原油：不可低估双控和价格联动的双重驱动
1、周四油价继续上涨，WTI 11月合约收盘上涨1.07美元至73.30美元/桶，涨幅为1.48%。布伦特11月合约收盘上涨1.06美元至77.25美元/桶，涨幅为1.39%。SC2111以485.7元/桶收盘，上涨8.7元/桶，涨幅1.82%。
2、基本面整体强于预期，飓风影响了整个9月供应，截至周四，美国墨西哥湾地区关闭了16.18%的原油产量（或29.44万桶/日）及24.27%的天然气产量（或541.12百万立方英尺/日）。目前美国产量恢复至1060万桶/日，较上周增加50万桶/日，炼厂开工率上升至87.5%。
3、需求方面，欧洲地区出现天然气及电力告急的情况，天然气价格不断飙升将迫使能源市场对石油需求增加，维多认为，由于以天然气为代表的能源短缺推动其他燃料的需求，今年冬季全球石油需求将进一步攀升50万桶/天。市场对于北半球的冷冬继续存预期。美国方面放松疫情限制还是对原油需求有所支撑，根据能源市场方面的数据，美国旅行限制的取消可能会每天增加多达20万桶的航空燃料需求。
4、库存继续超预期下降EIA数据显示，截至9月17日当周，美国原油库存减少350万桶，至4.14亿桶，此前受访分析师预估为减少240万桶。目前，原油库存处于2018年10月以来的最低水平。供应紧张加上需求强劲，帮助推高油价。炼厂炼油量上周增加96万桶/日。
5、从当前投资来看，主要要注意政策叠加对价格的影响路径。近期我们看到国内各个省市都出台相应的环保及减排政策，导致上游端出现明显的装置降幅，包括限电，停工等措施，对能化产业链的价格形成短期的冲击，需要关注政策对于相关商品的供应端和需求端的边际影响的评估，目前整体评估是偏利多。

燃料油：全球三大港口库存持续去化
1、供应方面，截至9月22日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2145.7桶，环比上周减增加15.6万桶（0.73%）；富查伊拉燃料油库存当周录得698万桶，环比上周减少49.1万桶（6.57%）。贸易商表示，预计10月份抵达新加坡的燃料油套利数将低于200万吨，而9月份的水平预计为220-230万吨。亚洲炼油厂燃料油出口量的减少进一步加剧了供应紧张，助长了市场的看涨情绪。
2、需求方面，近期全球三大港口库存呈现持续去化的趋势，反应在天然气市场强势的背景下，高硫需求仍然旺盛。低硫方面，上周新加坡含硫0.5%船用燃料市场疲软，由于驳船供应过剩，码头交货价和送到货升水疲软，对船货市场造成压力；而终端需求仍然有限，自9月以来，现货询价量一直低迷。
3、整体10月份，中东地区仍然会有一定量的高硫燃料油需求，但相比于三季度会有边际转弱，而低硫燃料油的发电需求则在四季度逐渐开启（但具体量仍然取决于今年冷冬预期是否能实现），届时高低硫价差将再度走扩。

甲醇：价格强势运行
1、现货价格走势偏强，其中内地表现强于港口。港口方面周内维持期现联动，中秋节前有所回落，节后价格坚挺上移，江苏甲醇市场出货重心围绕3030-3200元/吨，高端较上周上涨100元/吨；内地市场方面，供需面表现良好，整体价格逐步上涨。本周华南甲醇市场随盘面大幅推涨，双控、煤炭大涨等对商品期货整体带动较强，当前下游多刚需跟进为主。
2、一方面是当前外盘商谈仍显坚挺，进口货成本端支撑尚可，在国外天然气价格高企的背景下，海外装置整体供应收缩，外盘高升水的状态预计将持续。
3、另一方面，经过8月批量集中发货，9月甲醇整体进口存缩量预期，虽然上周甲醇港口库存有所累库，但难以持续。综合而言目前港口受到成本支撑以及供应面偏紧平衡的双重驱动，价格仍将震荡上行。
4、后续需要关注的因素有如下：一是沿海mto装置的开工率情况，目前几套主流装置有停车或降幅，后续市场可能仍将延续这种进口与内地货物偏紧的局面；二是十一假期前传统下游补货需求值得关注，目前在双控政策影响下，整体上游供应端影响边际大于下游端需求的边际变化，因而价格偏强，这可能会抑制传统下游节前的补库。三是进口方面可能存在继续下降的预期，港口与内地价格或强势共振。甲醇期价强势趋势未改。

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