股指     【行情回顾】上周五晚间美国股市维持震荡走势，标普500指数微跌0.03%。欧洲股市则全面回落。A50指数小幅上涨0.06%。美元指数回落，人民币汇率明显走升。【重要资讯】消息面上看，美国8月新增非农就业明显弱于预期，但失业率继续下行，新一轮疫情是主要影响因素。虽然该消息不会改变美联储收紧政策的节奏，但市场对紧缩的预期稍有缓和。国内方面，国务院总理强调绿色低碳发展。总体上看，周末消息面总体影响略偏多。国内消息变动不大，本周重点关注周二贸易数据和周四通胀数据，预计将为市场提供指引。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。【策略建议】技术面上看，上证指数周K线总体上行，主要技术指标涨跌互现，短线3600点仍有压力，如突破该位置则将挑战3731点，冲高回落则关注3480点和3350点附近支撑，预计宽幅震荡不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货继续走高，技术上面临前高附近压力，其中T2109周涨0.40%，TF2109周涨0.22%，TS2109周涨0.06%，月初经济数据走低，现券市场收益率回落，国债期货价格突破前期高点。
【重要资讯】
从基本面角度来讲，国内经济延续边际下行态势，8月官方制造业PMI已经连续5个月下滑，目前已经下滑至枯荣分界线附近，制造业景气程度继续下降。财新中国制造业采购经理指数（PMI）自2020年5月以来首次落入收缩区间。官方与财新制造业PMI数据双重印证国内制造业景气程度出现快速下降，在基本面走弱的情况下，市场收益率再次打开下行空间，这也是我们持续看好国债市场表现的核心因素。物价方面，大宗商品价格高位将继续对通胀形成一定的压力，从而对国债价格构成一定的负面影响。但随着全球经济逐步越过高点，货币政策向常态回归，大宗商品价格有望高位回落，市场通胀压力将随之缓解，物价对债市的负面影响也会逐步减轻。从近期政策表态来看，国内政策环境出现一定放松迹象，其中货币政策由中性出现适度放松，年内持续收紧的信用条件预计也将出现一定的缓和，整体政策环境仍然有利于利率品。从利率债融资供给来看，8月份政府债券发行量与净融资量均有一定的提升，目前地方政府专项债发行进度仍然滞后，截止8月末地方政府专项债发行进度不足50%， 9月份需要关注地方政府专项债是否有明显提升。消息称地方将预留部分专项债额度在今年12月发行，这部分资金需在明年年初支出形成实物工作量。我们预计政府债券发行对市场的冲击有限。从中美国债利率水平来看，截止2021年8月末，10年期美债收益率处于1.30%附近，我国10年期国债收益率在2.85%左右，中美10年期国债利差水平仍有155BP左右的差距，显著高于100BP的安全范围，我国国债市场的相对配置价值和吸引力仍较为明显。
【交易策略】
总体来看，近期债市扰动因素增多，理财产品估值方式监管、地方政府债券发行加速、大宗商品价格维持高位，上述因素对短期债市行情形成一定压力，但从国债期现券市场表现来看，市场表现仍然强势。在中长期经济下行压力增大的情况下，市场收益率仍处于下行过程中。我们继续看好国债期货长期牛市行情。

股票期权    【行情复盘】
8月30日至9月3日，沪深300指数涨0.33%，报4843.06 .上证50指数涨1.69%，报3175.88。指数震荡筑底，短期有望震荡走强。
【重要资讯】
我国7月服务贸易进出口平稳增长。当月服务进出口总额4319.2亿元，同比增长10.1%，环比下降1.7%。商务部服贸司司长陈春江表示，服务贸易已经成为我国对外贸易增长的新亮点、新引擎。
中国财政科学研究院发布报告称，2021年财政收支缺口会缩窄至约4.7万亿元，但此后几年缺口规模将呈扩大趋势，2025年预计达到约10.7万亿元。
9月3日，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近90点，收复6.46关口，与此同时，离岸人民币对美元升破6.45关口，最高触及6.4471。截至9点33分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.4555、6.4493。同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升17个基点，报6.4577。
【交易策略】
股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5200认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周五夜盘大宗商品多数上涨，化工板块涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前动力煤、原油、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国8月ADP就业人数及非农数据远不及市场预期，显示劳动力市场复苏显著放缓。美联储缩表再迎严峻考验。在疫情方面，全球新冠病例出现大幅反弹，delta、lambda毒株已引起全球范围内的第三波疫情乃至第四波疫情，投资者对经济复苏前景担忧加剧。国内方面，受7月疫情、水灾等因素影响，中国8月PMI数据低于市场预期。国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。
【交易策略】

操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

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