股指     隔夜市场方面，美国股市全面下挫，标普500指数下跌0.44%。欧洲股市也多数下跌，英国股市跌幅超过1%。A50指数则上涨0.57%。美元指数明显回落，人民币汇率也走低。消息面上看，数据显示美国上周首申失业金人数达四周高位，反映就业复苏之路坎坷。财长耶伦重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。继续关注美国刺激计划。此外，德州大范围停电缓解，但能源危机仍持续，这可能对产出有伤害。全球新冠病例增速则降至10月以来最低，短期来看能够利好市场情绪。国内方面，央行媒体称，应重点关注政策利率指标，而非公开市场操作数量。该表态仍试图改善目前市场对货币政策偏紧的预期。近期没有新的经济数据功能，警惕利多出尽效应后市场冲高回落。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数冲高回落，主要技术指标变动不一，短线来看，指数突破3684点之后，3731点附近上行通道压力开始显现，需继续关注该压力位，下一个强压力位可能在3900点附近，上行趋势线支撑上移至3480点，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     节后首日国债期货承压走低，国内大宗商品市场全面上涨，通胀预期与市场风险偏好施压债市。目前全球市场在通胀预期升温，货币流动性充裕叠加美国新一轮财政刺激在即，新冠疫情受疫苗广泛应用以及气温逐步回升而得到控制，全球经济复苏将会加快，商品市场掀起新一轮快速上涨。对于债市来讲，虽然国内利率债收益率水平处于高位，目前相对配置价值较高，海外投资者仍在加快对我国利率品种的配置力度，但国内金融机构仍然较为谨慎，阶段性仍以观望等待为主。从政策上来看，大宗商品价格大幅上涨势必会加大国内输入性通胀压力，从而对货币政策形成制约，这从近期央行操作与表态中可以得到印证，春节前央行资金投放较为克制，节后首日央行开展2000亿元MLF操作和200亿元7天期逆回购操作，对冲到期的2000亿元MLF和2800亿元逆回购，净回笼2600亿元，节后首日即大额净回笼较为罕见。为应对金融市场的广谱性上涨所带来的广义通胀压力，央行货币政策边际收紧，货币市场资金面料保持紧平衡格局，目前利率债所面临的政策环境仍不够友好。目前来看，在全球经济逐步复苏，海外债券收益率回升以及通胀压力下，国内利率债虽然具备较高的安全边际，但投资机会仍需耐心等待，市场配置需求可着眼长远，择机在收益率高点以及价格低点进行分批配置。

股票期权    2021年2月18日，沪深300指数跌0.68%，报5768.3814点；50ETF跌0.12%，报4.0070；沪市300ETF跌0.74%，报5.7640；深市300ETF跌0.78%，报5.7520。周二（2月18日），指数冲高回落，收盘微跌，未能走出开门红行情。今日统计局公布1月经济数据，从环比看，受节日临近、局部地区疫情和低温天气等因素影响，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。从环比看，国内需求持续改善，原油、铁矿石等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动PPI上涨1.0%。2月18日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对今日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。央行公告，2月19日（周五）央行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2021年第一期和第二期中央银行票据。受美元走强影响，短期人民币出现回落，升值趋势得到抑制。2月18日离岸人民币报6.45。央行维持货币紧平衡，人民币短期出现回落，预计将对指数构成一定压力，指数短期以震荡上涨思路对待。
期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认沽期权，或者买入牛市价差。推荐策略：沪深300ETF期权卖出2月认购期权5.5或5.4。

商品期权    美国上周首次申领失业救济人数令人失望。不断攀升的美债收益率也令市场担忧。美国财政部长重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。国内方面，春节假期期间，海外宏观面整体偏暖。近期大宗商品也大幅走高，化工、有色、黑色涨幅靠前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，在全球货币宽松的背景下，市场风险偏好上升。此外，寒冷天气导致美国原油产量减少三分之一，原油供应趋紧推升国际油价创下13 个月新高，进一步刺激大宗商品市场走牛。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内或将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

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