自从在 $ST华钰(SH601020)$  上尝到甜头以后，突然对st板块产生浓厚兴趣，好歹st股都是充分暴雷的股，并且股价都在贱卖的位置。这不，我发现了红太阳这个票。

       低位股之所以是低位股说明它是不受资金青睐，便宜没好货嘛。今天看到红太阳这个票，突然想写点啥，也做个作业，恰好也有朋友想看。混雪球好多年，雪球好多大v个个都是人才，做作业做的漂亮，说话又好听，都说买股票是亏钱的的手艺，也就靠抄作业才能勉强跑赢沪深300。怕高都是苦命人，高位股高到天际不敢追，低位股又怕暴雷，分享点自己的看法，毕竟作为学渣，但好歹从事农资行业十几年，凡是农业农资相关都有种熟悉的味道。

一、杨寿海其人

    上过胡润百富榜，昔日的“农药大王”，曾在2019年豪言到2025年时，要原创出三家世界500强企业、六家千亿级企业和八个独角兽公司，对，就是他，st红太阳的实控人，按理说这种时代的人才，在上个世纪90年代这种遍地黄金的时代起盘子，顺应时代潮流打下基础，这样化工企业，下游面对的是国计民生的需求，只要不胡搞瞎搞，好好做生意，那怕遇到疫情这样的事件，也是打不垮的，这辈子的钱也是花不完的，奈何有钱人的想法不一样，他们的目标是星辰大海，在资本市场，红太阳声名不小，它借壳当年的宁天龙A，实现农药产业整体重组上市后，向植保科学、植物营养、医药保健、健康食品、健康农业、新材料、新能源汽车、产业大数据八大产业扩张，集团公司不断从红太阳股份这个上市公司抽血，一直抽一直爽，一直扩张一直爽，也多亏红太阳生意做得好，造血能力强，一直相安无事。

二、环保危机+百草枯退市+产业升级

   ①环保危机

       2019年3月江苏省盐城市响水化工企业爆炸事故，波及周边16家企业。事故共造成78人死亡、76人重伤，640人住院治疗，惊动了国务院，让国家下定决心严抓化工企业的环保问题，那时候，作为农资行业的从业者，我们感触颇深，我们打电话给供应商得到最多的回应就是“停产整顿，断货”，大量全国各地的化工企业哪怕没有受到波及也因为采购不到上游的中间体原料而停产，更别提红太阳这样的江苏本地企业了，“五大”子公司停产平均达到86天。而赫赫有名的st辉丰也是被殃及的池鱼之一。

      ②百草枯退市

      百草枯是个好东西，它是一种除草剂，百草枯遇土钝化，打到草上的时候，它会有效果，但是一到土壤它就钝化了，没有任何效果。所以，它不伤植物的根，也不会在土壤里面造成残留危害。另外，它作用特别快，几十分钟就会见效，其他药物很少有这么快见效。而且它耐雨水冲刷，顶着雨水打药也是可以的！由于其不伤根无残留，环境相容性比较好，所以生态环境效益是非常好的，对农业生产有着特别意义，数据无法考证，据说这东西当年全球需求量有10万吨，上下游从业人口30万！

一个看似完美的产品，却存在一个巨大的弊端， 它没有解药！成人致死量20%水溶液约为5-15 ml（纯百草枯1~3 g），而且死的过程极其痛苦。相关企业和有关部门想了很多办法，无论是把药液做成很恶心的颜色，还是在药液里加很恶心的催吐剂，都无法应对大量出现的服用百草枯自杀事件。

      2016年7月1日停止水剂在中国的销售和使用。

      百草枯可溶胶剂登记证于2018年9月25日到期，不再批准境内使用登记延续。

      自2020年9月26日起禁止百草枯可溶胶剂在中国境内销售、使用。

      截止到2020年，斯里兰卡、英国、欧盟、丹麦、奥地利、芬兰、科威特、瑞典、匈牙利、挪威、俄罗斯、巴西等20多个国家禁止或者严格限制使用百草枯  。

      而对于红太阳来说，市场占有率45%，全球独家生产的百草枯胶剂被禁用，导致了公司巨额利润减少。

③产业升级

       红太阳按新的安全环保规定要求，实施大规模的安全环保+数字化+生化技术的升级改造，利用产业链环保搬迁的契机，公司实施了颠覆性工艺技术、产业链、生产规模的优化升级。由于受国家和地方新政影响，导致项目审批、环评、安评时间拉长，致使建设周期延长，利用原低效车间实施产业升级换代期延长。受此影响，不仅导致原产品的效益出现断层；升级换代高科技利润产品上市滞后，影响利润较大，形成亏损。

三、暴雷了，倒闭退市or破局？

       本来，一个健康强壮的人，摔倒了，受伤了，消毒一下，包扎一下，过几天就好了。红太阳这样的国内农药头部企业，有着过去一二十年的积累，这极强的造血能力可以让公司轻松进行产业升级度过环保危机，奈何之前红太阳造的血都让集团公司抽走了，现在又失血过多，直接就玩不转了，报表怎么美化都没用，公司2020年度内部控制审计报告被会计师事务所出具否定意见。公司股票自2021年5月6日开市起被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST红太阳”。截至2021年4月28日，南一农集团及其关联方资金占用余额为 29.649亿元。

       作为股民，屁股自然歪在投资者这边，近30个亿呐，看到这样的情况恨不得赶紧让红太阳集团公司和南一农该破产破产，该清算清算，杨寿海该没收家产没收家产，该坐牢坐牢去，早日让红太阳股份摆脱阴影，走上正轨。然而事实并不如我们所愿，8月27日早间，ST红太阳发布公告称，因存在控股股东及其关联方非经营性资金占用等违规事实，深交所对红太阳股份及公司控股股东等相关当事人给予纪律处分，主要处分就是强烈谴责。证监会的立案调查还在继续，而法院也在重整期间允许南一农继续营业自行管理财产，杨寿海依然在主持工作。这一切都在表明相关部门对这家公司的呵护。短期倒闭退市应该是不会的。

        那么如何破局呢？红太阳的基本面，我们就不多说了，雪球很多大v分享了，总之这是一家非常优秀的化工头部企业，问题不是出在技术和产品上，而是缺钱导致的财务费用高，资金周转困难，严重拖累了公司运营，侵吞了利润。那么，还钱是关键！总是要给广大投资者一个交代的。但是从目前看，还钱是困难的，哪怕是以资抵债，为什么南一农要申请破产重整？因为南一农本身就没有多少容易变现的优质资产，还欠了一屁股的债，就看破产重整上市公司的被占款能不能被优先偿还。

四、投资价值

       st红太阳想短期把这个st摘掉是不可能了，毕竟30亿不是那么好还的，从目前的消息看， 找人接盘红太阳的股权，让杨寿海出局也没有任何靠谱的消息透露，这就是普通投资者的悲哀，消息闭塞。但就红太阳这个公司本身来说，目前的价格0.7pb，要不是暴雷你无论如何也没有这个价格买入的机会的，一家正常运营的头部化工企业，2pb~3pb也不过分那，连st辉丰都有1.5的pb呢，风险在于如果大股东始终还不上这30亿，上市公司受财务拖累一直经营困难，甚至经营恶化，那么投资st股的最大风险就是颗粒无收，标的退市。那么向上的空间呢？只要资金占用解决一部分，比如10~15亿，我认为红太阳这样的公司至少在经营上就会轻松很多，他就值10元左右这样的历史中间价，而前面的这3个涨停板，到底是有人在做反弹还是有聪明资金收到了什么消息呢，这咱也不知道。

四、不妨遥望一下星辰大海

        在中国的环保新规下，红太阳立志构建自主可控、循环经济三大绿色农药产业链，这里面比较有看点就是草铵膦、烟酰胺（NMN）两大块。这里重点讲一下草铵膦。红太阳与重庆长寿经济技术开发区管理委员会签署了《红太阳“生命健康产业园”项目投资框架协议》。项目内容为：建设生化草铵膦和生化L-草铵膦两大循环经济产业链项目。其中，首期项目为年产2万吨生化草铵磷项目及其配套工程等，投资金额为16.8亿元，计划首套装置争取在2020年6月1日前建成投产，目前受2020疫情影响要延期一年，那么明年的这个时候将会开始释放产能，就算一切正常，保守估计满产要到2023年了。

        中国企业普遍采用格氏-Strecker工艺。和巴斯夫草铵膦技术水平相比，中国企业起步晚、技术相对落后。格氏工艺的主要优势是技术壁垒低，易于产业化，国内企业大多可获得该技术。

       通过相关研究和利尔化学环评公告， $利尔化学(SZ002258)$  的广安基地工艺和巴斯夫的工艺路线（已过专利保护期）前半段工艺接近，同时进行了创新，并打通了三氯化磷、甲烷向MDP转化的工艺流程，整个反应过程连续化程度也明显增强，同时规避了格氏试剂的使用，工艺的稳定性和安全性都明显增强。利尔通过自身工艺优化，技术进步明显，因此成本较传统格氏法明显下降。综合来看，工业化装置开车成功，成本将较格氏法降低2万元/t以上。所以风风火火的利尔化学作为草铵膦龙头企业生产草铵膦还是有明显的成本优势的，这种优势也体现在公司的利润表上,在今年的草铵膦大涨价行情下赚的盆满钵满。

       草铵膦原药价格在过去的十几年，经历了从30万一吨的价格降到10万一吨，又回到目前的28万一吨的价格，大概原因都标在图里了，今年的这一波涨价主要原因还是供需关系影响，目前全球草铵膦产能满足不了因百草枯退市、农民用药水平提高而产生的需求，并且这种需求在更新的除草剂出来之前，会持续保持旺盛。就算红太阳采用的老工艺8~10万/t的成本，就算将来草铵膦原药产能释放，售价回落到10~15万/t的历史低价，这2万吨的产能依然能为红太阳带来20~30亿的营收，最差0~14亿的毛利，这只是最保守的估计，这还只是草胺磷，目前还有在建的1万吨敌草快，1万吨烟酰胺的项目，10万吨草甘膦项目没有算呢。所以要是一切顺利，到了2023年突破百亿营收没有太大问题，至于利润嘛，受行情和内控影响实在是无法估计，如果草铵膦维持目前的28万一吨价格，那肯定会赚翻了，谁知道呢。

五、小结

        理性分析的东西都分析完了，剩下就是赌性了，红太阳这个票，超短线上要赌前几天拉板的资金所图甚大，赌上周五是上涨接力，几月到半年的中线上要赌杨寿海还钱和换控制人，可以在4~5元位置低吸，也可能周一就飞走了，两三年的长线赌产能释放

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