国际宏观  【美国ADP数据表现不及预期，关注周五晚非农数据】美国8月ADP就业人数新增37.4万人，表现不及61.3万的预期，前值从增33万人修正为增32.6万人。美国8月企业新增就业人数低于预期，反映出持续的招聘挑战，并暗示就业市场复苏放缓。不及预期的就业数据再度降低了美联储货币政策转向的紧迫性，美元指数和美债收益率均偏弱运行，贵金属出现高位继续反弹。ADP数据的疲弱表现，市场可能就会认为8月非农数据亦会表现疲弱；然而通过对上半年ADP数据和非农数据的比较来看，两者的表现显著性不强，并无直接的关联性，ADP数据是民间调查数据，更多的侧重服务业的就业表现，这与德尔塔变异病毒的蔓延有密切关系，故不能简单推测非农数据会表现亦偏弱。当前关注焦点为在9月3日20:30公布的美国8月非农数据。市场预计，美国8月非农就业岗位料增加74.8万个，表现不及94.3万的前值；失业率回落0.2个百分点至5.2%，表现较为强劲。基于初请失业金人数的变动分析，我们认为非农数据表现强劲的可能性大，贵金属会承压，当然不排除非农数据表现不及预期的可能。
【欧洲央行高官鹰派呼声逐步增大】继欧洲央行管委诺特表示，欧元区前景允许央行放慢刺激，央行PEPP接近实现其目的，预计将于2022年3月份结束紧急抗疫购债计划（PEPP）后；欧洲央行管委魏德曼表示，欧洲央行不应该低估通胀上升过快的风险，不应将非常宽松的货币政策维持太久。此前欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行下周将提高经济增长预测。欧元区8月CPI初值同比升3%，为2011年以来新高，这亦会迫使欧洲央行采取行动。随着欧洲疫情得到有效的控制，经济数据表现强劲，欧洲央行逐步缩减PEPP的购买亦较为合适，但是欧洲经济依然弱于美国，缩减购债将会逐步被讨论，关注9月份的会议，短期内提振欧元，但是因实施过程缓慢提振效果有限。
【其他资讯与分析】①美国民主党自由派公开批评美联储主席鲍威尔的过往工作，试图说服总统拜登不要提名他连任，但此举可能适得其反。②周三美联储隔夜逆回购工具使用量创下8月2日以来最大降幅。72名参与方的隔夜逆回购工具使用规模总计达到1.084万亿美元，较8月31日创下的历史高点1.19万亿美元低约1060亿美元。③美国8月ISM制造业PMI为59.9，预期58.6，前值59.5。美国8月Markit制造业PMI终值为61.1，预期61.2，初值61.2。④17:00，将公布欧元区7月PPI月率，预期值为1.1%，前值为1.4%。近期欧洲央行高官频繁表达对欧元区通胀风险的担忧，若数据超预期，或进一步推动欧洲央行收紧政策的步伐。20:30，将公布美国至8月28日当周初请失业金人数，预期值为34.5万人，前值为35.3万人。

海运   【市场情况】
9月1日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为62.8元/吨，较昨日上涨0.8元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为50.5元/吨，较昨日上涨0.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.738美元/吨，较昨日下跌0.522美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为34.471美元/吨，较昨日下跌0.864美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.705美元/吨，较昨日上涨0.05美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为66.59美元/吨，与昨日上涨0.007美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.667美元/吨，与昨日上涨0.3美元/吨。
【重要资讯】
1、历时十余年，长滩集装箱码头中港工程终于建成，该码头年设计吞吐量为330万TEU，可以成为美国第六大繁忙的海港，其货物运输量是它所取代的两个码头运输量的二倍，而空气污染却不到一半。长滩港是美国第二大繁忙的海港，通过175 条航线将长滩与217个海港相联，长滩港每年处理2000亿美元的货物贸易，为南加州提供超过 57.5万个工作岗位。中港工程的圆满竣工不仅使长滩港功能和装卸量提升一个档次，更有利于缓解当下严重的北美港口拥堵问题。
2、今年以来，国内发电结构发生了比较大的变化，发电量同比大幅增长，但水电出力不足，火电、核电、风电快速增长。1-7月份，全国规模以上电厂发电量46450亿千瓦时，同比增长13.2%，增速比上年同期提高14.1个百分点。其中，1-7月，全国规模以上电厂火电发电量33537亿千瓦时，同比增长14.7％；1-7月，全国规模以上电厂水电发电量6247亿千瓦时，同比下降0.1％。1-7月，风电、核电、光伏发电分别同比增加14.4%、25.4%和12.1%。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指上涨但道指下跌，标普500指数微涨0.03%。欧洲股市全面上行。A50指数也上涨0.48%。美元指数走弱，人民币汇率上行。
【重要资讯】消息面上看，数据显示美国8月新增ADP就业弱于预期，制造业仍在继续扩张加，但服务业可能受到疫情影响。欧央行内部对货币政策争议扩大。OPEC+维持增产40万桶时间表不变。国内方面，国常会称今年再新增3000亿元支小再贷款额度，扶持中小微企业。总体上看，外盘波动方向性不明显，隔夜消息面影响也有限。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数放量突破关键压力位，但主要技术指标仍变动不一，短线出现超买迹象，下一个压力位于3600点附近，如有调整可关注3350点附近支撑，预计宽幅震荡不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货大幅上涨，市场行情出现技术性突破，其中10年期主力上涨0.43%；5年期主力上涨0.24%，2年期主力上涨0.10%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行2bp以上。
【重要资讯】
宏观方面，昨日财新网公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。这说明制造业由扩张转为收缩，景气程度减弱。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。此前统计局公布的8月制造业PMI录得50.1，较7月下降0.3个百分点，略高于荣枯线，为2020年3月以来最低。官方制造业PMI已经连续5个月下滑，目前已经下滑至枯荣分界线附近，制造业景气程度继续下降。公开市场, 昨日央行公开市场重回百亿操作模式，开展100亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，净回笼400亿元，月末因素消退后市场资金面重回宽松。一级市场，财政部3年期新发国债加权中标利率2.47%，边际中标利率2.5%，全场倍数3.36，边际倍数2.66；7年期续发国债加权中标收益率2.7972%，边际中标收益率2.8132%，全场倍数4.92，边际倍数1.66. 农发行1年和10年期固息增发债中标收益率分别为2.1442%、3.2287%，全场倍数分别为3.29、4.38，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
官方与财新制造业PMI数据双重印证国内制造业景气程度出现快速下降，在基本面走弱的情况下，市场收益率再次打开下行空间，这也是我们持续看好国债市场表现的核心因素。而市场普遍担忧的政府债券发行、海外货币政策收紧等均为次要因素，仅会在局部时点上形成一定扰动，而不会动摇市场形成趋势性行情。从中长来看，国债长期牛市格局未变，操作上，建议交易性资金继续逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
9月1日，沪深300指数涨1.33%，报4869.46 .上证50指数涨2.19%，报3165.04。指数疲弱，短期料维持震荡偏弱的走势。
【重要资讯】
9月1日消息，北向资金全天净买入76.88亿元，其中沪股通净买入60.75亿元，深股通净买入16.13亿元。
北京时间9月1日09:15，人民币中间价报6.468，下调1点，上一交易日中间价报6.4679，在岸人民币上一交易日收报6.4645。
人民银行9月1日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。鉴于今日有500亿元逆回购到期，单日净回笼400亿元。
短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行34.9个基点，报2.195%。7天Shibor上行1.4个基点，报2.322%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至2.3826%，仍高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至3.075%。
【交易策略】
股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5200认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，黑色企稳，有色跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前动力煤、原油、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国8月ADP就业人数增加37.4万不及预期，显示劳动力市场复苏显著放缓。后续关注上周初请失业救济与8月非农就业等更多劳动力市场数据。OPEC+决定维持每月增产40万桶/日的时间表。在疫情方面，全球新冠病例出现大幅反弹，delta、lambda毒株已引起全球范围内的第三波疫情乃至第四波疫情，投资者对经济复苏前景担忧加剧。国内方面，中国8月PMI数据低于市场预期。国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。中国住建部承诺将持续稳地价和房价。
【交易策略】
操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。随着鲍威尔讲话落地，市场不确定有所消除，建议投资者开始空 Vega 。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略 ，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

贵金属 【行情复盘】美联储主席鲍威尔中性讲话影响减弱，市场等待即将公布的8月非农数据；美盘前受美国小非农ADP不及预期提振，美元指数回落，现货黄金一度逼近1820美元/盎司关口，部分欧洲央行官员有关削减货币刺激措施前景的鹰派言论对黄金形成利空，黄金随后回落，最终收跌0.01%至1813.30美元/盎司；现货白银走势比较较强，再度突破24关口，最终收涨1.03%至24.112美元/盎司。美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①美国8月ADP就业人数新增37.4万人，表现不及61.3万的预期，前值从增33万人修正为增32.6万人。美国8月企业新增就业人数低于预期，反映出持续的招聘挑战，并暗示就业市场复苏放缓。②当前关注焦点为在9月3日20:30公布的美国8月非农数据。市场预计，美国8月非农就业岗位料增加74.8万个，表现不及94.3万的前值；失业率回落0.2个百分点至5.2%，表现较为强劲。如果非农数据表现强劲，美联储货币政策转向预期将会再度加强，美元指数和美债收益率则会走强，贵金属将会承压回落。③截至8月18日至8月24日当周，黄金投机性净多头增加19111手至210653手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加641手至21861手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】鲍威尔讲话中性使得利空出尽，叠加阿富汗地缘政治风险再起，疫情蔓延、经济增速放缓等多空因素重叠影响，贵金属一度涨至1820美元/盎司。在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号则会转弱。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
黄金高位震荡走势，但是在货币政策转向预期下上方空间依然有限，有效突破1800美元/盎司后，1830（382元/克）和 1860（387元/克）美元/盎司均是强压力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，黄金仍偏强，短期观望，中期则可择机逢高沽空，期权方面仍可以卖AU2112C400赚取期权费。白银方面，白银表现依然弱于黄金，工业需求偏弱是主因，短期内将会在23-24.7美元/盎司区间运行（5000-5300元/千克）；下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克）可能，短期高位震荡，建议观望，中期维持区间内逢高做空观点。关注本周非农数据，若表现强劲则利空贵金属。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜延续弱势，CU2110合约收于68650元/吨，跌1.35%，LME铜收于9346美元/吨。
【重要资讯】
1、素有“小非农”之称的美国8月ADP就业人口仅增长37.4万，远远低于预期的增长61.3万，前值修正为增长32.6万，初值33万。
2、智利政府周二公布了对未来三十年矿业政策的蓝图，罗列了要求本国矿企提高可追溯性、在长期干旱的情况下减少用水量以及加强领导层多样性的计划。智利的目标是在2050年前保持目前28%的市场份额，并将年产量从目前的570万吨提高57％至900万吨。
3、按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，为缓解企业原材料成本压力，发挥储备市场调节作用，9月1日国家粮食和物资储备局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨。近期国家粮食和物资储备局将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。
【交易策略】
近期公布的中美经济数据不及预期，令市场对于经济复苏的担忧再度升温，叠加智利第三大铜矿罢工事件迎来和解，沪铜承压。智利国家铜业公司Codelco周二表示，其已与重要的El Teniente矿场中代表工人的五个工会提前达成集体谈判协议。EI Teniente在2020年生产了约44.3万吨铜，超过了另外两个正在罢工的铜矿产量总和，达成协议后，市场有一个买预期空事实的动作。此外，今日第三轮抛储竞价结束，各地最高成交价普遍低于当日市场价格1300-1500元/吨左右，也是另一利空因素。不过从基本面来看沪铜仍有支撑，一方面是旺季来临，市场备货需求高涨，另一方面是再生铜进入受阻，精废价差仍维持高位，在低库存下支撑铜价。后市重点关注本周五（9月3日）公布的8月份的美国非农就业数据，市场普遍认为这是后续美联储宣布taper进程的关键。维持9月震荡偏强的观点，建议期货观望，期权以卖出67000元/吨看跌期权同时卖出72000元/吨看涨。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，ZN2110收于22145元/吨，跌0.78%，LME锌收于2977美元/吨。
【重要资讯】
1、按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，为缓解企业原材料成本压力，发挥储备市场调节作用，9月1日国家粮食和物资储备局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨。近期国家粮食和物资储备局将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。
2、9月1日讯，据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存43690吨，较上周增加3350吨。（SHMET）
3、乘联会统计，8月第四周暂估乘用车市场零售达到日均7.6万辆，同比下降12%，表现相对偏弱。今年8月总体初步预计同比下降13%，消费走势较平淡低迷。乘联会分析，疫情下的购车需求较强，但供给不足，形成一定的供需矛盾。尤其是近期供给突发性不足的信息让经销商很紧张，形成一定的延缓销售的稳销量报价格的方式。
【操作建议】
受中美经济数据不佳和抛储影响，沪锌大幅回调。9月1日国家第三批抛储竞拍完毕，总量为5万吨，最高成交价在21550-21850附近，普遍低于当前市场价，对现货需求形成一定压制。从基本面来看，近期广西、内蒙等地“能耗双控”的政策再度趋严，导致供应端和需求端均受到一定程度的扰动，同时注意到汽车缺锌问题已经实质上影响产出，且短期难以缓解，供需双弱下后续的关键点在于旺季库存的变动程度。总体而言，近期意外扰动因素增多下沪锌料以宽幅震荡为主，区间21600元/吨-24000元/吨，建议期货观望，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

铝 【行情复盘】9月1日，沪铝主力合约AL2110低开低走，全天继续震荡回调，报收于21075元/吨，下跌1.45%。长江有色A00铝锭现货价格下跌100元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌80元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-30元/吨。
【重要资讯】上游方面，近期氧化铝价格不断上涨，昨日全国氧化铝现货成交价格继续上行，南北地区成交价再创今年以来新高。河南氧化铝厂上调9月液碱采购价格，较上月上调200元/吨，32%离子膜液碱送到折百价2450-2550元/吨。据SMM市场获悉：山东某大型铝厂上调9月份预焙阳极招标基准价，环比8月份上调320元/吨，现汇价执行4660元/吨，承兑价执行4695元/吨。下游方面，据SMM统计，8月铝下游加工企业综合PMI指数录得46.6，其中仅铝板带PMI在荣枯线之上，其余均在荣枯线之下。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。有色协会有关稳价的会议意图给市场降温，盘面有所回调。另一方面，因多省限电影响，电解铝供应偏紧预期延续。成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，铝下游加工行业开工环比小幅走强。操作上建议短期多单离场，中长线依然延续易涨难跌的局面，可待企稳后建多，10合约下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】有色板块继续走弱拖累锡价，然锡市现货端紧张程度仍未缓解，使得沪锡价格回落幅度有限，沪锡夜盘震荡走弱，跌0.5%至24.49万元，09合约跌0.51%至24.82万元，强势行情仍未发生逆转。伦锡方面，伦锡高开低走，跌1.5%至3.34万美元，强势行情有所减弱。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.4万的伦锡对应的到岸价格为25.32万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单增加48吨至1046吨，虽然仓单有所增加，然依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面， LME锡库存维持在1395吨左右，较上一交易日减少160吨，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为25.05万元，依然强于期货价格。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡将会维持高位震荡偏强看待，仍有继续刷新历史新高的可能。当前锡价跟随有色板块走弱，但是依然不建议做空，以观望为主，风险偏好者可考虑逢低轻仓试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌。

镍 【行情复盘】镍价回调，NI2110收于146350，跌1.34%。
【重要资讯】美国ADP数据不及预期，美元指数整理反复。我国PMI数据继续处于扩张区间但增幅收窄，有色金属延续短线偏强有分化，国内延续抛储，黑色波动。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格强势后转差，镍板升水回落，俄镍甚至贴水显示需求不佳，镍豆近期到货增加但交投一般，升水回落。LME现货镍升水，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格38000元，不变，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单止跌。9月不锈钢排产继续下降，不锈钢厂刚需采购原料。镍生铁有1450元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价继续上移，不锈钢利润趋于不利方向料会延续。传言不锈钢进口关税调整但无实据，短期引发较强烈震荡。
【交易策略】有色整理，镍虽相对偏强但上涨动力暂不足回调整理。近月合约超15万，沪镍新主力合约ni2110在周边共振出现回落，镍可能延续140000-150000之间的波动，注意外盘镍价及美元表现。镍合约近强远弱暂会表现相对显著，但注意进入9月交割月，近远月合约逐渐会有月间价差的变化可能，近月可能相对走弱。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢下跌，ss2110收至17590，跌1.92%。不锈钢大幅回落后整理。
【重要资讯】日内传言国内可能放开印尼不锈钢进口引发剧烈调整，但此事并无定论。青山不锈钢10月期盘报价降价200元，成交很淡。9月1日无锡市场300系价格稳中偏弱运行，连续两日不锈钢期货大幅拉涨后，昨晚夜盘期货由涨转跌，使得市场整体观望情绪较浓，早间报价多持稳为主，仓单规格随期货盘价格下调200元/吨，大厂资源受成交影响，有小幅回调。当前，民营304冷轧主流价格至18550-18650元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18300-18350元/吨。大厂资源在19700-20100元/吨切边基价。不锈钢期货仓单量达14879，减0吨，期货库存稳定。近期现货需求整体一般，无锡库存并没有太累积。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1450元/镍，成本线上移，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。广西能耗双控有限产，有不锈钢厂产量会受到影响。
【交易策略】不锈钢基差波动反复，黑色回落，有色分化，仓单维持，下游需求一般，现货企稳，期货近强远弱结构差异。不锈钢ss2110显著调整大幅回落波动后整理，不锈钢利润趋于不利，但目前情况来看，若进口政策无变化则可能修复，但目前来说整体形态仍显不利，反弹18000元附近仍显承压。关注美元指数及镍的进一步走势。不锈钢后续下游需求和不锈钢厂的进一步原料采购动向值得关注。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘上涨1.01%，收于5315元/吨。
现货市场：现货北京地区开盘价格稳中有降10-20，河钢敬业5070-5090、鑫达5060-5070。上海地区价格较昨日下跌20-40，中天5170-5190、永钢5170-5200、三线5050-5130，下午收盘有个别回涨10，整体变动不大。全国建材日成交量16万吨，环比持平。
【重要资讯】
8月份河北省钢铁行业PMI为47.3%，环比下降0.6%，仍处于荣枯线以下。
8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。
8月已发行和公告发行的地方债金额合计约为8798亿元，创2021年单月发行量新高。
马钢计划于9月15日开始检修一座4000m³高炉，检修时间90天，预计影响日均产量0.88万吨。
宝武韶钢计划自9月15日开始对1050m³高炉进行检修，计划检修时间20天，预计影响日均铁水量0.4万吨。
【交易策略】
8月财新制造业PMI也环比回落，并降至荣枯线下方，目前看建筑业有所改善，但制造业较差，从商品房成交及土地成交的高频数据看，需继续提防9月中公布的8月数据延续弱势的风险。市场目前对经济下行压力加大后，宏观政策宽松的预期提升，使商品处于弱现实和预期改善的状态下，普遍存在支撑。螺纹钢现货成交改善的持续性不足，需求未进入旺季。但从近期各地区关于控产的政策看，预计后期减产将严格执行，11月完成全年减产任务的消息也被多方证实，因此粗钢产量仍有下降空间，螺纹钢也有一定减产幅度，在旺季需求回升后去库将加快。截止本周螺纹钢供需双弱的情况持续，继续上涨还是要需求明显回升，因此进入9月需关注1-2周表观消费或日成交情况，短期从供应政策及需求季节性变化看，对多头相对有利，但需提防数据低于预期的风险，操作上，若盘面未能给到电炉成本加100左右的价格，则做多需继续关注需求表现。前期空单少量持有，若回落至5100以下则离场。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2201合约收盘价5558元/吨，涨0.62%。现货市场：昨日各地现货价格小幅回落，上海4.75热卷价格跌20至5670元/吨。
【重要资讯】产业在线：2021年9月家用空调行业总排产计划1148万台，其中，内销较去年同期实绩增长15.0%，出口较去年同期实绩增长8.1%。
【交易策略】8月中国官方制造业PMI报50.1，环比走弱0.3，其中新订单和生产分别继续下降0.1和1.3，整体来看制造业扩张力度继续走弱，受此影响热卷连续两日回落。目前热卷仍处于供需两弱格局，上周公布的产量库存数据显示，钢厂检修影响下热卷周产量下降至317万吨左右，周度表需环比小幅回升，但仍处于历史同期低位，本周热卷库存下降，社会库存同比高于去年30万吨左右。中期对于供给端，随着各地压减粗钢产量政策的落实，热卷产量预计难有较大回升。从需求端来看，制造业延续疲弱，7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，汽车、家电、工程机械产销下降，造船、电梯行业维持高增长。但下游即将进入金九银十旺季，需求或将出现环比改善，并带动盘面上行，但旺季需求的持续性和强度有待观察，因此价格的上行空间预计有限，短期受宏观数据不及预期影响，热卷存在继续走弱可能，但下方空间同样有限，关注5350元/吨附近支撑情况。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿小幅反弹，主力合约上涨0.64%收于783。
现货市场：昨日间进口矿现货市场信心走弱，各主要矿种价格集体下跌。截止9月1日，青岛港PB粉现货报1041元/吨，环比下降44元/吨，卡粉报1380元/吨，环比下降35元/吨，杨迪粉报923元/吨，环比下跌35元/吨。高品矿表现出了一定的抗跌性，现货端整体跌幅仍小于盘面。普氏指数8月31日报152.6美金，环比下降5.15美金。
【基本面及重要资讯】
8月23日-29日，澳矿发运量进一步增至1847.2万吨，其中发运至我国的量升至1582.2万吨。同期巴西矿发运量为767.8万吨，环比下降93万吨。
8月23日-29日，我国45港铁矿石到港量为2307.6万吨，环比减少34.9万吨，其中北方六港到港量为1269.8万吨，环比减少152.3万吨。
鞍钢计划于2021年9月1日至30日对7号高炉进行检修，合计影响铁水产量约18万吨。
广西地区能耗双控近期升级，对当地钢铁企业实行限产要求。主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年平均月产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的平均月度用电负荷的70%。
8月全国粗钢产量为9044.6万吨，日均291.76万吨，环比下降11.57万吨或3.82%.
周初以来铁矿盘面再度出现调整，技术上走出二次探底，临近前期调整低点。本轮下跌的直接驱动源于近日广西地区能耗双控的升级，再度引发市场对铁矿需求端的担忧，主力合约估值再度回调，盘面重复前期下跌的逻辑。按广西地区本轮限产要求，当地主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年平均月产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的平均月度用电负荷的70%。但与前期下跌时不同的是，近日铁矿现货市场信心开始转好，唐山区域主流可贸易资源有所下降，贸易商挺价意愿增强。周初以来以PB粉为代表的中品矿价格表现较为坚挺，基差再度走扩。从上周开始，下游铁矿需求已出现明显转暖，港口现货日均成交量增幅明显。近期钢厂减产节奏出现放缓，上周日均铁水产量降幅进一步收窄，近几周始终维持在接近230万的水平。铁矿实际供需并未出现明显恶化，限产消息引发的市场情绪变化是近期铁矿价格剧烈波动的主要驱动。铁矿价格后续有逐步回归自身实际供需的预期。钢厂厂内铁矿库存经过持续去化，当前已降至绝对低位水平。在铁水产量仍维持韧性，进口矿价具备性价比的情况下，预计旺季来临前对铁矿有一定规模的补库需求，将对矿价形成短期提振。上周成材表需再度出现改善，总库存延续小幅去化，周初成材价格涨幅明显。对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游终端需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。
【交易策略】
短期限产预期影响平复后，铁矿期现价格将再度回归实际供需。旺季将至，9月铁矿供需有望迎来阶段性改善，盘面二次探底后具备再度上行的条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅冲高回落，主力合约上涨1.16%收于8694，涨幅出现收窄。
现货市场：近期锰硅现货市场信心增强，周初随着供给端再现扰动预期，南北主产区价格持续上调，昨日间涨幅继续走扩。截止9月1日，内蒙主产区价格报 8325元/吨，环比上涨450元/吨。广西主产区价格均报8350元/吨，环比上涨400元/吨，贵州主产区价格报8300元/吨，环比上涨400元/吨。随着广西地区能耗双控的升级，锰硅现货价格重回南高北低的格局。
【重要资讯】
8月30日，广西壮族自治区政府召开坚决遏制“两高”项目盲目发展暨加强能耗双控工作会议。会议指出今年以来自治区能耗强度不降反升，能耗增速高于控制目标，要求各地各部门要坚决遏制“两高”项目的盲目发展。
河北钢铁集团发布9月硅锰招标：采购27566吨，环比上月增加5216吨，同比增加2966吨。河钢集团公布9月锰硅钢招首轮询盘价为8500元/吨，环比8月上涨550元/吨，同比去年同期上涨2170元/吨。
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
昨日间锰硅盘面冲高回落，涨幅出现收窄。但现货市场信心进一步增强，昨日各主产区价格上调幅度加大。受广西能耗双控影响，近期全国锰硅现货价格重回南高北低的格局。当前盘面依旧交易广西主产区9月的限产预期。本次限产或涉及铁合金行业91家，其中9家铁合金企业属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》允许类企业，其9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%，其余企业均属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》限制类企业，9月份产量为0。广西区域7月锰硅产量为12.1万吨，占全国产量15.1%。 此轮限电限产预期若如期落地，对锰硅供给端的短期冲击将较为明显。钢厂减产节奏近期出现放缓，螺纹产量持续增加，五大钢种对锰硅需求近期出现企稳。河钢9月锰硅钢招采量增幅明显，环比上月增加5216吨，同比增加2966吨。9月钢招首轮询盘价环比8月上涨550元/吨，较去年同期增加2170元/吨。需求端的改善预期也是近期盘面上涨的动力之一。9月锰硅整体供需预期会出现短期错配。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对锰硅价格的整体利空相对有限。在能耗双控背景下，供给端的扰动将逐步常态化，未来较长时间内供给端的收缩预期都将对锰硅价格形成上行驱动。行业高景气度持续的时间可能会超预期。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。中期维持偏多思路，逢低做多为主。短期密切关注9月广西限产的实际落地情况，谨防预期差引发盘面回调。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面延续涨势，主力合约上涨1.53%收于10628，继续刷新历史新高。
现货市场：随着供给端扰动预期进一步升级，近期硅铁现货价格涨幅明显，昨日间各主产区现货价格进一步上调。截止9月1日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9800元/吨，环比上涨100元/吨，宁夏中卫报价为9850元/吨，环比上涨200元/吨，甘肃主产区报价9800元/吨，环比上涨200元/吨。硅铁与锰硅的现货价差有进一步收敛。
【重要资讯】
8月全国粗钢产量为9044.6万吨，较7月有所回升。
7月我国硅铁出口量5.85吨，环比增加1.49吨。当月净出口5.62吨，环比增1.34吨。
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
昨日间硅铁盘面延续上涨趋势，近期与锰硅价差的收敛暂告一段落。与之前几轮上涨不同，本轮硅铁的上涨期现价格联动较好，盘面上涨具备现货价格上涨的支撑，或意味着本轮行情持续的时间将更长。周初广西铁合金主产区能耗双控预期发酵，极大提振了锰硅看涨情绪。虽然硅铁实际产量受本轮能耗双控影响应相对有限，但受锰硅价格上涨情绪的带动，给予了硅铁价格进一步上涨的动力。能耗双控背景下，近期南北铁合金主产区限产预期轮番发酵。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制，中期对硅铁产量有持续压制。未来较长时间内供给端的收缩预期都将是市场交易的主要逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。近期钢厂减产节奏放缓，河钢9月对锰硅钢招表现出明显的量价齐升，预计硅铁本轮钢招价格也将有明显提升，采量环比进一步增加。需求端的改善预期也是近期盘面上涨的动力之一，9月硅铁供需预期将出现短期错配。7月硅铁出口再度增加，创年内高点，海外近期粗钢产量恢复明显，对硅铁需求持续增加。焦炭价格当前仍处于绝对高位水平，硅铁成本端对其价格仍有较强的支撑力度。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面再度下滑，主力01合约跌0.12%收于2594元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场局部价格试探上涨，华北沙河部分厂部分厚度市场价格小幅涨跌调整，整体出货一般；华东多数维稳出货，个别厂价格小涨，新价执行需跟进，浙江个别企业部分产品成交存政策，至15日结束；华中部分刚需补货，整体交投尚可，个别厂家试探性小幅上调，关注新价执行情况；华南市场旗滨、新福兴、瑞玻白玻涨2元/重量箱，市场整体交投尚可，库存变化不大。
供应方面，玻璃供给量高位平稳，上周产能供应小幅减少。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产266条，日熔量共计175725吨，环比前一周减少700吨。周内停产1条，改产1条，暂无点火线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2262万重量箱，较前一周增加97万重量箱，增幅4.48%。
【交易策略】
01合约横跨淡旺季，具有双重属性。其既要体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油盘中大幅下探后反弹，国内SC原油主力合约涨0.2%。产油国会议维持原有的增产计划，年底前仍将每月增产40万桶/日，EIA原油库存大降，但汽油库存增长。
【重要资讯】
1、石油输出国组织及其盟友周三宣布，将坚持7月份达成的计划，从8月份起每月将石油产量增加40万桶。
2、伊拉克油长发布声明表示，欧佩克+逐步提高石油产量的政策将有助于稳定石油市场。俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在2022年5月前恢复至新冠疫情前的石油产量。美国白宫：很高兴看到欧佩克继续逐步增加石油产量。
3、瑞银：预计布伦特原油价格今年将再次达到75美元/桶。
4、美国能源情报署周三公布，截至8月27日当周，美国原油库存减少720万桶，此前已连续三周下降，汽油库存增加130万桶，而馏分油库存减少170万桶。美国国内原油产量增加10万桶至1150万桶/日；原油出口增加22.8万桶/日至304万桶/日。
【交易策略】
原油盘面连续反弹后进一步上行驱动不足，短线或再度承压回落，趋势上仍看弱油价，操作上建议短线高抛低吸为主。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约涨0.45%。
现货市场：昨日国内沥青现货市场整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3300 元/吨，山东3115 元/吨，华南2975 元/吨，西北3275 元/吨，东北3250 元/吨，华北3025 元/吨，西南3325 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.50%，环比变化1.9 %。本周华东地区江阴阿尔法计划短暂停产，河北地区鑫海石化大装置计划复产，其他地区暂无明显变化。从9月的排产情况来看，为278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19%。
2. 需求方面，国内部分地区仍有持续降雨对公路项目施工形成明显抑制，同时近期部分地区将迎来环保检查也将对沥青消费形成进一步打压，短期来看，沥青终端需求仍然表现低迷，但预计随着雨季的结束，9、10月份在公路项目逐步启动的带动下，沥青消费有望改善。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现下降，但目前整体库存水平仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.60万吨，环比变化-1.6%，国内33家主要沥青社会库存为21.20万吨，环比变化-0.7%。
【交易策略】
成本端短线承压令沥青受到持续打压，而沥青供需层面近期改善也不明显，短线来看，沥青仍然跟随成本波动为主，整体维持偏弱震荡走势。
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格小幅走弱，FU2201上涨-28元/吨，涨幅-1.10%，收于2524元/吨。LU2111合约上涨-30元/吨，涨幅-0.88%，收于3397元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 瑞银：预计今年晚些时候石油需求将超过9900万桶/日，石油库存将进一步下降。
2. 周三召开的石油输出国组织及其盟友（OPEC+）会议确认了其先前将每日原油产量增加40万桶的计划。
【交易策略】
燃料油库存：ARA地区的燃料油库存下降4%至四周低点，新加坡和富查伊拉的库存下降至数月低点，说明燃料油去库延续，且新加坡纸货价差呈现明显的近强远弱特征，现实需求偏强。
原油端：在周三的会议上决定10月份增产40万桶/日，同时EIA公布原油库存继续超预期去库。综合分析：8月份国内炼厂燃料油商品量大幅下降，近几周来，国内低硫渣油沥青料供应收紧，北方主营炼厂渣油外放流入焦化方向居多，而根据目前其生产能力尚不足以满足现在的需求，有小部分船燃批发供应商派至炼厂拿货车辆需排队等待，整体库存处低位水平，原油方面:原油产量维持此前增产计划，同时白宫将呼吁欧佩克及其产油国盟友提高产量，以遏制不断攀升的汽油价格。总体而言，燃料油自身基本面偏强，原油成本端供给压力下，预计燃料油后市价格以高位震荡走势为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP价格止继续反弹，L2201合约上涨60元/吨，涨幅0.75%，收于8090元/吨，PP2201合约上涨62元/吨，涨幅0.72%，收于8227元/吨。
现货市场：9月1日，LLDPE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性部分跌50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8080-8450元/吨，9月1日，PP现货市场窄幅整理，幅度在50元/吨左右，华北拉丝主流价格在8150-8350元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8380-8500元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至9月1日，主要生产商库存水平在76万吨，与前一工作日相比累库3.5万吨，增幅在4.83%，去年同期库存大致在70.5万吨。
2.隆众资讯统计：2021年8月份我国PP产量245.98万吨，环比减少2.91万吨，跌幅1.17%，同比增加22.48万吨，涨幅10.06%。
3.PE装置：华南某合资企业二期40万吨产能HDPE装置9月1日停车检修，开车时间待定，延安能化45万吨HDPE装置9月1日停车检修，开车时间待定；PP装置：延安能化30万吨PP装置季节性检修，开车时间10月15日左右。
【交易策略】
供给端：8月整体检修量较7月增加，8月份PP产量环比7月份小幅减少，近期新增产能投放来看，仅辽阳石化30万吨/年装置成功量产，原计划本月投产的古雷石化35万吨/年及金能化学45万吨/年的两套装置正式量产预计推迟至9月份。投产有所延迟，检修量较历年同期处较高水平，使得供给端压力减弱。
需求端：贸易商积极出货，下游企业开工率稳定维持，订单量相对不及预期，但总体向好态势不变，下游企业开始补充原材料库存以应对需求旺季到来。
库存方面：港口库存维持小幅去库，中间社会库存边际去库，库存压力不大，石化企业价格变动不大，库存维持稳定。
利润方面：煤制烯烃利润依然偏低，油制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强，后期煤化工企业可能会受能耗双控影响有一定幅度的减产动作。
综合分析：近期聚烯烃投产不及预期，检修仍处较高水平，在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，后市来看，在需求边际增加，库存边际去库预期，利润低位情况下，后市聚烯烃价格预计在支撑位附近有上行动力，建议多单继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇偏强运行，EG2201收于5044，减仓718手，涨幅1.37%。现货市场：基差略走弱，现货商谈01合约升水105-110元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，9月国产量继续窄幅增加，但进口有缩量，整体供应增速仍较为缓慢。国内装置方面，湖北三宁60万吨/年的乙二醇装置上周短停，目前已出品，9成负荷；卫星石化180万吨/年的装置上周临时短停，目前已恢复，提负中；古雷70万吨/年的乙二醇装置周末因原料供应问题停车，重启时间待定。后续9月初，内蒙部分煤制乙二醇装置检修将跟进，关注节奏。海外装置方面，9月份进口量存在较强的下降预期。上周五，市场担心北美飓风会导致当地乙二醇装置大面积停车，但目前影响不及预期，仅有38万吨/年的产能暂时停车，利多实际兑现不及预期。
（2）从需求端来看，终端订单欠佳，聚酯维持低开工率水平运行。周一，涤纶长丝企业大幅促销，产销放量后库存虽有明显下降，但是目前来看终端新增订单仍不佳，长丝后续库存仍趋回升，关注后续长丝工厂是否存在深化减产动作。而近期聚酯中瓶片、切片、短纤供需压力略有改善，预计后续该类产品开工率将有所提升。综上，短期来看聚酯开工率基本触底，近期或在86%附近运行。后续关注9月中下旬终端内需冬季订单能否跟进，从而带动聚酯开工率回升。
（3）从库存端来看，截至8月30日（周一），主港乙二醇库存为58.3万吨（-0.3万吨）。本周主港预报到货13.1万吨，初步评估9月份乙二醇港口仍将维持低库存状态，库存压力可能更多体现在四季度中后期。
【交易策略】
目前乙二醇有低库存支撑，但由于终端订单不佳，缺乏利多驱动，预计近期将在4870-5130之间运行，震荡思路对待。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA偏弱整理，TA2201合约收于4886，增仓2.5万手，跌幅0.53%。
现货市场：货源逐步宽松，基差延续弱势，9月货源在01贴水65~77成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，OPEC+会议维持增产政策，EIA库存数据短线提振，但下周库存数据或偏空，短期利多已基本出尽，油价存在回落风险。目前NAP-原油、PX-NAP价差较前期均有了较大的压缩，进一步深压空间有限，因此近期PX价格与原油联动将更为密切。
（2）从供应端来看，PTA供应压力不断增大。目前PTA开工率在79%附近，但9月初，三房巷1#120万吨/年、中泰石化120万吨/年的装置将重启。除四川晟达100万吨/年的装置周一开始停车10天外，暂无其他装置检修跟进。预计9月初PTA开工率将逐步提升至83%-84%，PTA供应压力趋于回升。
（3）从需求端来看，终端订单欠佳，聚酯维持低开工率水平运行。周一，涤纶长丝企业大幅促销，产销放量后库存虽有明显下降，但是目前来看终端新增订单仍不佳，长丝后续库存仍趋回升，关注后续长丝工厂是否存在深化减产动作。而近期聚酯中瓶片、切片、短纤供需压力略有改善，预计后续该类产品开工率将有所提升。综上，短期来看聚酯开工率基本触底，近期或在86%附近运行。后续关注9月中下旬终端内需订单能否跟进，从而带动聚酯开工率回升。
（4）从库存端来看，截至8月27日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为279.49万吨（+2.03万吨）。近期，近期PTA供增需减，由于9月份暂无新装置检修跟进，初步测算PTA累库20万吨偏上。
【交易策略】
近期，PTA供需偏弱，而成本端国际油价亦反弹至均线压力位附近，存在回落风险，PTA趋势将跟随原油走弱，反弹抛空为主。布油65-77水平下，PTA参考区间4700-5150。

短纤   【行情复盘】
期货市场：隔夜，短纤窄幅波动，PF2201收于6892（-0.17%）。
现货市场：企业报价稳定，现货价格小幅走弱，市场成交一般，江苏基准价6900（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率65.05%（+3.04%），工厂产销一般。（2）成本端，PTA供应回升，下游需求偏弱，期价偏弱震荡；乙二醇供应回升，需求转弱，期价偏弱震荡。（3）装置方面，华北某企业10万吨装置8月29日意外停车，重启待定，福建金纶20万吨计划9月15日检修一个月，洛阳实华15万吨计划8月29日检修10天，浙江恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，正在检修装置暂无重启计划，产量明显下降。（4）截至8月27日，涤纶短纤开工率81.8%（-1.1%），装置检修增多，开工率进一步下滑；工厂库存7.9天（-0.4天），工厂让利促销，库存小幅回落。（5）下游，截至8月27日，涤纱开机率为72%（+1%），涤纱开机率小幅回升；涤纱厂原料库存28（+4.0）天，逢低补货，库存增加；纯涤纱成品库存15.3（+1.5天），下游需求乏力，库存增加。
【交易策略】
短纤装置集中检修产量缩减，企业挺价意愿强，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。短纤下有支撑上有压力，成本主导价格走势，预计短纤偏弱窄幅震荡，建议波段操作，区间6700-7000。关注，成本走势和终端订单改善情况。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：隔夜，OPEC+维持原增产计划，苯乙烯区间震荡， EB2110收于8855（+0.62%）。
现货市场：企业报价和现货价格小幅上涨，现货涨价，买盘跟进不足，中间商逢高出货。华东现货价8780/8850（+10/+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，OPEC+维持原增产计划，油价小幅回落；纯苯库存下降，需求较好，价格震荡偏强。（2）装置方面，大庆石化12.5万吨装置9月1日停车检修10-15天，山东玉皇25万吨装置计划8月末9月初短停5天，仍在检修装置大多9月中上旬重启，供应将增加。（3）下游，多套装置9月初停车检修，刚需将回落；截至8月27日，EPS开工率62.47%（+1.34%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率77.18%（-0.37%），中信国安已重启2条透苯，天津仁泰8月25日检修15天，英力士苯领计划9月1日检修1个月，终端需求仍清淡；ABS开工率94.12%（+0.22%），天津大沽负荷提升，吉林石化58万吨8月26日降负运行10天，乐金甬兴计划9月初停车检修，终端仍刚需为主。（4）库存端，截至9月1日，华东港口库存11.35（+0.95）万吨，到船增加，港口累库。
【交易策略】
苯乙烯加工亏损而成本偏强震荡，对价格支撑较好。苯乙烯产量增加，而需求预计不及供应增量，供需偏松，压制价格。预计苯乙烯区间震荡，建议震荡思路对待，区间8500-9000。关注，成本走势和下游需求变化。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG10合约窄幅震荡，期价小幅收涨，截止至收盘，期价收于5144元/吨，期价上涨54元/吨，涨幅1.06%。
【重要资讯】
原油方面：EIA原油库存为4.25395亿桶，较上周下降716.9万桶，汽油库存2.27214亿桶，较上周增加129万桶，精炼油库存1.36727亿桶，较上周下降173.2万桶，库欣原油库存3450.1万吨，较上周增加83.6万吨。原油库存下降对油价有一定的支撑，隔夜油价小幅震荡。CP方面：沙特阿美公司2021年9月CP出台，丙烷665美元/吨，较上月涨5美元/吨；丁烷665美元/吨，较上月涨10美元/吨。现货方面：1日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价稳定在4748元/吨，上海石化民用气出厂价稳定智啊4650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4700元/吨。供应端：上周东辰石化、博兴永鑫恢复生产，资源量有所增加。卓创资讯数据显示，8月26日当周我国液化石油气平均产量72135吨/日，环比前一周期增加876吨/日，增加幅度1.23%。需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。8月26日当周MTBE装置开工率为42.86%，较上期下降2.8%，烷基化油装置开工率为43.26%，较上期下降2.15%。当前民用气需求依旧偏弱。船期方面：按照8月26日卓创统计的数据显示，8月下旬，华南5船冷冻货到港，合计13.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计31.9万吨。短期到港量维持正常水平。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，但从液化气自身基本面来看，暂未明显利好，故期价难以走出趋势性行情，期价仍将维持在4800—5250元/吨区间，操作上建议轻仓高抛低吸为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤01合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2539.5元/吨，期价上涨68元/吨，涨幅2.75%，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.61%较上期值增1.08%；日均产量60.04万吨增0.12万吨；本周综合开工率略微上升，但仍较前期历史高点仍有一定差距。目前期价上涨的驱动仍在供应端，汾渭能源统计的数据显示，8月27日当周，53家样本煤矿原煤产量为597.57万吨，较上周增加10.6万吨，目前原煤供应有所增加，但整体产量处于近四年同期历史低位，同时当前原煤产量较6月初仍下降30万吨左右。需求方面：当前部分焦化企业开始第八轮提涨，累计提涨960元/吨，焦化企业心态有所改善，焦化企业开工率维持稳定，需求仍维持稳定，对原煤采购仍较为积极。进口煤方面：受疫情影响，蒙煤通关量明显下降，30日两大主要口岸总通关车数较上周同期减78车，蒙煤通关量依旧偏低。库存方面：8月27日当周，炼焦煤整体库存为1896.43万吨，较上周下降33.07万吨，整体库存将至年内新低。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量虽有所增加，但国内焦煤产量难以大幅放量，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘焦炭01合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于3241.5元/吨，期价上涨87.5元/吨，涨幅2.77%，从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
目前八轮提涨已基本落地，累计提涨960元/吨，局部地区焦化企业开始第九轮提涨。近日中央环保督察组入驻济宁、菏泽等地，当前济宁地区焦化企业限产30%-50%不等，前期普遍限产10%-30%不等，济宁地区在产焦化产能约700万吨，综合产能利用率较上周下降约20%；当前菏泽限产50%，前期普遍限产10%-50%不等，菏泽地区在产焦化产能约500万吨，综合产能利用率下降约25%。山东其他地区焦企也普遍有限产加严预期，局部供应较有所下滑。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周增加0.65%，同比下降17.19%。日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，同比下降24.87万吨。从统计的数据来看，短期需求稳中有降。随着全年粗钢压产的稳步推进，焦炭需求将有所下降，后续仍需关注铁水产量。库存方面： 8月27日当周焦炭整体库存为600.38万吨，较上周下降8.98万吨，整体库存已经连续三周下降，其中100家独立焦化企业焦炭库存24.87万吨，较上周下降8.26万吨。当前焦炭整体库存处于同期低位水平，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货横向延伸，围绕2800关口徘徊，盘面低开低走，下破40日均线，最低触及2754，创近期新低，但重心快速反抽，积极拉涨，最高触及2860。隔夜夜盘，期价盘整运行。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现一般，跟涨不积极，弱势整理运行，区域走势明显分化。沿海市场价格稳中有升，内地价格出现松动。西北主产区企业报价窄幅下调，内蒙古北线地区部分商谈2220元/吨，南线地区商谈2180元/吨，部分货源供给烯烃，甲醇厂家签单有所走弱。近期仍有个别装置停车检修，甲醇厂家库存压力暂时不大，多数稳价出货为主，挺价意向不强。上游煤炭市场依旧偏强，成本端居于高位，甲醇企业生产压力增加。但下游市场需求跟进滞缓，刚需补货为主。甲醇价格上涨后，煤制烯烃利润被挤压，后期部分装置存在停车可能。而传统需求行业表现低迷，开工普遍不足，受到环保的影响，甲醛开工进一步下滑，传统需求行业金九银十旺季效应或大打折扣。海外市场装置运行不稳定，走势强于国内市场，但持续推涨乏力，陷入高位调整阶段。后期进口货源有望窄幅增加，甲醇港口库存进入缓慢累积阶段。
【交易策略】
供需变动有限，市场缺乏利好刺激，甲醇期价走势略显僵持，但目前仍处于上行通道中，重心或稳中上探，多单可谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货高位僵持整理，盘面出现窄幅下探，最低触及9125，但尾盘逐步收复至9200关口附近，录得锤子线。隔夜夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛尚可，随着期货价格松动，点价优势显现。各地区主流价格稳中走弱，但低价货源依旧难寻，现货处于深升水状态。进入9月份，生产企业检修计划明显增加，PVC开工水平仍有回落，部分产量损失，供应端存在一定支撑。上游原料电石价格暂稳整理，居于高位，内蒙古地区限电依旧，电石产量难以快速恢复，存在供应缺口，PVC企业电石到货不稳定，供需偏紧支撑电石走势坚挺。PVC企业成本压力凸显，部分陷入亏损。由于PVC厂家多数存在预售订单，因此暂无销售压力，加之库存水平不高，出厂报价灵活调整为主，厂家心态平稳。贸易商报价随行就市下调，下游市场逢低入市补货，但实际放量未有明显改善。下游制品厂订单情况一般，原料库存保持在低位。PVC价格居高不下，导致下游制品厂面临较大成本压力，生产积极性欠佳，整体开工负荷出现下滑。PVC价格高企一定程度上打压了刚性需求，但社会库存依旧处于低位。
【交易策略】
市场仍存在利好题材，PVC期价高位震荡运行，重心在9100-9350区间内波动，短线操作为宜。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201高开高走，全天震荡偏强，报收于874.8元/吨，上涨0.32%。夜盘高开低走，震荡整理。现货方面，动力煤坑口现货价格稳中有涨。曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平暂时企稳，锚地船舶数量有所减少。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，多数煤矿即产即销，库存维持低位运行，区域内煤价趋稳运行；月初，鄂尔多斯地区煤管票较为充足，煤炭供应有所增加，同时，在产煤矿整体销售情况较为稳定，区域内煤价稳中小幅调整。港口方面，成本高位，贸易商发运谨慎，大秦线天窗港口调入量回落，持续去库，锚地船量大增突破200条，市场货源紧张，高卡煤较稀缺，报价较中低卡上涨较快，下游接受度受限，少数刚需补库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。煤炭现货价格稳中偏强，坑口销售情况较好。目前关于产地放量的消息不断，但实际放量现阶段还不理想。虽然消息面政策面的利空一直存在，但是强现实依然强势。未来进入9月，月初煤管票将较为宽松，煤炭销量也将有望环比增加。另一方面，下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支撑，建议可适量空单入场，整体继续逢高位逐步加空，01合约上方压力区间900-950。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡趋弱，主力01合约跌0.22%收于2689元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱现货市场延续向好态势，市场交投气氛温和。湖北双环今日起煤气化设备检修，预计7天时间，五彩碱业、徐州丰成纯碱装置停车检修中，近期纯碱厂家整体开工负荷略降。部分厂家新单价格有意上涨，市场价格相对高位，终端用户观望情绪伴随。
华东地区纯碱市场持续上涨，安徽地区厂家轻碱主流出厂价格在2400-2450元/吨，厂家控制接单，外埠轻碱货源送到终端价格在2400-2500元/吨，重碱新单送到终端价格在2650元/吨左右。华南地区纯碱市场持续上涨，广东地区轻碱主流出厂报价在2500元/吨。外部轻碱到站自提价格在2500-2550元/吨，重碱终端新单报价在2700-2800元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。
上周国内纯碱厂家库存总量为34万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加0.4%，同比下降54.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷79.9%，较前一周提升0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工80.7%，联碱厂家加权平均开工76.6%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计上周纯碱厂家产量在54.3万吨左右。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，从夏季检修季低位逐步恢复，在当前高利润水平下开工率恢复进程有望加速。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；但值得注意的是光伏玻璃市场产量增幅同比不足10%，对纯碱需求拉动约0.5%；碳酸锂纯碱需求占比不足1%，尽管市场预期较好但难以影响纯碱供需格局；公共卫生事件频发，线下聚餐频次回落，日用玻璃及玻璃包装容器对轻碱需求的恢复性增长态势受阻。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价，警惕市场在资金推动下快速冲高后的持续回调风险，建议1月合约2750元上方空单持续持有。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面偏强震荡运行，其中主力01合约涨1.37%收于2371元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情继续上行，各个区域间涨幅大多在20-40元/吨。从供应面来看，进入9月份，国内部分企业大多开始进入装置检修状态中，日产逐渐下滑，加之工厂收单好转、部分开始限量收单，厂家心态偏坚挺；需求面来看，国内下游方面受当前价格反弹影响，买涨不买跌心态逐渐突显，拿货积极性提升，加之近期国际市场价格仍有反弹迹象，印标消息面影响下，市场成交氛围稍有转暖。整体来看，当前国内企业集中计划检修、新一轮印度招标临近，或将成为短线利好支撑。
【交易策略】
4-7月低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，期货盘面在贴水状态下被动跟涨。当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。现货价格较高点持续回落，期货盘面有望阶段性跟随。目前企业库存快速累积，尿素价格缺乏持续上行动力，建议等待2100元一线买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:美豆继续弱势整理；连粕主力01合约下破3500元/吨，前期支撑转为短期压力。
现货市场:9月1日油厂豆粕报价稳定，价格相对坚挺。其中沿海区域油厂主流报价3590-3660元/吨，江苏3590稳，山东3640稳，天津3660稳，广东3630稳。
【重要资讯】
1、美国大豆生长情况，截至8月29日，美豆优良率为56%，这也是过去12年来的第三低评级。威斯康辛州的美豆优良率为75%，路易斯安那州美豆优良率为88%，而明尼苏达州和达科他州的作物优良率仍然很低，分别仅为31%和22%。
2、美国农业部发布的出口检验周报显示，美国大豆出口检验量为377,341吨，较一周前提高57.3%，但是比去年同期减少54.0%。其中对中国（大陆）装运7.1万吨，略高于前一周的装运量。
3、2021年第34周，全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存652.23万吨，较上周减少40.93万吨，减幅5.9%，同比去年增加97.45万吨，增幅17.57%。豆粕库存105.44万吨，较上周增加8.11万吨，增幅8.33%，同比去年减少10.93万吨，减幅9.39%。
【交易策略】
美豆方面，近期墨西哥湾遭遇飓风天气袭击，造成电力中断和作物设施受损，出口节奏放缓担忧增加，制约美豆价格走势，美国中西部地区迎来有利作物生长降雨，市场对单产预估略有提高；南美方面，南美市场四季度拉尼娜形成概率上升至70%，可能增加南美干旱，但现在炒作时间还早。目前市场焦点转向美豆出口及压榨前景，预计短期继续小幅弱势震荡整理，价格重心下移。国内方面，进口大豆到港量持续降低，生猪市场产能惯性恢复延续，四季度国内大豆供应转向紧张，将支撑豆粕市场基差转强，连粕继续追随美豆走势，当前美豆收获压力逼近，长期看供应趋紧格局逐渐好转，内外盘豆类市场价格重心也将下移。连粕主力01合约反复测试3500元/吨，短期震荡整理，压力3700元/吨，维持反弹高位布局空单为主。期权方面，维持卖出宽跨式策略。

油脂   【行情复盘】
周三夜盘国内植物油价格继续下行，主力P2201合约报收8020点，下跌34点或0.42%；Y2201合约报收8890点，下跌50点或0.56%；OI2109合约报收10600点，下跌68点或0.64%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9540元/吨-9600元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600元左右。广东广州棕榈油价格跟盘走低，当地市场主流棕榈油报价9110元/吨-9170元/吨，较上一交易日上午盘面大跌210元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1030-1060左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10730元/吨-10790元/吨，较上一交易日上午盘面下跌170元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+80-100元左右。
【重要资讯】
美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率比一周前减少1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月29日（周日），美国大豆结荚率为93%，上周88%,去年同期95%，五年均值92%。大豆落叶率为9%,上周3%，去年同期7%，五年均值7%。大豆优良率为56%，和一周前持平，去年同期66%。其中评级优的比例为11%，良45%，一般29%，差10%，劣5%；前一周是优11%，良45%，一般28%，差11%，劣5%。差劣率达到两位数的主产州包括明尼苏达27%（上周28%），北达科他45%(上周52%)，南达科他42%(上周37%）。
【交易策略】
周三国内植物油价格出现较大下滑，由于马来西亚国庆节休市，国内植物油价格主要受到外盘美豆价格走势的影响。近期市场缺乏新的利多方面的消息，市场交易的核心仍然围绕着美豆本年度单产及马来8月棕榈油库存而运转。由于上周美豆主产区迎来较好降雨，美国农业部能否在9月上调美豆单产将成为下一阶段美豆价格走势的关键，在近期美豆销售放缓的情况下，没有新的利多支撑美豆将面临新作上市后带来的压力，价格也将保持震荡下行的节奏。棕榈油方面增产和出口下行将持续对盘面价格造成压力，过高的棕榈油价格使得消费需求受到抑制，而生柴消费又始终不能出现有效性的增长，8月马来库存增减的高低将决定中短期内价格的走势。在9月相关报告发布之前，国内植物油价格会保持震荡下行的趋势，但预计不会出现较大的跌幅，仍需要相关数据发布之后才能明确大的趋势性方向。我们建议继续持有豆油2201空单，在市场没有实际利多出现之前，都保持空头的仓位不变，也可以考虑做扩菜油和豆油2201合约的价差，预计4季度菜油价格会因为加拿大菜籽的大幅减产而得到较强的支撑。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约有所下行，下跌2.36%至8452元/吨。
现货市场：今日国内花生市场平稳偏弱运行。河南产区的降雨已经对少部分新花生质量造成影响，新花生多多少少出现发芽的情况。皇路店产区白沙通货米由5.35元/斤调整为5.0-5.20元/斤。确山、汝南产区由5.0元/斤调整为4.60-4.80元/斤。周口淮阳产区受天气的影响上货量有所减少。其他产区报价较为平稳。 山东产区普遍降雨，部分地区雨量较大，将有几率影响新花生的上市进度，局部已刨出来的新花生正在晾晒。但受天气影响，水分太大，上货量有限，基本在当地消化。陈花生米目前少量清库中，整体购销清淡，价格以稳为主。 山东泰安地区大花生少量上市，水分16%左右，报价4.3-4.4元/斤。江西、四川地区部分新花生缓慢上市，其中鲜花生果报价2.3元/斤，干花生果3元/斤左右，干花生米上货零星，6个筛报价5.7元/斤。四川自贡地区白沙成品米，12%水分报价6.0元/斤，市场走货尚可。
【相关资讯】
国内大豆现货市场平稳运行。主产区面黑龙江当地毛粮主流收购价在2.70-2.75元/斤；普通塔豆出货价在2.88-2.92元/斤；7.0大颗粒高蛋白出货价在2.98-3.00元/斤。下游贸易商及厂家采购量不大较理性，市场价格稳定，出货清淡。国储收购接近尾声，农户手中粮油无几，当地贸易商外发以清库存为主。
【交易策略】
市场预期本年度结转库存偏高，供给压力较大，花生期价上周震荡下行。短期来看，天气的原因导致新花生迟迟不上量，上市水分普遍偏大，贸易商收购较为理性，多以消化前期库存为主。若天气好转，花生上市面积将大大增加。中秋节备货时间节点逐步临近，本周北方客户或开始刚需备货，花生油近期走货较前期好转，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，上周花生油厂开机率40%，环比走高0.2%。相关品种方面，马棕和美豆供给仍偏紧，大宗油脂价格仍处高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。由于结转库存偏高，市场预期套保压力可能较大，花生期价跌破前期低点后短期走势较弱，已有空单可考虑继续持有或部分止盈，但未入场者不建议追空，以观望为主，等待9月上旬花生产量明晰后再择机选择方向入场。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周三夜盘有所下行，下跌5点或0.18至2844元/吨。
现货市场：今日我国国产加籽粕市场相对稳定。福建厦门贸易商国产加籽粕价格稳定为主，当地市场主流国产加籽粕报价3060元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+230；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+130。今日我国进口菜粕市场温和回落。天津港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价3050元/吨，较昨日小跌10元/吨。
【重要资讯】
加拿大统计局发布的最新数据显示，2021/22年度加拿大油菜籽产量预计为1470万吨，比上年减少超过24%。一位交易商指出，多头获利平仓抛售兴趣活跃，11月期约价格仍相对高于其他食用油价格。他说，一旦收割工作全面展开，加拿大统计局很有可能在下份报告中进一步下调产量预测数据，因为迄今为止的单产远远低于预期。虽然大草原地区的温度在20摄氏度左右，但是未来几天温度将会下降，同时还可能出现降雨，其中阿尔伯达省北部的雨量最大。大草原南部大部分地区依然干燥，不过曼尼托巴省南部地区本周可能出现降雨。
【交易策略】
短期内菜粕期货缺乏有效驱动，期价以震荡为主。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第34周沿海油厂菜籽库存28.1万吨，环比减少9.06%，同比减少26.63%%。需求端方面，目前豆菜粕价差合理，有利于菜粕消费，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第34周沿海菜粕库存0.43万吨，环比增加43.33%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。菜粕01合约下方支撑2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期观望或低位轻仓偏多操作，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘弱势震荡，跌幅0.24%；CBOT 玉米主力合约周三收跌2.34%；
现货市场：周三玉米现货价格稳中微跌。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2620-2650元/吨，鲅鱼圈一等玉米装箱2680-2700元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2880元，集装箱一级玉米报价2930-2950元/吨；黑龙江深加工主流收购2480-2500元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨（不含停收企业），内蒙古主流收购2520-2630元/吨；山东收购区间2740-2940元/吨，河南2770-2860元/吨，河北2670-2820元/吨。
【重要资讯】
（1）AgRural称，截至8月26日，巴西中南部地区的2020/21年度二季玉米收割工作完成89%，比一周前提高了10%，超过去年同期的87%。截至8月26日，巴西中南部地区的2021/22年度首季玉米播种完成5.3%，一周前为4.1%，上年同期为8%。
（2）9月3日中储粮继续投放进口玉米124501吨，其中转基因玉米111321吨，非转基因玉米13180吨。
（3）飓风“艾达”正在威胁美国最繁忙的农业港口的粮食出口，如果谷物升降机和港口码头停电和损坏，那么可能会威胁出口。
（3）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入成熟期，天气对于产量的扰动逐步下降，市场面临高产与消费收缩预期的博弈，此外飓风“艾达”可能会对美玉米出口形成阶段性干扰，对于CBOT玉米期价继续维持震荡偏弱的判断。国内市场来看，进口玉米投放持续，成交率有所下滑，印证市场供应的相对宽松，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，对盘面构成压力，不过01合约贴水现货以及深加工企业玉米库存下滑，对价格形成支撑，期价继续下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
【交易策略】
短期玉米01合约或继续偏弱震荡，操作方面短期建议观望或者中期等待反弹做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘偏强震荡，涨幅1.09%；
现货市场：周三国内玉米淀粉价格小幅下滑。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周二下跌50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2021年第33周（8月19日-8月25日）全国玉米加工总量为52.78万吨，较上周玉米用量增加3.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.85万吨，较上周产量增加1.95万吨。开机率为58.69%；较上周开机率上调4.10%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止9月1日玉米淀粉企业淀粉库存总量80.9万吨，较上周下降4.8万吨，降幅5.64%；月环比降幅14.23%；年同比增幅27.89%。
（3）市场点评：现货市场目前依然是需求与利润的博弈，近期下游提货增加，企业库存有所下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然反映需求的后劲不足，对价格形成压力，市场持续趋势性驱动因子有限，淀粉期价整体维持区间判断。
【交易策略】
淀粉11合约短期或跟随玉米震荡整理，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：1日夜盘沪胶弱势整理。RU2201合约最低见13715元，收盘微跌0.29%。NR2110合约最低见10630元，微跌0.28%。
【重要资讯】
截至2021年8月29日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌3.15个百分点，跌幅连续两周扩大，同比跌幅继续扩大。青岛地区天然橡胶保税库存周环比下跌0.36个百分点，环比跌幅小幅收窄，同比跌幅依旧巨大，但是略有收窄。
【交易策略】
近日国内经济数据不理想，橡胶消费端表现依然疲软，乘联会预计8月乘用车销量可能同比下降13%。青岛地区天胶去库存趋势还在持续，8月进口胶到港量预计低于预期，对胶价理应有所支持。不过，尽管东南亚地区疫情形势仍很严峻，但新胶产量及出口尚无受到明显干扰的迹象。9-11月是割胶旺季，供应压力还会增加。虽然金九银十旺季来临，但国内汽车产销可能难以恢复到去年同期水平，芯片短缺继续对全球汽车生产造成不利影响。而且，新的排放标准实施之后，重卡销量在年底之前恐怕难有起色。技术上看，14000元关口失守之后，下个支撑位可能在13500元左右，而14500-15000元存在压力。需求端形势将指引胶价的下跌幅度，而供应端变化将决定胶价未来的反弹高度。后期以震荡操作策略为宜。

白糖   行情复盘】
受隔夜外盘下跌影响，郑糖震荡走弱，主力合约 SR2201 较前一交 易日下跌 0.80%收于 5824 元/吨，SR2205 较前一交易日下跌 0.71%收 于 5883 元/吨。
【重要资讯】
今日产区现货报价稳中略降。南宁现货均价 5670 元/吨(-10 元 /吨)，柳州现货均价 5660 元/吨(0 元/吨)，昆明现货均价 5565 元/ 吨(-5 元/吨)。加工糖方面，湛江金岭报价 5675 元/吨(0 元/吨)， 漳州南华报价 5830 元/吨(0 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5820 元/吨(0 元/吨)。
【交易策略】
国际市场方面，UNICA8 月上旬压榨数据基本符合预期，但全球央 行会议鲍威尔表态偏鸽导致美元走弱、原油走强，以及国际糖业组织 ISO 上调糖市缺口均利好国际原糖价格，短线关注 20 美分/磅一线争 夺。
国内方面，最新产销数据显示，云南省 8 月份单月销售食糖 23.31 万吨，较去年同期下降 19.1%，较五年均值增长 18.9%;云南工 业库存 57.7 万吨，较去年同期增长 33.8%，较五年均值增长 26.2%。 9 月以后进入食糖消费淡季，国内库存压力仍然有待化解，基本面支 撑较弱，目前整体走势继续跟随外盘，关注全国 8 月产销数据的公 布。

棉花、棉纱   【行情复盘】
9月1日，郑棉主力合约跌0.97%，报17270。棉纱主力合约跌1.6%，报24560。棉花棉纱短期亮点缺乏，无新的刺激因素，价格进入震荡期。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌100-150。郑棉下跌，点价批量成交。纺企适时采购，中高等级成交增量，低基差资源成交也略好，成交量总体略增。3128级新疆机采提货17800-18300。
北疆目前处吐絮阶段，天气正常9月7-8日打第一遍脱叶剂，月底可摘。今年不论是采棉机数量增加，还是南疆机采棉比例扩大，都将进一步加快全疆采摘进度，南北疆采收衔接会更紧密。棉农可能不急于采摘后马上交售，囤棉现象或普遍。
棉纱现货消费不及预期，“金九银十”能否转旺担忧较浓。下游织造厂开机持续下滑，采购不强。价格走弱后，商家认为或存进一步探底可能，多抱等等看心态。普梳32S环锭纺成交27000-27500。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，18300附近存在压力，下方支撑位在17000-17500区间。棉花棉纱继续做多。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘上涨0.4%，收于5982元/吨。
现货市场：进口木浆现货报价随之走低，针叶浆成交重心下探，其他浆种相对平稳，但部分市场有价无市，成交放量不足。市场含税自提参考报价：银星暂报6200元/吨，货源偏紧，加针报6400元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场暂无明显趋势性调整。其中川渝地区虽有个别纸企意向挺价，但下游需求跟进平平，部分加工厂依旧延续消化自身库存为主的状态；河北地区纸企目前心态不一，部分稳价为主，个别有窄幅让利以促进出货的意向，该地部分实单重心略偏低；山东、河南地区纸企近来暂无明显调整，个别厂家反映近日出货有所减缓。
双胶纸报价持稳，中小纸厂订单平平，个别价格略有松动，倾向实单实谈。下游经销商交投清淡，价格盘整，市场观望气氛浓厚。卓创资讯分析，短期双胶纸市场主流盘整。
8月份白卡纸行业开工率较上月下降0.34%，较去年同比约降10.99%。8月白卡纸产量较上月下滑0.47%，较去年同期下滑11.93%。
【交易策略】
8月财新制造业PMI跌至荣枯线下方，同时中采服务业PMI大幅回落，经济活动表现仍较差，终端需求恢复偏慢，纸浆期货近期大幅下跌后，相比最近一期浆厂针叶浆报价贴水也明显扩大。宏观数据导致需求预期走弱同时，现货端成品纸表现也是近期纸浆下跌的主要因素，纸厂虽然积极提涨，挺价意愿较强，但由于需求回升发力，导致涨价落实存在难度，在低利润及出货较差的情况下，纸厂对木浆也难有补库行为，国内港口木浆库存近两周再次减少，生活用纸开机回升，但文化纸开机率仍低，供需弱稳，不过欧洲港口木浆库存在7月降至历史低位，对美金价格或有支撑。短期来看由于纸厂补库一般，纸浆驱动依然向下，不过当前旺季预期还未证伪，7-8月偏弱的数据有疫情影响，后续需求有望改善，短期大幅走低有宏观数据偏弱的影响，因此在当前估值下做空仍需谨慎，建议观望或逢低少量布局多单，继续追踪旺季需求端情况。

生猪   【行情复盘】
9 月 1 日，今日生猪继续下跌，再创上市以来新低，LH2109 下跌 3.76%收于 13300 元/吨，LH2201 下跌 1.16%收于 16565 元/吨，LH2205 下跌 1.48%收于 15970 元/吨。申万农林牧渔指数上涨 1.72 %。当日成交 量 24091 手(+2968 )，持仓量 41 手(+2197 )。
【重要资讯】
9 月 1 日，全国外三元生猪出栏均价 13.98 元/公斤，较昨日下跌 0.14%，较前一周下跌 1.69%;15 公斤外三元仔猪价格 26.06 元/公斤，较 前一日下跌 0.11%，较前一周下跌 1.55%。
【交易策略】
今日北方市场价格小幅上扬，整体幅度有限，月初集团场供应尚不 充足，散户惜售情绪渐起，需求端小幅提振但持续性差，短期上涨支撑 弱，预计明日市场窄幅整理。南方市场稳中调整，虽处月初阶段，但市 场整体供应量尚可，开学季对消费支撑有限;四川市场小幅下行，屠企 收猪顺畅，明日市场或小幅调整。
8 月 30 日，因猪粮比价再次跌入预警区域，官方宣布将展开今年 以来的第四轮猪肉收储工作，但目前来看影响极为有限。短期来看，我 们预计 9 生猪出栏继续增加，由于价格再度跌至全线亏损状态，部分养 殖户的持续压栏心态已开始松动，或助推生猪出栏量的持续增长;猪肉 消费季节性好转，但仍然无法充分消化供给端的增量。我们维持此前的 观点，生猪未来仍然有较大可能跌破养殖成本线，行业的亏损程度取决 于产能过剩的幅度。结合母猪产能释放的时间点，1、3、5 合约空单继 续持有。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力转换至1月合约，01合约周三大幅下跌，跌幅3.5%；
现货价格：山东栖霞大柳家纸袋富士80#以上一二级客商货片红报价为1.8-2.0元/斤，与周二持平；山东栖霞纸袋嘎啦70#起步报价为1.5-1.8元/斤，与周二持平；陕西洛川朱牛纸袋早熟富士70#起步扎点收报价为2.4-2.6 元/斤，与周二下跌0.2元/斤。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至8月26日当周，全国苹果库存为85.89万吨，低于去年同期的90.1万吨。其中山东地区苹果库存为70.6万吨，陕西地区库存为6.2万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，8月26日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.71万吨，高于近五年同期均值13.4万吨。其中山东库存消耗量为6.36万吨，陕西库存消耗量为3.33万吨。
（3）市场点评：早熟苹果价格回落，拖累市场情绪。随着早熟苹果上量的增加，市场已经消化早熟嘎啦对旧果销售所形成的利好。近期旧果走货进一步放缓，早熟苹果价格出现回落，市场情绪有所转弱。
【交易策略】
新季苹果产量维持较高预期，叠加当前市场需求增长乏力，对01合约盘面形成压力，不过当前价格已经进入低位，继续下行空间有限，对于01合约维持低位震荡判断，操作方面中期建议维持空头思路。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周三震荡整理， 01合约微跌0.1%至14350元/吨。
现货市场：新疆阿拉尔市产区余货集中在大型集团，卓创资讯多方调研约有9000-10000吨，以老客户走货为主，因减产预期的影响，挺价意愿强烈，优质价高，一级参考8.5-9.5元/公斤，二级货7.5-8.0元/公斤，具体成交价格按照品质论价格。 销区行情：沧州崔尔庄红枣市场开门营业后，犹如放了个小长假，走货顺畅了许多，库存也有所改善，部分客商积极处理库存。重新开业将在交易氛围方面有益的提升，改善现货市场交易活跃度，增加市场更多的交流。
【重要资讯】
截至9月1日红枣仓单数量1923张，与周二持平，仓单+有效预报数量2191张，与周二持平，同比增加1477张。
【交易策略】
三大销区市场中沧州市场开门营业，走货顺畅；河南郑州批发市场红枣交易稍有松动，发货稍有提升；如意坊市场走货量据我们一线调研样本数据，77.42%档口的红枣走货速度同比出现明显下滑，其中12.9%的档口认为近期红枣销量同比下降超过50%以上。目前红枣消费并无实质性好转，前期走货好转更多的是投机情绪带来的库存的转移，目前进入季节性按部就班的中秋节备货阶段，需谨防疫情防控政策将对红枣消费产生利空影响。旧枣结转库存方面，市场尚存争议，预估为结转库存为产量的10-20%。期初库存的增加可弥补部分减产带来的供给减少，新季红枣供需呈现偏紧预期，对价格形成支撑，不过当前价格已经进入高位，继续上升的动力也有所不足，目前对于红枣2101合约维持高位震荡判断。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约宽幅震荡收长下影阳线，市场分歧加大，日涨幅0.02%，10合约震荡整理，日涨幅0.29%。
鸡蛋现货市场：9月1日截至9月1日，全国鸡蛋价格多数稳定，全国主产区鸡蛋均价为4.69元/斤，较昨日价格持平。货源供应稳定，终端需求一般，下游环节随销随采。
【重要资讯】
1、今日全国主产区淘汰鸡价格多数落0.05-0.10元/斤，全国淘汰鸡日均价5.47元/斤，环比昨日跌0.08元/斤。老鸡出栏稍增，市场消化一般。
2、卓创资讯显示，8月份在产蛋鸡存栏预11.76亿只，环比增加0.35%，同比下降9.52%。
3、博亚和讯数据显示，8月份1日龄商品代雏鸡销量8173万羽，环比增幅3.73%，同比降幅0.96%。卓创资讯监测的18家代表企业8月份商品代鸡苗总销量为3797万羽，环比增幅5.01%，同比降幅7.35%。
4、行情点评：
因临近学校开学，多地市场流通稍快，上周末以来蛋价止跌后出现小幅反弹，但考虑市场需求平淡，蛋价缺乏持续涨势，当前蛋价暂稳，在学校短暂备货后，市场流通或放缓，蛋价存下滑风险，预计9月鸡蛋市场价格先扬后抑，目前在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，因此供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑。因此尽管9月蛋价偏弱，但整体跌幅或有限，中长期来看，在产蛋鸡存栏继续维持低位，给予蛋价一定支撑，而养殖效益收缩，市场补栏积极性较差，后期跌价将有助于增加短期淘汰，若短期蛋价跌幅较深，将利于产能去化，再结合每年元旦、春节需求为全年次高影响，也将提振远期市场行情，不过，鉴于高价抑制消费，后市蛋价反弹高度难超前期高点5元/斤，且高价持续时间缩短，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
【交易策略】
盘面上，10、11合约跟随现货弱势整理。01合约对应低补栏高淘汰预期，后市老鸡淘汰若加速可考虑逢低多配。支撑4200元/500kg。

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