新能源汽车行情走到现在，可以说是非常的惊叹，10倍股层出不穷，为什么会这样？

看过我《价值七剑》下卷的朋友一定会知道，只有双击模式才会产生超级大肉行情。我们看下面几个例子：

1、赣锋锂业8倍

2、宁德时代6倍

3、天赐材料13倍

今天就想给大家分享一下，为什么天赐材料可以涨这么多？

天赐材料所属的行业是锂电池中的电解液，电解液的产业链是怎么样的格局和逻辑，以及这其中有一些什么重要公司，在这里请大家花10分钟时间阅读。

 

一、又一上游核心材料涨价超4倍

受益下游新能车景气，上涨不仅是锂矿，还有锂电池电解液的原材料。

其中，作为电解液溶质的原料——六氟磷酸锂价格已经突破了40万元/吨，相当于去年同期价格的4倍以上。这个价格也突破了2016-2017年的前高，也就是新能车补贴政策退坡之前的高位。

另外，作为溶剂原料的DMC（碳酸二甲酯）和EC（碳酸乙烯酯）在近一个月也有不同程度的上涨。注意，这个溶剂DMC不同于有机硅DMC（二甲基环硅氧烷）。

二、六氟磷酸锂在锂电池产业链中的地位

六氟磷酸锂处于电解液上游，是电解液中溶质的核心原材料。

电解液作为锂电池的四大核心原材料之一，占比是10%。尽管占比不算高，但从六氟磷酸锂近一年内超过4倍的涨价幅度可以感受到，电解液在四大材料中的供需缺口最为显著。

而从电解液成本构成来看，由于六氟磷酸锂疯狂涨价，电解质（溶质）的占比也提升到60%。

三、需求旺盛+扩产难度大，六氟磷酸锂供需趋紧

尽管从需求端来看，六氟磷酸锂价格接近前高，需求旺盛。

但从供给端看，通过对比各自的产能变化，我们发现，不少厂商一时半会都难以扩产，甚至几年内都不再扩产，只有少数大厂有较好的扩产能力。

为什么扩产难度大？

从技术门槛来看，由于六氟磷酸锂在生产过程中会产生有毒气体，这意味着对安全性、环评以及设备和操作人员的要求都比较高。

从扩建周期来看，新建扩产时间一般长达1-2年，若考虑设备调试和产能投放因素，时间会更长。比如多氟多的扩产项目就耗费了18个月，九九久科技（延安必康子公司，为比亚迪供货）的扩产项目也耗时14个月。

因此，生产六氟磷酸锂的壁垒较高，中小玩家扩产困难，未来的供给状况，主要取决于头部厂商的扩产能力。

四、行业格局与龙头公司

从电解液市场竞争格局看，2021年上半年天赐材料的市占率是30%排名第一，新宙邦21%位列第二，国泰华荣（江苏国泰）15%排名第三。

从六氟磷酸锂产能分布看，天赐材料的市占率是21%排名第一，江苏新泰（天际股份子公司）以14%的份额位列第二，多氟多以11%的份额排名第三，必康股份以9%的份额排名第四。

1、天赐材料

国内电解液、六氟磷酸锂的供应商龙头一哥，规模优势明显，深度绑定下游电池龙头。

（1）从电解液的产能规划看：

预计2021年天赐材料电解液产能30万吨。

 

（2）六氟磷酸锂产能方面，从当前来看：

2021年5月6日公司在活动平台表示，目前拥有3万吨液体六氟磷酸锂名义产能，0.2万吨固体六氟磷酸锂名义产能。

——按照固体与液体为1:3的折算比例，对应当前折固产能约1.2万吨。

从未来的扩产规划看：

2021年6月18日，公司公告孙公司池州天赐投资筹建15.2万吨锂电新材料（15万吨液体六氟磷酸锂+0.2万吨二氟磷酸锂），为期18个月。

——对应折固产能约5万吨。

2021年8月23日，公司公告投资建设年产20万吨液体六氟磷酸锂项目，为期24个月。

——对应折固产能约6.7万吨。

2021年8月25日，公司在活动平台表示，2020年10月定增中年产6万吨的液体六氟磷酸锂项目（建设周期30个月），预计于2021年三季度末投产。

——对应折固产能约2万吨。

（3）从客户绑定关系来看：

宁德时代60-70%的电解液材料由天赐材料供应。

2021年5月，天赐材料的子公司宁德凯欣与宁德时代签订6.75亿长单，拟2021年5月到2022年6月30日为宁德时代提供电解液产品，折合六氟磷酸锂使用量为1.5万吨。

若按照电解液与六氟磷酸锂8:1的配比，对应的电解液产能就是12万吨，而宁德时代2021年、2022年的对电解液需求据测算分别为14.6万吨和23.5万吨，因此天赐材料是宁德时代不可或缺的重要供应商。

此外，天赐材料还与LG签订1年半长单，21下半年至23年底子公司九江天赐向LG新能源供应5.5万吨的电解液产品，加深客户绑定。

（4）布局新型锂盐提升附加值

以LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）代表的新型锂盐，在导电、热稳定性等方面具备优势，尤其在提升三元电池的稳定性上优势明显，未来有望取代六氟磷酸锂，但现阶段由于技术未成熟，被用作“添加剂”辅助提升电解液性能。

从公司当前的LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）产能来看：

目前天赐材料以2000吨的产能领先市场，预计到2021年底产能将扩产到6300吨。

 

从未来的扩产规划来看：

2021年8月23日公司公告，投资扩建5万吨LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）产能，其中由子公司南通天赐投建2万吨，子公司九江天赐投资3万吨。

2、新宙邦

公司作为电解液龙头，电池化学品贡献69%的营收。

尽管2020年新宙邦电解液出货量排名全国第二，但公司自身尚未有六氟磷酸锂产能，主要通过外购形式获取。

扩产计划方面：

2021年4月22日公司公告，孙公司江苏瀚康新拟建设年产5.9万吨锂电添加剂项目，分两期投资，第一期建设周期为2年。

2021年8月3日公司公告，孙公司荷兰新宙邦拟投资15亿元，在荷兰建设年产10万吨电解液、20万吨碳酸酯溶剂、8万吨乙二醇项目。

3、多氟多

公司是氟化工领军企业，目前以六氟磷酸锂为代表的新材料业务，成为最大收入来源，占比46.71%。

产能方面：

截止到2020年底，公司六氟磷酸锂产能1万吨。

2020年11月多氟多与云天化成立合资公司，投资项目包括0.5万吨六氟磷酸锂产能。2021年8月公司在互动平台上表示，目前试生产进展顺利，已有产品批量外售。

扩产计划方面：

2021年7月17日，公司公告投建10万吨六氟磷酸锂及4万吨LiFSI（双氟磺酰亚胺），项目分三期，预计2025年底达产。

大客户方面：

2021年7月17日，公司公告与比亚迪、孚能科技、韩国亿恩科（EnchemCo.,Ltd.）签订六氟磷酸锂销售合同，订单合计涉及近1万吨六氟磷酸锂，且交付期限集中为2021年7月至2022年底。其中，比亚迪预计采购六氟磷酸锂6460吨，孚能科技将采购1700吨。

4、石大胜华

公司是电池级溶剂龙头，布局溶剂达5种。核心产品碳酸二甲酯（也就是锂电溶剂DMC）贡献53%的营收。

从电池级溶剂格局来看，目前石大胜华占电池级DMC市场份额的50%以上，而在技术难度更高的EMC（碳酸甲乙酯）市场也有40%的市占率。

产能方面：

目前公司有2000吨六氟磷酸锂产能，以及12.5万吨碳酸二甲酯（DMC）产能（东营7.5万吨+济宁5万吨）。

扩产计划方面：

2019年10月公司公告，与中化泉州石化设立合资公司，投建年产44万吨新能源材料项目，包括20万吨碳酸二甲酯（DMC）。项目分两期（各建10万吨DMC产能），一期建设期自2019年9月至2021年4月，二期择机建设（为期12个月）。受疫情影响，一期项目预计推迟到2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。

2021年8月16日，公司官网披露，与兖矿集团设立合资子公司,拟新建10万吨/年气相羰基化合成DMC项目。

5、永太科技

公司是含氟精细化学品龙头，业务涵盖医药、农药、锂电、电子化学品，其中锂电材料贡献不到20%营收。此外公司还布局电解液VC（碳酸亚乙烯酯）等添加剂产品，可提高电极循环性能和使用寿命。

产能方面：

目前公司拥有2000吨六氟磷酸锂，和500吨LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）产能。2021年8月公司在互动平台表示，扩建的6000吨六氟磷酸锂预计于2021年底前投产，合计8000吨六氟磷酸锂产能。

扩产计划上：

2021年6月15日，公司在接受调研时表示，子公司内蒙古永太正改建年产5000吨VC项目和3000吨FEC（氟代碳酸乙烯酯）等添加剂项目，目前已进入试生产阶段。

2021年6月16日，公司公告子公司永太高新投建年产2万吨六氟磷酸锂和1200吨相关添加剂项目，为期3年，分批投产。

6、天际股份

公司业务重心由小家电转向锂电电解液领域，核心产品六氟磷酸锂贡献80%营收。

产能方面：

目前公司六氟磷酸锂产能0.816万吨，技术改造后产能可达1万吨。

扩产计划上：

2021年6月24日，公司公告与二股东新华化工合资设立公司投建年产1万吨六氟磷酸锂等项目。

2021年8月21日，公司公告子公司新泰材料，与瑞泰新材合资设立新公司，投建年产3万吨六氟磷酸锂等锂盐材料项目。

大客户订单方面：

2021年7月18日公司公告称，子公司新泰材料与比亚迪签订六氟磷酸锂长单，合同有效期至少到2023年6月，最多将向比亚迪供货1.13万吨。

2021年7月25日公司公告称，子公司新泰材料与国泰华荣（江苏国泰子公司）签订六氟磷酸锂长单，供货逾1.2万吨。

注意，江苏国泰虽然电解液出货量排名靠前，但和新宙邦一样没有自产六氟磷酸锂，且电池材料营收占比只有约12%，因此不重点展开。

7、延安必康

公司以传统制药业务起家，后涉足新能源、新材料领域，目前六氟磷酸锂贡献约20%营收。

产能方面：

2021年8月公司在互动平台表示，公司六氟磷酸锂产品由子公司九九久科技生产，经过技术改造后，目前年产能0.64万吨。

大客户订单方面：

2021年8月16日，公司公告与韩国亿恩科（EnchemCo.,Ltd.）签订长单，有效期至2025年底，累计供货不低于0.64万吨。

此外，还有一家导电剂材料隐形冠军可以关注——天奈科技。

公司是是碳纳米管领域的龙头企业，核心产品碳纳米管导电浆料收入占比超99%。2020年公司市占率32.3%排名第一。

碳纳米管目前主要作为新型导电剂应用于动力电池领域，2019年渗透率达到40%左右，预计2025年达到60%。

产能方面：

公司目前具备2000吨碳纳米管、3万吨导电浆料的年产能，在镇江、常州以及美国规划的产能共计6000吨碳纳米管、7.6万吨导电浆料，未来5年，随着产能释放公司业绩将加速提升。

大客户方面：

公司客户涵盖比亚迪、宁德时代、新能源科技等国内一流的锂电池生产企业

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