【玉米】短期承压下行，长期无须悲观
发布时间：2021-8-27 09:09阅读：345
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文：陈春雷
从业资格号: F3032143投资咨询证号：Z0014352玉米主力01合约承压下行，创年内新低。随着受灾等因素消化，新作玉米种植面积增加及恢复性增产的压力临近。尽管玉米社会库存持续消耗，屯粮主体挺价惜售，但是随着国内进口玉米通过拍卖持续投放市场及谷物替代，供应上并未短缺。随着早熟玉米上市，新作的上市也已经不远。值得注意的是国内进口玉米步伐稍缓，但美玉米进口成本优势仍在。需求上饲料产能继续增加，生猪需求惯性增加，亏损及高成本仍困扰养殖端。深加工方面有所回暖，整体开机率相对仍低，下游需求受疫情影响偏弱。 一、玉米期价创年内新低玉米主力01合约承压下行，创年内新低，最低触及2487点。从最高点2926已累计下跌439点。技术上来看，均线级别的空头格局扩大，是否转势仍有待观察。玉米现货价格南北分化，鲅鱼圈港口玉米收购价稳中趋弱，由2630元/吨回落至2610元/吨左右；蛇口港玉米价格坚挺，由2810元/吨走强至2870元/吨左右。
二、新作增产压力临近随着玉米受灾因素影响消退，新作玉米种植面积增加及恢复性增产的现实临近，天气可影响的时间窗口减少。目前东北地区玉米处于吐丝灌浆至乳熟期，长势较好。尽管新作方面带来增产压力，不过玉米社会库存持续消耗的大背景下，整体供需偏向紧平衡，增产影响偏向短期。
三、进口玉米节奏稍缓据中国海关总署：2021年7月国内进口玉米286万吨，同比增长213.2%，环比下降19.9%。从进口量能来说，玉米进口维持较高水平。不过国内增加玉米进口本意是调节国内余缺，当前国内新玉米上市期不远，供应将快速增加，届时进口节奏或将放缓。从进口成本看，国内对政策性进口玉米免征增值税，美CBOT玉米维持震荡，美玉米到港成本较国内港口玉米价格仍有优势。总的来说，进口玉米有效补充了国内玉米市场需求。
四、需求支撑仍在据中国饲料工业协会统计：2021年7月全国饲料产量为2556万吨，环比增长1.9%，同比增长13.1%；生猪继续贡献增长力，而禽料有所增长但较去年仍下降，水产维持季节性增长。不过猪价仍然低迷、养殖成本高企，行业亏损困境短期难改。饲企替代现象普遍，一定程度压制玉米需求。而深加工方面需求不算乐观，尽管淀粉企业开机率有所回升，但较往年相对偏低；淀粉库存缓降；疫情仍未得以彻底消退，淀粉下游需求仍受压制。总的来说，玉米需求支撑还在，但增长短期受限。
五、总结与建议综上所述，技术上玉米主力空头格局延续扩大，是否转势需继续观察。从供需上来说，尽管新作玉米增产丰收存可能存在，进口与替代补充市场需求，但因社会库存持续消耗，整体供需仍偏向紧平衡。进口玉米虽维持高位，新玉米上市期不远，国内或调节进口节奏稍缓。需求上维持支撑，饲料产能惯性增长，养殖亏损困境短期难解；深加工需求偏弱。短期看来，玉米继续承压下行；长期则有支撑，无须悲观。
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