期货交易内参 2021/8/18
发布时间：2021-8-18 09:13阅读：296
问一问矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2201 合约收盘价格为 5345 元/吨，较上一交易日收盘价格
上涨 17 元/吨，涨幅为 0.32%，持仓增加 1.45 万手。现货价格小幅反弹，成交回升，唐山地区钢坯价格
持平于 5040 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 10 元/吨至 5210 元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交
量为 18.27 万吨。7 月份地产、基建数据全面回落，使得市场对于需求端的预期偏向悲观。同时当前各
地压减产量政策仍在稳步推进，供应端存在较强的减量预期，如华东地区三类钢厂资源逐步减少，现货
价格趋向坚挺。供需双弱博弈下，短期盘面仍偏震荡对待。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2201 价格延续震荡偏弱走势，最终收盘于 834 元/吨，较前一日收盘
价下跌 16.5 元/吨，跌幅为 1.94%，增仓 30190 手。日照港 PB 粉价格环比下跌 14 元/吨至 1115 元/吨，
金布巴粉价格环比下跌 5 元/吨至 1025 元/吨。从基本面来看，供应端澳洲发运量减量较大，到港量环
比减少 116 万吨。需求端来看，持续受到压产政策的影响，预期与现实双重减弱，市场上流传关于江苏
省 8 月减产计划，部分钢厂高炉检修计划增多。目前港口库存仍较高，且压港船舶数处于高位，铁矿石
基本面趋于弱势，预计短期铁矿石价格呈现反复震荡走势，要持续关注关于限产政策的进展。
动力煤：
产地价格涨跌互现，产量增加预期较强。港口报价也有所调整，目前主流报价 1000～1030 元/吨。
进口煤因印尼国内供应成问题，价格维持高位。夏季用煤高峰期已从最高点逐渐回落，终端高价采购意
愿不强，处于维持状态。后期随着保供政策逐渐落地，产量将继续增加，短期价格仍有下行空间，供应
增加幅度成为后期行情的关键因素。但各个环节库存偏低，冬季补库时间有限，限制了煤价调整的幅度。
期货方面 9 月合约有现货价格支撑，表现偏强。1 月合约不确定性较大，未来震荡加剧，短期有继续向
下的压力，支撑暂时看 735 元/吨位置，中期主要看供应实际增加的速度，终端用户可静待买入保值入
场机会。
有色金属类
铜：
隔夜铜震荡走弱。近期公布国内的经济数据增速全面下滑以及股市大幅调整抑制市场风险偏好；另
外美联储 Taper 的影响不会彻底消散，仍然会成为市场交易的焦点之一，美元偏强预期或使得交易者偏
向谨慎。基本面方面，铜社会库存小幅去库，现货升水降至低位，淡季下需求容易受到摇摆，供给方面
铜在限电和洪水冲击影响下略受影响但并不大，另外智利罢。工事件市场淡化处理，除非罢。工事件超预期。
因此综合来看，宏观偏谨慎，基本面支撑力度暂时有限，铜价可能继续保持震荡偏弱走势，关注震荡区
间下限铜价的表现。
镍：
隔夜镍震荡走弱。近期公布国内地产数据的惨淡以及股市的调整抑制市场风险偏好；国外方面，美
联储 Taper 影响下，美元走强预期也对上涨有所抑制。但从镍自身产业链来看，延续着供求两旺的局面，
不锈钢重新回归去库，说明减产对市场供给有一定影响，间接佐证需求保持旺盛局面；另外，市场对新
能源的热捧维系着镍市的景气度。从供求平衡角度去测算，镍供不应求延续，这意味着镍去库也将延续，
库销比的不断下降将使得镍上涨预期不断强化，在镍结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，建议维系偏强思
维看待。
铝：
沪铝先扬后抑，日盘盘中主力创 13 年来新高点，现货维持贴水格局，下游畏高情绪再起，成交受
阻。供给方面，国内限电范围由云南扩大至广西贵州两地，叠加内蒙双控影响，供给侧影响暂难缓解；
需求方面，淡季下消费仍存在一定韧性，但边际有所放缓，铝价冲上两万大关后下游畏高情绪再起，市
场成交受阻明显，或期待第三次抛储对价格有所压制。库存方面，当前社库维持低水位运行，因前期巩
义、无锡地区仓库铝锭滞留情况得到缓解，部分在途铝锭集中到库，本周库存小幅累库，当前库存水位
在 73 万吨水平上，预计累库拐点 8 月下旬初现。短期我们将维持铝价震荡偏强运行的观点不变，值得
关注的是 8 月下旬即将到来的第三批次国抛储，在前两次抛储规模均未及市场预期的情况下，新一轮抛
储规模预期或将大幅增加，若叠加电解铝社库累库周期，届时铝价将面临较大上行压力。
锡：
昨夜沪锡内外盘价格收涨。价格涨至 24 万元/吨，冶炼厂畏高导致采购原料意愿不断下滑。而另一
方面，即使目前矿石原料供应相对前期宽裕不少，但是锡矿加工费上调难度却很大。锡价连创历史新高，
却并未给冶炼厂带来实质性的冶炼利润增厚，导致部分冶炼厂已经开始既降低开工率。而价格愈高，冶
炼厂愈畏高减产，即使原料宽松，也会愈加加剧现货市场成品锡锭紧张，导致锡价螺旋式上涨。市场目
前资金和产业矛盾加剧，上周西南两厂复产，2108 合约交割完成，短期市场缺乏炒作热点，持续性关注
现货升贴水、月间价差与加工费走势。
锌：
昨夜沪伦锌收涨。昨日呼伦贝尔驰宏锌锗矿业公司因发生生产安全事故被呼伦贝尔市应急管理局责
令停止生产经营活动，影响锌锭运行产能 14 万吨左右。而发改委强调需进一步完善和强化能耗双控制
度，上半年能耗强度不降反升的 9 省区需采取更加有力的措施确保完成全年能耗目标。锌冶炼限电在月
中稍松动下，又迎来扰动，下半年冶炼提产预期再降。当前现货库存变动仍比较大，趋势仍未显现。短
期来看，沪锌震荡调整，区间波动为主。
能源化工类
原油：
周二油价收第四连阴，其中 WTI 9 月合约收盘下跌 0.70 美元至 66.59 美元/桶，跌幅为 1.04%。布
伦特 10 月合约收盘下跌 0.48 美元至 69.03 美元/桶，跌幅为 0.69%。SC2109 以 419.2 元/桶收盘，下跌
2.7 元/桶，跌幅 0.64%。德尔塔毒株的传播及其对石油需求的影响继续令油价承压，在对新冠疫情卷土
重来的担忧下，油价前景转弱。根据统计，在过去 14 天里，美国由高传染性 Delta 变体毒株引发的新
病例猛增约 81%，达到 167 万例。当局表示，由于新冠病例激增，日本将把东京和其他地区的紧急状态
延长至 9 月 12 日，并将限制措施扩大到另外 7 个府县，而尽管悉尼延长封锁，但病例料在未来几周内
“大幅上升”。API 数据表示，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。截至 8 月 13 日的一周，
原油库存减少 120 万桶，汽油库存减少 120 万桶，馏分油库存增加 50.2 万桶。分析师预估均值为，上
周美国原油库存减少约 110 万桶。从油价来看，需求边际转弱仍在持续，价格弱势运行。
燃料油：
周二，上期所燃料油主力合约 FU2201 收跌 2.37%，报 2428 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2111 收
跌 1.72%，报 3203 元/吨。因贸易商对近期终端低硫销量的预期不甚乐观，本月迄今为止询盘量相对较
少，8 月船燃销量最多和上月持稳，或更大可能低于上月，本周新加坡 VLSFO 纸货市场结构小幅走弱。
高硫方面，由于预期公用事业部门对高硫的夏季需求目前已经达到高峰，因此高硫现货价格同样有所下
跌。上周 FU 主力合约切换至 FU2201，对于 1 月合约而言，相对处于高硫的需求淡季，尽管当前正处于
高硫的需求旺季，并且 LNG 价格高企也进一步支撑了高硫的替代发电需求，但这样的强势将更多地反映
在近月合约上，而非当前的主力合约，目前来看 FU2201 和 LU2111 将更多地跟随原油价格的波动。需要
注意的是，在 OPEC+逐渐增产，轻重价差预期扩大的背景下，高硫燃料油将逐渐感受到供应方面的压力。
届时 LU-FU 价差或将再度走高。
橡胶：
昨日天胶盘面偏强震荡，RU2201 上涨 225 至 14915 元/吨，NR 主力上涨 240 元至 11795 元/吨。截
至 8 月 16 日，青岛地区天然橡胶一般贸易库 16 家样本库存为 37.63 万吨，较上期减少 2.74 万吨，跌
幅 6.78%。区内 17 家样本库存为 7.80 万吨，较上期走低 0.35 万吨，跌幅 4.29%。当前东南亚主产区疫
情爆发对供应产生干扰，同时港口现货库存维持去库态势，对盘面形成支撑。但需求端疲弱仍是压制行
情的主要因素。本周轮胎开工率保持稳定，但终端销售疲软导致成品库存仍然继续提升，短期天胶难有
趋势性行情。
乙二醇：
昨日华东乙二醇现货价格 5155 元/吨，较前一日持平。8 月来看乙二醇小幅过剩为主，整体幅度在
8-10 万吨附近，短期内受煤化工提负进展缓慢影响，乙二醇基本面恶化程度不大，但中期乙二醇基本面
偏弱概率增加。虽然因海外进口减少导致主港库存持续处于偏低位置，然 8 月底 9 月初国内乙二醇供应
增量将逐步体现，加上下游聚酯端大幅度降负，远期基本面的情况不容乐观，乙二醇价格重心下移概率
较大，做空远月合约较为合适。
聚烯烃：
昨日华东 PP 拉丝价格 8520 元/吨，较前一日涨 20 元/吨；华北 LLDPE 价格 8300 元/吨，较前一日
涨 50 元/吨。虽然上游原料价格近期有所调整，但聚烯烃利润情况仍然不佳，成本面仍有支撑。供需面
来看，受到检修增加、新增产能释放产量略延后影响，聚烯烃供应暂无明显增加。需求端现在正处于聚
烯烃传统淡季，但后期可关注 8 月后期旺季启动情况。整体来看，聚烯烃来自成本端的支撑作用与需求
端的利空影响均未有明显改变，预计聚烯烃价格仍以震荡运行为主。
甲醇：
内地现货方面 h 内地供需暂显不一，且整体供需矛盾不大，预计短期震荡居多，局部重心或有反弹
空间，港口成本支撑较强，且远月成本支撑仍在。华东在 2660-2740 元/吨，陕蒙集中 2220-2300 元/吨，
内地局部成交氛围尚可。甲醇期价来看，由于 01 合约利多预期较为集中，整体推升期价至较高升水，目
前在需求有韧性，供应端有题材的背景下，期价难回落，只能待市场风险共振，但期价整体仍震荡偏强。
尿素：
昨日尿素期货价格宽幅震荡，走势有所回暖。现货市场仍以弱势下滑为主，幅度在 10~40 元/吨，但
个别地区价格触底反弹 10 元/吨。随着前期价格的不断下滑，部分市场采购积极性好转，企业订单有所
提升导致个别地区价格回升，但多数地区市场依旧弱势运行。随着供给端的恢复、需求端暂无明显利好
支持，市场供需短期偏宽松，预计价格也继续以弱势盘整为主，个别地区因中下游补库可能存在底部支
撑。在市场没有出现新的利好之前，预计尿素期货价格继续以低位盘整为主，短期建议仍以震荡思路对
待。
纯碱：
昨日纯碱期货价格宽幅震荡，夜盘继续维持宽幅波动走势。现货市场稳中偏强为主，华北地区轻质
碱价格提升 50 元至 2250 元/吨，华中地区重质碱价格提升至 2500 元/吨。供给端因多数企业装置复产
或提负荷运行，行业开机率提升至 80.18%，但因当前企业订单量充足，部分企业货源偏紧状态持续，依
旧处于控制接单中。需求端，下游企业按需采购为主，部分存在刚需补货情况。整体来看，当前现货市
场情绪向好，但需警惕下游对价格上涨的接受能力，期货市场短期或偏弱震荡运行以释放宏观等外界利
空因素，但中长期上行趋势不改，若主力合约回调至 2700 元/吨以下仍可考虑逢低布局多单。
农产品类
豆类：
周二，CBOT 大豆收低，跟随美玉米和美麦走低。市场更加关注 8 月田间调研结果。数据方面，美豆
需求存在疑虑，一方面美豆对未知地和中国出口大豆，提振出口预期。另一方面美豆 7 月压榨数据低迷，
压榨预期下降。国内方面，豆粕现货基差走低，期货跟随美豆震荡。现货成交改善，豆粕去库存，现货
供需改善支撑期货。远期榨利改善，中国持续买豆，压制远期基差和期货价格，豆粕期货波动加大，宽
幅震荡，日内参与。
棕榈油：
周二，BMD 棕油收低，因获利了解。出口数据疲软，产量预计环比增加。美豆油收低，跟随周边市
场回落。三季度国际油脂供给偏紧没有根本性改变，限制油脂下方空间。国内方面，油脂期货跟随外盘
震荡。油脂总库存累库放缓。棕油表现坚挺，豆油和菜油偏弱。操作上，市场焦点转向大豆市场，油脂
热点下降，多单减持，控制仓位。
生猪：
周二，现货价格总体稳定，2109 合约收跌 0.53%，盘中再创新低；2201 合约收跌 0.55%。现货方面，
卓创数据显示，昨日全国生猪均价 7.52 元/斤，环比持平；河南猪价 7.51 元/斤，环比下跌 0.03 元/斤。
目前仍处于供需博弈状态，短期猪价窄幅震荡。随着交割月的逐渐临近，2109 合约基差回归，9 月合约
延续走弱。持仓已转移至 2201 合约，受到春节前需求提振的预期支撑，2201 合约表现较其他合约强。
冬季北方地区猪瘟疫情对产能影响较小，目前北方地区仔猪供应相对平稳。南方地区产能延续增加，多
省份供给已经可满足当地需求。综合全国情况来看，我国生猪供给延续增加趋势不变。但受到上半年养
殖亏损的影响，部分规模养殖企业有停配现象，因此产能增速有所放缓。年底猪价季节性反弹预计不变，
但在下半年出栏量稳中有增，冷库冻猪肉也一定程度增加终端市场猪肉供给的预期下，下半年猪价反弹
空间有限。后续持续关注出栏量以及终端消费恢复情况。
鸡蛋：
周二，现货价格高位回调，2109 合约收跌 1.38%，2201 合约收十字星。现货方面，卓创数据显示，
昨日全国平均鸡蛋 4.63 元/斤，环比下降 0.07 元/斤。其中，宁津 4.6 元/斤，环比下降 0.05 元/斤；
黑山 4.4 元/斤，环比下降 0.1 元/斤。6、7 月育雏鸡补栏延续下降，对应年底新增开产量下降；根据鸡
蛋需求季节性规律，元旦、春节为全年需求次高点，现货价格或将有较好表现。需求提振效果减弱，下
游环节采购谨慎，经销商随进随销，养殖单位顺势出货，现货延续回调。根据鸡蛋季节性规律来看，鸡
蛋现货价格最早将于 8 月底开启季节性回调行情。近期期货市场表现较弱，建议等待 2201 合约做多机
会，持续关注现货价格走势及老鸡淘汰情况。
玉米、淀粉：
周二，玉米 1 月合约增仓 2.12 万手，期价延续震荡表现。现货市场，东北玉米偏强运行，部分企业
担心秋粮上市初期收购难度较大，提前备一部分库存。黑龙江阜丰玉米收购价格 2520 元，上涨 30 元。
目前产区玉米优质价优行情凸显，贸易商走货情况有所好转。华北玉米价格整体稳中偏强运行，下游深
加工企业到货维持相对低位。期货市场方面，1 月合约空头主力增仓后价格下行动力并不凸显，多空处
于僵持局面，1 月期价短期围绕 60 日均线震荡。
白糖：
巴西天气的影响仍在发酵，原糖期价大幅上涨后高位整理，收于 20.05 美分/磅。国内集团连续提
高报价到 5690～5730 元/吨左右，市场维持正常销售节奏，成交尚可。盘面近期最大的驱动力主是原糖
带动，尽管因疫情反复消费预期受到影响，但对于天气担忧更大，坚定了基金对于远期糖价的信心。国
内期价价格底部不断抬升，糖厂卖保陆续介入，中期看未来糖价仍持乐观态度，随着时间推移，国内继
续去库存，未来盘面有望再上一个台阶。
金融类
股指：
昨日所有指数收跌，中证 1000 与国证 2000 跌幅相对较大，沪深 300 跌幅略小，行业上，休闲服务、
食品饮料与医药生物行业跌幅较大，房地产与建筑材料行业跌幅相对较小。消息面，美股大幅收跌，纳
指跌幅略大。上周除创业板外多数指数收涨，中证 1000 与中证 500 涨幅相对较大，创业板指跌幅相对
较大，一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，基于七月份指数分化走向
极致，我们为上证 50 和沪深 300 有望反弹，但持续性有待观察，我们相对看好金融行业，但医药与消
费行业调整或仍将持续一段时间。当前位置充裕的成交与换手是 500 指数进一步上行的重要条件，短期
500 强于 50/300 的形势仍将延续，前期 50、300 的持续走弱与市场情绪变化有密切关系，存在部分被错
杀的行业与个股，这种与 500 的分化在走向极致后也将发生反转，我们认为下半年 50/300 指数将有望
扭转跌势，这需要成交萎缩与事件催化两个因素期看，指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对
偏低中型市值品种将成为未来市场资金持续关注的品种。
国债：
国债期货小幅收涨，10 年期主力合约涨 0.11%，5 年期主力合约涨 0.08%，2 年期主力合约涨 0.03%。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 13.3bp 报 1.972%，7 天期下行 5.4bp 报 2.139%，14 天期下行
7.1bp 报 2.13%，1 个月期下行 0.1bp 报 2.3%。目前市场对于经济下行已经有了一定预期，即使昨日公
布的 7 月经济数据走弱，国债期货反弹力度有限。短期政府债发行放量，国债期货震荡偏弱为主。
贵金属：
隔夜黄金震荡偏强。美联储主席鲍威尔讲话称受德尔塔变异病毒影响，经济复苏尚未完成，但财政
政策或比货币政策更加有力。从讲话中可以看出，美联储释放 Taper 预期已最为充分，9 月宣布是预期
之内的事，宣布反而是利空落地，受此影响昨晚美元大幅走高，黄金则出现冲高回落。总体对黄金而言，
当前到 9 月议息会议黄金是等待利空落地还是提前反映并不太好去判断，因为在这个时间阶段夹杂着诸
如阿局势地缘政治等其他因素。另外，从盘面来看金价暂时脱离危险点位，但仍未有效摆脱趋势变弱的
局面，因此笔者认为情绪上市场始终会偏谨慎。继鲍威尔讲话之后，周四凌晨美联储 7 月会议纪要公布，
受情绪和预期影响黄金市场波动性也将加大，建议投资者多看少动。
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