昨晚把古井和口子窖年报对比看了一下，向各位老师回报一下心得体会，望多多指教，特别是安徽本地的酒友老师，期待分享第一手信息。

      口子基本是高档酒（自称，其实是中低端酒，下同），毛利率较高。古井高端（自称，其实是中低端酒，下同）占比80%左右，高端毛利率稍微比口子高一点。口子正常年份净利率接近40%，而古井只有20%左右，这个差异可能销售费用率不同，古井市场投入很大，古井投入这么多，效益还没有怎么体现，古井现阶段经营质量其实没有口子窖高。

      古井年份原浆代表的高端产品，年销售量4万吨左右，口子几乎都是高端酒，年销售是3万吨左右，这证明了口子窖在省内的实力其实并不比古井贡差多少（考虑到古井省外销售的部分）。可能在合肥市，古井最近几年完全碾压了口子，所以给人感觉口子和古井差距很大的印象。但是看销量总数据（省内古井3万+，口子3万-），是完全不同的感受。古井年份原浆吨酒价格约20万，口子吨酒价格13万。古井吨价更高，但是净利率更低，可能是销售上部分酒是作为返费用处理的（給酒不给钱），所以看起来销售费用高，净利率低。

    从年报表述看，口子一直重视高端产能建设，多数酒鬼都说口子酒质好，也是有原因的。而古井最近几年忙于市场营销，高端产能建设是个疑问，最近定增50亿用于新产能建设，有些晚。口子之前高盛参股，估计高盛对口子战略规划帮助了不少，企业发展还是很稳健的，上市融资以后，都用在产能建设上。记得九十年代安徽市场1-2年流行一种牌子的酒，原因就是第一年因为销售太好，把库存好酒卖光了，第二年以次充好，消费者发现酒质不行，第三年就彻底不喝了。

     白酒消费升级，本质上是通货膨胀，而且是属于恶性通胀，在整体白酒销量萎缩的情况下，价格提升是多数白酒企业成长的动力，当然能做到量适当提升（全国化，挤压其他品牌市场份额），那成长动力就更强，比如最近几年的汾酒，和超高端酒。消费升级，对于白酒企业来讲，最重要的是高端产能，之前讲高端产能，都是指向五卢。但是茅台已经是超高端（3000以上），五粮液泸州老窖是高端（1000以上），次高端之前代表是剑南春和水井坊（500左右）。随着消费升级，古井洋河今世缘等地产酒也到达了次高端品牌的价位，这个就很有趣。比如古井，之前市场形象就不是次高端酒（布局太晚，属于战略失误），虽然是八大名酒之一，但是一直老老实实在中低端酒上耕耘。最近几年，古井和口子都发现了这个问题，开始布局中高端，这方面要佩服沱牌的李家顺，在2000年就布局了舍得这个子高端品牌，才有了今天舍得系统中高端酒。

     安徽省内最近几年处于消费升级主升阶段（价），加上安徽经济蓬勃发展，人口不断回流（量），徽酒整体蛋糕在变大，而且会变得大不少，所以整体徽酒几家上市公司未来几年都有机会快速成长，其中一定有1-2家能取得更大的市场份额。初步看，古井贡的优势是品牌力更强，销售能力突出，有可能全国化成功，净利率有很大提升空间，而风险是高端产能是否能跟上扩张（这点要搞清楚，知道的老师要说说）。口子窖属于看起来低调但是实力很强的公司（2000年前只是个默默无闻的县级小酒厂），从省内高端占有率看，比古井相差不大。口子的优势是高端产能准备好了（怀疑最近几年口子不放量，就是确保高端酒质量，培养忠实消费者，等待高端产能释放），而风险点是能否把高端产能卖出去（需要更深入研究）。

  作业完成了，请老师们批改

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