1.中介的核心价值是缩短促成买卖的时间（当然还有服务的品质、房源数量等，但是最核心是看“快”。如果粗略类比“多快好省”的零售法则，中介最核心的价值是快）。

2.流动性越差的商品，中介的价值越高。流动性从高到低有证券到房产。证券经纪佣金只能无限趋近于0，而房产中介可以有动辄大于3%，甚至大于5%的佣金率。

3.因此，流动性对资产持有者的价值越大，中介的价值就越大。而流动性的价值，取决于变现资产的机会成本。持有某种资产的机会成本越高，流动性的价值越高，则中介费越贵。举个例子，假如持有一线城市房产的预期收益从过去的20%-30%，降低到5%，那么这个资产的机会成本会几何级增长。因为其他资产例如股票，理财收益率可能更高。这个时候，中介的价值就快速上升，因为持有一天，就是“亏损”一天。

4.那么如何量化中介的价值呢？一个思路是用无风险利率和房产预期收益率差来衡量。持有房产的房价上涨收益率-持有成本率（房地产税等），和无风险率利率的差值，就是中介的价值。现在的情况是，很多持有资产者预期的房产收益率远大于其他资产的收益率，流动性并不重要，因此很多人忽视了中介的价值。

但是未来，假设房价的整体上涨速度，以及预期上涨速度降低（已经是确定的未来），持有成本上升（租售比居高不小，还有房地产税），中介的价值会快速上升。

我们可以简单测算，忽略其他收益更高资产形成的机会成本，中介如果能帮助卖方加速变现半年，卖方就至少获取了1年无风险收益的一半的收益，这就是中介创造的价值。中国现在1年期理财大约5%，那么加速半年卖方就获取了2.5%的收益，加速一年就是5%。这样看链家2%左右的佣金率是否很过分呢？是不是就能理解，为什么基于美国透明信息MLS的住宅中介，还能拿到5%以上的佣金，豪宅经纪人能拿到更高。

5.房价增速降低，股权市场崛起的时代，中介的价值不仅不会像很多人拍脑袋的慢慢消失，而是会越来越大。更快、更多（房源和客户）、更好（承诺兑现，避坑）的中介，理应拿到远高于行业的佣金率。

6.贝壳的根基逻辑是非常稳固的。只要没有极端情况（概率极低），那么贝壳未来的份额上升，释放利润，看到150-200亿利润只是时间问题

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