Call/Put Parity

先说一下Call/Put Parity概念，也就是期权同价。首先白话解释一下call/put parity概念，为了便于理解，我把利息部分先去除，不用数学公式，举例子解释。

假设一个股票现价10块，那么这个时候相同Expiry Date的10C和10P价格是什么关系呢？大家平时看期权链的话，不难发现，一般ATM的Call和Put的价钱是一样的，甚至是完全相同。那么这个是什么原理，为什么Call和Put都是同价。原因就是，如果Call和Put不同价(disparity)，做市商，庄家，甚至普通散户可以通过期权做无风险套利，哪怕是5分钱的差价，套利交易会很快让call/put回到同价状态。

例子一: 

假设股价$10, 10C价钱1.5块，10P价钱1块，此时Call > Put, 可以使用一下组合来套利

+100x 正股 / -1x 10C / +1 x 10P (这里+代表买入，-代表卖出)，拿到期权过期或者Parity恢复，可套利$0.5

例子二: 

假设股价$10, 10C价钱$1，10P价钱$1.5，此时Call < Put, 可以使用一下组合来套利

-100x 正股 / +1x 10C / -1 x 10P，拿到期权过期或者Parity恢复，可套利$0.5。

和例子一不同，这个套利组合有一个致命问题，也是导致FF期权价格异常的最大凶手，先留个伏笔，等告诉完大家最关心的FFIE套利组合之后，我会再解释。

FFIE多头散户套利机会:

请大家打开9月期权链, 周五股票收盘价是$14.8，所以大家看一下15C/15P。15C中间价为$0.9, 15P中间价为$4.65。15C/15P的差价在$3.75，是的，你没有看错，$3.75。这个时候，如果你是持有股票多头，很容易的可以套利到大部分的差价，把成本直接降低$3。以下是套利组合:

卖出原来持有的股，换成相同股数的9月的 +15C, -15P 

买入Call，卖出相同价位相同时间的Put，这个组合叫Synthetic Call，稍微了解期权的朋友能明白，Synthetic Call实现的效果和直接做多股票是一样的。但是由于disparity的存在，你可以在做多的同时套利$3.75。等待期权过期，或者disparity解除的时候，这个差价你就彻底撸到了(实际交易由于流通性的问题，$3.75的差价很难完全吃到，但是$2.5-3是有的)。

至于expiry date的选择，未必一定要选9月。时间越长disparity越多，但是流通性和持有时间也会带来成本，所以大家自行决定选8月，9月还是10月。。。

好了，到这里，本帖福利就送完了。看明白并且认同的朋友，评论区谢我一下就行。

下面会给有兴趣的朋友简单解释一下FF出现期权价格异常的原因。

FFIE期权异常的原因

请大家回到例子二，最后我有提到这里有个风险，大家可能已经意识到了，没错，这个风险就是做空融券利息，利息可以低至0.25%，也可以高达300%。同时高额的利息也会伴随借不到票的情况。这个原因导致了FFIE的Call/Put Disparity走向了极端。今天时间关系，我不深入解释了，不过相信了解期权的朋友看到这里已经完全明白了。

至于为什么FFIE做空率这么高，本人以为没什么阴谋论，就是部分还在解禁期的股东为了提前锁定部分利润，通过一些途径在做空股票。也许多头们认为，为什么他们不等10倍再卖，这个么，每个人的持有成本和投资逻辑都不同。但是，我不认为做空是散户所为（票都借不到，做空个毛），我也不认为会有机构会去无脑做空这个股票，risk/reward实在太差。

最后，申明一下，对于贾布斯的FF，本人既不看多，也不看空。根据我多年跟踪特斯拉有限的EV，三电，电池，自动驾驶的知识，FF长期成功我不是特别看好，但肯定不是骗子公司，技术和产品是真的，小规模量产风险不大，4.5B的市值放在当下也没啥毛病。

重仓做多的朋友，我想提个醒，根据自己经验，一般出现这种极端的disparity的情况下，短期股票下行风险会很大，大家梭哈allin（尤其是近期的期权）的时候，尽量别伤着自己。如果是长期持有股票，可以研究一下我提到的Synthetic Call组合，free money干嘛不要。但是请不要盲目抄作业，本人水平不高，有可能上面说的全是错的，仅供学习和交流

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