2015年开始跟踪猪股，原来只专注于温氏股份，2020年开始增加关注了牧原股份。

自2020年下半年以来，雪球上对牧原的热情持续高涨，对猪股的热情关注不减，我虽然没有明显看空牧原，但时刻警示大家要注意风险。即便是自己一直推荐关注的温氏股份，也明确建议大家不要买。一切都有雪球过往贴文为证。

不过我对猪股的思考一直没有停止。最新的思考结果是，投资猪股，要左手牧原，右手温氏。

所谓左手牧原，就是指在左侧就开始建仓牧原。我跟踪的结果是，牧原的优秀是确定无疑的。对牧原的肯定，早在去年的《与时间赛跑的牧原股份》网页链接一文中我就有明确的定论。当时我唯一担心的风险就是如果猪价快速下跌，牧原的财务现金流是否可以跟得上？截至到目前，猪价快速下跌已经由担忧变成了现实，牧原的财务现金流也已经经受住了考验，这方面的风险正在释放。我想，度过了这波猪价快速下跌阶段，牧原的经营就可以安全上岸了。基于这样的判断，我认为对于牧原股份，可以考虑左侧建仓。

所谓右手温氏，就是指在右侧建仓温氏。温氏股份毫无疑问是过去2年衰退最明显的猪股，但温氏股份也是当前最安全的猪股。因为前期积累的家底殷实，尽管温氏股份遭遇了这两年的溃败，但基本盘还在，重塑辉煌的机会还有。我前期就指出，初步判断今年5月份是温氏养猪业务的出栏拐点。但不幸的是，一方面这个出栏拐点赶上了猪价下行期，因此出栏的增长被价格的下跌抵消了，也就是说出栏有了拐点但效益还没有拐点，这也是为何温氏这次中报会创出巨亏的根本原因。对于这个巨亏，长期跟踪的投资者应该早有预测，不是什么新鲜事；另一方面由于温氏管理层过去2年欺骗了市场，投资者已对温氏的利好消息产生了厌烦情绪，只有真正的效益利好出来，投资者才会重新为温氏买单。基于这样的判断，我认为对于温氏股份，可以考虑右侧建仓。

作为投资者，我对于猪股的实际操作计划是牧原、温氏各一半买入。逻辑依据是，我相信牧原是最优秀的公司，但我依然相信温氏也是优秀的公司。今年牧原出栏计划是4000万头，未来计划是8000万头；今年温氏出栏计划是1200万头，未来2年计划是3000万头。按照净增额，似乎温氏的净增额要比牧原大。再从股价来讲，我们假设未来温氏、牧原都可以完成出栏计划，目前温氏股份800亿市值处于明显低估阶段，未来如果完成出栏计划，合理市值最低2000亿-3000亿之间，至少2-3倍空间；目前牧原股份2500亿市值处于合理阶段，未来如果完成8000万出栏计划，合理市值应该是5000亿-8000亿之间，也是至少2-3倍空间。最起码从赔率上看，两者是相差无几的。但考虑到温氏股份过去最高市值就已经超过了3000亿，如果经营恢复往日荣光，回到3000亿市值似乎并不难。

因此，对于猪股，我的建议是牧原+温氏各一半是比较合理的安排计划。至于出手时机，我建议再等等，反正目前是猪周期底部，猪价反转时机还早，有的是时间关注。日常工作建议继续记录猪价变化和企业出栏变化即可。

当然，很多温氏的投资者朋友会讲温氏还有10亿只鸡、1亿只鸭、奶牛、投资等业务，为什么我在投资计划中没有考虑？其实我早在前面的文章就解释过，根据温氏自己的战略规划和员工激励方案，未来几年温氏的养鸡、鸭业务将处于增长停滞阶段，奶牛、投资业务规模太小不值得考虑，因此未来几年温氏的业务增长完全依赖于养猪业务，投资考虑也只需要关注养猪即可

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