大盘短线怎么走？这三条线索值得关注

短期影响市场的重要因素

大规模解禁

本周解禁市值居前的股票包括宁德时代、天合光能、通威股份、国机重装、湘财股份、绿色动力、三峰环境、上海电力等。其中，宁德时代的控股股东瑞庭投资的解禁数量最大，达5.71亿股，单单这一股东持股数若按照目前最新股价计算，解禁市值就达到2470亿元。

机构研究认为，实际解禁高峰对A股的指数层面的影响没有明显规律。从结构层面来说，不同类型的解禁、对不同类型的个股，产生的影响也不尽相同：原始首发股东解禁，对后续股价影响幅度较小；增发解禁和股权激励解禁，对后续股价影响较大，尤其是解禁比例较高的短期影响也更明显；估值相对较高的个股，解禁后股价受到负面影响的概率也更高。

因此，具体各公司解禁的具体影响需要具体分析并关注市场的反应情况。

银行间市场流动性

4-5月，央行在没有主动投放流动性的情况下，由于金融机构流动性储备较多同时叠加债券发行持续放缓，导致银行间流动性超预期宽松，A股市场投资者在此过程中，逐步修复了央行对银行间流动性容忍度的预期，市场也伴随了修复式反弹。

6月第一周，观察七天回购利率（DR007）可以发现，银行间资金面先是在“跨月”后明显宽裕，而后半周又有一定程度紧张。中期逻辑来说，银行间流动性以及背后折射出的央行态度，很大程度上取决于就业数据恢复的情况。因此，后续对央行态度和流动性的判断，关键在于国内就业恢复的情况。在失业率明显改善和DR007大幅上行之前，市场可能继续维持较好的赚钱效应和活跃度。

国内公募基金的增量

短期发行边际回暖，但6月排期情况仍然较差。

过去两周，主动权益类基金周度发行规模回到200亿左右，边际上有所回暖，但与今年1-2月周均800亿和去年下半年周均400亿的发行规模相比，仍然有较大差距。展望6月来看，最新更新的主动权益基金发行排期规模没有出现明显改善。考虑到2月核心资产的估值依靠于周均800亿的公募发行规模堆积而成，如果后续公募基金发行规模不能大幅增加，同时如果也没有人民币快速升值预期带来外资暴力流入，那么对于部分核心资产，维持反弹逐步兑现的思路。

4月新发基金份额与3月基本持平，与1月2月相比大幅下降，对市场来说，意味着增量资金快速减少。

美联储政策预期

美联储是全球流动性的总闸门，其变化对全球大类资产的表现都有重要影响。美联储操作上的变化，一是可能通过影响美股，最终影响外资进出A股（过去5年，美股1-2个月的下跌，都会引发外资风险偏好下降、整体降低权益仓位，从而大幅流出A股；二是可能通过影响美元指数、最终影响人民币汇率；三是可能间接影响国内央行的货币政策操作。

短期来看，5月ADP就业数据超预期、而非农就业数据却低于预期，美股和其他资产都出现较大波动，但整体有惊无险。中期来说，美联储taper（逐渐缩减购债规模）仍然是A股下半年面临的较大风险。

后市策略观点

综上分析，我们认为，当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有望继续震荡上行。

从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。

行业上，当前配置上，仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：

1）新成长赛道：

人工智能、智能汽车、军工电子和新材料、5G通信等；

2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：

部分半导体、白酒、生物医药；

3）疫情复苏链：

银行、旅游、航空、农产品等。

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