7月爆款梳理！A股C位板块出炉？上攻略！

海外经济总体平稳恢复，国内经济恢复势头良好

（1）海外疫情适度减缓，经济总体平稳恢复。

近期海外疫情适度缓和，新增病例有所回落。全球经济总体仍保持较为强劲的恢复势头，但各国经济恢复程度出现分化。

总体来看，全球货币宽松基调仍需延续，短期内不会出现较为明显的变化，但各国对货币政策的收紧与否的分歧将加大。

（2）国内经济平稳恢复，经济增势整体向好。

总体来看，国内经济依旧延续渐进修复路径。

5月制造业投资由负转正，符合我们的制造业投资有望在二季度恢复至疫前水平的判断。

物价方面，发改委近期多次对大宗商品进行调研以及后续政策持续落地，大宗商品价格有望适度走稳。

消费方面，6月端午假期的旅游消费数据仍尚未恢复至疫前水平，国内局部疫情反复或对消费造成压制，消费增长动能或有所趋缓，但不改渐进修复格局。

总体来看，预计我国经济将会继续保持恢复势头，恢复动能或将继续加快。

货币政策继续强调“稳”字当头，世行上调中国经济增速预期

二季度央行货币政策委员会例会，首先肯定了我国经济总体延续稳定恢复态势，经济运行稳中加固、稳中向好。

但亦需注意到的是，当前国内外环境依然复杂严峻。央行在肯定经济平稳运行的同时，亦有考虑外部风险对国内经济造成的影响。我们预计这种外部风险更多考量的是美联储的货币政策正常化对我国的影响，防控金融风险，维护经济稳定恢复仍是下半年央行的工作重点。

资金面平稳跨季，基金发行有望持续回暖

整体来看，央行加大逆回购操作力度，连续释放维稳市场流动性的信号，对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素。

6月美联储议息决议略将其预计将开始加息的时间提前，引起短期市场波动。

从7月份情况来看，央行在政策上仍将保持稳健，流动性精准投放背景下维持资金面平稳，解禁规模回落或带动大小非减持力度减缓，融资压力小幅加大，不过随着后续财政存款的发放、基金发行回暖以及北向资金持续流入，7月资金面整体有望延续平稳态势。

7月行情研判

综合来看，6月大盘震荡反复，创业板领涨，个股板块涨跌互现。从2021年7月的市场环境来看，新冠病毒德尔塔（Delta）毒株对全球经济共振复苏造成局部扰动，但不改全球经济震荡复苏基调，全球经济总体仍保持较为强劲的恢复势头。

国内经济稳步运行，货币政策延续“稳”字当头总基调。随着基金发行回暖和北向资金持续流入，加上市场平稳跨季，资金面压力将有所缓和。

整体来看，大盘呈现震荡上行趋势，技术面逐步走稳，市场量能释放扩大，随着短期通胀压力缓和、政策持续落地以及新增资金陆续入场，有望提振市场信心，预计7月份市场仍有震荡上涨机会，关注量能释放以及政治局定调。

操作上建议关注中报业绩预期较好品种，优选行业龙头，择机布局。行业方面，建议关注金融、化工、家电、TMT、医药、食品饮料、有色、汽车、电气设备等板块。

行业配置

综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，7月建议超配：金融、化工、家电、TMT等。

★金融

★银行方面，当前估值为0.71倍PB，仍然处于历史低位，安全边际较高。长期看银行存款成本下降，金融服务重要性凸显。稳固银行净息差，增大银行存贷款业务经营空间，助于增强中小银行的可持续经营能力。目前银行资产负债端扩张速度均有所放缓，但结构持续优化。

券商方面，当前证券板块平均PB为1.74倍，仍远低于历史估值中枢，随着注册制持续推进，各项业务处于持续发展态势，长期看行业仍将保持稳健增长。当前估值低位，配置价值显著。

★化工

★化工产品价格整体在高位震荡，少部分产品价格依然在上涨，比如：草甘膦、钛白粉，这说明这些产品的需求仍然旺盛。

近期石油价格短期涨幅较大，但市场需求仍处于回升态势，短期维持高位概率较大，有望推动化工产品价格整体上涨，特别是与石油关联度比较大的化工产品，上半年行业利润将持续增长，对行业龙头带来支持。

★家电

★5月商品房销售面积同比增长9.51%，房屋竣工面积同比增长10.14%。商品房销售面积超过12个月同比正增长，对家电行业起到持续拉动作用。

短线传统家电行业受上游原材料价格、地产周期等影响较大，不过随着物价后续逐步走稳，行业压力或适度缓和。建议关注行业类家电细分行业龙头，如集成灶、扫地机器人等成长空间较大领域。

★TMT

★半导体：仍然是电子行业景气度最高的板块。全球疫情背景下，供给短缺，下游需求旺盛造成行业供需错配，出现供过于求情况，部分成熟制程产能被先进制程挤压，部分环节缺货涨价现象明显。从长期来看，在中美贸易摩擦背景下，半导体领域国产替代仍在加速，因此，长期看好国内半导体龙头企业的发展前景。

LED方面，关注全球经济回暖背景下LED产品的需求复苏，以及疫情背景下供给受限、原材料短缺带来的产品价格上涨。

被动元件方面，长期扩产和国产替代的逻辑没有问题，短期下游需求保持旺盛，建议关注扩产逻辑较强的企业。

PCB领域，上游原材料涨价侵蚀中游PCB企业利润，重点关注较下游维持较高景气度（如显卡、汽车PCB），且具有一定议价能力，能向下游转嫁一部分成本的PCB企业。

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