开放式基金策略周报（20210705)：震荡市场下 持续关注均衡绩优产品

投资要点

      基础市场表现：上周市场出现明显调整，所有宽基指数均出现负收益，在新能源板块的带动下创业板指数表现相对抗跌，跌幅仅0.41%；权重股跌幅较大，具体来看，以大市值代表的上证50指数和沪深300指数分别下跌3.59%和3.03%，中小市值代表的中证1000指数和中证500指数分别下跌1.31%和2.28%。分行业来看，在28个申万一级行业中，涨少跌多，仅四个行业出现上涨。具体来看，电气设备、纺织服装和商业贸易三个板块表现最好，涨幅分别为2.04%、1.46%和0.71%；非银金融、采掘和国防军工三个行业表现最差，跌幅分别为6.82%、6.86%和7.41%。债券市场方面，中证转债指数在权益类资产的带动下回撤较多，平均周跌幅为0.96%，由于资金面偏宽裕，债市表现较好，中证全债指数、中证国债指数和中证信用债指数分别上涨0.16%、0.06%和0.18。

基金市场表现：上周中国基金指数下跌0.67%，除了债券型、货币型和另类型基金外，其他各类型基金均录得周平均负收益。其中，股票型基金和混合型基金下跌最多，分别下跌1.76%和0.87%，中药和新能源相关主题基金表现较好；其次是QDII基金跌幅为0.35%，表现较好的基金聚焦生物医药类基金。

后市投资展望：上周A股出现回调，以大金融为代表的低估值板块回调较大，与此形成鲜明对比的是，一些估值“高高在上”的板块如新能源和医 药等表现更为抗跌，价值与成长风格的跷跷板效应明显，在基础市场与偏股型基金近期的表现对比中，可以发现后者持仓普遍比去年偏向了成长风格。随着半年报的披露期临近，市场也将步入“真成长”的检验环节，期间震荡难免，震荡行情下较为稳妥的做法是逢低布局资深、绩优的基金经理管理的均衡型基金以及估值有优势的指数基金等进行分散投资，并且中长期持有是应对当前行情的最佳办法。债市方面，近期央行展开逆回购，宽松的资金面有利于债市行情的持续，低风险投资者可关注资深、绩优的 基金经理管理的纯债基金。

基金投资组合建议：投资组合保持不变。

基础市场表现

上周市场出现明显调整，所有宽基指数均出现负收益，在新能源板块的带动下创业板指 数表现相对抗跌，跌幅仅 0.41%；权重股跌幅较大，具体来看，以大市值代表的上证 50 指数和沪深 300 指数分别下跌 3.59%和 3.03%，中小市值代表的中证 1000 指数和中证 500 指数分别下跌 1.31%和 2.28%。

分行业来看，在 28 个申万一级行业中，涨少跌多，仅四个行业出现上涨。具体来看， 电气设备、纺织服装和商业贸易三个板块表现最好，涨幅分别为 2.04%、1.46%和 0.71%；非银金融、采掘和国防军工三个行业表现最差，跌幅分别为 6.82%、6.86%和 7.41%。债券市场方面，中证转债指数在权益类资产的带动下回撤较多，平均周跌幅为 0.96%，由于资金面偏宽裕，债市表现较好，中证全债指数、中证国债指数和中证信用债指数分别上涨 0.16%、0.06%和 0.18%。

基金市场表现

参考证监会所规定的基金分类标准，我们在同类对比的逻辑下，对全市场产品的业绩表现进行盘点和简单的产品分析。

上周中国基金指数下跌 0.67%，除了债券型、货币型和另类型基金外，其他各类型基金均录得周平均负收益。其中，股票型基金和混合型基金下跌最多，分别下跌1.76%和 0.87%，中药和新能源相关主题基金表现较好；其次是 QDII 基金跌幅为 0.35%，表现较好的基金聚焦生物医药类基金。

从基金投资的资产配置来看，股票型基金和偏股混合型基金皆以股票投资为主，按照主动投资和被动投资的投资策略再对其进行分类考察，以主动投资策略主投股票的基金包括偏股混合型基金和普通股票型基金，以被动投资策略主投股票的基金包括被动指数型基金和指数增强型基金。主动投资策略基金表现相对抗跌，被动投资策略基金中指数增强基金相对纯被动指数基金有一定的超额收益。

具体来看，在指数增强型基金中，银华中证全指医药卫生增强、诺安创业板指数增强 A 和景顺长城创业板综指是上周表现最好的三只基金。

在普通股票型基金中，金信消费升级A、前海开源中药研究精选A 和海富通先进制造A是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。

在偏股混合型基金中，兴银策略智选 A、海富通成长甄选 A 和兴银科技增长1个月滚动 持有 A 是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。

在被动指数型基金中，汇添富中证中药 A、博时新能源汽车 ETF 和国泰中证新能源汽车 ETF 是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。

除上述几个类别的基金外，金信民长C、平安高等级债A、大成现金宝B、华夏饲料豆粕期货 ETF、汇添富全球医疗美元现汇在上周同类基金涨幅靠前。

基金市场要闻

1.沪深交易所下调基金交易经手费和交易单元使用费收取标准

据沪深交易所公告显示，自 2021年7月19日起，上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.0045%双边收取，下调至按成交金额的 0.004%双边收取；深交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的 0.00487%双边收取下调至按成交金额的 0.004%双边收取；此外，据通知显示，上交所交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年 5 万元，下调至每个交易单元每年 4.5 万元。相关人士表示，本次下调基金交易经手费和交易单元使用费收取标准，是交易所继续贯彻落实党中央、国务院有关减税降费政策、不断完善收费体系、切实降低市场成本、让市场主体有更多获得感的具体体现。

2.超 1000 亿！上半年 ETF 发行规模创纪录

半年市场大起大落、板块轮动加速，作为结构性行情投资利器的交易型开放式指数基金（ETF）迎来大幅扩容，Wind 资讯数据显示，按照基金成立日期统计，截至 6月30日，年内新发ETF产品数量达到140只，发行总规模1020.39亿元，同比分别增长1.5倍和77.44%。随着资本市场日趋成熟，ETF凭借更低费用和更高透明度获得认可，正迎来黄金发展期。

新发基金市场

近期有 48 只基金面向个人投资者处于发行阶段，股票型基金 17 只，混合型基金 27 只， 债券型 4 只。

后市投资展望

上周A股出现回调，以大金融为代表的低估值板块回调较大，与此形成鲜明对比的是，一些估值“高高在上”的板块如新能源和医药等表现更为抗跌，价值与成长风格的跷跷板效应明显，在基础市场与偏股型基金近期的表现对比中，可以发现后者持仓普遍比去年偏向了成长风格。随着半年报的披露期临近，市场也将步入“真成长”的检验环节，期间震荡难免，震荡行情下较为稳妥的做法是逢低布局资深、绩优的基金经理管理的均衡型基金以及估值有优势的指数基金等进行分散投资，并且中长期持有是应对当前行情的最佳办法。债市方面，近期央行展开逆回购，宽松的资金面有利于债市行情的持续，低风险投资者可关注资深、绩优的基金经理管理的纯债基金。

基金筛选与投资组合建议

1.基金筛选的步骤

（1）对全市场基金根据基金合同和定期报告公布的实际持仓，按照资产配置的不同进行基金分类，然后选出同类中佼佼者。

（2）在对同类基金进行筛选时，采取多因子分级筛选。一级指标从基金公司、基金产品和基金经理三个大的维度进行筛选，再由一级指标细化出二级指标，例如一级指标中的基金公司的二级指标包括成立时间、运作管理和产品线；基金产品的二级指标包括持续性业绩、风险控制和规模；基金经理的二级指标包括投资经验和投资风格；每一个二级指标可以继续细化出三级指标，例如基金产品的持续性业绩的三级指标包括短期业绩：1年业绩及同类排名，中期业绩：3年业绩及同类排名，长期业绩：5年业绩和10年业绩及同类排名。最终逐级细化出的指标可根据公开数据进行定量筛选。

（3）对不同类型的基金，采取差异化的因子筛选，例如采取主动策略的基金筛选 时更加看重超额收益，而采取被动策略的基金则更看重跟踪误差而非超额收益，从而定 量筛选出每个类别下综合指标得分前 10%的产品。

2.基金投资组合建议

根据基金筛选的结果，构建出3 个基金投资组合，激进型、稳健型、保守型基金组合。

（1）激进型基金组合：

具有较高的风险，在股票配置比例相对较高，受到市场行情的波动也较大，但如果市场走势较强，则收益率也相对较高。

配置思路：权益类基金，包括股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII 基金中股票型基金仓位占比80%；固收类基金，债券型基金20%。

（2）稳健型基金组合

具有偏高的风险（介于激进型和保守型之间），在股票配置比例相对较高，受到市场行情的波动也较大，但如果市场走势较强，则收益率也相对较高。

配置思路：权益类基金，股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII 基金中股票型基金仓位占比50%；固收类基金（债券基金）、现金类（货币市场基金）和另类策略基金仓位50%

（3）保守型基金组合

具有较低的风险，在股票配置比例相对较低，受到市场行情的波动也较小，但如果市场走势较强，则收益率也相对较少。

配置思路：股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII 基金中股票型基金仓位30%，固收类基金（债券基金）、现金类（货币市场基金）和另类策略基金仓位70%。

上周组合不变。

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