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对于大多数朋友来说，每天都会面临着各种信息爆炸，欧洲又降息了，美国又印钞了，失业率，出生率等等，往往是一头雾水，一般这种情况下，各种神棍级解读都会从天而降，本文希望通过一个角度，给大家提供一种可以把这些新闻系统的串起来，更重要的是，可以通过新闻勾画的宏观经济来切实的指导每个人的投资行为。当然，依然是个人向。

让我们开始吧，一切从桥水大佬达利欧的名言开始：

保持名义GDP增速在名义利率之上。

先解释这句话，不管是国家还是企业，或者家庭，个人，我们都有一张资产负债表。表的左边是资产，右边是负债。如果按照期限，我们又可以分成短期，长期。

短期资产，短期负债。短期资不抵债叫做流动性风险。

长期资产，长期负债。长期资不抵债叫做偿付性风险。

如果短期资产小于短期负债的时候，也就是流动性风险的时候，我们怎么办？其实非常简单，不止是我们个人，即使大到一个国家，一般的处理办法都是跟未来借一笔钱加入当期。

短期资产+现金=短期负债+新增的长期负债，流动性风险解决。

但有个问题，现金是没有利息的，但是新增的长期负债是有利息的，过一段时间后，

长期资产+现金投资后的结果如果小于长期负债+长期负债产生的利息，偿付性风险降临了。

所以为了避免这个事情只有一个办法，你的现金增速一定要大于长期负债利率的增速。就是说现金投入后的回报率一定要大于负债利率。

对于国家而言，这就是名义GDP增速一定要大于名义利率的原因。

知道结果后，我们来看，如何实现这个结果。

左边是名义GDP，右边是名义利率。

想要左边大于右边，我们第一个想法其实非常简单。

只要不断的调低名义利率就可以。

恭喜你，当你发现这个逻辑的时候，你就明白了为什么过去半个世纪，全世界央行都在干一件事情，降息背后的原因了。

改变左边不容易，但是改变右边相对容易，所以，在各国努力操作下，现在利率都在无限的接近零了。

这个办法是否可以一劳永逸呢？这里有一个重要问题出现，当前利率已经接近零，是不是已经到极限？最近几年，各国都要探讨负利率问题，因为只有认可负利率，这套降息游戏才可能继续玩下去，零才不是极限，但负利率又有很多客观约束及困难。举个简单的例子，当你手里持有100元现钞的时候，负利率对你就没有任何影响，因为利率无论怎么负，你的100元现钞的面值是不会变的。（友情提示，这个问题各国也都在积极的解决，比如国家级的数字货币，你懂的，不多说）

如果右侧无法降低，那么关注的重点就挪到了左边，如何提升名义GDP。

名义GDP是怎么构成的呢？让我们来分解一下。

名义GDP约等于人口 X 资本 X 除人口与资本之前的其他因素。

这个同样很好理解，想要GDP多，首先，你人口要多，还可以再细分一下，人口平均工作时长 X 人口平均就业率。

现在大家应该懂了为什么企业告诉你996是福报了吧。

就业率也非常重要，甚至美联储自己都说通胀与就业是联储两大重要目标。

资本同样很好理解，也就是大家天天新闻中听到的，加杠杆，去杠杆。想要名义GDP提升，最暴力直接的办法就是加杠杆（过去全球经济增速维持的一个重要原因是，每当经济萎靡的时候，我国就挺身而出主动逆周期调节加杠杆）

人口与资本解释完，还剩下一个非常重要的因素，也就是GDP中不能用人口与资本解释的部分。

这部分包括科技，教育，制度等等，这里有一个专门的词语形容这个，全要素生产率。

我们新闻中每天看到的，科技进步，制度改革，教育公平等等，本质上，国家的重要目的，提升全要素生产率，从而提升GDP。

了解了名义GDP之后，我们来看如果想要提升名义GDP,都有什么切实可行的办法。

首先，人口能不能提升，非常难，这个需要时间周期，你没有办法突然变个孩子出来，短期内人口数量是很难动的，那么就业时长呢？这个打打鸡血还行，什么996福报短期可以迷惑一下，但是看现在年轻人躺平文化就知道，基本上就业时长也很难变动，那么就业率呢？这也是各个国家在努力提升的东西，但是幅度基本上也不会太大，除当前欧美疫情后这种极特殊情况，就业率会有大幅度变动，正常年景也很难大变化。

然后，我们再看下全要素生产率。这是一个大杀器，了解我的朋友应该还记得我之前文章中发过一个工业革命前后的经济增长图，在工业革命之前，全球经济增长基本上就是一条低水平线，而工业革命之后，突然就一波大高潮，主要原因，就是技术革命导致的全要素生产率大幅提升。

但是，这种技术跳跃是可遇而不可求的，不是你投入，就一定会有产出，随机性巨大，我们只能期盼，但是无法确认。

最后，就剩下资本这一项了，这也是最容易改变的东西，在法币时代，开启印钞机，资本杠杆就起飞（现在知道为什么黄金货币体系一定会崩塌的原因了吧），资本某种意义上只受通胀影响。（这也是美联储把通胀定位目标的原因）

说了这么多理论上的东西，现在让我们拉回现实世界，去考虑下，未来，会是什么样子，并且，宏观如何指导我们微观投资。

为了保证名义GDP增速大于名义利率。

未来一，继续降利率，负利率是无法避免的，零只是一个数字，不是极限，零之后还是-1，-2 由于负利率的加入，降右边的游戏既然会继续玩起来。在这样一个世界中，我的投资建议是，股债平衡继续搞起，因为现金的成本越来越低，即使资产端完全不动，也会因为一般等价物现金的变小而资产价格提升。这个世界中，尤其是持有1.5倍杠杆的 $90/60美国平衡基金-WisdomTree(NTSX)$  本质上就是加杠杆的套利央行。

未来二，提升名义GDP，也就是资本加杠杆，这个加杠杆大概率不会在我国，因为整体信贷脉冲看，我国当前处于降杠杆阶段，虽然过去全球每次经济低迷的时候，中国都挺身而出，但是这次，大概率需要除中国之外其他国家可以主动承担加杠杆任务。

现实中，美国，欧洲都推出了各自的加杠杆政策。也就是老百姓天天挂在嘴边的，海外开启了印钞机模式。要知道，美欧已经很长一段时间没有系统的加杠杆了，在这个大背景下，我们重点关注的就是通胀。而对通胀有利的资产，也是我们重点持有的对象，比如 $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$  这种传统价值公司。

一点题外话，其实未来二对中国来说是非常难受的，全球大分工中，澳大利亚等代表的原材料国，中国代表的生产国，美国代表的消费国。通胀会直接提高上游原材料价格，而如果技术无法同步更新，作为生产国的中国很难提高产成品价格，这就导致中国制造业利润会被严重吞噬。所以，未来还有第三种可能。

未来三，中国技术突破。大幅度提升全要素生产率。

未来三某种意义上才是最理想的世界，我们完成生产率的提升，重新回到GDP高增长，继续带领全世界经济重回增速。

在这个世界中，押注中国高新技术企业是个不错的主意，虽然客观的说，这种成功需要运气庇护，但是一旦成功，收益也是最大的。

当然了，正如黑天鹅无处不在，不论我们怎么分析未来的可能，也一定会有那些我们不知道的未知存在，这也是投资独特的魅力。

啰嗦了这么多，想要说的差不多也都说完了，还是那句老话，没什么神秘代码，有些内容，我觉得远比神秘代码更有意义