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6月是生长的季节、打疫苗的季节，也是抄底的季节。

眼下的股市困境是确定性强的公司，估值一去不回头，不说下跌吧，但起码赔率一般般 。

但是有部分公司短期股价受负面冲击，中长期的基本面依旧稳如老狗，这样的公司往往是容易出现确定性赔率的地方。

长春高新：集采杀估值

长春高新集采的风声第一时间出来，叶秋就迅速做了解读。

不同于市场的看法：1、集采可能性不大，2、集采也不影响业绩。

不好意思，我不这么看，这是价投看法。

从市场感知来看，只要有集采预期，杀估值是必然的，甚至不排除部分地区集采超预期，杀杀逻辑，这就是市场对不确定性的定价逻辑。

重要的是上次说过的估值并不具备明显的优势，甚至可以说合理偏高估，杀杀估值是跑不掉的，这就是我理解的市场逻辑。

眼下公司面临着集采的隐患，没有亲身经历过2018年集采的朋友，估计很难体验到集采有多绝望。

杀逻辑、杀业绩、杀估值，那叫一个杀千刀！

我总结了一下2018年的集采有三个特点：

1、逻辑站不住脚的，冯管曾经什么大牛股，50%的跌幅才是起步，典型的就是信立泰

2、哪怕业绩不会出现滑坡，依旧稳健增长，市场依旧不认账，照样杀逻辑、杀估值，典型的就是仿制药恩华药业。

3、逻辑没问题、业绩也没问题，在恐慌情绪的支配下，不好意思杀估值是跑不掉的。

眼下长春高新就面临这样的困境：公司业绩或许没问题，但是在集采逻辑没有证伪之前，杀估值是跑不掉的，这也是我们需要注意的风险。

如果长春高新能够杀到30倍的动态PE（2021年45亿净利润），大概1400-1500亿区间或许是一个不错的投资机会！

康泰生物：软硬不吃

经过一轮80%的暴力上涨，眼下的康泰软硬不吃。

不管你有多少利好，股价就是一路下跌。

可转债拿到证监会批文、新冠疫苗临床三期海外各地顺利开展、新冠疫苗深圳开打就是不涨。

这大概就是市场的经典套路：预期差吧！

所以说不要在市场疯狂的时候说爱你，那是致命的毒药。

展望后续的康泰，还是有5个可以展望的正向收益点：

1、国内新冠疫苗深圳-广东-全国应用

2、13价肺炎疫苗获批

3、狂犬疫苗正式受理审批

4、世卫组织授予康泰新冠疫苗紧急应用

5、阿斯利康疫苗国内获批桥接试验

1、2、3基本是近期逐步推进的事情。

参考智飞生物，1估计是一两个月内的事情，中报业绩有所体现，多少给点估值吧；

2能带来一年10亿级别的利润；3得到明年中大概才可以获批，但是一旦受理审批，可以给一部分估值；

4、5有一定不确定性.

4从目前国外巨大的供应缺口来看，后续世卫组织紧急授权临床一二期数据好的疫苗应用是大概率的事情，这样可以最大化现有的疫苗产能价值。

今年到明年，产能才是世界疫苗股的主旋律。

5的话目前已经有消息阿斯利康疫苗国内桥接试验正在招人，具体还没公告。

不过从科学角度出发，10的概率是很正常的。

唯一的问题是哪怕桥接试验获批后，如果国内疫苗供应充足的话，有谁愿意去打呢？

后续还是需要看能否重新签订协议，转为出口才是正道，当然相关技术的价值也是不容小觑。

总之，当下的康泰是上市以来基本面最好的时期，常规疫苗重磅品种逐步进入业绩兑现期，新冠疫苗已经开打，我想不出比这更确定的基本面。

至于股价走势如何，且跌且珍惜。

当然康泰也有一个长期风险要注意：技术路线的落后引发长线逻辑的崩塌。

不过公司目前也有布局mRNA疫苗，只是公开信息较少，但是管理层有注意到这个风险还是好事。

不过被不少人忽略的是，康泰也有布局DNA疫苗。

康泰与艾棣维欣共同研发新冠DNA疫苗，DNA疫苗作为最新一代的核酸疫苗技术，优势不言而喻。

而艾棣维欣与国际DNA疫苗龙头INOVIO共同攻克DNA疫苗，即将进入临床三期，有望产生全球第一只DNA疫苗。

认真梳理下来，其实康泰几乎布局了所有技术路线，灭活疫苗（一代）、腺病毒载体（二代）、mRNA和DNA疫苗（三代），可见其进取之心，过度的担忧duck不必 。

全技术路线布局有好有坏，坏处是研发费用会拖累利润表，好处是几乎锁定新冠疫苗市场的一席之地，并为后续的疫苗技术平台打好基础，这才是战略的作用。

特别提示：以上内容仅为个人投资思考和记录，不构成投资建议。

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