开宗明义，看$腾讯控股(00700)$ 如果开始用计算器算投资部分，那是走上邪路了，趁早回头。

炒股票的人大部分没有实业经验，更别说接触头部企业的投资部门，并且这些人的惯性思维还特别强，看啥都按按计算器。

腾讯的战略投资部的OKR百分百是被投公司对腾讯的战略价值，大概率不考核投资回报，我以前所在的小米战略投资部如此，阿里前战投高管这篇回忆录网页链接 也披露：阿里资本四年投资下来整体拥有十几倍的回报。但是，这个评判标准是对产业资本的第一个挑战——“赚钱”是不是投资评估成败的关键性指标？显然不是。特别自从2014、2015年之后，阿里对投资的主流观点就是根本不要考虑财务回报，“战略价值”是投资对阿里意义唯一的指标。

腾讯也好、阿里也好、小米也好，这些头部互联网公司的战略投资投资回报非常好。

还是那篇文章披露：“阿里资本四年投资下来整体拥有十几倍的回报”；小米有个员工基金，战投做投资时这个员工基金会跟投，我还在小米战投时印象中听到一耳朵有50%+的年化回报率；腾讯我没有数据，拍脑袋30%+的回报率大概率是有的。

回报率那么高的前提是“战略协同”，腾讯能给到被投公司其他财务投资人给不到的很好的资源，那被投公司有没有腾讯的投资它发展速度以及公司最终做成的机会就不一样。还是以我熟悉的小米战投为例，小米能给到生态链企业：供应链资源、销售资源、UI设计资源、产品设计资源，生态链企业只需要负责：研发、生产，相比没有小米投资的同行，这些生态链企业在早期是不是能获得巨大的优势。

战略价值主要体现在业务协同上了，也就是说投资“回报”已经在业务及业务收入上体现了。腾讯投搜狗、操盘虎牙斗鱼合并，这些战略价值岂是几十亿美金能衡量的？小米整个生态链业务、智能家居IoT几乎全是靠投资了上百家生态链企业投出来的，这个战略价值岂是几百亿人民币能衡量的？

所以我的理解，这些公司的战略投资，和京东投资物流，爱奇艺投资剧集，阿里投资达摩院，百度投资阿波罗是一样的性质，都是业务投资，不应该把它单独拎出来当财务投资看待。

看这些公司，看主营业务就好，抓粗粒度的逻辑，别学呆会计。

利益披露：发文之日$大愚基金(P000768)$ 持有$腾讯控股(00700)$，不排除未来72小时有交易计划，本文不构成投资建议