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贵金属  【行情复盘】前纽约联邦储备银行行长WilliamDudley警告称，尽管美联储已经承诺在撤销对经济的支持方面将保持耐心，但美联储真正开始收紧政策时，或许加息已经为时已晚。其鹰派言论对市场形成明显的影响，叠加投资者警惕通货膨胀威胁，债券收益率上升、美元缩减跌幅，现货黄金盘中一度跌破1820美元/盎司关口；随后因美元持续疲软，印度疫情形势更加严峻，美股剧烈震荡、巴以再次冲突升级等增加避险需求，现货黄金尾盘收于1837.47美元/盎司，较日低回升近20美元。现货白银则收涨1.18%至27.61美元/盎司。盘面指标显示黄金当前处于超买状态，黄金价格在下一轮上涨前依然可能会出现小幅回调。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①美联储数位官员表示，4月令人失望的就业报告没有改变强劲的消费者需求下美国劳动力市场乐观的前景。②卡普兰维持货币政策鹰派言论表示，在美联储减码QE之前，还需要取得更多的实质性进展；但健康的做法是，宜早不宜迟地开始讨论减码QE。③五年损益平衡通胀率--即衡量未来五年通胀预期的指标，达到2011年4月以来的最高水平。10年损益平衡通胀率升至2013年3月以来的最高水平。④截止至4月28日至5月4日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加122手合约，至170741手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加5026手合约，至47867合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】美债美元回落使得黄金迅速突破1800-1810美元/盎司关键阻力区间，当前黄金走强趋势非常明显，上方阻力位为1851-1875美元/盎司区间，随着美债收益率逐步逐步回升，黄金在上探核心阻力位前或面临小幅回落；建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有；预计5月黄金波动区间1750-1875美元/盎司或355-390元/克，维持逢低做多观点。白银方面，建议短期多单继续持有，上方暂看至5800元/千克，注意盈利保护。重点关注20:30美国4月通胀数据，预计其将会进一步上涨，可以判断美联储是否将开始改变其通胀立场，对贵金属价格形成利多影响。
铜   【行情复盘】隔夜铜价高位震荡，沪铜2106合约收于76120元/吨，上涨0.34%。伦铜收盘至10556美元/吨为历史收盘价新高。
【重要资讯】宏观方面，美国4月就业数据大幅不及预期，表明美国经济复苏任重而道远，美联储官员继续喊话强调无惧通胀，货币宽松将继续，近期美债收益率有重新走高迹象。印度疫情新增感染人数下降，但向周边国家扩散。基本面铜精矿TC价格报32.57美元/吨，中澳暂停对话影响铜矿石进口，智利众议院批准铜的累进税收及特许权法案政策，或打击矿产项目的经济性，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，智利主要铜炼厂生产受硫酸供应紧张影响，供给端干扰不断。5月炼厂检修增加，产量将环比小幅减少。需求方面，受铜价创纪录的走高，线缆需求呈现断崖式下降，仅少部分刚需支撑，漆包线方面4月漆包线开工率为83.98%，同比上升7.71%，环比下降0.33%，比预期的84.47%低0.49%，大多数企业订单良好，空调、电动汽车和电动自行车等行业需求较高，目前下游补库较少，一方面是怕铜价会出现回调，另一方面是资金占用大不利生产。
【交易策略】铜价近期高位调整主要是获利盘出逃导致，一定程度上缓解下游不接货的局面，但本身价格逻辑变化不大，趋势性的大拐点需要看到流动性明确收紧信号和南美铜矿全面生产恢复才可能出现，美联储继续喊话宽松，全球仍将面临史无前例的通胀可能性，本身铜作为碳中和概念的品种市场关注度极高，基本面也起到推波助澜的作用，南美等铜矿主生产国受疫情影响上调矿业税，罢工等突发事件增多，使得铜矿紧张短期内难以缓解，美国基建计划又带来需求端的想象空间，短期我们仍然坚定看多，建议继续逢低加多，价格高位波动下注意入场时机，下游企业逢低价全额买入套保，期权操作建议卖出72000元/吨的看跌期权。
锌   【行情复盘】周二夜盘沪锌高位震荡报收22400元/吨，仍然处于资金市主导的时段，不过鉴于多品种已开始大幅回撤，后续的行情惯性减弱操作难度将大大增加。
【重要资讯】据SMM，截至5月7日，SMM七地锌锭库存总量为18.23万吨，本周国内库存略增，上海地区，进口亏损扩大，进口锌流入量下降，库存仅略增；广东地区，五一假期到货量有限，下游节后仍有补货需求，库存略增；天津地区，下游节前采购较多，影响节后需求，库存增幅相对较大。总体来看，原沪粤津三地库存增加2200吨，全国七地库存录得增加2200吨。
【交易策略】虽然短线反复，吨伦锌3000-3050美元/吨和沪锌22300-22500元/吨成功上破，行情有一定延续性，上方想象力打开的情况下空单风险仍然较大。中线上多个品种进入高波动率区间，债券、股市、商品的错配将在后面出现修复性行情，市场将进入高波动赚钱效应极差的时段。从长线来看，这轮急涨将带来最好的长线卖保机会，注意把握。
铝   【行情复盘】5月11日，沪铝主力合约AL2106低开低走，全天明显回调，报收于19945元/吨，下跌2.33%。夜盘高开低走，震荡偏弱；隔夜伦铝高位盘整。长江有色A00铝锭现货价格下跌190元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌120元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在60元/吨。
【重要资讯】库存方面，国内电解铝库存110.2万吨 较前一周四下降1.3万吨。据国家统计局数据显示，一季度氧化铝、电解铝、铝材产量分别为1923万吨、976万吨、1389万吨，分别同比增长13.7%、8.8%、31.1%，两年平均增长2.7%、6.7%、15.5%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可适量逢低加多，06合约下方支撑位19000。
锡   【行情复盘】受美元指数走弱影响，沪锡价格低位反弹，夜盘开盘一度涨1.8%至19.71万元，随后收窄涨幅，截止夜盘尾盘涨0.81%至19.54万元；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨0.77%至3万美元，依然处于高位，突破3万美元整数关口后仍有上涨空间；整体依然偏强，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为24.2万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.98万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，锡价维持在19万上方，最近两天仓单注册大幅增加1400吨，今日小幅回落130吨至7829吨，库存的突然增加使得去库趋势发生改变，但是消费旺季去库趋势会持续；伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月上述企业精锡总产量为15298吨，环比增加7.0%，综合预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，而周初沪锡库存的意外增加和国内锡产量的增加拖累沪锡价格，沪锡涨至20万上方后出现回调，然整体强势行情未发生变化，沪锡夜盘再度震荡走强，后市涨至20万上方的可能依然非常大。当前行情处于回调中，但是依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，建议维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方关注18.6-19万阻力区间。
镍   【行情复盘】镍价探底回升，收于131770涨0.56%，持于130000上方。LME镍价在18000美元附近偏强震荡，虽然短期工业品出现了短期的获利了结调整，但整体来看，有色金属，尤其是强势品种偏多趋势未有明显变化，短期整理后仍有继续上行的可能。
【重要资讯】宏观面来说，经济复苏需求回升，以及充裕的流动性继续支持市场。美元指数偏弱，人民币汇率在6.42附近震荡，仍利多有色。海外疫情发展依然表现不容乐观。国外有FENI生产出现事故，影响暂有限，随着镍铁产能释放，以及下半年电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺趋于逐渐缓解，预期过剩。从现货情况来看，镍现货价格回落，现货升水略有回升。新能源汽车发展预期较好，镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格在镍价上涨之后再度出现回升，今天维持33500元。新能源汽车整体表现增长态势，后续需求增长预期继续存在。不锈钢新库存数据显示显著增库存，钢材大涨继续带动不锈钢价格，广东出现不锈钢加工错峰限电措施，现货不锈钢价格有所回升，5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升，镍生铁报价今日上调，并有1135元/镍点的成交。不锈钢利润持续改善，盘面交仓连续两日流出，不锈钢整体跟随黑色系上涨，走势偏强。
【交易策略】沪镍波动区间料会出现上移，130000元上方延续偏多思路，若短线调整不失守支撑仍可能会延续震荡上行，继续回补上方缺口甚至跟随龙头品种偏强，镍虽不及龙头有色品种强劲，但需求预期整体较好，继续支持盘面。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢日内收至15565元涨2.1%，一度超越前高。不锈钢暂难出现较深调整，继续持于15000元上方，在钢材系中涨幅跟进。
【重要资讯】现货继续调涨。而上周新出的现货不锈钢库存显著增加，因五一集中到货出现，但是现货仍存在规格不全的情况。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，但海运费上涨放缓了镍矿石的下调速度，阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁成交价升至1145元/镍，有所上升，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，铬铁后续虽有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁后续有进一步下降空间。不锈钢期货仓单量达32501吨，减1325吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。利润改善成本降的情况下，可能限制不锈钢回升空间，目前跟涨钢材系，期货力度跟进，注意钢厂在前高上方或再现套保锁利润。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单增长暂不连续，现货节后消化库存节奏待观，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢15000元上方目前震荡偏强暂延续，短线关注前高附近，新多单谨慎，不建议过度追涨。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘上涨0.46%，收于6069元/吨。
现货市场：北京地区价格持平到涨80-100，盘中高价有回落50，累涨0-50，目前河钢敬业6280-6350、鑫达6260-6270，主流商家受钢厂结算影响，出货不好，期现和投机低价出货为主。上海地区价格较昨日下跌50，中天5950-6000、永钢5970-6020，三线5850-5910，工地拿货。全国贸易商建材成交大幅减少。
【重要资讯】
4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，环比上涨0.9%；工业生产者购进价格同比上涨9.0%，环比上涨1.3%。
4月销售各类挖掘机46572台，同比增长2.52%；其中国内41100台，同比下降5.24%；出口5472台，同比增长166%。
【交易策略】
钢材整体估值升至高位，但主要交易逻辑还在延续：一是海外较强的需求及价格走势，近期独联体出口FOB价涨至995美元，美国内热卷涨至1600美元，土耳其出口价格涨至1030美元，4月中国地产后周期产品出口环比未有减退迹象，美国4月ISM制造业PMI环比回落但仍处于较高水平，客户库存指数降至28.4的历史低位，下游补库存需求强烈。二是国内粗钢减产预期的影响未解除。五一前后公布一系列政策使后续减产预期更强，两部委近期公布了2021年去产能回头看的行动，1-4月产量增幅较大，在全年粗钢产量持平的情况下，后续时间同比减量需要达到3600万吨以上，因此在供给端政策利多预期仍在持续。螺纹突破6000元/吨最高涨至6200元后，对供需缺口有所体现，近期持仓大幅下降，且南方部分地区出现强降雨，因此主要需求走弱导致的利空影响，但政策落地前趋势下跌预计难以看到。操作上，卖保和趋势做空依然规避，短期调整后仍可多配，下方支撑5800元/吨，依然建议在当前价格及波动率之下降低持仓控制风险。
热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷延续涨势，热卷2110合约收盘价6593元/吨，涨2.14%。现货市场：昨日多数地区现货价格涨30-100元/吨左右，部分地区现货价格小幅下降20-50元/吨左右。昨日唐山地区主流钢厂（XD）普方坯出厂报价上调20，报5670，现金含税
【重要资讯】1、世界钢铁协会：2021年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.35亿吨，同比增长5.78%。2020年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占世界产量的99%。
【交易策略】供给收缩预期持续影响盘面走势。目前从基本面来看，高利润刺激钢厂增产叠加前期检修钢厂复产，热卷产量连续三周回升，近期热卷周度表需下降，库存环比增加，供需边际转弱。但钢坯价格涨至历史高位，成本支撑较强，同时国内外制造业PMI仍处于扩张区间，下游需求预期较好，海外热卷价格大幅上涨；压减粗钢产量具体政策尚未出台，国内供给收缩预期仍然存在，受成本和预期影响热卷价格将维持强势运行，短期盘面快速大幅上涨后，追高风险较大，操作方面仍以逢低入多为主。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约高位震荡，小幅收涨0.42%，收于1305.5。
现货市场：5月11日，青岛港PB粉现货报1648元/吨，环比上涨28元/吨，卡粉报1895元/吨，环比上涨35元/吨，杨迪粉报1338元/吨，环比上涨33元/吨。现货价格涨幅放缓，低品矿溢价有所走强。5月10日普氏62%Fe报229.75美金，继续刷新历史新高。
【基本面及重要资讯】
据外媒报道，印度最大钢企JSW表示由于疫情的影响降减产10%。该公司主席Sajjan Jindal表示印度疫情的影响将持续到九月份。
澳大利亚球团生产商格兰治资源公司（Grange Resources）发布2021年第一季度运营报告，一季度公司球团产量为61.6万吨，环比增加13.7万吨（28.6%），一季度公司球团销量为55.6万吨，环比减少19.8万吨（26.3%）。
巴西矿业公司CSN公司发布2021年第一季度产销报告，一季度自产铁矿石总产量为840万吨，环比增长7%，同比增长42.4%。一季度铁矿石总销量为822.5万吨，环比上季度下降4.7%，同比增长46.6%。
昨日间铁矿盘面探底回升，收长下影线，夜盘高位盘整，下方支撑力度明显，市场看多情绪仍未明显退潮。从最近一期的主流外矿发运量来看，仍未出现明显回升，本期澳巴14港发运量环比继续小幅下降28.5万吨至2193万吨。其中当前需求最为旺盛的巴西矿发运量降幅明显，本期环比下降175万吨，再度回落至500万吨下方。结合一季度淡水河谷产量的不及预期，高品矿后续的实际供应仍具有不确定性。铁矿石当前的品种间结构性矛盾短期仍难得到明显缓解。日间热卷和螺纹价格再度大幅拉涨，钢厂盘面利润进一步走扩，对矿价的支撑力度仍较强。近期外矿价格涨幅明显大于国产矿，当前国内精粉资源趋紧，性价比进一步显现，后续有补涨的需求。从近日港口现货日均成交量来看，虽矿价持续上涨，但下游接受意愿仍尚可，贸易商挺价意愿仍较强。总体而言，普氏指数当前已经逼近230美金，情绪和资金面的推动作用愈发明显，故下行风险也逐步累积。但在钢厂利润未出现大幅回落且美金货价格未出现见顶之前，国内铁矿期现价格尚不具备趋势性走弱的条件。由于前期累积涨幅过大不排除短期有技术性回调的可能，但回调空间有限，中期上行趋势尚未出现拐点。
【交易策略】
当前铁矿期现市场看涨情绪仍未明显降温，盘面创新高后短期暂无技术性压力位，基本面也暂无趋势性走弱的迹象，操作上暂不具备左侧空配的机会，前期多单可继续持有。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约冲高回落，全天收跌1.29%，收于7476。
现货市场：昨日锰硅各主产区现货价格维持稳定，内蒙地区价格报7025元/吨，广西主产区价格报7050元/吨，均持平于前日。周初以来南北价差有所收敛。
【重要资讯】
康密劳2021年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.6美元/吨度（环比下降0.25美元/吨度）。
河钢集团公布5月硅锰采量为24600吨，环比4月减400吨。首轮询盘价为7100元/吨，环比上涨300元/吨。
昨日锰硅盘面冲高回落，随着河钢5月钢招首轮询盘价格的出炉，市场看涨情绪回落。河钢首轮询盘价为7100元/吨，环比上涨300元/吨，上调幅度不明显。当前政策方面暂无进一步升级，宁夏地区的能耗双控会议暂未明确规定下一阶段的具体限产目标，市场之前对供应端收缩的预期暂被证伪。从近期全国锰硅的实际供应来看，延续宽松态势。当前内蒙地区部分合金厂家已经复产，后续供应端有进一步宽松的预期。当前终端成材消费坚挺，节前螺纹去库速度已达到去年二季度的高位水平，节后首周成材产量进一步回升，其中螺纹产量增幅明显，锰硅理论需求提升。但钢厂当前对锰硅价格上涨的接受程度和主动补库意愿未见明显增强。河钢5月钢招产量报出，环比4月下降400吨至24600吨。贸易商接现货较为慎重，更多青睐在盘面点价。锰硅当前远月合约价格已反应供应收缩的预期，厂家多倾向于在盘面进行卖出套保。但现实产量不降反升，故盘面后续仍有回归现实的预期，中期来看价格将逐步下移。锰矿最近一期港口库存再度累库且外矿对华6月报盘再度下调，近期价格将再度承压。
【交易策略】
操作上，宁夏地区暂无明确限产计划，预期对于盘面的上行驱动难以持续，价格将逐步回归基本面，仍不建议追高，谨防预期回归现实引发的大幅回调。中期基于供应端压力的逐步回归，钢厂需求的逐步下降，维持对锰硅价格重心缓步下移的预期。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约冲高回落，全天收跌0.38%，收于7802。
现货市场：昨日硅铁各主产区现货价格维持稳定。内蒙鄂尔多斯报7100元/吨，宁夏中卫现货价格均报7000元/吨，均持平于前日。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面冲高回落，未能延续周初的上涨势头。当前由于政策方面无进一步升级，盘面暂不具备持续走强的基础。周初价格的上涨主要是因为主流钢厂5月钢招报价整体较好，多集中在7500元/吨上方展开，下游对硅铁价格上涨的接受程度提升。当前终端成材消费坚挺，节前螺纹去库速度已达到去年二季度的高位水平，节后首周成材产量进一步回升，电炉基本处于满产状态，对硅铁的理论需求提升。预计本轮钢招有望实现量价齐升。上行驱动暂从供应端转至需求端。宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，市场之前对供应端收缩的预期暂未能落地。4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，但仍处于高位水平，供应端压力犹在。另外由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择将现货转抛至远月合约盘面，使得社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能。故硅铁现货资源虽当下偏紧，并不是由供需结构导致，中期来看硅铁供需平衡表仍将逐步宽松，将限制其价格上涨的空间和持续性。金属镁节后价格暂维持稳定，对75硅铁需求尚可。后续出口的回落将进一步增加国内的实际供给。
【交易策略】
当前硅铁盘面由于升水明显，卖出套保操作增加，社库持续累库，从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格不具备持续上涨的基础。操作上以短多长空的思路应对，本轮上涨预计较难突破前期高点。
玻璃     【行情复盘】夜盘玻璃期货盘面延续前期涨势，主力09合约涨3%，收于2814元。
【重要资讯】国内浮法玻璃市场交投活跃，价格仍有调涨。华北润安、天津信义、石家庄迎新、河北金宏阳、天津台玻多厂提涨1-3元/重量箱，天津中玻、安全、长城等厂计划周三涨2元/重量箱，沙河市场价涨势稍有放缓，部分厚度小板市场价进一步上涨；华东山东金晶、安徽凤阳、东台中玻价格上调3元/重量箱，德州凯盛晶华价格涨幅明显，市场交投平稳，多数厂低库位运行；华中地区交投良好，价格上调2-4元/重量箱不等，部分厂家明日有上调计划；华南广西南宁、明轩、富明、鸿泰、玉峰、八达上调1-2元/重量箱不等，成交良好；西南云南海生、南华雲玻、四川威力斯、成都台玻价格上调2-5元/重量箱不等，成都南玻亦有提涨计划；西北市场神木瑞诚价格上调3-5元/重量箱，咸阳中玻色玻上调3元/重量箱，新价基本落实；东北营口新义、佳星、大连亿海涨2-4元/重量箱不等，凌源中玻计划涨2元/重量箱。
【操作建议】从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给。当前涨势已充分反映下游需求预期，建议投资者谨慎参与，避免过分追高。

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