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贵金属  周四夜盘美债大幅调整贵金属强势上涨，资金涌入有色能化板块，带动金银同步走高，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，有色的反弹让我们上调白银的短线预期，关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，预计本周黄金波动区间355-380元/克，白银波动区间4900-5600元/千克。
铜   隔夜铜价延续涨势，沪铜2106合约收于69090，上涨2.51%。近日美债收益率及美元指数走低，有色板块集体走强。供需方面，虽然海外铜矿供应干扰因素减弱，但铜精矿现货TC持续处于低位，表明铜矿供应仍然偏紧。目前矿端紧俏暂未传递至电解铜端，后续予以关注。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月国内整体消费将季节性走强，但前半个月走强幅度不及往年。空调、电子订单充足，但中汽协统计4月上旬11家重点企业汽车产量同比降5.1%。SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素拖累。国家电网公布2021年电网投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，作为国内铜消费的最大板块，将拉动消费。库存方面，国内供需结构虽有改善，但尚未迎来趋势性去库，且2月底以来LME库存明显回升，抑制铜价上升幅度。技术上，沪铜站稳破67800，伦铜9150，则看做有效突破前期震荡区间，转向趋势性上涨行情，操作上建议多单继续持有。
锌   周四夜盘锌价延续向上突破，一度上行至21900元/吨，有色盘面共振向上风险偏好重新打开，在强基本面的情况下锌价易涨难跌，但我们依然提醒市场未来的核心预期是矿石修复带来的多翻空行情，在急涨的过程中注意上方阻力位空头的潜在抢跑效应。从逻辑的延续性上这一轮上涨的动能不强，基本面虽强但产业链下游的挺价力度有限，投机性资金的想象力也匮乏，在这种情况下我们认为短期当下位置依旧可以考虑逢低买入。但中线来说，后续预期是冲高回落的行情，逢高沽空的思路延续，目前来看，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。
铝   昨日沪铝主力合约换月到AL2106，06合约高开高走，全天大幅上涨。夜盘高开低走，小幅回调；隔夜伦铝继续震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨310元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在20元/吨。4月14日国内铝棒主流市场加工费继续承压，价格重心整体下移10-50元/吨。SMM最新公布的电解铝库存周度下降4.5万吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议短期多单谨慎续持，06合约上方压力位19000。
锡   受美债美指继续走弱和以铜为代表的有色板块走强影响，叠加沪锡库存去库迹象的显现，沪锡继续上行，夜盘盘中一度涨至18.3万，夜盘尾盘上涨1.71%至18.26万元，仍有上行的空间。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨0.79%至2.64万美元，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.17万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降80吨至7576吨，沪锡库存回落，去库迹象再度显现，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱;随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，有色板块集体走强亦提振锡价，故锡价继续走强，震荡上涨趋势将会持续；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。
镍   镍价震荡略有回升。美元指数震荡走弱，人民币升值，有色金属走强，但强弱表现不一，镍继续处于偏弱方。菲律宾宣布废除自2012年以来的新矿禁令，消息短期情绪上有利空，长期影响待评估。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期。LME镍库存263202吨，降24吨。国内现货市场方面，报价差异，成交不一。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元，暂稳定。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，青山新开的5月冷热轧销售指导价下调400元，最新无锡佛山库存下降显著。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁近期报价较稳，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑，不锈钢表现相对偏弱。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价持于16000美元。沪镍日内123000失守震荡下探。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，震荡调整可能延续，主力合约20日均线下方震荡偏弱延续，仍存在下探120000-118000元可能。
不锈钢  不锈钢震荡偏弱。最新盘库，现货不锈钢库存显著下降。价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，大厂5月期货指导价下调400元，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达40703吨，增865吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元附近波动，依然偏弱，关注后期需求反馈和不锈钢厂进一步调价变化，若继续降价，则期价下行压力仍会存在。
螺纹     期螺隔夜盘小幅冲高后回落，现货日内持稳，部分区域上涨，建材成交量升至23万吨，维持旺季水平。钢联统计螺纹钢产量连续4周回升，目前低于2020年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过周内电炉开工率环比持平，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山日内传出限产放松消息，根据Mysteel调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入4月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在450万吨之上，旺季需求较强，3月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，在地产销售偏强的情况下，高土储对于地产施工及建安投资的支撑仍存在，从而支撑螺纹旺季需求。在此之下，前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前高库存压力显著缓解的预期仍存在。短期盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是限产放松的消息影响市场情绪，整体而言4月回调压力较小，4900元支撑仍存在，存在阶段做多机会，价格高位调低仓位，控制风险。
铁矿石  昨夜盘铁矿石价格冲高回落，尝试突破前期震荡箱体上沿。近期铁矿领涨整个黑色系，螺矿比持续下降，成材向炉料端进一步让渡利润。本周成材表需环比下降，但整体去库仍较为顺畅，五大钢种产量有所回落，铁矿需求端旺季不旺的特征愈发明显。但铁矿石供需平衡表的走弱对其价格利空正逐步边际减弱，当前市场开始交易钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。钢厂在高利润下采购转向中高品矿。近期港口现货日均成交开始回暖，钢厂主动补库意愿增强，后续中高品矿溢价有望进一步增强，利多盘面价格。近期受热带气旋影响，澳矿发运再度出现明显回落，发运至我国的比例也有所回落，巴西矿发运也再度下降，短期供应压力缓解，提振市场看涨情绪。当前铁矿09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显，高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。短期来看，09合约在年初以来震荡箱体上沿附近或将有所反复。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。
热卷     夜盘热卷窄幅震荡，昨日我的钢铁公布产量库存数据，热卷表需大幅下降，数据整体利空，盘面承压下行。Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量314.14万吨，产量环比大幅下降12.96万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。本周唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨，关注后期热卷产量变化情况。热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。本周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，上周价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。总体从供需层面来看，热卷供给端受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯涨至高位，对成材价格存在支撑，盘面或将维持偏弱震荡走势。
锰硅     昨日锰硅主力合约延续反弹趋势，录得四连阳，近月合约空单近日持续减仓，助推盘面上涨。另外广西地区近日遏制高耗能和高排放建设的消息也再度引发了市场对锰硅供应端收缩的预期，盘面看涨情绪再度回归。但当地锰硅厂家的开工暂未受到明显影响，南方主产区随着进入丰水期开工意愿有望增强，同时4月内蒙地区产量有望回升。在供应端未出现明显拐点之前，对盘面反弹的持续性应保持谨慎的态度。当前下游钢厂对合金端价格的打压力度较强，河钢4月钢招采价环比下降明显。虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，锰硅中期需求仍将承压，供需平衡表有逐步宽松的预期。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅价格暂不具备趋势性走强的条件，远月合约仍具空配的价值。
硅铁     昨日硅铁盘面涨幅明显，一举向上突破20日均线，05合约重回7000上方。近两日硅铁盘面的上涨主要是受锰硅价格上涨提振，加之自身近月空单出现减仓，逐步向远月转移。从基本面来看，当前硅铁价格并不具备趋势性上涨的条件。当前供应压力有增无减，宁夏地区矿热炉复产逐步增多，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁钢厂端需求中期仍将承压。从主流钢厂4月钢招价格的大幅回落来看，钢厂对合金端价格的打压力度仍较强。金属镁和硅铁自身出口后续进一步改善的空间也较为有限。近期硅铁厂家厂库和社库开始出现累库迹象，供需平衡表中期将逐步走扩。操作上，对盘面的短期反弹应维持逢高沽空的思路，远月合约仍具空配的价值。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面强势上行再创新高，主力09合约涨1.37%收于2219元。现货方面，国内浮法玻璃市场延续上涨行情，整体成交保持良好态势。华北玻璃价格基本走稳，沙河小板前期抬价较多下，近两日出货略缓，大板保持良好态势，安全计划提涨；华东芜湖信义白玻上调1元/重量箱，东台中玻上调2元/重量箱，需求尚可，库存稳步缩减；华中醴陵旗滨上调2元/重量箱，河南洛玻、中联计划上调1-2元/重量箱，下游采购积极性尚可，部分厂库存下降明显；华南市场信义、南宁厂上调1元/重量箱，华南台玻涨2元/重量箱；西南云南海生润、雲玻涨2元/重量箱，四川成都南玻超白涨100元/吨；西北市场近日暂稳，咸阳台玻计划调涨；东北营口信义涨1元/重量箱，多数厂产销平衡左右。库存数据显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较上周减少323万重量箱，降幅11.08%。本周浮法玻璃企业库存明显下滑，中下游具备集中补货刚需，原片厂出货放量，库位加速下滑。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；春节前后下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存加速下滑有利于市场情绪进一步转暖，建议多单继续持有。

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