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贵金属  周三夜盘贵金属小幅回落，属于良性调整，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空。目前市场在逐步消化前期过剩的空头，总的来看震荡上扬概率大，行情锯齿状结构增加，建议降低短线预期。黄金的急涨行情更容易出现在中美商贸负面消息频出的时候，当下更多以美债收益率的对冲作为定价基准。关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，白银关注25.5美元/盎司压力位，预计本周黄金波动区间355-380元/克，白银波动区间4850-5450元/千克。
铜   隔夜铜价显著走强，内外盘铜价分分站上67000及9000，不过整体仍处于高位震荡走势，沪铜2106收于67410，上涨1.69%。供需方面，甘其毛都口岸自15日起逐步恢复通关，奥尤陶勒盖铜精矿发运问题也将出现缓解铜精矿供应持续紧张，不过现货TC目前不足30美元/吨，处于历史低位，铜矿供应依然紧俏。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月整体消费将季节性走强，但走强幅度不及往年。空调、电子订单充足，但中汽协统计4月上旬11家重点企业汽车产量同比降5.1%。SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素拖累。供需结构有所改善，但尚未迎来趋势性去库，且LME库存明显回升，抑制铜价上升幅度。宏观方面，美联储经济褐皮书上调经济增速表述，但未能提振美元指数走势，有色集体走强。同时，中国3月进口数据表现靓丽，表明中国需求旺盛。但中国3月主要金融数据增速下行，且金融委关注大宗商品价格走势，仍将令市场表现谨慎。因此仍以区间震荡思路对待，下方支撑65000，上方压力68000，关注伦铜9000一线能否有效站稳，下一阻力9200。我们认为二季度铜价有望再度走强，操作上建议背靠区间下沿买入思路。
锌   周三夜盘锌价走高，重返21600吨，目前看反弹有延续性，当下市场处于远月空单提前布局和短期基本面强劲的反复博弈中，虽然盘面偏弱，但我们不认为近期有深跌的理由。除此之外，矿石的紧缺很可能因强生疫苗的负面效果舆论发作而进一步加剧，在这种情况下锌价短期易涨难跌。操作策略：矿石紧缺下方形成强支撑，短线逢低买入为主。中长线来说我们倾向于等待冲高后做空，否则性价比有限，强基本面下上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。
铝   昨日沪铝主力合约AL2105平开高走，日内大幅波动，最终震荡收涨。夜盘高位盘整；隔夜伦铝继续上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨300元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨260元/吨，A00铝锭现货平均贴水20元/吨。库存方面，LME铝库存减少6025吨，降幅主要集中在巴生仓库。据SMM以及我的有色消息，新疆电解铝厂并无限产预期，目前新疆各铝厂正常生产。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位18000。
锡   美元走弱，有色板块走强，利好锡价，叠加沪锡库存去库迹象的显现，沪锡夜盘震荡上行，再度上涨1.32%突破18万整数关口，仍有上行的空间。伦锡方面，伦锡涨1.6%至2.61万美元，盘中一度涨至2.65万美元，表现相对强势，仍将维持震荡走强趋势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.17万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降10吨至7656吨，沪锡库存回落，去库迹象再度显现，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱;随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空减弱，故锡价震荡走强，震荡上涨趋势将会持续；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。当前关注能否持稳于18万整数关口上方。
镍   镍价夜盘显著反弹。美元指数震荡走弱，国内股市整体情绪有所修复，有色金属受到支持，但强弱表现不一，镍继续处于偏弱调整，但节奏也出现变化。俄罗斯受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期。LME镍库存263226吨，增5754吨。国内现货市场方面，逢低刚需采购有所出现但总体仍清淡。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元，暂稳定。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，而无锡佛山库存压力不大。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁近期报价较稳，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑，不锈钢表现相对偏弱。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价持于16000美元。沪镍短线反弹，日内123000上方偏强，。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，震荡调整可能延续，主力合约20日均线下方震荡偏弱延续。
不锈钢  不锈钢脱离低位收复13900元。现货不锈钢库存下降，价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，今天部分大厂指导价有下调，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达40703吨，增865吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元收复意愿兑现，线上则延续震荡反复走势，或继续反弹。
螺纹     期螺隔夜盘小幅上涨，工业品大幅走高，海外经济恢复预期带动整体情绪。现货日内报价跟随期货上调，建材日成交量降至21万吨，需求减少。4月上旬重点钢企粗钢产量同比维持高位，去产量预期仍在，但截至目前尚未有政策措施出台，后续压力仍较大，同时也是政策层面较大风险，决定高利润能否延续。旺季需求表现较好，连续两周表观消费量维持在450万吨以上，与2020年四季度持平，3月小松挖掘机开工小时数同比提高7.7%，环比提高178.4%，中挖销量维持高位，建筑施工依然较好，对应螺纹旺季需求有望维持偏高水平，找钢网统计建材产量增加，表观消费量则维持高位，供需双强延续，更利好原料需求。高利润刺激企业生产，电炉开工率升至近两年高位，近日邯郸武安传出限产消息。从成交看预计本周需求环比回落，结合产量增加，单周去库或降至80万吨，低于上周的近100万吨，但去库速率仍不低，支撑现货价格。单边在旺季存在一定的多配机会，不过注意买入价格，可背靠20日均线买入，跌破4840元离场，但短期想要突破前高并进一步上行需要供需驱动增强。
热卷     夜盘热卷偏强震荡，昨日各地现货价格继续小幅上涨10-80元/吨。找钢网数据显示，热卷产量和库存环比继续下降。市场传闻邯郸武安将出台环保限产政策，限产比例30%，但目前还未有正式文件发布，成材受此影响连续上涨。中汽协公布3月汽车产销量完成246.2万辆和252.6万辆，环比大幅增长63.9%和73.6%。3月份重卡、挖掘机产销增速同样维持高位。热卷需求维持乐观预期，叠加环保限产消息影响，价格重回涨势。上周Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比微增0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到唐山限产影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。从供需层面来看，热卷下游需求处于旺季，产量持续受到压制，热卷基本面偏强对价格存在支撑，短期受其他地区环保限产消息影响，盘面或将维持偏强震荡运行，关注逢低做多机会，以及今日库存数据情况。
锰硅     锰硅主力合约昨日延续反弹趋势，涨幅有明显扩大，向上突破20日均线。现货市场信心仍较弱，昨日部分主产区价格再度出现25-50元/吨不等的下调。当前下游钢厂对合金端价格的打压力度较强，河钢4月钢招采价环比下降明显。虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍大，锰硅中期需求仍将承压，供需平衡表有逐步宽松的预期。日间盘面的上涨更多地是市场对广西地区遏制高耗能和高排放建设消息的反映，担忧广西主产区锰硅产量可能出现短期扰动。但当地供应暂未受到明显影响，南方主产区随着进入丰水期开工意愿有望增强，同时4月内蒙地区产量有望回升。中期来看，供应端压力将逐步回归。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅主力合约暂不具备趋势性走强的条件，对盘面的短期反弹应维持逢高沽空的策略。
硅铁     硅铁主力合约昨日反弹较为明显，收复上方半年线。但当前现货市场信心仍较弱，昨日盘面的走强更多地是受锰硅价格上涨提振，近期锰硅-硅铁价差持续向上修复。从供应角度来看，近期压力有增无减，宁夏地区矿热复产逐步增多，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁钢厂端需求中期仍将承压。从主流钢厂4月钢招价格的大幅回落来看，钢厂对合金端价格的打压力度仍较强。金属镁近期价格暂维持坚挺，对75硅铁需求尚可，但后续进一步改善空间有限。近期硅铁厂家厂库和社库开始出现累库迹象，供需走弱的格局愈发明显。操作上，主力合约暂不具备趋势性走强的条件，对盘面的短期反弹应维持逢高沽空的策略。
铁矿石  昨夜盘铁矿主力合约再度上行，短期多头排列明显。近期铁水产量未有进一步下移，在日均230万吨附近暂维持稳定，铁水产量的阶段性企稳，加之美金货价格的坚挺使得近期贸易商挺价意愿增强，钢厂在高利润下采购转向中高品矿。近期港口现货日均成交开始回暖，钢厂主动补库意愿增强，后续中高品矿溢价有望进一步增强。近期炉料端价格表现强势，产业链内利润开始从成材向炉料端让渡。近期受热带气旋影响，澳矿发运再度出现明显回落，发运至我国的比例也有所回落，巴西矿发运也再度下降，短期供应压力缓解，提振市场看涨情绪。当前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式，成材价格对铁矿价格的正反馈仍将持续。高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，当前主力合约已回升至年初以来震荡箱体上沿附近，对短期价格上行有一定的压制，但中期仍维持逢低吸纳策略。品种间可尝试逢高做空螺矿比，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面偏强运行，主力09合约涨1.2%收于2187元。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场延续上涨行情，整体产销尚可。华北稳中小涨，德金、金宏阳价格小涨，市场价格前期抬价下，变化不大，沙河部分厚度小板市场价小幅上涨；华东安徽凤阳、临沂蓝星、浙江旗滨价格上调1-2元/重量箱，冠盛蓝玻价格上调3元/重量箱，整体产销良好，多数厂库存维持削减；华中湖北多数厂调涨1-2元/重量箱，江西安源上调1元/重量箱，交投尚可，厂家库存低位运行；华南市场鸿泰、旗滨白玻涨2元/重量箱，蓬江信义部分规格产品报涨2元/重量箱；西北市场乌海蓝星、宁夏金晶价格上调1元/重量箱，其余暂稳，终端需求利好支撑，多数厂库存持续低位。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；春节前后下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖，建议近月合约多单持有。

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