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贵金属 周四日盘金银价格冲高回落，夜盘时段会调整理，内外风险资产波动加剧，期待通胀实际交易通缩的逻辑延续，在这种情况下，金银仍然为逢高沽空的核心驱动，金银做多的前提条件依旧是美债收益率的企稳，目前看美债的波动仍需要观察。在此之前多单最多短线做日内。如果收益率维持偏强，那么金银还没跌完，这个逻辑是延续的，优先关注1780和23美元/盎司的位置能否站稳，再考虑多头形态的入场。逻辑上看现在多空均没有性价比，反手做多的难度更大。当下交易的策略就是维持等待。其余市场对美债的反应还不够明显，
铜 周四铜价窄幅震荡，隔夜走强，伦铜及沪铜分别站上8000和59000，沪铜2103收于59290，上涨0.94%。拜登公布“美国拯救计划” 建议刺激1.9万亿美元，其中建议将现金发放提高1400美元至2000美元，规模超过民主党领袖的1.3万亿。美联储鲍威尔表示尚未到加息的时候，退出QE 还为时尚早，美元有所回落。供需方面，1月冶炼厂检修增多，且无年末赶工下排产降低，SMM估计1月电解铜产量为79万吨，同比增长8.84%，环比下降8.34%。马来西亚防疫管控措施加严，将抑制一季度废铜进口。不过总的来看再生铜进口政策已实施2个多月，鹰潭95.7万吨再生铜顺利通关，今年废铜进口量将出现显著增长。需求方面，1月铜材加工行业订单分化，铜杆、铜板带箔企业开工率环比走弱，但铜管企业订单充足，开工率环比预计回升。整体上，由于高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素，国内精铜消费走弱，国内库存有望持续回升。综上，季节性消费淡季，废铜替代效应增强，国内库存回升下，铜市基本面走弱，美国财政刺激计划规模高于预期，多空因素交织，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。
锌 周四日盘时段锌价跌破前低20500元/吨，目前看国内挺价力度大大减弱，后面我们策略持续转为逢高沽空，目标18500元/吨，当下市场陷入对于泡沫阶段利润的追逐中，但从逻辑反馈上来看，我们认为工业品对于春季补库行情的期待过大，虽然反复更容易出现共振性的回调，着力把握和股市一同的向下行情。
镍 镍夜盘收涨。美联储表态在不加息，美国财政刺激预期提振有色，美元走势平稳，且人民币汇率贬值，市场对于流动性继续关注，近期走势震荡反复，有色金属有分化。由于菲律宾总统下令部分岛屿停止镍矿开采活动，引发投机资金活跃推动镍价上行，不过实际可能对出货量影响有限，短期继续一定情绪支持。电解镍升水维持较高，现货量少，不过可能随着到货有所缓解。新能源汽车年度产销数据超预期，硫酸镍近期总体有价无市，散单量少价高。国内库存继续下滑，国外库存震荡回升，内外盘倒挂但可能短暂有进口可能性出现，近期近月合约相对偏强，走升显著。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。不锈钢期货交仓盘后看继续大增，已经至53827吨，交仓的压力影响可能持续至周末本月交割结束。LME镍价短线偏强回升显著收于18000上方，短期继续注意美元指数反弹，以及人民币汇率变化，对有色影响依然较强，关注有色整体修复意愿，镍短线波动因题材因素，以及挤仓可能仍处于宽震荡偏强之中。国内创出近期新高，技术走势偏强，近期暂宜短线交投为主，镍阶段操作避免过度追涨杀跌，震荡反复可能性依然存在。尤其是进口窗口打开，保税区货源易进入，关注日内基差变化。
不锈钢 不锈钢跟随镍收涨。现货缺规格，价格坚挺，库存近期未过度累，叠加物流因素，提前放假预期，备货，以及部分外贸需求较好等因素偏强。但期货前期大涨后获利了结后近期整体震荡为主，近期由于仓单持续增加盘后显示继续显著增加，基差修复期货回归后整理为主，近期期货表现震荡偏弱。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显，目前有一定物流不畅因素，预期不锈钢仍以宽震荡波动为主，持续的仓单增量影响偏空，但镍强劲，不锈钢回到14000元上方，震荡偏强，青山新开期单14100元，关注成交改善与否。
铝 昨日沪铝主力合约AL2103低开高走，全天震荡偏强。夜盘低开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水扩大到40元/吨。产能方面，河南陕县恒康铝业预计将于3月份左右开始复产24万吨电解铝产能，目前正在电解槽刨炉、维修、升级改造阶段。下游方面，SMM调研20家生产型材企业，其中山东地区型材企业14家，2家企业表示在1/25之前放假，多数企业表示在1月底放假，另外，受政府鼓励原地过节政策影响，个别企业担忧员工年后复工不易，为防止员工流失不放假可能性大 ，每日给予一定的生活补贴；河北地区型材企业4家，受疫情影响均已停工，目前疫情仍有加重趋势，持续时间预计较长，年后再复工可能性大；天津地区型材企业2家，均反应受疫情影响订单缩减，有提前放假打算，具体时间都不是很确定，仍需关注疫情影响及政府政策。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14500。
螺纹   螺纹期货止跌，现货多地调整，杭州跌30至4320元，北京跌20至4050元，需求进入淡季，市场情绪不高，建材日成交仍在12万吨。钢联周数据显示，螺纹产量减少，略低于去年同期，主要是年底正常检修，以及近期疫情导致原料到货减少所致，北方钢厂利润仍较低，临近春运需求停滞，钢厂库存大幅增加，也影响其排产意愿。表观消费降至300万之下，农历时间同比低于去年，近3周需求回落较快，气温骤降及前期需求透支影响较大，总库存同比增128万吨。数据相对中性，近期累库较快，高价抑制贸易商冬储热情，产业层面驱动转弱，后期仍要关注累库进度，若幅度较大可能会加大淡季现货压力。短期主要风险来自高估值下的宏观面变化，国内12月社融增速回落较大，M1和M2增速也同步下降，市场开始关注信用收紧对估值偏高的资产影响，若下周公布的地产和基建数据也相对一般，不排除淡季去打压黑色整体估值，不过低利润下暂难看到较大空间，整体维持春节前盘面高位震荡走势，05合约支撑4100-4200元，压力4500元，区间操作，考虑补库及海外需求，铁矿、热卷表现或更好，可关注品种间套利。
热卷   夜盘热卷小幅上涨，需求走弱，昨日现货价格普遍跌10-40元/吨不等。国内外疫情反复叠加宏观面影响，导致工业品普遍承压，受季节性影响，热卷供需转弱，盘面进入震荡走势。本周我的钢铁数据显示，我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.93万吨，产量环比增加1.8万吨，热卷钢厂库存109.89万吨，环比增加7.71万吨，热卷社会库存211.11万吨，环比增加6.76万吨，总库存321万吨，环比增加14.47万吨，周度表观消费量318.46万吨，环比下降2.24万吨。热卷需求继续下降，钢厂库存、社会库存继续增加，并高于去年同期水平，受季节性影响短期热卷供需偏弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外制造业PMI超预期，国内制造业仍处于复苏阶段，商务部等 12 部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡，汽车行业持续强势。短期供需偏弱导致盘面承压，但成本支撑下预计下方空间有限，短期4350元/吨左右存在支撑。
焦煤   夜盘焦煤05合约上涨，当前期价在20日均线附近震荡。供应端：距离农历春节假期还有三周多，近日内蒙古乌海及周边地区民营煤矿已陆续发出放假通知，正月十五后上班，历时三十天，一个月。煤矿放假以及安全检查，供应端仍有所收紧，主焦煤供应依旧短缺。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.64%较上期值增0.69%；日均产量61.34万吨增0.27万吨；原煤库存357.88万吨降12.12万吨；精煤库存222.28万吨增5.74万吨。需求端：焦炭十三轮提涨已完全落地，焦化企业利润进一步增加，开工率维持高位，同时焦化企业面临冬储采购，对焦煤仍一定的支撑。从蒙煤通关车辆来看，当前整体通关量仍维持在600车左右的水平，边际供应增量有限。从基本面来看，短期焦煤基本面仍偏强，短期期价将维持高位震荡。
焦炭   夜盘焦炭05合约大幅上涨，从盘面走势上看，短期期价将在20日均线附近震荡。焦炭第十三轮提涨基本落地，累计提涨800元/吨。供应端：当前焦炭整体供应依旧偏紧，但焦化企业利润维持高位，企业生产积极性较高，整体的开工率依旧维持在较高的水平，上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率71.05%，环比上周增1.30%，剔除淘汰产能的利用率为89.54%，环比上周增3.43%。需求方面：钢厂开工率仍维持较高水平，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上期降0.78%，同比去年同期增1.04%；日均铁水产量244.28万吨，环比降0.82万吨，同比增15.37万吨，高炉开工率依旧维持在较高的水平，需求端对焦炭的支撑仍在。受河北及山西地区疫情严控影响，部分钢厂焦炭到货量有所减少，个别钢厂出现超前提涨来保证焦炭到库量的现象，且火运在无法满足钢厂焦炭补库需求下，个别钢厂有检修计划。短期现货偏强，期货向下继续回调的幅度有限，期价将以高位震荡，后期需重点关注高炉开工率情况。
锰硅   锰硅盘面昨日继续维持在高位盘整，锰硅-硅铁价差进一步回落，当前处于历史绝对低位水平。当前现货市场的供应仍旧偏紧，广西主产区受制于高电价部分企业已出现停产，内蒙地区能耗双控政策开始逐步实施。需求方面，本周成材消费进一步下降，成材累库速度进一步加快。但由于当前海外需求较好，钢厂主动减产意愿仍不强。近期受焦炭供应紧张以及交通运输的影响，部分长流程钢厂出现小规模的检修，但近期电炉产量回升较快，钢厂端对锰硅需求仍较为旺盛。钢厂为避免出现去年春节后续交通运输受限造成的锰硅供应短缺，今年节前的补库意愿预计会更为积极，2月钢招有望量价齐升。锰矿方面，国内港口锰矿库存近期去库较为明显，外矿对华2月报盘进一步回升，南非矿短期的发运仍将存在扰动，贸易商信心有所增强。但近期交通运输受到了一定的影响，加之北方主产区厂家开工有所回落，下游对锰矿的需求减弱，限制了其价格的反弹高度。短期来看，锰硅现货由于供需仍偏紧价格仍将维持坚挺，但盘面进一步上行需要新的利多因素驱动。中期来看，锰硅与硅铁主力合约价差后续有向上修复的预期。
硅铁   硅铁盘面昨日继续维持强势，进一步逼近8000整数关口，市场短期看涨情绪并未出现明显降温。南方部分钢厂2月钢招已提前展开，本轮采价均落在8000元/吨上方。当前硅铁现货资源仍偏紧，合金厂家几无库存，排单生产为主。受盘面大幅走强提振，现货报价也出现上调。本周成材消费进一步下降，成材累库速度进一步加快，钢厂利润空间被压缩，部分品种已处于盈亏平衡边缘。但由于当前海外需求较好，钢厂主动减产意愿仍不强。12月我国出口钢材产品485万吨，月度环比增加超过10%。近期受焦炭供应紧张以及交通运输的影响，部分长流程钢厂出现小规模的检修，但近期电炉产量回升较快，钢厂端对硅铁需求仍较为旺盛。随着海外高炉生铁产量的恢复，硅铁出口也逐步转暖。短期来看硅铁供应偏紧的格局仍将持续，钢厂为避免出现去年春节后续交通运输受限造成的硅铁供应短缺，今年节前的补库意愿预计会更为积极，2月钢招力度会较强，呈现量价齐升。盘面短期仍有一定的上行空间，但操作上不建议继续追高。密切关注硅铁后续实际产量的变化，若供应端实际收缩规模不及预期则价格将重新回归正常区间。
铁矿石 黑色系昨夜盘集体走强，焦炭反弹明显，铁矿同步上涨，从技术图形上看有突破前期整体区间的迹象。年初以来货币端出现小幅收紧的迹象，央行逆回购规模逐步缩减。12月社融存量和M2增速均出现回落，信用的边际收紧引发黑色系05合约估值出现一定回落，使得铁矿盘面前期上行承压。本周成材消费进一步下降，成材累库速度进一步加快，钢厂利润空间被压缩，部分品种已处于盈亏平衡边缘。但由于当前海外需求较好，钢厂主动减产意愿仍不强。12月我国出口钢材产品485万吨，月度环比增加超过10%。但近期受焦炭供应紧张以及交通运输的影响，部分钢厂出现小规模的检修，或将影响短期铁矿需求，但预计铁水产量减产幅度有限，仍将高于历史同期水平。春节愈发临近，钢厂对铁矿的补库已迫在眉睫。近期块矿溢价持续走强，高品粉矿需求也出现明显提升节前对高价铁矿的接受程度有望进一步增强。主流外矿发运近期出现明显下降，一季度发运偏紧的预期正逐步落地为现实。而另一方面海外铁矿需求逐步转好的预期暂不能被证伪，国内铁水产量也仍未表现出明显的淡季特征，对于铁矿中期平衡表仍维持偏紧的预期。05合约当前仍明显贴水现货，在节前现货价格维持坚挺的预期下仍具备多配的价值。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面延续弱势，主力05合约收于1691元。现货方面，国内浮法玻璃市场弱势调整为主，多数区域出货明显放缓，库位上升，沙河部分企业价格有100元/吨的调降；期货价格下行幅度领先于现货，基差超过200元/吨，处于偏高水平。本周企业库存总量为1764万重量箱，较1月7日增加305万重量箱，增幅20.9%。预计在整个一季度，玻璃企业库存将持续累积，成为压制玻璃期货盘面表现的重要因素之一。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握；前期卖保头寸可继续持有。同时当前库存处于相对低位，期现价差处于偏高位置，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

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