持有艾德生物已经有三年了，阅读艾德生物的年报总是让人赏心悦目，没有眼花缭乱的并购商誉，没有一分的借款，不蹭热点，脚踏实地，深耕精准检测领域，公司用实力再一次证明自己配得上“优秀”二字。

一、收入渐入佳境

2020年克服疫情影响实现销售收入7.28亿元，同比增长26%，在过去的五年时间里其年收入增长就没有低于30%；2020年净利润1.8亿元，同比增长33%。

从收入结构来看：

主体业务试剂的销售5.65亿元同比增长18%，保持了基本稳定，

其他渠道营业收入突飞猛进，其中：

第三方医检所收入1.16亿元，同比增长45%

赋能原研药物临床的技术服务收入0.43亿元，同比增长126%；

国际业务收入1.1亿元，同比增长66%

公司销售收入不仅稳健增长，其收入渠道不断拓展，依托公司伴随诊断的雄厚实力、在第三方检测、药物研发CRO、早筛市场、国际市场开发都展现了强大的活力，极大的打开了公司发展的想象空间。

二、公司结构优良

没有一分的商誉、也没有借款，账上3.6亿元的货币资金，3亿元的金融资产，资产负债率12.7%， 

2020年经营活动产生的现金流量净额2.2亿元，同比增长45.6%，加权平均净资产收益率17.8%

在这人心浮躁的年代，艾德生物就是象一股清流。

三、公司护城河在不断拓展

1、公司常年研发投入占当期营业收入的比重超过15%。报告期内，公司研发投入1.15亿元，同比增长22.77%，占营业收入的15.80%。

截止目前，公司拥有23项三类医疗器械注册证；拥有38项国内专利授权，其中发明专利35项，实用新型3项；核心发明专利同时获得中国、美国、欧盟、日本授权。

很多人对三类医疗器械注册证没有概念，每一个三类注册证从研发、临床试验、到报证没有五年时间是搞不定的。

公司是同行业产品种类最为齐全的企业之一，其中多个是目前国内市场独家获批产品，ROS1试剂盒在日本、韩国获得批准上市并进入医保，是中国企业首个在海外获批的肿瘤伴随诊断试剂；uper-ARMS  EGFR试剂盒是中国NMPA首次按照伴随诊断试剂标准审评并批准上市的产品；基于NGS技术，公司已经获批NGS-10基因、BRCA1/2基因两个产品，覆盖肺癌、肠癌、卵巢癌和乳腺癌等重要癌种的伴随诊断需求。

目前具备精准医疗条件的各大癌种，公司都有合规产品和整体解决方案，除了有多个独家获批产品外，后线产品的研发注册也继续走在前列。

2、公司科研硬，销售也硬

国内市场：头部医院直销+下沉市场合作，商业模式健康高效，公司国内销售团队300余人，覆盖全国500多家大中型医疗机构市场营销服务工作；针对销售团队未覆盖到的国内客户（即靶向药物的下沉市场），公司与阿斯利康达成市场推广合作扩大市场覆盖率。

公司瞄准行业创新源头，以伴随诊断赋能原研药物临床，朋友圈全是国际知名大牌，与阿斯利康、礼来、强生、辉瑞、安进、默克、日本卫材、恒瑞、百济神州、海和生物、广生堂等众多国内外知名药企达成肿瘤药物临床研究合作，为其提供伴随诊断方法学开发、中心实验室检测、注册报批等服务。

随着国家对临床试验、对临床销售合规性的严格要求，基因检测行业的技术壁垒、资金壁垒、时间壁垒、渠道壁垒都构成了艾德生物在行业深深的护城河。

四、优秀的管理层

无论是从公司对伴随诊断领域心无旁骛的坚持，长期坚持合规经营，拒绝，十年如一日的研发投入，还是公司业绩的蒸蒸日上，都证明了公司管理层的专业和稳健的经营理念，

公司对骨干员工实行了股权激励以2018年营业收入值为基数， 2019-2021年增长率不低于30%、62.5%、95%，有效提高了团队的战斗力和向心力。

现在公司老板也在培养接班人，希望年轻一代管理层能继承专业稳健的作风，又更具有开拓精神，让公司行稳致远。

五、公司不足

应收账款3亿元占比当期收入的42%，有点偏高，这与中国目前公立医疗机构的强势地位决定了的。

公司毛利率降低了3.77%，说明竞争在加大；

另外公司估值偏高也是事实，但优秀的企业追捧的人也多，对比纳斯达克的燃石医学，年亏损4亿元，现在市值196亿元，艾德生物目前168亿元的市值我觉得买到就是赚到。

六、综述：

艾德生物聚焦于肿瘤精准医疗分子诊断市场，帮助临床制定治疗方案，这是刚性需求，未来分子诊断将应用在更广阔的领域，包括遗传风险评估、疾病早测、疾病分型、制定治疗方案、疗效监测、复发监测等，行业方兴未艾。

公司厚积薄发，目前已经渐入佳境，好赛道，好公司都毋庸置疑，只是期待有个好价格了，其实对于一直持有艾德生物的人来说，好价格已根本不是问题。

对于优秀的企业它总是会克服困难不断给你惊喜，我们能做的就是陪着它一起由优秀走向卓

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