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贵金属  周二夜盘贵金属小幅反弹，沪金回升至370元/克沪银回升至5300元/克附近，全球就强生疫苗停用产生广泛讨论，恐慌情绪下黄金小幅利多，美国国债拍卖表现尚可，投标倍数2.35倍附近，美债收益率不存在前期极速上升的热度，目前看市场新一轮多空博弈加剧，行情锯齿状结构增加。截至4月6日，Comex金非商多头持仓环比增加12250张至275703张，非商空头环比减少9731至86194张，截止4月6日，Comex白银非商多头环比增加743至67245张，非商空头环比减少2602张至34930张。市场热度走低下，后续白银大概率是阴跌走势。推荐策略：我们维持看多金银比至80，做多优先多黄金做空优先空白银，黄金下方355元/克、白银4800元/千克有长线持仓性价比，疫苗问题降低了市场风险偏好，后续金银难以深跌，锯齿状结构加剧，建议以震荡式思路对待。
铜   隔夜铜价窄幅震荡，沪铜2105收于66090，微增0.32%。供需方面，铜精矿供应持续紧张，现货TC不足30美元/吨，处于历史低位。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月整体消费将季节性走强，但走强幅度不及往年，SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素影响。目前供需结构有所改善，但尚未迎来趋势性去库，上周五国内库存走低后，本周一再增0.92万吨，铜价走强或需等待库存转向持续去化。中国3月主要金融数据增速下行，且金融委关注大宗商品价格走势，令市场表现谨慎。同时，中国3月进口数据表现靓丽，表明中国需求旺盛。技术上，下方支撑沪铜65000，伦铜8700，上方压力沪铜68000，伦铜9000。我们认为二季度铜价有望再度走强，操作上建议背靠区间下沿买入思路。
锌   周二夜盘锌价底部反弹，日盘急涨急跌盘中实现调整，在短线风险偏好回暖且基本面边际变量有限的情况下，逢低做多是更合适的选择。由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，冶炼厂逐步开启检修模式，通过与产业链企业的沟通交流来看，矿石紧缺将持续利多锌价，但愿意接货的中下游非常有限，在加工费转势之前我们认为锌价并无大幅下跌的可能性，预计在20000元/吨有支撑，但一旦加工费出现快速上涨，锌的下跌会非常迅速。库存方面，截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到抑制，基本维持刚需少量采购为主。总体来看，原沪粤津三地库存下降4600吨，全国七地库存录得下降4700吨。操作策略：矿石紧缺下方形成强支撑，后面可能有反弹，推荐策略逢高沽空，高点位置相对难确定，急加速到23000-23500元/吨一线可能是最好卖保位置，下方目标位20000元/吨。
铝   昨日沪铝主力合约AL2105高开高走，全天震荡上涨。夜盘高开高走，震荡偏强；隔夜伦铝震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨120元/吨，A00铝锭现货暂时维持平水。库存方面，4月12日，SMM统计国内电解铝社会库存120.7万吨，较前一周四去库2.1万吨。铝棒方面，4月12日，国内铝棒主流市场加工费反弹，价格重心上移10-70元/吨。铝基价下跌，大部分地区持货商上调加工费，其中无锡地区微幅上调10-30元/吨，出货不及预期，不及华南市场交投活跃，华南地区铝棒加工费重心上移40元/吨，下游接货积极性较高。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位18000。
锡   美国通胀表现超预期，美元指数继续走弱，有色板块出现反弹，在一定程度上提振沪锡，叠加沪锡本身的韧性，沪锡主力夜盘基本持平前日，截止尾盘小跌0.05%至17.75万元；整体仍处于高位震荡趋势。伦锡方面，伦锡持平前日，整体依然稳定在2.5万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.28万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存大幅下降238吨至7666吨，沪锡库存回落，去库迹象再度显现，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱，国内锡冶炼厂停产检修亦增加供应紧张程度；随着旺季的来临，表观需求再度走强，提振锡价；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修对锡价的影响已经结束，宏观面依然偏利空；沪锡当前依然处于调整行情，短期内会继续调整，本轮回调则逐步提供建多单的机会；依然不建议做空，后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。
镍   镍价夜盘继续收跌，再近12万元附近。市场担忧国内采取收缩或采取措施抑制原材料价格过快上涨，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，对于宏观因素敏感度也提升，受资金整体情绪变化影响还是比较明显。从消息面来说，俄罗斯受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产。LME镍库存257472吨，降156吨。国内现货市场方面，逢低刚需采购有所出现。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元，上调250元。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格松动，而无锡佛山库存压力不大。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁近期报价较稳，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。镍价走势波动反复。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价也现回调，关注前期震荡区域下沿15800美元附近支撑。沪镍短线注意节奏，再度回到前期震荡区间内，存在下探区间下沿118000元可能性。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补较不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，短线或略有修复，但震荡调整可能延续，20日均线下方震荡偏弱延续。
不锈钢  不锈钢夜盘延续震荡，跟随镍的偏空走势。现货不锈钢库存下降，价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，部分大厂指导价有下调，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达39838吨，增3841吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线注意13900元附近防御，如果确认跌破，则可能进一步跌破趋势支撑，而线上则可能震荡反复走势。
螺纹     期螺隔夜盘转为震荡，现货日间受价格上行带动，建材日成交量重回32万吨高点，市场积极出货。螺纹绝对价格升至高位且利润较高，在此之下对利空因素反应增大，周初受政策风险及带钢下跌影响，出现调整。目前风险仍未解除，高价格对制造业利润挤压仍存在，因此成本传导情况对钢价后期走势较为关键。不过需求进入旺季后表现较好，表观消费连续两周在450万吨之上，本周从成交看有环比回落可能，4月开始地产和基建施工进度加快，对螺纹需求仍存在支撑，部分地区可能受天气影响表现偏弱，也存在回补空间。整体对地产建安投资增速预期不差的情况下，螺纹需求有望维持，更多要注意淡旺季影响。供应方面，高利润刺激产量，电炉开工率及产量均已升至近两年高位，继续上升空间要看废钢供应情况，高炉河北地区受环保影响，近日邯郸武安传出限产消息。由于1-3月粗钢产量同比增速较高，因此若仍想要完成压减目标，4-12月产量环比也将减少。短期，建议关注周五地产开工数据，若新开工仍一般，螺纹将进入强现实和弱预期阶段，正套也将存在机会，单边在旺季存在一定的多配机会，不过注意买入价格，可背靠20日均线买入，跌破4840离场，突破前高并进一步上行需要供需驱动增强。
热卷     夜盘热卷小幅上涨，昨日各地现货价格小幅上涨20-100元/吨。市场传闻邯郸武安将出台环保限产政策，限产比例30%，但目前还未有正式文件发布。中汽协公布3月汽车产销量完成246.2万辆和252.6万辆，环比大幅增长63.9%和73.6%。3月份重卡、挖掘机产销增速同样维持高位。热卷需求维持乐观预期，叠加环保限产消息影响，价格重回涨势。上周Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比微增0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。从供需层面来看，热卷下游需求处于旺季，产量持续受到压制，热卷基本面偏强对价格存在支撑，短期盘面或将维持偏强震荡运行，关注逢低做多机会，以及前高附近压力情况。
锰硅     昨日锰硅盘面止跌反弹，收复半年线。但当前现货市场情绪仍较为低迷，锰硅厂家挺价意愿不足。当前锰硅供应端延续宽松走势，4月内蒙地区产量有望回升，南方主产区随着进入丰水期开工意愿有望增强。供应端压力将再度回归。需求方面，虽然成材消费逐步进入旺季，主流钢厂4月钢招采量有明显回升，但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，锰硅需求仍将承压。锰硅中期供需平衡表将逐步宽松。河钢4月钢招采价已确定为6800元/吨，与首轮询盘价持平，环比下降明显，钢厂对锰硅价格的打压力度仍较强。锰矿方面，最近一期天津港库存有所回落，但当前总量矛盾仍较为突出，从外矿5月对华报盘来看后续价格仍将承压。当前贸易商货权集中度有所回升，或将对锰矿后续价格形成一定支撑。操作上，锰硅价格中期下行趋势确立，可尝试背靠上方半年线逢高沽空。
硅铁     硅铁盘面昨日冲高回落，受阻于上方半年线。近期盘面对硅石供应可能偏紧的预期并未做出明显反映，现货市场信心进一步走弱。供应端当前仍处于回升态势，4月内蒙地区产量有望回升，宁夏矿热炉开工率将进一步增加。需求方面，虽然成材消费逐步进入旺季，主流钢厂4月钢招采量有明显回升，但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，硅铁的钢厂端需求仍将承压。金属镁近期价格暂维持坚挺，对75硅铁需求尚可，但后续进一步改善空间有限。中期来看，硅铁供需平衡表将逐步宽松。随着硅铁厂家库存的累积，加之钢厂对合金价格打压力度的增强，使得近期硅铁厂家的报价持续下调。河钢4月钢招首轮询盘价为6900元/吨，环比3月下降700元/吨，该价格下贸易商几无操作空间，投机需求下降。操作上，硅铁价格中期下行趋势确立，可尝试背靠上方半年线逢高沽空。
铁矿石  铁矿昨夜盘维持高位震荡。本期主流外矿发运再度出现明显回落，澳巴矿14港周度发运量环比下降超过350万吨，回落至2000万吨下方。其中澳矿发运降幅明显，发运至我国的比例也再度下降，市场对供应端压力担忧得到短期缓解，中高品矿偏紧的结构性矛盾有可能再度显现，提振盘面看涨信心。近期铁矿自身供需有所改善，需求端随着唐山地区钢厂限产逐步常态化，铁水产量有阶段性见底的迹象，钢厂对进口矿使用比例提升。随着下游需求逐步企稳，贸易商采购意愿开始增强，港口库存开始出现去库。当前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。周初产业链内利润开始从成材向原料端传导，螺矿比明显下降。后续成材高利润对铁矿价格的正反馈仍将持续，高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，当前多头排列趋势逐步形成，操作上维持之前的逢低吸纳策略。品种间可尝试逢高做空螺矿比，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面运行，主力09合约涨0.32%收于2162元。现货方面，国内浮法玻璃市场交投良好，价格继续上调。华北货源较为紧俏，沙河厂家普涨1-2元/重量箱，大板市场价同步上涨，小板近日市场价格上涨明显。周边润安、利虎、石家庄玉晶白玻上调1-2元/重量箱，近日海生福特蓝，金彪色玻上涨；华南玻璃市场华南台玻、玉峰、八达报价上调1-2元/重量箱，下游补货刚需支撑下，其他厂仍有跟涨可能；华东山东巨润、嘉兴福莱特价格上调2-2.5元/重量箱，威海蓝星蓝星灰、自然绿价格上调2元/重量箱，多数厂近日走货良好，库存继续削减；华中多数厂家库存低位，下游部分刚需补入，价格上调1-2元/重量箱不等，部分后期有继续上调计划；西南云南云腾涨2元/重量箱；西北市场主流走稳，神木瑞诚周末价格上调1-2元/重量箱，实际成交待落实。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖。建议近月合约多单持有。

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