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原油     上周原油整体震荡反弹，国内SC原油主力合约周涨6.38%。产油国部长级会议就产量政策达成一致，欧佩克+将在5月、6月和7月分别将石油日产量提高35万桶、35万桶和44.1万桶，沙特将逐步取消自1月以来自愿减产的100万桶/日，5月减少25万桶/日，6月减少35万桶/日，7月减少40万桶/日，同时沙特方面表示，当伊朗恢复到2016年的产量时，我们可以考虑限制产量。另外，上周欧佩克预计2021年全球日均需求增长560万桶，比三周前预测的增长590万桶下降了5%。EIA最新的数据显示，美国截至3月26日当周原油库存下降87.60万桶，汽油库存意外减少173.50万桶，精炼油库存大增254.20万桶。炼油厂开工率83.9%，比前一周增长2.3个百分点。截止3月26日当周，美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量增加10万桶。整体来看，产油国会议虽然达成增产协议但对市场冲击有限，而受欧洲疫情影响市场仍然担忧欧洲石油需求，短线油价上行驱动有限，但也无明显下行驱动，预计继续维持高位震荡概率较大。

沥青     上周沥青期货震荡反弹，主力合约周涨3.66%。上周国内主力炼厂沥青价格持稳，地方炼厂小幅调整。国内沥青炼厂开工率继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，最新一期的高频库存数据显示炼厂及社会库存仍在累积，而4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应压力也将继续加大；需求方面，当前资金紧张制约公路项目开工，目前公路项目开工仍然不多，且相比去年偏少，4月上旬南方地区仍会受降雨影响，公路施工遇阻，但北方地区预期相对较好，4月中旬以后终端项目有望逐步启动，沥青需求将缓慢恢复。短期来看，沥青现货仍将维持稳中小幅调整。盘面来看，沥青成本驱动明显，油价反弹提振沥青走势，但进一步上行驱动不强，整体仍维持震荡走势。

高低硫燃料油   周五燃料油价格录得上涨，FU2105合约涨幅3.30%，LU2106合约涨幅3.78%。原油方面：OPEC+同意在5月、6月和7月分别增产35万桶/日、35万桶/日和40万桶/日左右。从5月起，OPEC+的减产幅度将略高于650万桶/日，4月时为略低于700万桶/日，沙特还将分阶段撤回100万桶/日的额外减产。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足。在燃料油市场方面：截止2021年3月31日的一周全球各地区燃料油库存均出现累库现象，随着燃料油价格上行，炼厂开工率也出现抬升，而需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况，如果库存超预期去化，未来燃料油价格可能会继续大幅走强，相应裂解价差也会走强。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，远近月来看，高硫燃料油远月合约开始升水近月表明需求预期开始在远月体现，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，隔夜在外盘原油价格大幅下跌背景下，预计燃料油价格低开可能性较大，建议多单减仓。

聚烯烃  周五聚烯烃价格大幅收涨，L涨幅2.35%,PP涨幅1.77%。截至4月2日，主要生产商库存水平在80.5万吨，较上一工作日下降4万吨，降幅在4.73%，去年同期库存大致在113.5万吨，市场心态有所改善，部分石化厂家调升出厂价。4月2日国内现货市场价格以上涨为主，各区上涨30-100元/吨，LLDPE主流价格在8600-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8850-9250元/吨。基差开始以现货上涨，期货上涨期货涨幅快于现货的方式回归至合理区间，4月份为聚烯烃传统检修季节，预计停车比例大幅增加，国外装置检修季，出口窗口持续打开，外强内弱格局延续，聚烯烃产业利润开始有所转移，动力煤价格坚挺，成本支撑明显，油制、煤制利润弹性空间持续压缩，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，4月份聚烯烃投产量较大，对价格打压明显，因此，预计本周聚烯烃价格以震荡偏强运行为主，预计LLDPE价格区间为8500-9200元/吨，PP价格区间为8700-9400元/吨。

乙二醇  上周五，节前空头减仓，乙二醇2105合约收于5136，涨幅2.95%。从现货市场来看，近期现货基差震荡走弱，基差从150走弱至120附近，下游拿货积极性一般。从供应端来看，当前国内已有装置变动不大，但某160万吨/年的乙二醇装置上游裂解环节投料试车，听闻运行不顺，预计乙二醇产出时间延迟一周。4月底浙石化和湖北三宁等大型油制、煤制乙二醇装置将投产，中期供应有增加预期。从需求端来看，目前终端订单表现欠佳，我们认为4月份或旺季不旺。目前聚酯工厂库存压力偏高，但由于下游部分工厂临近刚需补货节点，聚酯产品挺价意愿偏强，预计聚酯开工率仍将维持90%略偏上水平，但进一步提升空间有限。综上，当前乙二醇面临强现实和弱预期的博弈，一方面港口显性库存已低于历年同期，短期有望延续缓慢去库，库存拐点或在5月；另一方面，4月份卫星、浙石化、湖北三宁等大型装置有投料计划，远期产能过剩预期明显。对05合约，我们认为其近期将围绕4800-5300之间宽幅博弈，震荡思路对待；远月09合约存在阶段性过剩矛盾，在国内乙二醇装置出现大规模投产前，近期跟随05合约盘整之后重心有望再度下探，建议等待反弹沽空。

PTA     近期，PTA主力合约已切换为TA2109合约，截至上周五，TA2109合约收于4564，涨幅2.61%。本周一，内盘休市，外盘油价再度回吐涨幅，维持前期震荡格局。从现货市场来看，PTA基差坚挺，现货贴水05合约15~10元/吨附近。从供应端来看，检修逐步兑现。四川能投100万吨/年自4月1日开始检修20天，嘉兴石化150万吨/年的PTA装置4月1日起开始检修15-20天，月内恒力1号线220万吨/年和新凤鸣220万吨/年的PTA装置仍有检修计划，当前PTA开工率为79.4%，预计后续将下降至75%以下。但值得注意的是，尽管检修量巨大，但期货市场库存不断流出，压制基差走强高度。从下游需求来看，目前终端订单表现欠佳，我们认为4月份或旺季不旺。目前聚酯工厂库存压力偏高，但由于下游部分工厂临近刚需补货节点，聚酯产品挺价意愿偏强，预计聚酯开工率仍将维持90%略偏上水平，但进一步提升空间有限。综上，4月份PTA延续大幅去库，5月将重回累库，加工费受制于高社会库存压力与远期产能过剩的悲观预期，始终保持在300-450元/吨之间运行。低估值下，期价的驱动力仍在于国际油价。综上，当前PTA成本端油价维持震荡走势，PTA缺乏驱动，预计近期将在4300-4650之间运行，震荡思路对待。关注9/1反套机会，运行区间参考-250~-75，建议-75附近逐步布局。

短纤     上周，短纤持续下行，但周五在成本端支撑下强势反弹，PF2105收于7018，周跌2.15%。截至4月1日，涤纶短纤综合开工率92.39%，周+3.5%；企业库存-3.65天，周+2.15天；周均产销率35.16%，周+5.03%。截至4月2日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至27天，周+1.6天。企业库存持续增加，下游原料库存环比上升，多可用至4月底；终端新订单未见明显好转，已有订单多可排单到5月底。成本端的PTA和乙二醇上涨，对短纤成本支撑尚好。工厂加工费仍维持低位，对短纤价格支撑较好。OPEC+会议确定小幅增产后，原油重回涨势，PTA和乙二醇亦跟涨，短纤成本端重心将抬升，市场短纤低价货源逐步减少，工厂产销放量，且4月中下旬下游有补货需求，预计短纤基本面回暖，建议逢低做多。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯  上周，苯乙烯触底反弹，BE2105收于8913，周涨6.97%。装置方面，中海油大榭36万吨/年装置3月31日停车检修，为期45天，宝来35万吨/年装置4月1日已停车检修，唐山旭阳30万吨装置计划4月5日检修，计划15天，4月国内装置集中检修，而中海油壳牌和中化泉州等新装置负荷不及预期，4月苯乙烯供应增量有限。库存，截至3月31日华东地区库存7.6万吨，周-2.2万吨，港口库存10.85万吨，周-3.10万吨，下游提货好转，出口发货增加，库存快速下降。截至4月2日，苯乙烯开工率88.45%，周-1.34%。下游，开工率集体回升，但终端仍处于观望状态，刚需采购为主。成本端，原油上涨，纯苯上涨，乙烯上涨，成本抬升。进入月底，市场上出现逢低补货对支撑价格走高。综上所述，港口库存持续下降，由于装置检修国内供应增量有限，下游开工率回升，需求预计增加，预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多，关注下游需求跟进情况。

液化石油气上周五PG05合约小幅下跌，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。原油方面：以沙特和俄罗斯为首的23个成员国同意5月增产35万桶/日，6月再增加35万桶/日，7月份增产45万桶/日。与此同时，沙特将分阶段撤回额外减产，5月份沙特将增产25万桶/日，6月份增产35万桶/日，7月份增产40万桶/日。二季度原油产量将逐步增加，油价上涨仍面临较大阻力。受CP价格下调的影响，2日广州石化民用气出厂价稳定在4028元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3880元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4350元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，4月1日当周我国液化石油气平均产量71849吨/日，环比上周期增加781吨/日，增幅1.10%。供应短期仍稳中有增。需求端：4月1日当周工业需求较为稳定。MTBE装置开工率为47.30%，较上期下降0.15%，烷基化油装置开工率为46.28%，较上期增加2.33%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月上旬，华南2船冷冻货到港，合计8.8万吨，华东7船冷冻货到港，合计28.6万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：短期油价的波动将对液化气期价有所扰动。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤     上周五焦煤05合约下跌，当前期价依旧在20日均线附近运行，整体仍延续此前的震荡上行走势。山西部分地区受环保限产的影响，开工率有所下滑，但其他地区供应较为稳定。汾渭能源统计的数据显示，4月1日当周，53家样本煤矿原煤产量为625.48万吨，较上期增加2.94万吨。需求方面：随着乌海及周边焦化生产企业贯彻执行内蒙古自治区的能耗双控，节能减排要求，全盟区30家在产焦企，减产范围约23.33%，减产幅度16.67-50%。230家独立焦化企业产能利用率为88.8%，较上期下降0.69%。焦炭日均产量63.48万吨，较上期下降0.32万吨。3月底采暖季结束预计有约500万吨焦炭产能集中退出，对焦煤需求量有个阶段性减量。进口煤方面：蒙古国疫情复发，通关车辆持续下降，4月1日甘其毛都口岸和策克口岸均无通关。4月2日当周蒙煤日均通关不足150车，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供应维持稳定，而焦化企业开工率下降的情况下，焦煤整体库存小幅增加。4月2日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2127.93万吨，较上期增加11.05万吨，库存整体偏中性。整体而言：目前焦煤需求下滑，期价仍将延续此前的震荡走势。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约等待1550元/吨附近布局多单。

焦炭     上周五焦炭05合约大幅上涨，期价在20日均线上方运行，整体走势开始转强。上周焦炭八轮提降已经落地，累计提降800元/吨，钢厂利润修复较多，继续打压原料价格情绪稍缓。而由于焦化企业利润大幅压缩，4月2日，山西地区部分焦化企业开始首轮提涨，后期焦钢博弈将较为激烈。随着乌海及周边焦化生产企业贯彻执行内蒙古自治区的能耗双控，节能减排要求，全盟区30家在产焦企，减产范围约23.33%，减产幅度16.67-50%。Mysteel统计的230家独立焦化企业产能利用率为88.8%，较上期下降0.69%。焦炭日均产量63.48万吨，较上期下降0.32万吨，供应小幅收缩。3月底采暖季结束预计有约500万吨产能集中退出，对焦炭产量有个阶段性减量。需求方面：由于唐山地区严格执行环保限产，铁水产量仍延续此前的下滑趋势。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.47%，环比上期下降2.08%，同比去年下降6.25%，日均铁水产量231.37万吨，环比下降3.68万吨，同比增加6.54万吨。库存方面：供应虽有所下滑，但需求下将幅度更大，故库存并未明显下滑。上周焦炭整体库存为774.27万吨，较上期增加0.82万吨。整体而言：铁水产量短期并未回升的情况下，焦炭难以大幅走高，但由于焦化企业开始提涨挺价之后，焦炭继续下行空间有限，短期仍将维持底部宽幅震荡操作思路上仍以2150-2400元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。

甲醇     节前甲醇期货止跌回升，重心窄幅走高，上方20日均线处承压，反复测试2450压力位，但未能向上突破，盘面呈现横向延伸走势，连续两周收红。随着期货上扬，市场参与者心态改善。国内甲醇现货市场气氛略有好转，内地市场价格震荡上移，沿海地区价格则先涨后跌，高价货源成交仍欠佳。西北主产区企业近期签单较为顺利，出货平稳，大部分出现停售。甲醇生产厂家报价上调，内蒙古北线地区商谈2000-2050元/吨，南线地区商谈1950元/吨，部分货源供给烯烃。虽然西北地区部分装置停车，但受西南、华中、华东等地区部分装置恢复运行的影响，甲醇行业开工率仍有所上涨。甲醇整体开工水平为72.9%,西北地区开工负荷为80.81%。四月份多套装置存在检修计划，甲醇行业开工率难以持续回升，但货源供应整体维持充裕局面。贸易商顺势拉涨出货，甲醇商谈价格抬升。下游市场操作谨慎，维持刚需接货，实际放量未有明显改善。原料甲醇价格处于低位，下游尤其是煤制烯烃生产利润可观。烯烃装置平均开工负荷为89.16%，大多数装置运行平稳，开工维持在高位，对甲醇刚需稳定。传统需求行业中，仅有醋酸恢复至正常生产水平，甲醛、二甲醚和MTBE开工不足。进口甲醇成本偏高，沿海地区到港船货有限，甲醇港口库存窄幅回落，缩减至84.25万吨，与去年同期相比大幅下滑25.28%。甲醇港口库存处于相对低位，加之装置春季检修支撑，基本面预期向好，但目前利好刺激匮乏，期价表现疲弱，操作上低吸为主，暂时关注上方2450附近压力。

PVC     节前PVC期货呈现先抑后扬走势，高位震荡洗盘，上方9000关口阻力较大，重心承压走低，回踩8500关口支撑逐步止跌企稳并积极拉升，收复至8900关口上方，录得上下影线。国内PVC现货市场低价货源依旧难寻，各地区主流价格跟随期货灵活调整，市场气氛整体平稳。受到内蒙双控政策有所放松的影响，部分装置开工小幅提升，此外前期检修企业部分恢复运行，PVC行业开工率窄幅提升，整体开工负荷为83.12%。后期企业检修计划不多且检修时间不集中，PVC产量损失或有限。西北主产区企业近期签单情况一般，出货为主，库存压力暂时不大。当前国外市场表现依旧坚挺，PVC出口形势可观，出口订单仍形成一定支撑。下游制品厂开工逐步提升，大型厂家生产基本恢复正常，中小企业略显一般。当前PVC现货价格仍处于高位，部分下游制品厂仍面临成本压力。上游原料电石价格快速回落，价格下调幅度扩大，部分出厂价下调500-600元/吨，采购价下调600-800元/吨。随着电石价格下跌，PVC成本支撑力度减弱。受到买涨不买跌心态的影响，PVC低价放量提升，华东及华南地区社会库存继续回落，下降至31.84万吨。综合而言，当前市场多空因素交织，PVC将维持高位反复走，激进者可考虑9000关口附近轻仓试空，短线操作为宜。

动力煤  近期动力煤盘面大起大落波动剧烈，整体重心略有上移。在目前本该进入二季度淡季的时候，却表现出淡季不淡的行情走势。其中下游需求较为旺盛是行情强势的关键，而推动力则依然是从去年就开始发酵至今的供给端偏紧问题。未来二季度，上游产出端不会有大的增量，进口煤方面也受限于成本优势较弱以及国外需求恢复等因素难以大规模放量。而需求端在供暖季结束后工业用电、用煤又随后顶上，电厂日耗也较往年偏高运行。整体而言，我们对动力煤维持弱供给强需求的基本面研判。需要注意的是，二季度将迎来水电高峰期，如果今年水电依然较丰，或将对煤炭需求形成较强打击。另外目前超高的煤炭价格也引来了发改委的关注，对于事关民生的煤炭价格限价也是很有可能，需要随时关注政策面的指引。从盘面上看，我们建议05合约目前价位750附近可以择机逢高短空，下方支撑位650-670附近再逢回调建多单。期权方面，我们建议煤炭企业可以在目前价位买入07合约的平值看跌期权以保护目前较高的利润水平。

纯碱     上周纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约周度涨幅0.53%收于1913元。现货方面，国内轻碱市场拉涨运行，市场交投气氛不温不火。金山舞阳厂区、南方碱业、山东海天等厂家纯碱装置不同程度减量检修，国内纯碱厂家加权平均开工负荷略降至86.4%。近期原盐价格有所上涨，纯碱厂家生产成本有所增加，但市场价格持续上涨，厂家盈利情况仍较好，整体开工负荷维持较高水平。近期部分贸易商出货积极性有所提升，终端用户对高价抵触情绪明显，多按需采购，轻碱新单跟进情况不及前期，厂家执行前期订单为主。部分氨碱厂家4月份新单报价上调150-200元/吨，本周轻碱主流出厂价格在1700-1800元/吨，主流终端价格在1800-1950元/吨。国内重碱市场稳中有涨，厂家出货情况尚可。下游浮法玻璃厂家利润较为可观，周内浮法玻璃产线变动不大，部分厂家原料重碱库存低位，适当入市接货，重碱市场成交重心有所上移。纯碱厂家重碱货源偏紧，整体库存仍呈下降态势，西南、华中部分厂家控制接单，部分氨碱厂家4月份重碱新单报价上涨150元/吨，华中个别联碱厂家终端报价上涨70元/吨左右，期现商重碱主流出货价格在1820-1890元/吨，国内重碱新单主流送到终端价格在1900-2000元/吨。纯碱生产企业库存84万吨，环比前一周下降1万吨，库存去化速度小于往年同期水平。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位继续持有，把握回调建仓机会。

尿素     上周尿素期货盘面大幅走弱，主力05合约周度跌幅为4.8%收于1923元。现货方面价格先升后降，总体平稳。供应方面，尿素日均产量较上周下降0.84万吨至15.41万吨，供应端的减量为周初行情带来一定利好。需求方面，“中国预计超100万吨以上货源参与印标”的消息短期影响市场，随着印标落地，“缩水减量”的印标导致市场看空心态渐起，港口货源回流、未发货源转变流向等或为后期行情埋下隐患。价格走高后内需市场交投不理想，下游复合肥、胶板行业对高价抵触心态较强，华南等地农需也进展缓慢。整体来看，目前工厂基于库存、待发现状，出厂价暂时还未有明显回调，但市场开始主动降价来给工厂压力，且四月内蒙限产恢复、淡储货源释放、港口货源回流等利空因素较多，尿素市场行情或有一波明显回调。从价格运行季节性角度看，尿素在4-6月较大概率呈现为回落态势，建议趋势头寸暂观望或把握逢高卖保机会。



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