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豆粕     美豆高位上冲动能略显不足，目前围绕1400美分/蒲小幅震荡整理，3月末USDA报告中季度库存数据符合市场预期，播种面积预测出乎市场意外，报告显示美国农民计划在2021年种植8760万英亩大豆，高于去年的8310万英亩，但低于市场预期的8999.6万英亩，同时低于2月展望论坛预测的9000万英亩，当前预计美豆结转库存缩减至仅9天半的供应量，低库存也将支撑美豆价格维持高位运行，对于豆粕市场来说，成本端美豆连粕价格走势，但4月中下旬将面临巴西大豆巨量到港，因此豆粕现货基差仍存压力，且2-3月非正常体重生猪出栏及饲料配方中小麦添加增加影响消费，1 季度末全国生猪存栏环比减12.89%，同比增25.75%；其中能繁母猪存栏环比减16.05%，同比增12.6%，季末三元杂占能繁母猪存栏比重仍在 60%左右，短期内豆粕消费仍疲软，因此短期内豆粕市场价格波动风险将增加，而中长期来看，生猪养殖恢复为大趋势，同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高，考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上，可考虑逢低布局09合约多单，连粕主力09合约短期支撑3250元/吨，短线仍以反弹对待，压力暂看3600元/吨，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂   上周国内植物油价格波动较大，棕榈2105上涨0.56%，豆油2105下滑0.76%，菜油2105上涨1.55%。植物油价格在周初持续下行，但周三晚间美国农业部发布了种植面积预期报告，根据报告显示美国2021 年大豆种植面积预估为8,760 万英亩，市场此前预估为8,999.6 万英亩，2020 年实际种植面积为8,308.4 万英亩。这推动了美豆价格在当晚大幅涨停，美豆价格重新回到1450 美分/蒲式耳左右。由于美豆价格重新回归上涨，国内植物油价格也再度上行。周五国内植物油价格保持继续上升的趋势，这仍然受益于美豆价格的再度反弹，虽然美豆价格在周四再度回归至1400美分/蒲式耳左右，但美豆油价格仍然保持坚挺。周四欧佩克+部长级会议落幕，产油国同意在5月和6月分别增产35万桶每天，在7月增产45万桶每天。虽然原油产量开始逐步上行，但是市场认为仍然难以满足当前的市场需求，原油价格继续攀升，这在一定程度上给予了植物油价格支撑。不过短期内植物油价格仍趋向于下行，本年度美豆种植面积仍然有较大增长，美豆产量有望高出去年同期600万吨左右，在巴西新豆对市场供应不断增加的情况下，美豆价格仍有可能回调至1300美分/蒲式耳左右，而国内植物油库存的不足也将得到较大的改善。我们预计国内豆油库存在4月中下旬进入拐点，随着豆油供应量的不断增长，植物油价格中期内将不断下探底部。未来关注重点需要放到国内豆油库存和马来棕榈油库存数据之上，在美豆价格下破1400美分的情况下可以继续做空国内植物油。

花生     上周五花生期价小幅震荡收跌0.06%，目前国内市场花生流通货源有限，但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，尾货抛售高峰提前，截止4月2日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量60140吨，较上周33100吨，增加27040吨，增幅为81.69%。随着到货量的大幅增加，本周油厂开机率也创出了近三年季节性高位，油厂开机率为36.99%，较前一周29.60%上升7.39个百分比。虽然上周油厂开机率增加7.39个百分比至36.99%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议区间内逢高偏空操作。

菜粕     上周五夜间菜粕期价小幅上涨。目前全球菜籽供应偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比或已见顶，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。我国目前菜籽榨利亏损严重，4月1日进口菜籽榨利亏损850-920元/吨。菜籽榨利的严重亏损使得油厂洗船现象增多，后期菜籽到港预估下调明显。天下粮仓预测预测3月菜籽到港12.6万吨，较上次预估下调11.7万吨、4月菜籽到港24万吨，较上次预估下调12万吨、5月菜籽到港预估18万吨。21年1-5月菜籽进口量预计同比20年下降23.07%。油粕比短期见顶，目前从成本端油厂对菜粕有挺价意愿。短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议菜粕已有多单继续持有。

玉米     玉米05合约上周呈现下跌走势，主要受稻谷定向销售消息所影响，虽然外盘拉涨对国内有一定提振，但是阶段性压力未消除的情况，价格反弹仍显乏力。现货市场情况来看，上周整体呈现下跌走势，截至周五，辽宁锦州港口20年新粮价格2700元/吨，较前一周五下跌60-70元/吨；山东地区深加工企业玉米收购价2720-2920元/吨，全线较前一周五大幅下跌140-210元/吨不等；广东蛇口港口二等新粮2780-2800元/吨，较前一周五下跌20-30元/吨。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步扩大利空影响，短期市场或将继续消化阶段性压力，不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，05合约短期或弱势整理，下方的支撑区间预期在2530-2550，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续关注低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约上周呈现下跌走势。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。上周原料端玉米价格继续下跌、下游需求买货积极性不佳，企业库存维持高位，截至3月30日当周企业淀粉库存为88.39万吨，较前一周增加0.55万吨。上周现货价格继续下跌走势，截至周五，全国玉米淀粉均价在3518元/吨，较前一周五的3585跌63元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，玉米淀粉05合约短期或继续弱势整理，不过高基差对其仍有支撑，支撑区间预期在3030-3050，中期来看，玉米供需偏紧预期的支撑仍在，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     国内假日期间，日胶震荡整理，5日9月合约结算价250.7日元，微跌0.32%。原油走弱对投资者信心有影响，可能对今日沪胶也有利空作用。进入4月之后沪胶止跌反弹，在去年四季度的整理区底部附近暂时获得支撑。胶价自2月末回落以来，跌幅超过3000元，下游企业对当前胶价的接受程度可能提高，补库需求也有所增强。国际原油下跌或拖累沪胶低开，14000元附近有望存在支撑。外胶即将进口集中到港，以及云南、海南开割力度增强，后期供应压力将继续增大。沪胶反弹阻力位可能在14500-15000元，中线可逢高做空。

白糖     国内假日期间，国际糖价略有反弹，有暂时止跌的迹象。ICE原糖5月合约5日收盘14.85美分，上涨1.02%。巴西3月份出口食糖198万吨，同比增加39%，创数年来同期的高位。据CFTC发布的报告显示，截至3月30日，ICE原糖非商业净多持仓为190169手，创下2020年8月初以来的新低。多方减仓力度较大，或对后市较为悲观。巴西主产区即将开榨，印度出口速度加快，食糖供应压力可能还会增大。郑糖节前已出现反弹，主力2109合约可能在5400元附近会有阻力。

棉花、棉纱   上周棉花棉纱探底反弹。棉花从14,200反弹至14,800。棉纱从21,000反弹至22000上方。短期的利空对于棉花行业的影响进入尾声。ICE棉花周一涨幅超过１.７％，报７９．３.从基本面来看，棉花现货的走势并没有出现太大的变化。成交价格一直维持在15200-15500附近。棉纱受到刚需补库影响，总体成交有所恢复。但是受到下游需求疲弱以及高库存影响，棉花价格短期大幅反转仍需时日。中期依然需要关注下游需求以及宏观基本面方面的影响。此外，4月开始，棉花进入种植季，需要开始关注天气情况对于棉花价格的影响，目前来看，新疆天气情况偏冷，风沙较大，对于棉花播种构成了一定阻碍。总体来看，棉花棉纱当下仍然值得买入做多。后期随着疫情得到控制以及经济恢复，棉花价格仍然有望走高。建议在15000附近做多棉花09合约，23000附近做多棉纱09合约。期权方面，棉花期权隐含波动率回到22%附近，略有回落，短期震荡走势难改，波动率料仍将有所回落。可以短期卖出认沽期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆     纸浆上周低位反弹，跌幅收窄，现货市场在价格下跌后成交更为清淡。4月凯利普报价1000 美元/吨，目前4月针叶浆报盘普遍在1000美元附近，期货在前期下跌后贴水增大。规模纸厂文化用纸、白卡纸4月开始大幅提涨，落实待观察，要看终端需求承接能力，即成本传导是否顺畅。生活用纸近一周原纸和终端价格也再次上调，下游适当补库，前期市场负反馈预期并导致纸浆供需预期转弱的主要原因是生活用纸出货不畅而停机，因此在针、阔叶浆美元报价均已涨至2017-2018年高点后，下游接受程度下降，中下支撑利润严重受损，因此后续成品纸价格若不能大幅上涨，则纸浆高点或已出现。但目前很难说供需驱动已转弱，需求方面，3月国内PMI数据表现依然较好，显示经济复苏的趋势仍在延续，消费及投资短期还难以见顶。针叶浆供应并不宽松，W20针叶浆发中国占比大幅下降，二季度国内到货增加的可能小，国内纸张总产量同比偏高，供减需增之下，若库存继续下降，纸浆有望再次走强，短期波动加大，建议多单降低仓位。

生猪     上周受现货价格超跌拖累，LH2109一路跌破27000元/吨支撑位，最低跌至26310元/吨，随后强势反弹回28000元/吨一线。生猪现货价格连续下跌，养殖方压栏心理防线濒临垮塌，大猪集中出栏冲击市场，卓创资讯监测全国生猪平均交易体重 130.15 公斤，环比涨 1.14%，同比跌 0.92% ，导致供应端阶段性过剩。同时，清明节对消费端利好提振暂未体现，受供需双向利空影响，生猪价格开启一路下跌模式，截止至4月2日，全国外三元生猪现货均价24.27元/公斤，较上周下跌6.55%，较上月下跌16.6%。南方受4月1日调运新规影响，外省猪源到货量减少，下周猪价或暂稳为主。但因清明节过后消费减量，养殖场开始陆续出栏，猪价仍有小幅回落的可能。整体来看短期盘面仍然未走出弱势震荡行情，谨慎者建议多单暂避，等待后期现货对盘面的带动作用。

苹果     苹果10合约上周呈现下跌走势。10合约主要关注点在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，上周受清明节备货提振，产区走货有所回升，4月1日当周，全国苹果冷库库存消耗量为31.97万吨，高于前一周的22.69万吨，略低于近五年同期均值36万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至4月1日当周，全国苹果库存为795.53万吨，高于去年同期的674.55万吨。上周苹果现货价格呈现回落走势，陕西洛川纸袋70#以上报价为2.5元/斤，较前一周下跌0.05元/斤；山东栖霞纸袋80以上一二级富士为2.5元/斤，较前一周下跌0.15元/斤。综合来看，苹果花期刚刚开始，天气扰动对价格的影响并未结束，其与增产周期的博弈将加剧，不过在没有大特别异常的天气波动下，苹果10合约倾向于供应宽松的背景，期价仍然难以摆脱弱势，经历了上周的大跌之后，近期预期进入低位震荡态势，操作方面不建议抄底，仍然建议关注反弹做空的机会为主。

鸡蛋     周五JD2105合约震荡收星，测试4200元/500千克支撑，目前主产区鸡蛋价格3.67元/斤，主销区平均价格在3.87元/斤，近日蛋鸡涨至阶段性高位以后，市场走货速度放缓，目前新开产鸡蛋货源供应虽然有限，但养殖单位多惜售延淘老鸡，鸡蛋货源供应相对稳定，除东北库存量偏多外，其他产区库存压力不大。需求方面，受清明节日支撑，商超以及平台采购量稍增，内销走货基本正常，但销区市场高价难销，尤其是南方销区气温偏高，鸡蛋存储时间缩短，经销商入市采购意愿不强，多以清库为主，蛋价上涨动力有限，预计短期主产区蛋价稳中小幅波动为主，短期内暂难超4元/斤，鸡蛋价格短期继续低位筑底，中期将逐渐好转，3月份在产蛋鸡存栏量为11.998亿羽，环比减少0.47%，同比减少8.86%，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势，反之亦然。期货市场来看，主力05合约短期料测试4200元/500kg支撑有效性，短线若跌至4000元/500kg附近可逢低布局多单，07、08、09合约面临供应压力释放与需求复苏的提振，价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

 

 

 

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