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贵金属  周一黄金和白银小幅下滑，夜盘时段跌幅均在0.9%附近，黄金回归到1710美元/盎司白银回归到24.5美元/盎司，美债收益率的上涨依旧是下跌驱动，上周美联储官员称认为美债收益率走高就是经济复苏印证，加剧了美债和黄金的波动。叠加基建对有色带动较弱，要进一步防范白银补跌的可能。推荐策略：中线上继续看多金银比，短线美债强势下金银预计继续弱势盘整，黄金下方在350-355元/克形成强支撑，白银下方看到4700-4800元/千克。
铜   隔夜铜价窄幅震荡，沪铜2105收于66470，微增0.02%。美元指数再度站上92.9，在欧洲疫情风险增长，美国即将公布3万亿基建计划细节，密歇根大学消费者信心指数创一年多新高下，预计美元指数仍将震荡偏强，关注93整数关口压力。上周进口铜精矿现货TC继续走低至31.9美元/吨，且CSPT未能敲定二季度TC地板价，虽然智利矿山和秘鲁卡车运输工会罢工得以避免，但短期铜精矿供应紧张情况未见缓解。临近4月，国内冶炼厂将迎来集中检修，电解铜供应料回落。目前高铜价仍未有效传导至下游，消费尚未完全启动，国内尚未进入持续降库阶段，本周一国内社会库存较上周五增加0.36万吨。不过4月电力投资及空调行业均将季节性走强，因此供应料收缩而需求改善下，国内库存也将转向去库阶段。近日LME库存低位显著回升，周一再增8250吨至132050吨，但全球显性库存仍低于去年同期。总的来看，预计铜价震荡偏强，操作上建议多单继续持有。
锌   周一锌价高位震荡，夜盘最终报收21890元/吨，板块共振很弱，基本面上看，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，目前锌价没有太强的深跌动能。国内库存保持去化，其中上海地区，国内冶炼厂产量处于高位，继续到货，同时进口锌亦有流入，库存增加；广东地区，随着锌价回落，下游采购量逐步放大，带动去库；天津地区，下游逢锌价下跌补库需求提升，库存降幅明显。总体来看，沪粤津三地库存下降10700吨，全国七地库存录得下降11500吨。从品种共振角度看，当下市场在交易美国的新基建计划，实际上现在的有色价格已经很高，因而如果没有进一步强的拉涨动能要防范共振性的回落行情，沪锌下方看到20000元/吨。
铝   昨日沪铝主力合约AL2105高开低走，全天震荡整理。夜盘继续横盘。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨50元/吨，A00铝锭贴水扩大到10元/吨。最新数据显示，2021年1-2月中国共进口铝土矿1706.14万吨，较去年同期下降7.32%；1、2月份分别进口839.88万吨和866.26万吨；同时海关总署对2020年1-2月进口数据作出更新拆分，2020年1月进口铝土矿973.11万吨，2月进口铝土矿862.43万。上周预焙阳极市场持稳运行为主，企业多按订单发货，内蒙古能耗双控影响部分电解铝产量，部分预焙阳极厂家或有缩量预期，短期预焙阳极依然有上涨120-180元/吨空间。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，05合约上方压力位17500。
锡   受美元美债再度走强影响，铜铝为核心的有色板块夜盘震荡调整，沪锡夜盘亦跟随之，小涨0.21%至17.53万元；伦锡方面，伦锡由涨转跌，小跌0.98%至2.53万美元，找重心上移趋势依然没有发生变化。昨日沪锡表现强劲，涨1.88%至17.53万元，已经突破17-17.5万区间的上沿。库存方面，沪锡库存小幅回落，伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.6万，内盘价格依然弱于外盘价格。基本面方面，供需矛盾虽有小幅缓解，但依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，1-2月表观需求因春节假期影响有所走弱，但是整体依然较强；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，欧洲三次疫情抬头使得需求预期走弱，地缘政治风险和贸易争端风险仍然在升温，宏观依然偏悲观拖累锡价，然美元反弹走势趋缓则对有色板块的拖累减弱。当前，基本面支撑着沪锡，宏观对锡价依然有负面影响，但是基本面支撑下大幅下跌可能性小。关注17-17.5万区间的有效支撑，当前依然不建议做空，依然维持区间内逢低做多的思路，密切关注宏观情绪和有色板块的走势
镍   镍价整理波动。运河堵塞问题缓解运费上涨忧虑，而美股下跌一度令市场承压，美债收益率上涨，美元继续偏强，有色承压。铜价反复，镍价暂时缺乏独自上冲的动力，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，周边回暖后镍价波动修复力度也较显著，但对于波动的敏感度也提升，目前来看镍不会选择独自突破震荡区。LME镍库存仍在261018吨，增114吨。现货市场方面，镍价成交偏淡。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在32500元，报价继续下滑，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略有收窄整体较高，近期保税区镍豆库存下降量已经很少。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充。不锈钢现货价格较坚挺，不锈钢大厂4月冷轧销售价较上期持平，而无锡佛山300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持，有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。宏观面信息近期主要看美国基建带来的提振力度，周三有进一步细节。目前来看总体仍有望保持震荡偏强。LME镍价震荡以时间换空间延续，上方注意16700美元，有色整体共振幅度暂时有限。沪镍延续低位震荡反复，12-12.5万元间波动。美元指数偏强带来压力，后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏相对变化，依然影响有色情绪，美国对基建刺激计划的后续能否落地有待观察，短期情绪略修复偏暖但不强烈，市场可能会根据基建细节测算实际需求拉动。
不锈钢  不锈钢期价显坚挺，一度上冲近14700。现货不锈钢库存下降显著，价格较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交有达成。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达34188吨，减3327吨，仓单持续流出对期价压力减小。现货需求有改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助。铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产，但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货主力站上14500，或冲击14700元，但注意镍变化，持多不追涨。
螺纹     期螺隔夜盘高位窄幅波动，涨势暂缓，现货日间北京涨110元，上海涨60元，建材日成交量维持在28万吨以上，环比上周五略下滑。炉料大幅走强，螺纹盘面利润下降，但目前现货利润依然较好，电炉生产利润也不断扩大，刺激后者产能利用率升至最近两年高点，上周螺纹产量由降转增，在去产量具体措施未落地及其他地区无环保限产的情况下，供应回升情况仍要注意。需求加快回升，表观消费升至420万吨以上，未证伪市场对需求的乐观预期，不过以目前基差水平，后续需求增速还需要进一步扩大。库存较疫情以外的时间段仍偏高，短期看现实去库较快及预期较好使库存矛盾尚不突出，但在库存增幅显著回落前，依然是后期重要风险。综合看，目前市场继续交易需求增加同时供应受抑制的逻辑，是前期提及的压减全年粗钢产量及地产建安投资正增长的微观体现，唐山地区钢坯持续上涨支撑螺纹现货价格，因此螺纹估值虽处于高位但在主要逻辑证伪前还难言走弱，在4月限仓前，市场或继续将此逻辑交易到极致，多单建议控制仓位，后续关注清明以后相关政策情况。
热卷     夜盘热卷偏强震荡，黑色系整体走强，昨日多地现货价格上涨100-200元/吨不等。供给收缩预期导致热卷盘面利润连续上涨，目前处于近年高位。上周Mysteel产量库存数据显示，前期检修钢厂复产，热卷产量环比大幅增长，上周热卷周产量327.09万吨左右，环比增加19.51万吨，已回升至2月末的水平。热卷表需继续回升，上周338.7万吨，数据处于同期高位。本周钢厂库存114.18万吨，环比微增2.42万吨，社会库存去化比较顺畅，目前社会库存284.01万吨，总库存398.19万吨，环比下降11.61万吨，预计后期热卷库存将继续下降。总体来看，热卷产量回升幅度较大，供给端压力增加，后期在环保限产政策影响下，产量能否持续回升仍存在不确定性，热卷需求基本符合季节性，市场对于供给端收缩预期仍然存在，同时热卷需求强度并不弱，库存持续得到去化，盘面仍处于多头趋势，但仍需警惕冲高回落风险，前期多单可继续持有。
锰硅     昨日锰硅主力合约冲高回落小幅收跌，与硅铁价差进一步修复。内蒙主产区产量在4月有望小幅回升，同时南方主产区随着丰水期的到来，厂家复产也将逐步增加。供应端将延续近期的宽松走势，对盘面难以形成新的上行驱动。需求方面，当前下游钢厂厂内铁合金库存可用天数仍明显高于去年同期，短期主动补库意愿仍将较弱，主流钢厂4月的合金钢招仍存疑。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加，并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，意味着今年剩余时间内粗钢减产的执行力度将较强。中期来看，供强需弱的格局后续将进一步显现。本期锰矿港口库存暂维持稳定，但总量矛盾仍较为突出，从外矿对华五月报盘来看，锰矿现货价格后续仍有一定的下行空间，锰硅成本端支撑力度仍较为疲弱。操作上，短期继续维持逢高沽空策略，品种间可尝试多锰硅空硅铁的套利操作。
硅铁     硅铁盘面昨日未跟随炉料端集体上行，再度走弱。内蒙地区产量在4月有望小幅恢复，同时随着宁夏主产区产量的进一步回升，供应端全年最为紧张的时刻已过。需求方面，当前下游钢厂厂内铁合金库存可用天数仍明显高于去年同期，短期主动补库意愿仍将较弱。硅铁3月钢招临近月末才在部分厂家中展开，主流钢厂4月的合金钢招仍存疑。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加，并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，意味着今年剩余时间内粗钢减产的执行力度将较强。中期来看，硅铁供强需弱的格局后续将进一步显现。当前部分硅铁厂家已开始出现累库，挺价意愿松动，合金厂家前期的高利润逐步向钢厂让渡。中期来看，硅铁年内高点已过，下行趋势确立，操作上维持逢高沽空策略，品种间可尝试多锰硅空硅铁的套利操作。
铁矿石  昨夜盘铁矿出现高位回调，经过近期持续修复后，主力合约基差已渐回正常区间，对盘面上行驱动减弱。从基本面来看，近期铁矿实际需求端转好。上周高炉炼铁产能利用率环比增加，日均铁水产量出现止跌回升，环比增加 3.05 万吨至 235.05 万吨。市场之前对铁矿需求端趋势性走弱的担忧得到短期缓解，本轮由环保限产引发的炉料端估值的集体回调暂告一段落。日均疏港量的恢复亦较为明显，重回 300 万吨上方，港口库存累库速度放缓。终端用钢需求继续向好，上周成材社库的去库速度明显加快，成材价格进一步上行，钢厂利润空间继续走扩。近期铁水成本降幅明显大于废钢，对于长流程钢厂来说铁矿相较于废钢的性价比持续提升。当前长流程钢厂无论是实际利润还是盘面利润均已较为可观，随着螺矿比拉升至高位，成材对铁矿价格开始形成正反馈，产业链内利润后续有再度从成材流向原料端的需求。供应方面，上周主流外矿的发运量未能延续回升趋势，3 月以来澳巴矿的发运节奏始终未出现明显加快，短期外矿到港压力不大。当前海外钢厂开工率已逐步回升至疫情前水平，进一步提产潜力有限。若粗钢压产预期达成，全球粗钢供需将现缺口，成材高利润有望持续。对于铁矿来说，虽然中期供需平衡表有逐步宽松的预期。但成材的高利润和盘面的高基差对铁矿价格有较强的支撑。在成材价格未出现明显走弱之前，即便后续铁水产量再度下行也不会对铁矿价格产生实质性利空。操作上短期维持震荡偏强思路。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨1元收于2126元。现货方面，国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域差异明显。华北周末出货好转，厂家出货良好，小板有所抬价，市场售价随之走高。周边区域润安、廊坊金彪28日上调1元/重量箱；华东周末白玻市场报价维稳，个别厂走货良好，库存小降，多数产销仍表现一般，色玻价格上调，延续偏稳走势；华中整体交投平稳，部分厂家有意提涨报价，醴陵旗滨蓝系色玻上调2元/重量箱，镀膜上调3元/重量箱；华南市场周末富明、八达、三水价格下调2-3元/重量箱，玉峰下调4元/重量箱，近期整体市场交投趋弱，库存压力下市场成交趋灵活。市场对下游库存担忧缓解，房地产政策变化对竣工端需求影响有限。玻璃供需结构从去年的供不应求到今年的供需平衡，价格从单边上涨转向区间震荡。今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有；短线多头突破后进场，以前高为止损线。

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