股票期权    上周股市维持震荡，沪深300指数周涨0.62%，报5037.99，上证50指数涨0.5%，报3529.73.上周股市震荡，周五，三大股指迎来全线反弹，创业板指早盘大涨超3%，北向资金单边净买入超70亿元。本周北向资金合计近买入近200亿元。3月26日，人民币对美元中间价报6.5376，调贬94个基点，一周累计调贬278个基点。在中间价走低的带动下，人民币对美元即期汇率3月26日开盘报6.5400，随后最低贬值至6.5445，抹去今年以来全部升值幅度。美元强势导致人民币走弱，利空股市。一周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量。资金面整体并不宽松，利空股指。不过中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率21%左右，波动率略有回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5300；上证50ETF期权：卖出4月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.5。

商品期权    上周五美债收益率下滑，美联储主席鲍威尔称将逐渐缩减购债规模。美国总统拜登上任以来首场新闻记者会，称“不寻求与中国对抗” 但威胁“不允许中国超过美国”，还称将谋求连任。美国四季度GDP终值意外上修，初请失业金数据好于预期。国内方面，中国和伊朗签署一项25年的全面合作计划。此外，中国宣布对美国、英国、加拿大有关人员和实体进行制裁。央行表示将完善政策利率体系，推动实际贷款利率进一步降低。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。周五夜盘商品大面积反弹，化工、有色、黑色大幅上涨。在期权波动率方面，多数品种期权隐波整体仍维持高位，甲醇、黄金则回落至低位。总的来说，美国货币宽松基调未变，但全球央行货币政策已出现分化，我国货币政策目前不大可能发生急转弯，通胀未来将起仍是大概率事件，大宗商品仍有机会。操作策略上，近期行情短线波动较大，建议投资者构建Gamma策略，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。

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