国际宏观  【拜登政府准备推出3万亿美元基建计划，重点关注其规模和侧重点】美国总统拜登的经济顾问正建议花费3万亿美元用于一项规模庞大的基建计划，旨在提振经济、减少碳排放和减少经济不平等现象，其中包括一项规模庞大的基础设施方案，还有教育、提高劳动力素质和应对气候变化等内容；资金部分来自对企业和富人增税。经过数月的内部讨论，拜登有望最早本周提出方案，或通过单独立法，而非试图推动国会来完成。在疫情严重冲击经济和就业情况下，大规模基础设施建设，对于经济修复和解决就业市场的疲弱重要性不言而喻，类比与罗斯福新政中基础设施建设对解决滞胀和就业问题的重要性，本次基建计划经过艰难谈判后通过可能性比较大，需要重点关注的则是基建计划的规模和侧重点。基建计划若能落地，一是对美国经济和就业问题的解决利好，二是对于大宗商品价格则形成利好，有利于工业品和能源化工品等大宗商品的涨势。
【鲍威尔众议院听证会维持鸽派基调，美联储将继续提供支持】在3月议息会议维持超预期鸽派基调后，美联储主席鲍威尔在为美国众议院听证会准备的讲稿中表示，复苏快于预期，活动和就业指标转向上行，复苏势头将要增强；当期，经济发展路径仍将取决于疫情，经济情况已经有很大的改善，不过复苏远未完成，美联储的支持将继续。近期劳动力市场情况改善，6.2%的失业率低估了劳动力市场的短缺，尤其是参与率仍远低于疫情前水平；美联储将继续致力于使用所有工具支撑经济。美联储的行动帮助向小企业、城市和州释放超过2万亿美元的资金。接下来，美联储将会继续维持当前宽松状态，维持购债规模不变，在下半年随着宏观环境和政策转向需求的转变，而逐步的释放缩减购债规模的信号。
【其他资讯与分析】欧洲央行终于加快购债以应对债券收益率上行，上周购债净结算额上升211亿欧元，为去年12月初以来最多。行长拉加德称，欧洲央行保留随时调整购债计划的选项。美疾控中心主任警告新增新冠确诊病例再次开始上升，必须戴口罩并采取其他防疫措施避免出现新一轮激增。据悉德国将把防疫封锁措施延长到4月18日。该国政府拟将今年政府债务总额提高至2402亿欧元，比最初计划多600亿欧元。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨0.7%。欧洲涨跌互现，法国股市下跌，英国、德国上涨。A50指数升0.31%。美元指数和人民币汇率基本维持窄幅震荡走势。消息面上看，美、欧等接连以人权为借口制裁中国，中国宣布对欧盟实施反制，并尝试与朝鲜和俄罗斯增强关系。中美农业部长将于晚些时候对话。地缘政治风险带来的地面冲击仍需要警惕。美联储主席鲍威尔表示，经济复苏远未完成，将继续提供支持。美国拜登政府据称考虑高达3万亿美元的经济发展计划。美国刺激政策主要在财政方面，但后期仍可能跟近货币政策。国内方面，国务院总理称今年实际经济增速可能超过6%。总体上看，隔夜消息面影响多空互现，外盘表现则有利多影响。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数日内呈现震荡反弹走势，主要技术指标多数好转，开始回补上方的跳空缺口，短线有仍有震荡上行的可能，压力位于3478点附近，支撑可继续关注3350点，中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向震荡。

国债   昨日国债期货冲高回落，小幅收涨，其中T2106涨0.05%，TF2106涨0.06%，TS2106涨0.02%。海外债市收益率普遍上行，巴西、土耳其、俄罗斯等部分新兴经济体开启加息步伐，海外债市仍处于调整过程中，在此期间从相对配置价值以及市场情绪上可能继续对国内债市形成一定的压力。目前来看，国内外尤其是中美之间的经济复苏步伐以及货币政策在节奏上存在至少2个季度左右的错位，货币政策的脱钩更加明显，这会导致资产定价的混乱从而导致金融市场波动加剧。从国内来看，1-2季度经济同比保持高增长，边际增长尚未进入快速下滑通道，债市利空逐步弱化，但利多驱动仍然不足，这决定了收益率上行空间有限，但趋势性拐点尚未到来。从国内政策上来看，目前并不急于过快调整，日前中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛表示，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。近期央行公开市场常态化低量操作，LPR报价连续11个月不变，政策进入稳定期，对市场的影响较低。总体来看，我们坚持对于债市的判断，当前更加强调配置上的性价比，交易机会仍需耐心等待，期间可继续逢低进行配置，锁定较高收益率。

股票期权  2021年3月22日，沪深300指数涨1.00%，报5,057.15 点；50ETF涨0.77%，报3.52 ；沪市300ETF涨1.14%，报5.05 ；深市300ETF涨0.66%，报5.03。
A股短期反弹，量能略有扩大。北向资金今日净流入71.63亿元，其中，沪股通净流入24.06亿元，深股通净流入47.57亿元。美元短期走势偏强施压人民币，来自中国外汇交易中心的数据显示，22日人民币对美元汇率中间价报6.5191，较前一交易日下调93个基点。央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.2%。因今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。人民币汇率下跌利空股市，货币市场方面总体维持偏紧格局。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率24%左右，波动率略有回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5500；上证50ETF期权：卖出3月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出3月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出3月购5.5。

商品期权  中国对欧盟十人四实体实施反制。美联储主席鲍威尔称经济复苏远远未完成，央行将继续提供支持。此外，美债收益率回落。传拜登政府将推出3万亿美元基础建设计划，规模远超华尔街预期。国内商品夜盘多数上行，有色涨幅靠前，原油大涨超2%，后续仍建议关注化工、有色等品种的机会。在期权波动率方面，各品种期权隐波整体仍维持高位，双卖投资者要注意风险。总的来说，欧美货币宽松基调未变，我国货币政策也不大可能发生急转弯，全球疫情好转，疫苗接种速度加快大趋势也未变，通胀未来将起是大概率事件，大宗商品仍有机会。操作策略上，近期行情短线波动较大，建议投资者构建Gamma策略，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。

贵金属 周一夜盘金银小幅反弹，黄金磨底迹象明显，后续有望重新上行。上周四开始10年美债收益率急速飙涨，操作思路依旧是主要看美债做黄金，结合人民币汇率来看黄金向下的空间很小，金银比上涨与市场的风险偏好走低有关，趋势将具有延续性。策略上如果结合汇率看内盘黄金的主思路应该是逢低做多，上方目标位1800美元/盎司或380元/克，白银思路依旧偏空，做空优先空白银。

铜 周一铜价在67000附近宽幅震荡，隔夜走强，伦铜站上9100，沪铜2105收于67430，增长0.91%。美国据悉筹备3万亿基建计划，提振美股及铜价。美联储表示补充杠杆率SLR3月底到期后不续作，后续美债收益率可能仍将上升，仍将令市场谨慎，且预计提振美元指数震荡偏强。不过美联储延续宽松政策，美国财政刺激落地，全球仍处于经济复苏及通胀回升进程中，因此铜价仍处于上行趋势中。供需方面，秘鲁重型货物运输协会在罢工和封锁秘鲁主要公路五天后宣布结束罢工。上周智利LosPelambres铜矿工会同意延长罢工调解时间，预计后续铜精矿现货TC将逐步回升，铜矿供应短缺情况逐步改善。目前处于3月底，冶炼厂维持高产，不过4月国内冶炼厂将迎来集中检修。目前消费仍在一定程度受到高铜价抑制，不过空调、汽车、电子行业表现不错，乘车联会预计3月狭义乘用车零售销量174万辆，同比增长约66.0%，环比2月增长47.5%。不过电力行业表现不佳，预计二季度订单有所改善，进而带动精铜制杆、电线电缆企业开工率。本周一国内铜社会库存较上周五下降0.19万吨，预计随着消费进一步改善、4月冶炼厂集中检修，国内将转向去库阶段。不过近期LME库存明显回升，上周增长1万多吨后本周一再增8950吨至113900吨。基本面有弱支撑，操作上建议回调轻仓试多。

锌、铅 周一日盘锌价上破前高达到22300元/吨附近，夜盘时段高位震荡，锌的基本面核心逻辑在于矿石的过紧，根据相关资讯来看至少在3月底前还没有改善，不过相对的是锌的全球性的矿石供过于求的确定性，以及地缘错配带来的矿石供需错配，在这种情况下锌价更应防范海外市场的矿石带来的边际宽松的增量带来的大幅下跌的风险。一是从有色板块整体来看，如果锌前期能跟着铜铝出现连续的冲高那么上破前高再继续上涨是良性的，表明共振行情下基本面也有对应的推涨动能，而不应该是现在铜铝都在持续的宽幅调整后锌自身发力，锌的工艺上看碳中和对于锌成本推涨也很有限，不过短线市场可能会炒作LME3月交割。二是汇率变动下伦锌并没有创下新高，因而对应的外盘压力依旧存在，换算成内盘上方的强阻力在22800元/吨附近。综合来看，短线出新高后我们依旧不推荐追涨，性价比有限，暂时观望为主，这轮冲高可能将是今年锌最好的卖保时点，再进行逢高沽空操作，推荐关注23000元/吨上方逢高沽空的机会。对于铅而言，目前15000的价位可能是最不好操作的点位，上下都有大概500-800点的空间，推荐离场观望。

铝 昨日沪铝主力合约AL2105高开高走，全天震荡走强。夜盘跳空高开。长江有色A00铝锭现货价格上涨150元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。据最新海关数据显示，2021年1-2月份中国原铝进口总量为245422.033吨，较去年同期大幅增长3042%，进口总金额约为5.1亿美元，其中一月份进口总量约为18.67万吨，环比2020年12月份增长43.4%；二月份进口总量约为5.88万吨。本周铝加工龙头企业开工小幅提升，主要在刚需驱动下，下游企业不得不被迫接受部分高价以完成前期订单的交付。目前加工企业处于上下游双重博弈的过程中，高位铝价向终端传导并不顺畅。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000。

锡 美债美元走弱，有色板块走强，沪锡延续走强趋势，夜盘最高涨1%至17.87万，夜盘尾盘小幅跳水，但是依然维持0.6%的涨幅。伦锡方面，伦锡有跌转涨，整体涨0.76%至2.59万美元，重心上移趋势持续。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.6万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振，这主要是受内外库存、汇率波动和重大不确定性事件影响。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。库存方面，沪锡显性库存小幅下降64吨至8535吨，伦锡库存则依然维持在低位，没有明显的方向，内外盘库存的表现亦是内外盘走势分化的影响因素之一，当前无明显的方向，后期需要重点关注。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地后，拜登提出近3万亿的基建计划，这将会利好大宗商品，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，重大不确定性事件对锡价的影响偏短期，3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，多单持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势和锡市内外盘显性库存的变化。

镍 镍价夜盘小幅反弹，外盘涨势更好。国内延续了走升态势，镍价依然在震荡整理，以时间换空间。有色仍是强弱分化，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，因此在宏观面呈现略利多因素时，镍修复反弹波动弹性有所体现。LME镍库存仍在259308吨，降666吨。现货市场方面，俄镍升水收窄，需求一般。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，不过近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在33750元，再度小幅下调报价，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略下调，远期升水相对较低，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢现货价格小幅回升，而无锡现货商本身货物压力有限，300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁挺价意愿可能弱化。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制。沪镍反弹较积极，前期120000元附近反复波动但也表现滞跌，短期反弹仍可关注125000元附近，走势反复，短线震荡思路为主。美元指数震荡反复，后续宏观面信息依然影响有色情绪，若形成进一步较好共振则有进一步拓展空间。

不锈钢 不锈钢期价夜盘继续回升。不锈钢周度库存变化显示，无锡不锈钢库存有所下滑，现货不锈钢小幅回升，甚至部分有150元左右的提价。随着期货不锈钢3月交割完成，部分流入市场，盘面对于交割的压力反映逐渐完成，镍价反弹以及黑色偏强对不锈钢影响正面。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑，3月底或将迎来部分主流钢厂的阶段性采购，但目前仅个别钢厂有采购计划且压价采购心态较强，主流钢厂仍未公开明确的采购计划，后续关注。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达56521吨，减4168吨。现货进一步需求有待改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，且不锈钢仍有成本有支撑，铬系依然坚挺，不过有传某厂200系可能会有转产普碳计划。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货随镍波动，持续整理。不锈钢主力合约走好，上方暂注意14500元附近压制，波段思路为主。

螺纹   螺纹隔夜盘回落，卷螺价差进一步拉大，盘面利润小幅下降。在唐山限产常态化及其他地区减产预期也逐步升温后，市场对钢材供应偏紧的预期增强，卷螺价差扩大也表明交易逻辑集中于供应端，去产量政策尚未有正式文件出台。现货价格普遍上涨，市场反馈成交一般，刚需回升有限，建材日成交21万吨。目前螺纹需求还未见到超季节性表现，地产销售较好及建安投资增速维持高位，对螺纹后续需求形成支撑，但相比2020年，缺乏疫情影响下的滞后需求，今年4、5月需求大概率不会超过去年同期。供应端，101家电炉开工率已高于去年下半年水平，处于最近两年高点，废钢大跌电炉峰电利润逐步打开，不过废钢供应可能会限制电炉产量释放，在高炉限产常态化之下，旺季螺纹供应回升相对受限，后续关注短流程产量。短期螺纹的问题在于需求仍不明朗，期货因供应收紧预期而大涨，库存货值维持高位，基差较低，若未来1-2周需求回升仍较慢，很可能导致乐观预期落空，因此提防需求端风险，整体建议高位谨慎追涨，远期合约出现调整后可逢低多配。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，受环保限产政策影响，热卷大幅上涨。昨日多地现货价格上涨100-150元/吨不等，供给收缩预期导致热卷盘面利润继续上涨。上周Mysteel数据显示，热卷产量继续受到环保限产影响，上周公布的热卷周产量307.58万吨左右，属于历史低位，环比下降4.78万吨，同比低于2020年（农历）13万吨左右。热卷表需上周回升幅度继续减弱，需求强度弱于预期。上周热卷钢厂库存和社会库存环比继续下降，目前社会库存低于去年同期（农历）66万吨，总库存环比下降23.83万吨，预计后期热卷库存将继续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。短期来看，热卷需求回升速度较慢但产量持续下降，总库存环比下降，整体供需尚可，在环保限产政策影响下，市场预期导致盘面大幅上涨，但热卷基差处于低位，追涨风险较大，建议以逢低入多为主。

锰硅   锰硅盘面昨日低开高走，小幅上行。但中期来看，供需将逐步转弱。上周锰硅供应端进一步宽松，日均产量环比增加75吨至29730吨，开工率环比上升0.63个百分点至62.56%。年初以来内蒙主产区的限产对锰硅实际产量的影响当前已暂告结束。随着南方丰水期的到来，厂家复产将逐步增加，中期来看锰硅产量止跌企稳后有再度回升的预期。上周五大钢种对锰硅的周度需求环比下降1.24%至156262吨，钢厂短期主动补库意愿仍不强。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加，并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，意味着今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显。唐山市上周末出台钢铁企业限产减排措施草案，正式确认了全年粗钢的趋势性下降拐点。锰硅供强需弱的格局后续将再度显现。最近一期锰矿港口库存再度小幅去库，但当前总量矛盾仍较为突出，短期价格仍将承压。操作上，全年价格高点已过，中期下行趋势确立，依托上方60日均线逢高沽空。

硅铁   硅铁昨日盘面低开高走。但中期来看，下行趋势已逐步确立。供应方面，宁夏地区矿热炉持续复产，非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应愈发明显。年初以来内蒙主产区的限产对硅铁实际产量的影响逐步趋弱。上周样本硅铁厂家日均产量16874吨，环比增加12吨，出现止跌回升的迹象。上周五大钢种对硅铁的需求环比下降1.06%至27222.2吨，钢厂对硅铁主动补库意愿仍不强。部分硅铁厂家已开始出现累库，挺价意愿松动。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加，并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，意味着今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显。唐山市上周末出台钢铁企业限产减排措施草案，正式确认了全年粗钢的趋势性下降拐点。操作上依托上方60日线继续维持逢高沽空策略。

铁矿石 昨夜盘铁矿主力合约出现反弹。上周末唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案的出炉对炉料端再度形成利空。从铁矿近期的实际供需来看，受之前环保限产影响确出现走弱。上周日均铁水产量降幅明显，跌破 240万吨，环比下降 8.60 万吨至 232 万吨。247 家钢厂高炉开工率环比下降 0.65%至 79.69%。日均疏港量虽有小幅回升，但仍明显偏低。港口库存进一步累库至 13021.1 万吨，环比增加 138.7 万吨。但近期市场持续交易做多钢厂利润的逻辑，盘面钢厂利润持续走扩，当前已处于高位水平。在铁矿自身的高基差和长流程钢厂高利润的制约下，铁矿盘面后续的下跌较难一蹴而就。同时在供应方面，主流外矿最近一期发运量小幅回升，但海外需求对主流矿的分流进一步显现，使得澳巴矿发运至我国的量增幅仍相对有限，短期外矿到港压力不大。铁矿短期价格走势仍将取决于其实际需求端的下降幅度以及钢厂利润的变化，盘面的趋势性下跌需要铁水产量的持续回落以及钢厂利润的持续被压缩，但当前以上条件尚未完全具备。故当前布局空单应注意节奏，以逢高沽空为宜，警惕盘面快速回调后的反弹。5-9 合约间的正套逻辑仍在，可逢低做多二者价差。期权策略上可尝试卖出看涨期权。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨4元收于2094元。现货方面，国内浮法玻璃市场零星上涨，关注新单跟进情况。华北成交尚可，沙河多数厂产销平衡左右，市场价格基本稳定，天津台玻上调2元/重量箱；华东德州凯盛白玻上调2元/重量箱，部分厂走货稍有好转；华中湖北、江西走货较前期稍有好转，部分厂家产销达平衡及以上；华南市场暂稳运行，厂家出货一般，市场观望氛围浓厚；西北市场近期走货有所放缓，中下游逐步消化现有库存，提货量减少；东北本溪玉晶3.2mm上调1元/重量箱，多数厂库存低位；西南云南滇凯、云腾涨1元/重量箱。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。

原油   隔夜内外盘原油涨跌互现。欧洲疫情再度抬头令市场避险情绪升温，意大利、法国再度实施封锁令市场担心燃油需求恢复，但欧洲部分国家宣布重启接种阿斯利康疫苗有望缓和市场情绪。沙特提议全面停火以结束也门冲突，一旦胡塞武装同意停火计划，将立即启动，胡塞武装方面表示，沙特是战争的一部分，沙特应该立即结束对也门的空中和海上封锁。美国页岩油上游投资进一步复苏，截止3月19日的一周，美国在线钻探油井数量318座，比前周增加9座，为1月份以来最大的增幅，但当前美国原油产量仍处于低位区间徘徊，预计年内难有明显增长。本月OPEC+延长减产计划进步一支撑原油供需面，2月份欧佩克+石油减产执行率升至113%，但原油需求整体恢复缓慢，且伊朗原油开始逐步恢复正常供给加剧供应端压力。整体来看，市场避险情绪在逐步释放后油价走势趋稳，但短线无明显上行驱动，长线在经济及原油需求复苏的支持下，油价上行趋势不改。

沥青   夜盘沥青小幅反弹。受成本端下跌影响，昨日国内主力炼厂沥青价格大幅下调，跌幅最高达到200元/吨，其他地方炼厂跟随调整。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸将于2021年3月16日8时起实施停航检修，停航期分别为35天、32天，这将对长江下游的沥青船运造成较大的影响，延缓船运发运量增加炼厂的库存压力；需求方面，当前终端公路项目开工仍然不多，沥青刚性需求有限，同时在买涨不买跌的心态下，贸易商囤货需求明显下降，市场交投略显清淡，炼厂及社会库存压力将进一步加大。预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，原油走稳对沥青带来成本支撑，短线建议进一步关注成本端指引。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格继续反弹，欧洲部分国家第三波疫情使得原油需求受到拖累，此外，伊朗及利比亚原油的增产短期利空油价，隔夜美债收益率及美元的走弱以及美国提出3万亿美元经济刺激计划提振原油价格，多空交织下预计原油价格震荡运行。燃料油基本面：新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截至 2021年3月18日当周，新加坡燃料油库存数量继续小涨至2285万桶，较上周上涨5万桶或0.22%。根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至3月15日当周录得810.4万桶，环比前一周增加 46.8万桶，涨幅6.13%，根据船期数据，库存数据统计当周就有 15万吨来自伊朗的高硫燃料油到达富查伊拉港(其中有8万吨中间经历了船对船的转移)，环比前一周增加7万吨。因此伊朗出口的增加部分可能暂时转化为富查伊拉、马来西亚等地的库存(包括岸罐与浮仓)。从成本端以及燃料油供需情况分析，预计短期高低硫燃料油价格震荡运行，中长期来看，原油供给端依然受制约，需求短期虽受扰动但中长期需求向好态势不变，可耐心等待时间空间企稳后入场燃料油多单，近期航运指数大幅上涨提振低硫燃油需求，套利建议多LU06空FU05合约。

聚烯烃 夜盘L/PP价格继续下行，下跌动力较强。截至3月22日，主要生产商库存水平在94万吨，较上一工作日增长8万吨，涨幅在9.30%，去年同期库存大致在127.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，周末常规累库，销售压力不大，原油价格下跌，打压市场信心，石化出厂价部分调整。国内现货市场价格继续下跌，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8700-9050元/吨，PP拉丝主流价格在9100-9400元/吨。进口利润方面：截至3月19日，LLDPE进口利润-1150元/吨，PP拉丝进口利润-925元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：今日公布2月份进出口数据，2月份，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，国内价格支撑力度减弱，同时原油价格下跌背景下，成本支撑下移，进口量虽符合预期减少，但港口库存超预期累积，预计后市国内L/PP价格以偏弱运行为主，建议在做好资金管理前提下继续持有空单。

乙二醇 夜盘，乙二醇止跌反弹，空头减仓，EG2105合约收于5044，涨幅1.53%。从现货市场来看，现货价格重心窄幅整理，市场买卖氛围一般，目前现货报05升水170元/吨附近，递05升水160元/吨附近，商谈5200-5210元/吨，几单5180-5220元/吨成交。从库存来看，周一华东主港库存为63.5万吨，较上周增加了0.7万吨。供应端来看，伊朗Farsa40万吨/年的乙二醇装置于近期再次升温重启，3月底将陆续安排装船；美国MEGlobal 75万吨/年的乙二醇装置已恢复重启，初步计划4月初恢复正常运行。国内方面，燕山石化8万吨/年的乙二醇装置周一停车，计划检修45天。需求端来看，目前终端订单情况不太乐观，终端终端多以赶制节前订单为主，部分订单存在回流至东南亚的情况，新单跟进情况有限。3月份以来，终端多以消化前期备货，聚酯产销连续多日清淡，聚酯工厂在高利润率下开工率维持高位，自身亦面临累库的压力。随着原料价格的下跌，本周开始聚酯工厂有降价促销的动作，产销局部略有回升，预计近期以刚需跟进为主，投机备货需求仍较为疲弱。综上，前期市场不断打压乙二醇估值，目前来看进一步打压的空间不大，盘面空头资金亦有流出迹象，考虑到目前05合约库存较低，基本面支撑或逐步明显，近期或有小幅反弹，操作上建议前期05合约空单止盈离场，后期关注此轮反弹行情中远月09合约布局空单的机会。

PTA 夜盘，国际油价暂时止跌，TA2105合约收于4372，涨幅1.02%。从现货市场来看，买卖双方商谈氛围一般，本周货源报盘05-50，递盘05-55；商谈参考4300-4350附近自提，听闻05-55附近有成交。从供应端来看，目前恒力石化4号线250万吨/年的PTA装置已结束检修并重启，但在低加工费之下，市场检修陆续跟进，目前四川晟达100万吨/年的PTA装置计划在3月底附近检修20天。从需求端来看，目前终端订单情况不太乐观，终端终端多以赶制节前订单为主，部分订单存在回流至东南亚的情况，新单跟进情况有限。3月份以来，终端多以消化前期备货，聚酯产销连续多日清淡，聚酯工厂在高利润率下开工率维持高位，自身亦面临累库的压力。随着原料价格的下跌，本周开始聚酯工厂有降价促销的动作，产销局部略有回升，预计近期以刚需跟进为主，投机备货需求仍较为疲弱。综上，3~4月份受检修影响，PTA仍处于去库状态，但随着基差走强，期货市场库存流入现货市场，部分对冲了检修效果，使得PTA加工费难有明显上涨。因此，PTA近期价格走势仍将跟随成本端原油，预计底部震荡，关注4200-4500，操作上建议暂时观望。

短纤   夜盘，短纤窄幅震荡，PF2105收于7244，涨1.60%，增仓4414手。现货市场，企业报价下调50-200元/吨，市场报价下调100元/吨左右，江苏市场基准价6975元/吨，跌75元/吨，询单有限刚需成交。工厂产销在48.61%，环比上一交易日+44.85%，工厂产销小幅放量。截至3月18日，涤纶短纤综合开工率90.14%，周+2.49%；企业库存-7.0天，周+4.9天。截至3月19日，下游涤纱厂开工率为76%，周+1%；原料库存至31.5天，周-6.9天。由于装置重启，开工率提升，供给压力略有增加；下游原料库存消耗进度加快，周降6.9天，但是库存仍相对充裕，可用至4月初或中旬，下游仍处于观望状态；市场仍有低价货源，但是部分传统贸易商开始逐步逢低补货；终端库存处于历史低位，由于抵触高价和短纤价格波动大，目前仍处于观望状态，但是随着后续消费市场好转和海外订单下达，终端有望开启采购步伐。下游原料库存消耗加快，工厂产销略有回暖，短纤基本面有企稳迹象，维持偏弱震荡判断，建议逢低做多，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯窄幅震荡，BE2105收于8069，涨1.51%，减仓5527手。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月25日出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加，但是吉林石化14+32万吨/年装置减产，其中14万吨/年装置计划3月23日起停车10天，将对冲部分产能增量。现货市场，厂家报价继续下调，市场报价上调，成交尚可。库存，截至3月17日华东地区库存9.5万吨，周-2.7万吨，华东港口库存15.08万吨，周-2.71万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月18日，苯乙烯开工率87.50%，周-3.30%，随着检修装置重启，开工率回升。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油小幅反弹，纯苯暂稳，乙烯暂稳，苯乙烯跌破理论成本线。苯乙烯价格大幅下跌后，市场上出现部分逢低补货，将对价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游产销不旺，需求不足，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，空单继续持有，下方关注7300支撑。关注原油走势、下游需求改善情况。

液化石油气   夜盘，液化气主力合约从PG04合约切换至PG05合约，PG05合约上涨，当前期价在20日均线附近震荡。原油方面：欧洲再度封锁打击原油需求复苏前景，但中东地缘局势紧张对油价有所支撑，原价短期仍将维持高位震荡。22日民用气现货价格小幅走高。广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4268元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至3600元/吨，齐鲁石化工业气稳定在4200元/吨。供应端：前期检修炼厂逐步复产，供应逐步回升。卓创资讯数据显示，18日当周我国液化石油气平均产量71196吨/日，环比上期期增加1044吨/日，增幅1.49%。需求端：上周MTBE和烷基化油装置开工率下滑，工业需求阶段性走弱。上周MTBE装置开工率为47.52%，较上期下降0.6%，烷基化油装置开工率为43.4%，较上期下降1.41%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计26.4万吨，华东4船冷冻货到港，合计17.6万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：随着前期检修装置逐步复产，供应将逐步增加，而随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，PG05合约仍以偏空思路为主，此前高位空单仍可继续持有。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。当前唐山地区环保趋严，高炉开工率下降，焦炭需求下滑，市场情绪较为悲观，焦炭六轮提降已经落地，部分钢厂开始第七轮提降。焦化企业利润下滑，势必会打压焦煤价格故短期焦煤上涨仍承压。从焦煤的供需基本面来看：当前环保限产有所升级，山西部分地区煤矿开工率有下滑。受蒙古国疫情的影响，目前蒙煤通关车辆维持低位。20日甘其毛都口岸40车减10车，策克口岸343车减54车，两口岸总通关车数较上周同期减501车，故整体焦煤供应偏紧。受环保限产的影响，山西孝义地区部分焦化企业限产10-30%，焦煤需求局部下滑。焦煤当前供需双双下滑，期价短期仍将维持震荡。操作上，多单适当减仓，做好利润保护。

焦炭   夜盘焦炭05合约窄幅波动，当前期价在20日均线下方运行，整体走势偏弱。19日唐山市发布关于钢企限产减排措施的草案，要求在3月20日0时-12月31日24时，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。按照通知的要求，Mysteel对此影响做了一个理论的评估，预计3月20日0时至6月30日24时影响铁水10.6万吨/天，相较目前的现状基本持平，7月1日0时至12月31日24时影响铁水9.2万吨/天。折算到全年，影响全年铁水产能2780万吨左右，按照剔除淘汰产能后平均80%的开工率测算，预计影响铁水产量2223万吨左右，后期焦炭需求将明显下滑。2021年是焦炭投产大年，按照此前Mysteel统计的数据，2021年焦炭将净新增3689.5万吨，故2021年焦炭整体的供应将偏宽松，期价整体重心将稳步下移，大方向以逢高沽空为主，焦炭05合约短期关注2100元/吨附近的支撑。相比而言，由于焦化企业的投产，焦煤需求将稳中有增，焦煤后期的走势将明显强于焦炭，套利操作上以多焦煤空焦炭为主。

甲醇   甲醇期货在2260一线附近暂时止跌，昨日重心窄幅回升，逐步收复至2300关口上方运行，结束三连阴，盘面整体波动幅度不大。隔夜夜盘，重心窄幅震荡运行。国内甲醇现货市场表现一般，价格弱势松动，市场买气匮乏。西北主产区报价窄幅松动，内蒙古北线地区主流价格在1900元/吨附近，南线地区主流价格在1850元/吨附近。周初市场观望情绪较浓，甲醇生产厂家出货为主，暂无挺价意向。3月份开始，甲醇生产装置陆续停车检修，部分产量损失，但货源依旧充裕，供应端支撑有限。业者心态依旧谨慎，下游企业拿货积极性欠佳，贸易商反应成交平平，放量难以打开。需求端跟进滞缓，尤其是传统需求行业开工依旧不足，甲醇现货交投呈现不温不火态势。甲醇期价呈现区间震荡走势，有望企稳回升，激进者可轻仓试多。

PVC 昨日PVC期货窄幅高开高走，积极攀升，最高触及8970，但上方五日均线处承压，重心呈现冲高回落走势，录得长上影线，连续三个交易日收跌。隔夜夜盘，主力合约窄幅上探后回落。国内PVC现货市场气氛有所降温，各地主流价格稳中松动，市场低价货源仍偏少。西北主产区企业报价部分下调，由于近期签单情况一般，厂家心态受到一定影响。原料电石价格创新高后，PVC企业成本压力明显增加。部分PVC生产装置降低运行负荷，对电石刚性需求减弱。电石市场开始走弱，乌海、宁夏电石出厂价下调200元/吨，个别地区采购价下调100元/吨左右。下游市场谨慎观望，采购不积极，对高价货源存在抵触情绪。中国海关最新公布的数据显示，1-2月进口量较去年同期减少，出口同比大幅增加，呈现净出口局面。外盘PVC价格依然处于高位，出口套利窗口依旧打开。PVC市场利好逐步兑现，期价高位反复，存在回调风险，可考虑9000关口附近介入空单。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105先扬后抑，整体重心有所上移。夜盘高开高走，继续上涨。现货方面，动力煤现货价格指数CCI涨幅加大。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期榆林地区煤炭供应偏紧，金鸡滩、方家畔等煤矿停产检修，神木市将从3月18日起，开展为期15天的道路运输扬尘污染专项整治行动，此举对短途车影响颇大（主要涉及超载、篷布等问题），有铁路计划的大型煤矿以保铁路计划为主，被迫暂停地销，而下游采购需求良好，区域内煤价稳中上调5-32元/吨；进入下旬，受煤票不足因素影响，鄂尔多斯地区煤炭供应收缩，而随着天气转好，煤炭出货情况良好，昨日煤炭公路销量为113万吨，日环比增加36万吨，个别大矿煤价上涨5-10元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05上方压力位700。

纯碱   夜盘纯碱延续弱势，主力05合约跌2.44%，收于1916元。现货方面，华中地区纯碱市场稳中向好，厂家出货情况尚可。河南地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780-1800元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在1680-1700元/吨，重碱新单主流送到终端价格在1900-1950元/吨。新都化工计划停车检修，云南云维尚未开车运行，甘肃金昌搬迁装置计划月底开车运行。近期重碱货源供应偏紧，重碱市场成交重心持续上移。轻碱市场稳中有涨，目前终端用户多坚持按需采购。贸易商在近期行情波动幅度加大的情况下期现结合操作的意愿增强，05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

尿素   周一尿素期货盘面延续前期回调态势，主力05合约盘中跌破1900元，跌幅一度超3%，尾盘有所回升收于1912元。周末期间主流地区尿素行情出现小幅松动，幅度在10-30元/吨。企业出口签单增多，港口尿素库存量明显增加，而内需方面相对平平，工业需求不温不火，因此价格前期拉涨主要受到出口订单支撑。供应方面，上周个别装置故障检修，日产量小幅下降至16万吨上下，仍处于近三年同期较高水平，本周将小幅回升。目前价格拉涨后市场成交受挫，05合约将继续围绕1900一线震荡运行；春耕备耕高峰即将过去，尿素期现价格面临季节性回调压力，建议短线谨慎操作。

豆粕   美豆窄幅震荡整理，巴西大豆收割继续落后往年，目前收割率达到59.5%，同比落后8.9%，由于2月和3月初降水稀少叠加重要产区炎热干燥条件，近来机构纷纷下调阿根廷大豆的产量预估，未来一周阿根廷中部和北部低于将继续迎来额外的降因此雨，大豆产量预期趋于稳定，目前市场关注焦点仍在于巴西大豆装运速度及美豆种植情况，延迟不等于缺豆，且若美豆种植面积如期上调，美豆价格高位也将承压。目前国内港口大豆周度库存继续下降，周比下降2.69%，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场备货仍趋谨慎，豆粕库存周比略有上升0.08%，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，中期长期走势需关注美豆种植及生长情况，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求较高，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。连粕主力09合约震荡收阳，短期将继续呈现震荡筑底为主，压力3400，支撑暂看3200，短线参与，中长期等待低位布局09合约长线多单，期权方面，可关注卖出宽跨式策略做空波动率，或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂   周一国内植物油价格有所上行，在经过上周的连续回撤之后，技术层面上油脂价格遇到了支撑，在没有新的较大利空的情况下，短期内油脂价格仍将在均线以上保持震荡走势，继续下行需要外盘美豆价格跌破1400美分/蒲式耳的支撑后才能实现。虽然短期内市场没有明显的利空显现，但基本面仍然趋向宽松调整，一方面巴西大豆收获率已经达到59.5%，虽然仍落后于往年进度，但意味着巴西大豆对全球的供应将开始不断增长；另一方面第一批巴西大豆已经运抵中国，短期内到港数量虽然会保持低位，但预计4月底将达到高峰，国内供应紧张的情绪将得到缓解。此外，3月31日美国农业部将公布种植面积报告，在美豆种植面积大幅增长的情况下，美豆价格将大概率转入下行。目前美豆价格的坚挺使得美豆油价格一直保持在高位，从而对棕榈油价格也带来拉升。在美豆价格转弱的同时，4月欧佩克会议有可能会增加原油产量，从而对原油价格的走势带来打压，进一步推动植物油价格的下行。短期内预计国内植物油价格还将保持坚挺，低库存仍是支撑国内油脂价格的主要因素，截至2021年3月19日，国内豆油商业库存总量73.08万吨，较上周同期74.825万吨降1.745万吨，降幅为2.33%。预期随着巴西大豆到港量的增加，国内豆油库存削减的幅度将持续变小，等到国内植物油转入增库存状态时，整体油脂价格将达到顶部。我们建议可以继续逢高做空豆油2105和棕榈油2109，短期内波动会再度加剧，不过向上的空间也逾发有限。

花生   花生期价周一小幅震荡。马棕出口报告数据良好，棕榈油带动油脂期价反弹。3月国内油脂供给偏紧，在马棕的带领下，预计今日花生期价将止跌反弹。目前花生流通现货较少，替代油料方面，西北菜籽减产，3月大豆供给短期偏紧利好花生价格。但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，目前油厂压榨量持稳，花生到货量季节性回升，上周到货量2.59万吨，环比增加89.34%。油厂花生库存成季节性增库存态势。截止3月19日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为24700吨，较上周21400吨增加3300吨，增幅为15.42%。中长期看，塞内加尔等地进口花生到港增加，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月中旬大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。建议已有空单部分止盈离场。

菜粕   马棕出口数据带领油脂走强，油粕比的跷跷板效应导致粕价承压，菜粕期价昨夜震荡下跌。陈季菜籽供应紧张，加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。印度油籽产量增长19%至895万吨，印度油籽以自用为主，对中国影响有限。菜籽目前压榨利润仍严重亏损，油厂出现洗船现象，3月菜籽到港从4船降至2船。油厂出于成本考虑对于菜粕有挺价意愿。开机率持续提升，本周沿海菜籽库存环比下降17%至30.5万吨，菜粕库存环比上升6.67%至5.4万吨，菜粕后期预计供应偏紧。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。建议低位多单部分止盈，待09合约回调至2700一线布局长线多单。逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米05合约夜盘继续震荡整理。现货市场情况来看，昨日现货价格以稳为主，东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮，辽宁锦州港口收购价为2770元/吨，较上周五持平；山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2934-3080元/吨，全线较上周五小幅上涨4-32元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2830-2850元/吨，较上周五持平。短期来看，上游积极售粮、下游生猪产能恢复节奏放缓以及其他谷物替代维持高位等，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3605元/吨，较上周五3630跌25元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶窄幅整理，或许还在消化上周急跌带来的冲击。传闻近期青岛地区天胶库存持续下降，部分原定于3月份到港的进口胶因船期推迟可能会推迟的4月份。云南部分地区胶树受白粉病影响可能会推迟开割，海南产区或许将于3月末提前开割。泰国、越南、马来西亚将在4月下旬至5月初陆续开割，后期新胶供应将逐渐增多。近期沪胶急跌过后或许会有短线反弹，前期15000元附近的支撑可能变为压力。

白糖   郑糖窄幅整理，观望气氛浓厚。国际糖价继续下行，创出1月份以来的新低。宏观面不利对糖价造成压力，而巴西产区降雨偏少引发减产忧虑。广西糖厂大部分已经收榨，目前在榨糖厂较上年同期稍多。云南大部分糖厂仍在生产，本年度全国总产量有可能超过预期。郑糖可能维持区间震荡，主力合约在5500元附近有较大压力，而5300元左右存在一定支撑，短线可进行区间操作，中线仍以高位做空为宜。

棉花、棉纱   2021年3月22日，郑棉主力合约跌0.78%，报15260 ；棉纱主力合约跌1.83%，报22595。夜盘棉花底部震荡，05合约跌0.44%。ICE棉花跌0.14%，报84.56.
棉花短期震荡，棉花现货企业报价跌150-200元/吨，基差未变。期货跌幅较大，点价交易大批量成交。纺企采购积极性有所提升，挂单点位下行，挂单增多，市场需求趋于理性，成交较好。目前纺厂库存低位运营，单期在4-5月，一些较好的到6、7月。织厂在机生产订单较充足，但招工难有一定影响，加上当地消防检查、整改等原因，生产效率降低，棉纱消化速度变慢。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500附近做多，棉纱22500附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货窄幅波动，相比高位已回调近500元，现货跟随下跌，成交一般。近期生活用纸因出货不畅，部分地区纸厂为缓解累库问题，已公布停机计划，持续至3月底，对市场情绪产生影响，白卡纸、文化用纸比较稳定，前者价格坚挺，后者有提涨意愿，大幅上涨后，产业链在成本传导中出现一定问题，但负反馈并不严重，后续要关注生活用纸价格走势。漂针浆供应压力较小，2 月中国针叶浆进口量环比减少18.6%，同比减少8.8%，1-2月累计进口增加 0.1%，依利姆4月针叶浆价格涨至1000美元，同时乌斯齐浆厂计划外检修，供应量减半，Arauco因浆厂生产问题，4月银星、明星无法供应长协客户，W20木浆发运产能比回到近几年高位，且今年新增造纸漂针浆产能并不多。由于欧洲疫情再次恶化，引发近期原油等商品大幅调整，并传导至纸浆市场，同时海外纸张需求年初以来恢复并不理想，但伴随全球范围疫苗接种，后续疫情影响减弱的趋势未变，在此之下，对纸张、纸浆需求相对乐观，漂针浆供应预计依然偏紧，在此轮因疫情引发调整过后，浆价仍有望再次走强，短期关注7000元支撑，中期仍倾向于逢低做多纸浆。

生猪   3 月 22 日(星期一)，生猪主力继续高位盘整，市场观望氛围浓厚，LH2109 今日小幅下跌 0.89%收于 28250 元/吨，申万农林牧渔指数上涨1.31%。当日成交量3574 手(750 )，持仓量10894 手(-187 )。 其中多单持仓 7118 手(+164)，空单持仓 7822 手(-107)，净空持仓 704 手(-271)。全国外三元生猪出栏均价 26.83 元/公斤，较昨日下跌弹-0.70%，较前一周下跌-3.59%;15公斤外三元仔猪价格104.76 元 /公斤，较前一日上涨-0.06%，较前一周上涨 0.12%。供应端看现阶段 养殖场出栏较月初有所增多，终端消费疲软对猪价难有利好拉动，一 般 3 月份都是季节性消费淡季，短期内猪价仍有跌价风险。月底随着规模场出猪减少，大肥集中出栏告一段落，现货价格或将企稳反弹。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降 2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果   苹果昨日大幅下跌，远月合约全部跌停。基本面情况来看，上周产区走货延续缓慢态势，3月18日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.7万吨，低于近五年同期均值28万吨，略高于前一周的14.59万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月18日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。现货市场来看，陕西洛川70以上富士平均价为2.9元/斤，持平于上周五，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，持平于上周五，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间预期下移至4800-5800。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，今日下跌暂时以情绪面影响为主，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰仍在，价格下方有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区未出现大的天气波动，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期05合约空单继续持有。

鸡蛋   JD2105合约下挫后反弹收长下影，日内4200一线附近受到支撑，鸡蛋市场步入基差修复阶段，伴随着清明假期来临，养殖端在高成本压力下挺价、提价意愿强烈，对蛋价形成支撑，现货市场来看，目前主产区鸡蛋价格3.67元/斤，较上周五持平；主销区平均价格在3.82元/斤，较上周五涨0.02元/斤，鸡苗价格3.75元/羽，淘鸡价格4.84元/斤，单斤鸡蛋亏损约0.16元，上周亏损0.36元。供应端来看，春季产蛋率回升，虽然近期市场淘汰有所增加，但仍低于正常水平，延淘及换羽压力仍存，需求端恢复仍缓慢，学校陆续开学后需求有所增加，但部分地区商超、农贸市场走货量暂未恢复到正常水平，需求依旧不温不火，下游企业备货谨慎，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，但短期难超4元/斤，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约日内波动加剧，继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。

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