豆粕     美豆大幅下挫，因美元走强和油价西北风拖累大宗商品普遍下跌，同时，美豆出口疲软，截至3月11起当周，20/21年度美豆净出口20.24要多，较前一周下滑42%，压制美豆跌破1400美分/蒲，目前巴西大豆丰产基本确定，延迟不等于缺豆，且美国农业部将在3月31日公布美豆种植及季度库存报告，美豆种植面积大概率上调，美豆价格高位也将继续承压。  近期国内生猪疫情拖累饲料需求担忧以及市场买油抛粕套利压力下豆粕连续走弱，目前国内港口大豆、豆粕周度库存均有下降，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场在近2个月谨慎备货后存补库需求，也将对短期价格形成提振，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，而5月之后美豆种植情况及蛋白需求复苏将决定远期方向，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约短期受美豆下跌拖累，将继续呈现震荡筑底为主，短期压力3400，支撑暂看3200，短线波段可试空参与，中长期等待低位布局09合约长线多单,关注5月油粕比回归行情，期权方面，豆粕波动率升至25%高位，可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

油脂     周四国内植物油价格继续走低，豆油和菜油跌幅居前，夜盘油脂价格继续下行。短期内市场并无重大消息的发生，3月19日起中储粮开始进行进口豆油的竞价销售，本次销售为2019年产豆油20875吨，本次销售应该是正常的轮储行为，菜籽油相关交易自2月下旬已经开始，对市场供需影响较为有限。短期内原油价格上行走势的放缓使得整体植物油价格承压下行，但是国内植物油价格的波动要明显大于外盘CBOT豆油的走势。目前美豆价格仍然保持在1410美分/蒲式耳以上，价格下行的趋势并未真正形成，这将对油脂价格带来一定的支撑。另一方面，国内豆油库存仍处于较低水平，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨减少8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。短期内国内植物油价格仍将获得较强的支撑，预期本周内油脂价格将继续保持高位震荡的节奏，但突破下行的走势可能要进入未来1-2周方能实现，建议在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之后，再考虑入场做空油脂相关合约。

花生     花生期价周四延续震荡下跌走势。国际原油价格大幅下跌，从生物柴油端利空油脂价格，从而利空作为油料的花生价格。国内花生市场近期不温不火，油厂花生仁消耗进度偏慢，收购观望情绪浓厚，基本维持年前收购策略。目前市场花生仁流通货源有限，3月大豆和菜籽供给也偏紧，油料3月供给相对紧缺，但国内油脂因豆油轮储拍卖和棕榈油产地报告利空影响高位回落，利空油料价格，且随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制。3月底左右塞内加尔进口花生陆续到国内，花生供给预期逐步增多。建议已有空单继续持有，观察10500-10600一线支撑力度。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月中旬大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。

菜粕     菜粕价格昨夜震荡走强。国际原油期价重挫7%，美元走强，大宗商品遭到普遍抛售，美豆期价大幅收跌。陈季菜籽供应紧张，新季菜籽供应仍存不确定性。加拿大农业部表示，2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的 463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/ 吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压。菜粕期价长期仍有上涨空间，西北菜籽减产，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有或部分止赢，逢高空豆菜粕价差。

玉米     玉米05合约夜盘窄幅波动。基本面情况来看，维持前期观点，上游继续积极售粮，下游需求略不及预期，现货价格继续弱势表现，具体来看，东北地区农户以及部分贸易商售粮积极，施压现货价格，昨日辽宁锦州港口收购价为2780元/吨，较前一日下跌10元/吨；山东地区到车量继续回落，深加工企业玉米库存相对充足，大多企业观望为主，收购价主流区间在2910-3060元/吨，个别较前一日下跌20元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2850-2880元/吨，较前一日下跌20元/吨。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期有一定幅度放缓以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米窄幅波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3632元/吨，较前一日的3639跌7元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘继续窄幅整理，2105合约再次测试15000元关口的支持。云南部分产区胶树白粉病情较为严重，对后期割胶进度的影响还有待观察。青岛地区天胶仓库入库量连续四周低于正常水平，且上一周入库量环比有所回落，部分三月份船期延迟至四五月份，叠加海外市场分流，预计短期进口量偏低。轮胎企业开工率处于历史高位，销售形势较好，但对五月份的消费形势不太乐观。当前天胶供需形势继续相对利多，但市场做多情绪似乎较为谨慎，20号胶由于供应偏紧而表现稍强。中线可能仍有反弹机会，15000元附近可以持有多单。

白糖     郑糖夜盘回落调整，受外糖走低的拖累。国际原油价格深幅下跌有利空糖价的影响，且巴西主产区开榨临近，新糖供应即将显著增长。印度本年度至今已同比增产食糖20%，且签约出口430万吨，外运食糖220万吨，全球供应形势未必如预期那样紧张。2021/22年度全球食糖存在过剩可能，而长期看宏观面有自宽松转为收紧的风险。尽管近日郑糖技术走势相对抗跌，新的主力2109合约多次在5400元附近止跌反弹，但市场缺乏实质利多题材的支持，如果反弹至5500元附近遇阻，仍可中线做空。

棉花、棉纱棉花短期震荡，15500附近有较强支撑。国内棉花现货平稳，基差未变。点价交易批量成交，低基差中低品级皮棉成交量较大，现货报价平稳。纺企和贸易商采购热情略增，多数企业按需补库。前期高支纱热销，货源紧俏，年后也跟随市场大幅上涨，但目前订单减少，价格出现回落，气流纺20S在22500-23200元/吨，26S在24800。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。关注3月18日-19日举行的中美高层会谈，本次会议可能会涉及到关税是否延续等重大问题，若能够减少甚至取消关税，或者有经贸关系缓解的措施，都可能对于棉花行情产生重大利多影响，带动棉花及棉纱大幅上行。若维持目前格局，郑棉走势短期料仍维持弱势格局。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆隔夜盘收跌，原油大幅回落，同时欧洲疫情再次转弱，对需求预期产生冲击。现货波动不大，成品纸方面，生活用纸依然偏弱，河北地区纸厂已计划集中检修，持续至月底，文化用纸和白卡纸持稳偏强，伴随利润回落及成本传导受阻，产业链有轻微负反馈迹象，后续要关注检修后生活用纸价格能否上涨。供应端压力仍不大，1月俄罗斯针叶浆出口中国同比减少26%，环比-39%，同时乌斯齐浆厂计划外检修，针叶浆供应量减半，同期智利、加拿大漂针浆出口中国同比较低，W20 木浆发运产能比回到近几年高位，表明供应弹性较小，且今年新增造纸漂针浆产能较少。新一期外盘报价目前普遍升至 1000 美元，折盘面价格也涨至7500元以上，进口利润大幅回落，盘面转为贴水。国内需求恢复并未结束，国内经济数据相对正常，海外随疫苗接种经济活动也将改善，因此对年内纸浆价格维持偏强看法。过去数月强预期带动期货大涨，最近一周国内港口木浆库存继续小幅增加，纸浆期货预计转为震荡等待需求落地，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期盘面再次反弹至震荡区间中位，多单轻仓持有，等待回调买入。

生猪     3 月 18 日(星期四)，LH2109 延续高位震荡态势，小幅下跌 0.49% 收于 28470 元/吨，申万农林牧渔指数小幅下跌-0.29 %。当日成交量 2409 手(-397)，持仓量 11048 手(-624 )。其中多单持仓 6805 手 (-346)，空单持仓7892 手(-444)，净空持仓 1185 手(-98)。3 月 18 日，全国外三元生猪出栏均价 27.58 元/公斤，较昨日下 跌弹-0.76%，较前一周下跌-1.11%;15公斤外三元仔猪价格104.88 元 /公斤，较前一日上涨 0.13%，较前一周上涨 0.36%。整体来看，今日 跌价现象主要集中在北方地区，目前市场上大猪表现依旧较多，而标猪供应相对较为紧张，春节后二次育肥猪源健康程度令人堪忧，不少养殖户处于拔牙阶段。屠宰企业采购顺畅度较为良好，猪产品走货速度依旧较慢，部分地区屠宰企业猪产品仍有下跌趋势，贸易商亏损现象仍较突出，接货积极性不高。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果     苹果期货近远月走势继续分化，05合约表现偏弱，10合约表现偏强。基本面情况来看，上周产区走货延续缓慢态势，3月18日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.7万吨，低于近五年同期均值28万吨，略高于前一周的14.59万吨。苹果库存延续历史最高水平，创咨讯的数据显示，截至3月18日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。现货市场来看，陕西洛川70以上富士平均价为2.9元/斤，较昨日回落0.5元/斤，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，较节前5400元/吨下滑200元/吨，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间预期在5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者等待10合约走高之后的做空机会。

鸡蛋     JD2105合约下挫后反弹收长下影小阴线，日内波动加剧，期现走势分化，步入基差修复阶段。近期现货价格表现多反复，多变的天气对短期鸡蛋储存及供应带来一定影响，今日主产区鸡蛋价格3.67元/斤，较昨日涨0.02元/斤；主销区平均价格在3.82元/斤，较昨日涨0.03元/斤，鸡苗价格3.72元/羽，淘鸡价格4.84元/斤，较昨日涨0.01元/斤。目前看鸡蛋现货市场价格疲软，市场中、小码蛋需求略好，电商平台也利于小码蛋需求，不过低价促销冲击传统的市场购销模式，市场备货更为谨慎，且春季产蛋率回升，供应充足令蛋价承压，不过，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，短线关注4200元/500kg附近支撑，等待回调低位做多思路，对于养殖企业可关注4800元/500kg之上高位套保机会。

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