2021.03.17农畜产品期货早盘提示
发布时间：2021-3-17 09:30阅读：183
问一问
油脂
震荡
+
周二国内植物油价格继续大幅波动，盘中三大油脂涨幅均超过 1%，但午后 2
点半开始油脂价格纷纷跳水，三大油脂价格跌幅平均在 100 点左右，夜盘油
脂价格继续下行，短期来看国内植物油价格仍处于震荡调整的阶段，价格下
行的趋势目前仍没有真正形成。根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据
显示，
3 月 1 日-15 日马来西亚棕榈油产量比 2 月同期增 62%，单产增 63.12%，
出油率降 0.08%。虽然马来棕榈油产量同比大幅上升，但一方面西马数据变
动较大，只能当作变动方向的参考，另一方面马来 2 月经历农历春节假期，
产量自然会有适当的减少。在出口减少和产量增长的影响下，棕榈油中长期
价格将会出现大幅的下行，但是短期内仍会受到国际豆油价格带来的支撑，
在 CBOT 大豆价格有效跌破 1400 美分/蒲式耳之前，预期国内植物油价格仍
会保持在高位震荡。目前国内豆油库存仍处于不断减少的过程之中，截至
2021 年 3 月 12 日，国内豆油商业库存总量为 74.825 万吨，较上周同期 83.065
万吨降 8.24 万吨，降幅为 9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大
豆大量到港时间可能要进入 4 月中下旬才可以实现，国内豆油库存在 3 月底
仍有可能跌至 60 万吨左右。因此短期内国内植物油价格可能仍将获得较强
的支撑，我们建议目前交易仍以观望为主，在美豆价格走势出现翻转之后，
再考虑入场做空棕榈油相关合约。
花生
震荡
+
花生期价周二震荡走弱。目前花生流通现货较少，西北菜籽减产，部分油厂
缺豆停机，短期油料供给偏紧。但国内油厂严控收购标准，对高价花生观望
情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户农户惜
售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制，预计 3 月花生期价呈现高位震荡
走势，震荡区间 10600-11300，建议区间内偏空操作。中长期看，棕榈油进
入增产周期，巴西豆大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国
内油料花生现货历史价格区间大多位于 11000 元/吨以下，企业客户可以考
虑 11000 一线逢高卖出套保。
菜粕
震荡
+
菜粕期价昨夜延续震荡走强态势。陈季菜籽供应紧张，加拿大农业部表示，
2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有 70 万吨，这将是 2013 年以来
最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至 3 月 11 日，欧盟 20/21 年度油
菜籽进口量 476 万吨，高于上一年度同期的 463 万吨。由于菜籽供应紧缺，
近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破 6000 元/吨。菜籽压榨利润目
前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依
旧较为疲弱，非瘟导致 2 月生猪存栏量出现 8%的环比跌幅，水产养殖目前暂
未启动。对菜粕长期走势较为乐观，水产养殖 3 月下旬逐步启动，生猪养殖
恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，
对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者 3 月
下旬水产养殖启动后 2750 一线布局多单。
玉米
震荡
+
玉米 05 合约夜盘继续震荡整理。基本面情况来看，维持前期观点，上游迎
来最后一波售粮，下游由于非瘟影响差于预期，现货价格继续偏弱走势，具
体来看，东北地区农户积极售粮，叠加部分贸易商开始出粮，施压现货价格，
昨日辽宁锦州港口收购价为 2830 元/吨，较前一日持平；山东地区到车量略
有回落，深加工企业玉米收购价主流区间在 2910-3070 元/吨，个别较前一
日下跌 10-20 元/吨；南方需求预期仍然偏差，叠加其他谷物替代，下游饲
企对玉米采购积极性有所下滑，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮
2870-2900 元/吨，较前一日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产
能恢复预期变化以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过
收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，并且深加工企业库存不高，
下方空间也有限，预期在 2650-2850 区间反复波动。中期来看，临储拍卖退
出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪
产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月
的低位做多机会。
淀粉
震荡
+
玉米淀粉 05 合约夜盘跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个
方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格
表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格
继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在 3641 元/吨，较前一日的 3645 跌 4 元/
吨，不过高基差对其仍有支撑，短期 05 合约或跟随玉米在 3100-3350 区间
反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米
价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶
震荡
+
沪胶夜盘继续窄幅整理，成交相对低迷。近期全球天胶产区停割，天胶供应
进入淡季。国内轮胎企业开工率处于历史高位，且销售形势相对乐观，工厂
成品库存大幅下降，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。据资讯机
构评估海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内天胶进口量，
国内消库速度将高于市场预期，对胶价会有支持。云南提前开割的预期减弱，
但沪胶表现平静，市场情绪仍以观望为主。中线多单可继续持有。
白糖
震荡
+
郑糖夜盘跟随外盘反弹，2109 合约最高见 5461 元，较周二收盘价回升了 40
元。不过，外糖冲高回落，近期整理形态并未发生改变。目前国内甘蔗糖产
区收榨速度较上年推迟，2020/21 年度食糖增产是大概率事件。春节过后下
游消费进入淡季，现货销售较为疲软。此外，国际糖价近期表现偏弱，印度
食糖出口加快缓解短缺忧虑，巴西食糖产量的不确定性也难改新糖上市即将
增加的事实。近期郑糖维持中线做空思路，SR109 可在 5500 元附近卖出，阶
段性下行目标预计在 5300 元附近。
棉花、棉纱
涨
+
夜盘美棉走强，带动郑棉震荡走高，突破 15700，棉纱亦上涨，报 23245.
棉花短期维持震荡，15500 附近有较强支撑。昨国内棉花现货略跌 100 元/
吨，基差暂未改变。期货全线下跌，点价交易小批量成交。好品级皮棉数量
减少报价相对坚挺。纺企随用随买，皮棉采购谨慎。多数企业原料库存充裕。
部分棉花贸易商表示，下游需求未完全恢复，短期价格仍有回调可能。短期
来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大
改变，4 月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于
棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期
货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策出台背景下，中长期
对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状
况，维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。
操作上棉花 15500-15700 附近做多，棉纱 23100 附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在 22%附近。棉花中期有望震荡偏强，
但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双
卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出 15300 附近认沽期权收取权利金
降低建仓成本。
纸浆
震荡
+
纸浆期货夜盘反弹，现货下跌，银星含税价 7000 元/吨，仍是跟随盘面为主，
下游正常补库。成品纸方面，白卡纸价格稳定，生活用纸近期偏弱，部分地
区纸企检修，文化用纸部分仍有提涨计划，目前除生活用纸外，尚未出现明
显的负反馈情况，对纸浆需求影响不大。供应方面，1-2 月智利、加拿大漂
针浆出口中国处于低位，同时海外浆价同步上涨，发往中国占比降至 2018
年以来低位，俄针新一期减量，最近一期 W20 木浆发运产能比回到近几年偏
高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，同时全年漂针浆新增产能较少。
1-2 月国内经济复苏延续，投资端地产依然较高，其他偏弱，消费正常恢复，
而产出较高结合出口数据显示外需依然旺盛。对纸浆而言，伴随强预期带动
期货大幅上涨，成品纸终端恢复情况较为关键，纸浆期货预计转为震荡消化
等待预期兑现，主力合约运行区间 7000-7500 元/吨。短期看，期货跌破 20
日均线，暂时离场观望，但已低于新一轮美元折盘面价格，因此在供应偏紧
的情况下后期走稳后仍建议多配。
生猪
震荡
+
3月16日(星期二)，LH2109 延续高位震荡态势，小幅上涨 0.16% 收于 28450
元/吨。当日成交量 2592 手(-1788 )，持仓量 11223 手 (-458 )。其中多
单持仓 6922 手(-332)，空单持仓 8026 手(-269)， 净空持仓 1104 手(+47)。
申万农林牧渔指数下跌-0.02 %，除牧原股份 下跌 2.26%外，其余生猪养殖
相关标的均有所上涨。
现货市场方面，全国外三元生猪出栏均价 27.89 元/公斤，较昨日小 幅反
弹 0.22%，较前一周下跌-0.96%;15 公斤外三元仔猪价格 104.67 元/公斤，
较前一日上涨 0.04%，较前一周上涨 0.16%。今日生猪价格 上涨的地区主
要集中在北方，前期猪价连续下跌导致二次育肥吸引力 增强，市场标猪供
应偏紧，标猪价格与大肥猪价格几乎持平，有利于猪 价止跌回调。目前消
费疲软，利空鲜销市场，而供应偏紧牵制，供需胶 着，猪价震荡窄幅调整。
青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降 2.61%、 1 月下降
2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核
心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破 前高仍然需要现货市场
配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情 以区间震荡看待，LH2109 预计
运行区间[27000~29000]。
苹果
跌
+
苹果期货近远月走势继续分化，05 合约表现偏弱，10 合约表现偏强。基本
面情况变化不大，05 合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库
高库存始终是市场不可回避的问题，卓创资讯的数据显示，截至 3 月 11 日
当周，全国冷库苹果库存为 867.89 万吨，高于去年同期的 819.39 万吨，产
区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，目前尚看不到当前局面扭转
的基础，需求未出现大幅好转的情况下，05 合约仍然易跌难涨，短期波动区
间或进一步下移至 5000-6200。远月 10 合约来看，反映的是今年产苹果对应
的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的
干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，如果产区天气不及预期的话，价格
大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者等待 10
合约的做空机会，参考区间 7100-7200。
鸡蛋
涨
+
JD2105 合约低开拉涨，收复昨日大部分跌幅，期货高升水价格波动加剧，对
应近期现货价格也多反复，多变的天气对短期鸡蛋储存及供应带来一定影
响，目前看市场中、小码蛋需求略好，电商平台也利于小码蛋需求，不过低
价促销冲击传统的市场购销模式，市场备货更为谨慎，短期内消费淡季蛋价
低位弱稳格局延续，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望
复苏，预计月底至 4 月初蛋价有望开始逐渐回暖。目前主产区鸡蛋价格 3.59
元/斤，较昨日跌 0.02 元/斤；主销区平均价格在 3.72 元/斤，较昨日跌 0.04
元/斤，鸡苗价格 3.72 元/羽，淘鸡价格 4.75 元/斤，鸡蛋单斤亏损约 0.36
元/斤，蛋鸡养殖亏损约 15.5 元/羽，鉴于市场看好远期价格及饲料成本偏
高，养殖压栏惜售较多，部分地区养殖户换羽积极，2 月在产蛋鸡存栏量
12.045 亿羽，同比减 8.86%，环比增 0.48%，与去年相比去产能达到一定成
效，但春季产蛋率回升，老鸡淘汰日龄 457 天，延淘及换羽将延续，老鸡占
比有望继续增高，整体供应依旧充裕，后期随着需求逐渐回暖供需宽松格局
也将逐渐缓解，鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，全年养殖效益同
比将增加，盈利空间取决于去产能节奏及需求恢复情况，春季补栏高峰，若
短期蛋价大幅下跌也将抑制市场补栏情绪，进而有助于远期市场及中秋行情
蛋价走势。期货市场 05 合约高升水，兑现去年 4 季度低补栏去产能预期，
短线关注 4200 元/500kg 附近支撑，等待回调低位做多思路，对于养殖企业
可关注 4800 元/500kg 之上高位套保机会。
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