3月17日能源化工早盘期货早盘提示
发布时间：2021-3-17 09:26阅读：160
问一问
原油
震荡
+
隔夜内外盘原油震荡走跌。随着新冠肺炎病例增加，欧洲出现新一轮封锁，
市场担心能源需求可能会下降，同时疫苗停用也增加市场担忧。花旗将 2021
年布伦特原油价格预期从 64 美元/桶上调至 69 美元/桶，同时认为在 OPEC+
限制产量措施的影响下，布伦特原油价格可能会飙升至 80 美元/桶。由于美
国总统拜登上台后，美伊关系有所缓和，对伊朗的制裁也趋向放松，近期有
消息称，中国从伊朗进口到山东的原油运输量激增，导致港口拥堵，彭博预
计中国 3 月份对伊朗原油的进口量将达到 85.6 万桶/日，而在预期伊朗制裁
将逐步取消的背景下，伊朗原油将重归市场，潜在供给增量预计在 200 万桶
/日左右，将加大供给端压力。API 库存报告显示，截止 3 月 12 日当周，美
国原油库存减 100 万桶，预期增 271.5 万桶，汽油库存减 92.6 万桶，预期
减 313.4 万桶，精炼油库存增 90.4 万桶，预期减 347 万桶。整体来看，目
前油价整体维持高位震荡走势，但欧洲部分地区因疫情再度封锁可能引发新
一轮避险，近期警惕高位回调。
沥青
震荡
+
沥青期货夜盘窄幅震荡。昨日国内西北地区部分炼厂沥青价格上调，华北地
区部分炼厂沥青价格小幅下调。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资
源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累
积。需求方面，由于沥青价格不断上涨，对下游采购需求有一定抑制，市场
观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释
放有限，未来一周国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需
求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在 3 月底之后陆续开工。整
体来看，沥青盘面走出双头顶形态，趋势明显转弱，当前布适合多配，而由
于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，
持续推荐做空沥青盘面利润。
能源化工
高低硫燃料油
震荡
+
夜盘高低硫燃料油价格低开小幅上行。3 月初，石油输出国组织及其包括俄
罗斯在内的盟国宣布，将现有石油减产协议延长至 4 月底，同时俄罗斯和哈
萨克斯坦被允许分别小幅增产 13 万桶/日和 2 万桶/日，沙特阿拉伯还表示，
4 月将继续自愿减产 100 万桶/日，产油国组织超预期减产持续。需求方面，
欧洲出现新一轮封锁，市场担心能源需求出现疲软，从而打压原油价格。燃
料油基本面：因产油国继续维持减产或继续收紧中重质原油供应，利好高硫
燃油供应，截止 2021 年 3 月 10 日的一周，新加坡燃料油库存 2279.8 万桶，
比前周上涨 89.8 万桶，环比前一周增加 7.41%；柴油库存 1435.8 万桶，比
上周减少 15.9 万桶，与此同时，新加坡附近浮仓库存来到 2297 万桶，环比
前一周下降 183 万桶，反映当前燃料油总体仍处于去库状态。航运指数方面,
截至 3 月 15 日，BDI 指数 1983 点。综合分析：OPEC 产油国及俄罗斯维持 3
月份产量不变，3 月份供给减少，原油需求可能因为欧美疫情反复有所减弱，
原油供减需弱格局下，成本驱动短期不足，预计后市高低硫燃料油价格震荡
为主。
聚烯烃
震荡
+
夜盘 L/PP 价格在震荡结构空间偏弱运行。截至 3 月 16 日，主要生产商库存
水平在 90.5 万吨，较上一工作日下降 3 万吨，降幅在 3.21%，去年同期库存
大致在 131.5 万吨。石化厂家库存处季节性合理区间，销售压力不大。今日
国内现货市场价格以窄幅震荡为主，LLDPE 主流价格在 8900-9300 元/吨，PP
拉丝主流价格在 9300-9500 元/吨。进口利润方面：截至 3 月 11 日，LLDPE
进口利润-911 元/吨，PP 拉丝进口利润-736 元/吨，进口利润负值，受海外
市场价格上行带动，国内 L/PP 现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流
向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得 3 月份 PE/PP 进
口有边际减少预期，对 L/PP 价格有较强支撑。综合分析：石化库存小幅去
库，各环节库存处季节性合理区间，L/PP 即将进入季节性检修季，供应压力
可能会有所缓解，国内 L/PP 供需基本面相对健康，进口利润持续负值，货
源更多流向利润更高地区，但短期原油需求担忧背景下，成本驱动偏弱，预
计后市 L/PP 价格以震荡运行为主。
乙二醇
震荡
+
夜盘，EG2105 收于 5270，涨幅为 0.36%。从现货市场来看，某主力供应商 3
月份乙二醇挂牌价下调至 6000 元/吨。现货市场价格弱势整理，远月出货略
有增加，现货报 05 升水 260 附近，递 05 升水 250 附近，商谈 5490-5500，
几单 5500-5530 成交。根据近期的船报预期显示，3 月 15 日至 3 月 21 日，
华东主港预计到货量为 10.9 万吨，到港量处于低位，根据目前的发货水平，
预计下周一港口显性库存仍将趋于下降。国内供应方面，已有装置变化不大，
市场担心卫星石化和浙石化两套大型油制乙二醇装置投产，目前以上两套装
置有望在 4、5 月份投产，3、4 月前端裂解环节或将投料运行，新产能压力
施压 09 合约。从下游需求来看，由于终端对短纤、长丝等原料备货偏高，
目前处于消化期，聚酯工厂近期产销清淡，成品库存出现回升，整体开工率
在 91.09%，刚需恢复正常水平。综上，对 EG2105 合约我们认为经过上周大
跌之后，受低库存支撑，近期将在 5150-5500 之间整理运行，而远月 EG2109
合约未来将面临国内外巨大的供应压力，维持空头配置，反弹沽空。
PTA
震荡
+
夜盘，TA2105 合约收于 4494，跌幅 0.22%。近期 PTA 和国际油价走势关联密
切，受欧洲新一轮封锁，以及美国部分州再遭极寒冬天气影响，国际油价延
续高位回落，PTA 上游 PX 商谈偏弱，成本端暂时走弱。从供需面来看，3~4
月份 PTA 维持阶段性去库观点，5 月份随着新产能的释放，行业将再度步入
快速累库阶段。供应方面，逸盛海南 200 万吨/年的 PTA 装置目前正升温重
启，预计 3 月 18 日出料，英力士（珠海）125 万吨/年的 PTA 装置计划于 3
月 26 日左右开始检修 2 周，预计后期 PTA 开工率将回升至 80%附近，整体去
库速度将放缓。需求方面，由于终端对短纤、长丝等原料备货偏高，目前处
于消化期，聚酯工厂近期产销清淡，成品库存出现回升，整体开工率在
91.09%，刚需恢复正常水平。综上，目前 PTA 加工费被压缩至 300 元/吨以
下，无进一步下跌空间，但成本端原油近期弱势回调，PTA 跟跌，预计近期
期价将再度考验下方 4400 支撑，短期上方压力位 4650，操作上暂时观望。
短纤
震荡
+
夜盘，短纤低开高走，PF2105 收于 7230，跌 1.09%。现货市场，企业报价暂
稳，市场报价小幅下跌，江苏市场基准价 7300 元，跌 25 元/吨，成交清淡。
工厂产销在 15.05%，环比上一交易日-17.21%，工厂产销清淡。截至 3 月 11
日，涤纶短纤综合开工率 87.65%，周+0.91%；企业库存-11.9 天，周+3.2 天。
截至 3 月 12 日，下游涤纱厂开工率持平为 75%，原料库存至 38.4 天，周-0.6
天。当前下游原料库存充足，可用至 4 月初或中旬，备货动力不足，观望情
绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置
重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，库存缓慢增加；终端
抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清
和下游原料库存消耗还需时日，美元指数震荡回升，原油回调，短纤承压，
延续震荡走弱，关注 6500-6900 支撑，激进者可追空。
苯乙烯
震荡
+
夜盘，苯乙烯区间震荡，EB2105 收于 8481，跌 2.51%。2021 年苯乙烯拟新
建产能 537 万吨，3 月拟投产占比 23.65%，为年度产能投放最集中月份，其
中中化泉州 45 万吨/年装置计划 3 月 20 日左右出产品，中化弘润 12 万吨/
年装置计划 3 月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上 3 月国内产量将
增加；美国 stroluion50+77 万吨/年装置计划一套 3 月底重开，一套 4 月中
重开。现货市场，厂家报价下调，市场报价下跌，成交低迷。库存，截至 3
月 14 日江苏社会库存 16.93 万吨，周环比-1.66 万吨，商品量库存 15.88 万
吨，周环比-1.76 万吨。本周华东主港发船将达 4.2 万吨，港口去库将加速。
下游，EPS、 PS、ABS 价格下跌，EPS 部分工厂库存压力明显，市场买气不
足。成本端，原油回调下跌，纯苯价格下跌，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支
撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩
至理论成本附近，继续下跌空间有限。综上所述，港口去库速度加快，且苯
乙烯接近理论成本继续下降空间有限；但是供给预期增加，下游和终端抵触
高价和观望情绪浓，需求清淡，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，若港口加速
去库或有阶段性反弹，建议观望，下方关注 8400 元支撑。
液化石油气
震荡
+
夜盘 PG04 合约小幅上涨，当前期价在 20 日均线上方运行，整体走势偏强。
原油方面：美国 API 公布的库存数据显示，截止至 3 月 12 日当周，API 原油
库存较上周下降 100 万桶，汽油库存较上周下降 92.6 万桶，精炼油库存较
上周增加 90.4 万桶，在库存下降的情况下，油价探底回升，依旧维持高位
震荡。16 日现货市场略有好转，下游节后意愿增强。广州石化民用气出厂价
上涨 70 元/吨至 4338 元/吨，上海石化民用气出厂价上涨 20 元/吨至 3520
元/吨。供应端：3 月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，供应将阶
段性走弱，短期供应端对期价有较强的支撑。卓创资讯数据显示，12 日当周
期我国液化石油气平均产量 70152 吨/日，环比上期期减少 1408 吨/日，降
幅 1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE 装置开工率为 48.12%，较
上期增加 1.51%，烷基化油装置开工率为 44.81%，较上期增加 0.6%。民用气
需求阶段性走强，后期随着气温的转暖，需求将阶段性下滑。船期方面：按
照卓创统计的数据显示，3 月中旬，华南 5 船冷冻货到港，合计 17.6 万吨，
华东 6 船冷冻货到港，合计 22 万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐
步下降，对液化气亦有支撑。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04
合约仍将维持偏强震荡，低位多单逢高可适当减仓。中期而言，需求季节性
回落，期价大幅上涨空间有限，PG05 合约仍维持此前 4000 元/吨上方逢高沽
空的策略。
焦煤
涨
+
夜盘焦煤 05 合约领涨黑色系，期价在 20 日均线上方运行，整体走势偏强。
国家统计局 3 月 15 日发布的最新数据显示，1-2 月份，全国原煤产量 61759
万吨，同比增长 25%，增幅较 2020 年 1-12 月扩大 24.1 个百分点；较 2019
年 1-2 月份增长 17.1%。若按照原煤产量来推算炼焦煤产量，1-2 月份我国
炼焦煤产量同原煤产量增速亦相当。2021 年 1-2 月份，全国焦炭产量 7911
万吨，同比增长 10.3%，而 2020 年 1-12 月焦炭产量则与 2019 年持平，增幅
为零。1-2 月份，焦煤产量增速远高于焦炭产量的同比增速，这是此前焦煤
期价大幅走低的主要原因。近期由于环保限产导致焦煤供应端的扰动，以及
下游新增产能的不断投放，需求稳中有增，整体库存连续三周下降，焦煤基
本面在逐步改善。此前 20 日均线附近布局的多单可继续持有。
焦炭
震荡
+
夜盘焦炭 05 合约小幅上涨，从盘面走势上看，期价短期有止跌企稳的迹象。
国家统计局 3 月 15 日发布的最新数据显示，2021 年 1-2 月份，全国焦炭产
量 7911 万吨，同比增长 10.3%，而 2020 年 1-12 月焦炭产量则与 2019 年持
平，增幅为零。 1-2 月全国生铁产量 14475 万吨，同比增加 6.4%。焦炭产
量增速明显高于生铁产量增速，这也是为何焦炭价格自 1 月中旬以来持续下
跌的主要原因。近期由于唐山环保限产的影响对需求端的扰动，市场情绪较
为悲观。目前焦炭五轮提降已经落地，累计提降 500 元/吨。随着唐山地区
重污染天气二级应急响应的解除，长流程钢企进入陆续复产阶段，后期需求
将逐步恢复，同时 3 月底仍有部分产能退出，焦炭供应阶段性收紧，期价存
在阶段性走强的逻辑，期价继续下行空间有限。操作上：焦炭 05 合约高位
空单逢低逐步减仓。
甲醇
震荡
+
甲醇期货涨跌交互，重心围绕 2450 一线徘徊，走势略显僵持，上方五日均
线处承压，下行受阻，日内波动幅度收窄。国内甲醇现货市场表现低迷，价
格稳中松动，整体交投不活跃。西北主产区企业报价整理运行，变动有限，
内蒙古北线地区商谈 2000-2050 元/吨，南线地区部分商谈 1860 元/吨。厂
家签单情况一般，部分货源供给烯烃。虽然装置陆续停车检修，但甲醇货源
供应仍充足，厂家暂无挺价意向，出货为主。期货表现不温不火，市场参与
者心态谨慎，观望为主，主动询盘不多。下游传统需求行业开工窄幅提升，
跟进速度较为滞缓。煤制烯烃装置多数运行平稳，按需采购为主。甲醇需求
端难以明显改善，一定程度上打压甲醇走势。沿海地区库存在正常水平附近
波动，由于近期船货集中到港，有望窄幅回升。甲醇市场利好刺激有限，主
力合约走势偏弱，隔夜夜盘继续考验 2450 支撑位，激进者可轻仓试多，短
线操作为宜。
PVC
震荡
+
PVC 期货近期走势强劲，站稳 9000 整数大关后，重心继续上探，最高触及
9280，不创刷新近十年新高，但午后盘面有所回落，结束三连阳。国内 PVC
现货市场气氛平稳，各地主流价格跟随期货上调，市场低价货源难寻，但实
际放量略显一般。原料电石出厂价上涨，下游采购价部分跟涨。电石货源略
显，PVC 企业对电石需求旺盛，推动价格不断创新高。成本支撑下，西北主
产区企业报价继续上调，生产利润尚可。当前停车装置数量不多，后期企业
检修计划不集中，PVC 开工水平波动不大。由于厂家多数存在预售订单，暂
无库存和销售压力，心态稳定。PVC 现货价格居高不下，下游制品厂成本压
力明显增加，对高价货源存在抵触情绪，主动询盘及采购积极性欠佳。业者
维持刚需补货为主，整体交投偏冷清。外盘市场报价坚挺，出口套利窗口依
旧打开，部分货源交付出口订单。市场到货略有减少，华东及华南地区社会
库存窄幅波动，累积速度缓慢。市场矛盾不突出，期价高位运行，但进一步
抬升动能削弱，隔夜夜盘窄幅走低，谨防盘面回调风险。
动力煤
震荡
+
昨日动力煤主力合约 ZC2105 高开高走，震荡上涨，夜盘继续震荡偏强。现
货方面，动力煤现货价格指数 CCI 企稳。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地
船舶数量大幅减少。港口方面，市场变动不大，各方观望为主。沿海电厂日
耗震荡回落但仍处高位，库存延续下降，目前终端补库需求暂无明显释放，
观望为主，市场流动货盘增多，主流报价变动不大，成交较少，部分煤种指
数下浮成交。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议
暂时观望为主，05 合约近期大概率在 600-650 之间震荡整理，可以采取高抛
低吸的波段操作策略。
纯碱
震荡
+
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力 05 合约收于 1928 元。现货方面，国内纯
碱市场变动不大，市场交投气氛温和。据悉甘肃金昌纯碱装置计划本月点火，
云南云维尚未开开车运行。近期多数纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订
单为主，部分厂家控制接单，海天新订单报价明显上调。华东地区纯碱市场
稳中有涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在 1630-1750 元/吨，重碱主流送到
终端价格在 1800-1850 元/吨。华中地区纯碱市场变动不大，湖南当地纯碱
厂家轻碱主流出厂价格在 1750 元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在
1800-1850 元/吨，重碱主流送到终端报价在 1850-1900 元/吨。近期行情波
动幅度加大，05 合约或有多头情绪退潮后的回调，新入场头寸择机参与谨防
追高；纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。
尿素
震荡
+
周二尿素期货盘面震荡偏弱运行，主力 05 合约跌 0.86%，收于 1950 元。现
货方面，经过将近一周的企稳反弹，周二主流地区现货价格基本稳定，前期
走势偏弱的西南地区走势企稳回涨；印标提振下，具有出口便利的山东江苏
等地有 10-30 元涨幅。国内市场气氛相对一般化，出口的利好部分提前消化，
当前供应面充足，价格再涨存在不确定性，下游依旧谨慎跟进。短期来看，
华东沿海地区行情暂时会坚挺至印标落地，随着工业需求的恢复性增长，价
格仍可能小幅上行。05 合约对应着春耕需求的后周期，当前阶段适度贴水现
货是合理的，建议短线 05 合约避免追高，中线逢低布局 09 合约多单。
豆粕
震荡
+
美豆高位整理，继续运行 1400 一线之上，继续上冲动能显不足，M2109 合约
低位弱反弹。供应端来看，美豆库存即将耗尽，南北美大豆供应转换期，阶
段性供应偏紧支撑外盘美豆价格高位运行，目前市场对巴西大豆收割、大豆
质量及装船层面消息较为敏感，虽然巴西过多降雨天气可能拖累实际装船节
奏，但丰产预期基本确定，后期随着巴西大豆陆续装船，美豆市场价格宽幅
波动风险加大，关注 3 月 31 日将公布的美豆种植面积及季度库存报告影响。
国内市场来看，港口豆粕库存止增回落，大豆库存连续两周下降，巴西大豆
收获延迟体现的短期大豆供应趋紧格局兑现，月末有望降至 350 万吨低位水
平，对也将限制短期下行，但 4-5 月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回
调风险，短期走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，5 月之后
豆粕市场需求恢复节奏及美豆种植情况将决定未来市场方向，若以当前美豆
种植面积 9000 万英亩的预估，则对应的单产要求将达到 52 蒲/英亩的高位，
也给予了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能逐渐扩增后蛋白需求将复
苏，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109 合约
小幅反弹，经历了 2 个月的走弱后存在回补可能，但空间有限，压力 3400，
支撑 3200，短期仍以调整对待，前期空单设置保护持有，中长期可逢低布局
09 合约多单。期权方面，短期可关注卖出宽跨式策略做空波动率。
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