本文转自金融界期货板块，仅供参考!

自2月以来，有着大宗商品领头羊之称的铜启动了一轮涨价“风暴”，并且愈演愈烈，一度突破70000元/吨的大关，创下近十年新高！

  3月11日，沪铜主力合约再度大涨2.54%，收盘报67360元/吨。同时，铜价的大涨也带动了铜企的股价不断走高。其中，江西铜业(27.00 +1.20%,诊股)涨停，云南铜业(15.07 -2.59%,诊股)大涨8.18%。

  值得注意的是，随着国际铜价的持续上涨，最近的家电市场调价声一片。自去年12月以来，包括奥克斯、志高、美的集团(85.96 +0.01%,诊股)等头部品牌在内的家电纷纷发出涨价通知。其中，美的集团通知自3月1日起，美的冰箱产品价格上调10%到15%。

  某大型家电企业采购总经理表示，“铜价上涨使得成本压力前所未有，家电价格目前已经开始调整，但幅度没有原材料上涨大。如果铜未来还在高位，还会调价。”

  对于铜价的未来走势，有机构指出，一季度或者二季度早期会迎来全年高点，然后高位震荡一段时间，下半年或有较明显的回落空间。中长期看，铜价的重心将拾级而上。

 铜价创近十年新高，价格一度突破7万元大关

  铜是现代工业的重要原材料之一，一直被誉为“铜博士”，主要用于电力、家电、建筑、新能源车等行业，与我们的生活息息相关。但这一原材料却从2月份开始，启动了一轮涨价风暴。

  2月4日，铜价自57000元/吨的位置开始连续大涨，2月10日突破60000元大关；春节后铜价的上涨更是愈演愈烈，2月24日铜价就突破70000元大关，沪铜主力合约最高触及70800元，创下近十年新高，标志着这一轮涨价走向高潮。此后，铜价有所调整，但依旧处于65000元上方。3月11日，沪铜主力合约再度大涨2.54%，收盘报67360元/吨。

  铜价的大涨，也带动了铜企的股价不断走高。3月11日，A股周期板块再度爆发，有色金属板块大涨5.76%，其中江西铜业涨停，云南铜业大涨8.18%，铜陵有色(3.02 -2.58%,诊股)大涨7.64%。

  平安期货研究所所长王思然表示，节后铜价大涨更多是流动性而非基本面原因。基本面尚可，铜精矿比较紧张，铜精矿加工费降至多年低位，全球显性库存水平也处于历史偏低水平，但并不支持铜价连续的大幅上涨。实际上历史上同样的基本面背景，而不同的宏观背景下铜价表现相对温和很多。

  王思然认为，铜价上涨主要有两个重要诱因。一个是来自中长期的需求改善预期，另外一个是流动性充裕下抗通胀的预期。首先，碳中和背景下市场对中长期铜消费增长给予了乐观的预期，但实际上目前相关领域用铜占比较低。

  比如目前光伏、风电、新能源汽车、充电桩等领域总铜消费量也仅仅100万吨左右，占全球用铜（电解铜加废铜）3%多，占比极小。因此即使新能源领域未来增速很快，也不足以导致铜消费总体的快速增长。未来几年内，以新能源发电和汽车的铜消费来看，我们预计拉动全球铜消费1-2个百分点。

  同时，铜的需求极其分散，中国传统行业用铜需求逐步触顶，叠加中国废铜迎来回收高峰期带来年均近1%的增量，总体精铜需求存在不确定性。

  其次，铜价主要反应的是远期铜精矿市场的平衡。当前铜价如果持续，则全球铜矿山利润极高，矿山资本开支必然会大幅增加，远期铜精矿产量会大幅上调，对应于当前的需求前景会明显过剩。

  “在碳中和和碳达峰的目标下，全球对非化学能源的使用无疑会在很多场景下发生。以应用领域来看，新能源汽车只是很小一个领域，其他众多使用煤炭等原料的领域，以及节能环保的场景下铜等有色金属的使用强度有望获得长期的提振。但这会是一个非常长周期的渐变过程，与当前铜价的飙涨联系甚微。”王思然说。

  下游成本压力前所未有，家电市场调价声一片

  值得注意的是，随着国际铜价的持续上涨，最近的家电市场调价声一片。

  自去年12月以来，包括奥克斯、志高、美的集团等头部品牌在内的家电纷纷发出涨价通知。其中，美的集团通知自3月1日起，美的冰箱产品价格上调10%到15%。相关数据监测，线下冰箱、洗衣机、空调市场均价同比涨幅均超过10%。

  另一大家电巨头格力电器(58.50 -0.15%,诊股)的董事长董明珠则在近日接受采访时表示，在这个时间段格力坚持不涨价，还是按照原来的价格再推，但后续铜价如果再涨下去会视情况而定，但是不要把涨价马上转移到消费者身上。

  某大型家电企业采购总经理表示，“铜价上涨使得成本压力前所未有，家电价格目前已经开始调整，但幅度没有原材料上涨大。如果铜未来还在高位，还会调价。”

  在王思然看来，铜价快速上涨对电线电缆，家电，电机等铜原料占成本较大的行业产生了较大的影响。一方面价格风险管理难度增加，现金流紧张，会发生企业挑订单，减少订单的情况；另一方面更重要的是部分产品涨价压力无法进一步传导，企业利润受到严重侵蚀。

  “近期以及连续发生家电等产品调价的事件，如果铜价继续维持高位，预计会有更多企业会调价。但从宏观的角度看，中国全年消耗铜的总价值在1万亿左右，跟全社会工业企业100余万亿的总收入相比还是极低的。铜价上涨对部分高耗铜的下游行业会有较大影响，但对总体通胀影响较小。”王思然说。

  中金固收研究也在研报中表示，上游工业品涨价压制中下游企业盈利。随着铜价的持续上涨，上下游价格似乎形成了共振，但家电的抬价幅度还是赶不上原材料的成本，以空调为例，2月15日以来的一周，同比上涨35%；而铜价则同比上涨57%。因此上游的价格上涨更加猛烈，反噬了企业的利润率，如果最终空调滞销、销量下滑，空调行业利润就会见顶。

  对此，上述采购总经理表示，“产品利润确实会下降一些，通过调整产品结构、应用一些新材料可改善一些。”

  王思然指出，短期内，中美货币政策及流动性、资金行为和市场情绪，以及进入旺季后的消费表现将是决定铜价的关键。我们倾向于认为一季度或者二季度早期会迎来全年高点，然后高位震荡一段时间，下半年有较明显的回落空间。中长期看，非化学能源的全面替代可能会导致铜价跟随经济周期变化而波动，同时重心拾级而上。

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