曾有“专家”撰文指出，外资入股中资银行市净率整体上在1.1倍到1.8倍之间，其中最低的是美国银行入股建行的1.15倍。笔者认为，“专家”的上述引述值得商榷。

首先，战略投资交易结构往往比较复杂，包含多笔交易和多个价格，只以其中一个价格进行比较无疑会得出错误的结论。拿建行来说，与美国银行的交易由上市前、上市时和行权时的价格三部分组成。如果只看上市前的1.15倍市净率，就会认为价格低于市场平均水平。但如果综合考虑三部分的价格，加权平均价将达到净资产的1.7倍以上，远远超过市场平均水平。

其次，通过战略投资者的入股，提高了资本市场对银行的信心，推高了银行发行上市以及上市后的股价，在这个过程中，投资者实际上出让的品牌等无形资产，无疑也应在入股价中综合考虑。

此外，引入时机对入股价格也有较大影响。2006年以前，银行股的平均市净率在2倍以下。2006年开始，受中国经济被普遍看好、人民币升值预期以及A股持续走强等因素的影响，在香港市场，国内银行股的平均市净率曾冲高到4倍以上，目前仍维持在3倍左右。这个过程中，战略投资者的入股价格也水涨船高。但并不是说，越晚引入战略投资者越成功。因为国内银行，尤其是国有商业银行，面临的最大矛盾是如何完善公司治理、改变经营机制、优化资产质量，错过改革时机的成本是巨大的，损失是无法弥补的。

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