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原油     春节假期，受宏观情绪向好、中东局势动荡以及美国寒潮天气阻碍石油供应等因素影响，国际油价进一步走高，欧美原油双双突破60美元关口。全球疫情形势好转、美国大选尘埃落定以及财政刺激措施逐步落地使得市场风险情绪持续改善，市场风险偏好再度增强，此外沙特额外多减产以及美国寒潮天气导致石油供应受到影响在短期内进一步支撑油市。而美国极端天气令得州约200万桶/日的原油产能及270万桶/日的炼油产能受到影响，利好成品油，但对原油的影响是多重的。短期来看，油价仍将偏强运行，国内SC原油节后开盘将出现补涨，并有望逼近400关口，操作上建议多头思路，跟随趋势为主。

沥青     受成本端上涨影响，节前国内沥青现货价格仍然维持小幅上涨。春节前后，为沥青的消费淡季，沥青现货市场呈现供需两淡的局面，但在原油上涨的影响下，沥青价格仍逆季节性上涨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，春节前后为沥青消费淡季，沥青刚性需求大幅萎缩，由于节前沥青现货绝对价格较高，贸易商冬储较少，预计节后有一定补货需求。同时在春节期间成本端进一步上行，对节后沥青现货价格带来进一步支撑，预计主力炼厂仍有望小幅上调沥青价格。整体来看，原油持续走高对沥青形成成本支撑，节后沥青期货盘面将出现补涨，主力06合约短线有望逼近3100关口，建议多头思路对待。

高低硫燃料油   春节期间，国际油价继续上行，主要是由于OPEC+史无前例的执行减产协议，沙特2，3月份减产100万桶，供给端减量明显，需求方面：随着美国疫情防护措施初显成效，疫苗接种计划逐步实施，未来天气转暖均使得原油需求逐步好转，EIA库存连续几周出现下滑也使得市场对库存回归至历年均值水平有了乐观预期。2月15日，美国得克萨斯州受到了周末开始的冬季风暴的严重影响，极寒天气导致美国页岩油生产受影响，产量大幅减少逾百万桶。此外，取极寒天气下，暖需求激增也提振能源需求。总体来看，原油供需2，3月份始终处于边际转好态势，库存也进入去库节奏，对燃料油绝对价格抬升提供了成本支撑。短期来看，高低硫燃油价格以跟涨原油价格为主，建议多单继续持有。

聚烯烃  春节期间，国际油价继续上行，相对于聚烯烃而言，油制利润有所压缩，从利润角度来看，油制利润进一步压缩空间有限，一定程度利多聚烯烃价格，同时国外宏观以及产业环境转暖，外盘聚烯烃价格坚挺，国外受到原油和美国寒潮影响，有消息称，美国已经有5家石化厂宣布不可抗力：台塑，英力士，西湖，雪菲，巴塞尔；巴塞尔PP和PE、 英力士PP、 台塑PP和PE都发了通告。美湾地区PE价格暴涨300美金，欧洲暴涨70欧元，均会对内盘价格形成提振，国内供应方面，装置检修均处于季节性合理区间，需求方面，由于今年春节不同于往年，工作地过年较多，下游可能会较往年提前开工，需求有望出现超预期复苏，企业库存可能出现超预期去库，同时生产企业方面由于节前库存基数较低，2021年春节聚烯烃两油库存92，累库幅度低于往年。因此，预计2，3月份聚烯烃库存消费比仍有较好表现，从而提振聚烯烃价格。策略方面建议L/PP多单继续持有。

乙二醇  主港累库量有限，乙二醇或止跌回升。从成本端来看，春节期间，布伦特原油价格持续上涨，最高触及63.76美元/桶。在OPEC+联合减产以及需求逐步恢复之下，原油供需继续修复，油价易涨难跌，油制装置成本重心将继续走高。煤化工方面，节前煤价弱势运行，煤化工成本走低，装置重启意愿较强。从供需面来看，煤化工装置纷纷重启，但一季度进口量维持低位。节前，煤制乙二醇开工率提升至51.79%，国内乙二醇供应略有提升，但幅度有限，供应真正的增加还需等待卫星石化、湖北三宁等大型油制和煤制乙二醇装置的投产。进口方面，美国南亚82.8万吨/年的乙二醇装置节前因电力故障短停、MEGlobal 75万吨/年的乙二醇装置春节期间受当地寒潮影响临时短停。伊朗Morvarid 50万吨/年的乙二醇装置推迟至3月份重启。此外，1月份以来，海外有多套装置进行检修，考虑到船期，预计一季度乙二醇进口量维持低位，港口压力不大。从库存端来看，受春节假期影响，节前聚酯工厂开工率下降至78%，春节期间主港库存将季节性回升，但由于进口量低于往年同期，整体累库幅度预计有限。节后，随着需求的快速恢复，在低进口量支撑下，主港或迎来去库。综上，节前受主港累库预期以及避险情绪带动，乙二醇期价弱势回调，暂时关注下方4550-4500支撑，预计进一步深跌有限，回调低点可适当轻仓试多，关注前期高点4800-5000压力区间。

PTA     油价走强，PTA节后重心将继续上移。从成本端来看，春节期间，布伦特原油价格持续上涨，最高触及63.76美元/桶。当前美国页岩油产量短期难以快速恢复，且近期美国低温天气带动原油产量下滑，此外OPEC+减产执行率较高，随着疫苗的逐步应用，全球新增确诊病例呈下降态势，需求端正逐步恢复，在供应收缩和需求恢复之下，原油供需改善，近期价格易涨难跌。对PX而言，一方面，油价上涨提振其成本；另一方面，随着下游新装置的投产，以及PX自身供应端部分装置检修，PX正处于去库阶段。预计PX价格将在成本提振和自身供需改善下而上涨。从供需来看，PTA继续累库，低加工费延续。2月10日，PTA开工率为90.5%，而受春节假期影响，下游聚酯工厂开工率为78.18%。供需错配之下，春节期间PTA社会库存快速累积。春节期间，国内疫情控制较好，预计下游聚酯开工率将在月底附近恢复至85%以上，但听闻虹港石化250万吨/年的PTA新装置将在节后投产，因此PTA累库格局难改。在成本上涨之下，PTA加工费将进一步压缩至300元/吨附近。重点关注在低加工费之下，3月中、4月装置是否有集中检修出现。综上，PTA供需继续过剩，但这将使PTA长期在低加工费下运行，在国际油价持续上行的背景下，PTA绝对价格将跟随成本端上移，建议节后在PTA上继续维持多头思路，建仓多单，中长期期价或探4500压力位。期权操作上，卖出TA105P4000或买入TA105C4200。

短纤     供需预期良好，短纤期价或再创新高。从成本端来看，油价延续涨势，成本继续上移。春节期间，布伦特原油价格持续上涨，最高触及63.76美元/桶。在OPEC+联合减产以及需求逐步恢复之下，原油供需继续修复，油价易涨难跌。PTA虽有较大累库压力，但成本将推动其绝对价格上涨。乙二醇主港虽有季节性累库，但累库幅度有限，一季度进口低位下，主港仍存去库预期，乙二醇价格或止跌回升。从供需来看，春节期间短纤供应高于往年，但工厂压力不大。节前，短纤开工率为86.6%，今年涤纶短纤生产效益较好，部分企业春节不停车，整体开工率高于往年同期水平。但节前2月10日，涤纶短纤工厂库存为-3天，节后2月17日，短纤工厂库存为1.5天。累库幅度明显低于往年同期，加之节后将迎来“金三银四”传统需求旺季，预计工厂库存将继续维持低位，这也将在很大程度上支撑短纤价格。综上，目前短纤供需面压力不大，低库存加不断走高的成本，期价仍有上行动力和上行区间，前期多单继续持有，预计期价将再创新高。

苯乙烯    海外货源供应偏紧，苯乙烯上行趋势不变。从成本端来看，油价延续涨势，苯乙烯成本继续上移。春节期间，布伦特原油价格持续上涨，最高触及63.76美元/桶。在OPEC+联合减产以及需求逐步恢复之下，原油供需继续修复，油价易涨难跌。纯苯港口库存处于下降通道中，加之原油提振，预计其价格重心将继续走高，苯乙烯成本端支撑偏强。从供应端来看，国内供应维系高位，但进口维持低位，且有出口套利。截至2月12日，国内苯乙烯开工率为87.42%，节前苯乙烯生产利润回升，开工率处于中等偏高水平。尽管如此，国内新装置投产目前预计在3月下旬，且目前欧美等地装置故障较多，同时3~4月份亚洲装置有集中检修的计划，预计海外货源供应持续偏紧，一季度进口量持续偏低。且据悉，部分国产苯乙烯将进行出口，因此，国内华东主港压力不大，低库存将继续支撑苯乙烯价格。从需求端来看，节后下游需求将快速恢复，关注下游对苯乙烯提价接受程度。ABS和PS开工率受春节假期影响不大，而EPS开工率受影响较大。预计节后归来，EPS开工率将迅速回升至正常水平。重点关注，下游能否顺利将成本转移至终端以及对苯乙烯提价接受程度。综上，当前苯乙烯成本端支撑强劲，同时海外货源紧张，港口库存压力不大，节后随着EPS开工率的回升，预计下游需求将迅速恢复至正常水平。苯乙烯操作上，建议维持多头思路，暂时关注上方8000整数关口，不排除后期期价再探前高。在价格上涨的背景下，建议苯乙烯下游生产企业买入套保，规避未来成本大幅上涨的风险。

液化石油气   由于OPEC+较高的减产执行率以及需求的不断恢复，原油库存不断，春节期间，外盘原油价格不断创出近期新高，油价的走高对液化气有较强的支撑作用。供应方面：春节期间，炼厂正常生产，供应端维持稳定。需求方面：春节期间，MTBE和烷基化油装置开工较为稳定。由于气温逐步转暖，民用气需求逐渐转弱。现货方面：春节前夕，炼厂降价排库现货价格大幅下跌，带动期价走低。节后下游面临新一轮补库需求，液化气需求将有所回升。2月15日广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至3808元/吨，16日现货价格继续上涨70元/吨至3878元/吨，现货价格的走高对期价将有较强的支撑作用。整体而言：春节后PG03合约临近交割，主力合约将从PG03合约迅速切换至PG04合约，04合约有需求阶段性走强的预期，同时短期现货走高的情况下，PG04合约大概率开门红，策略上PG04合约3600元/吨附近可布局少量多单。

甲醇     节前甲醇期货低位震荡，走势略显低迷，重心冲高回落，反复测试2260附近支撑。受制于自身疲弱的基本面，甲醇期货上行乏力。虽然受到部分装检修的影响，甲醇开工水平有所回落，但货源供应整体充裕。此外，气头装置存在重启计划，供应端压力有望增加。上游煤炭价格坚挺，甲醇价格下调后，企业生产压力显现。节前厂家为了排货，报价陆续松动，低价货源不断增加，而签单情况一般。下游市场刚需补货为主，节前备货不多。受到下游市场尤其是传统需求行业停工放假的影响，甲醇刚性需求缩减，持货商降价让利出货。国内、外市场走势分化，外盘报价高位震荡，流向国内市场货源缩减，加之转出口增加，甲醇港口库存消化加快，跌破100万吨。春节长假，上游生产基本正常，下游需求明显下滑，形成惯性累库，港口库存有望回升。节后下游市场返工需要时间，现货市场将呈现购销冷清状态，业者参与热情不高。严寒天气席卷美国多州，打击美国能源市场，国际油价上涨，突破60美元/桶，创近13个月新高。在油价上涨提振下，甲醇有望低位企稳回升，激进者可轻仓试多。

PVC     节前PVC期货迎来一波小反弹行情，重心不断向上突破，震荡走高，站上7700关口。生产企业检修计划不多，装置开工维持在高位，PVC产量增加，但供应端压力不大。假期期间PVC企业正常生产，西北主产区企业大多数存在预售订单。厂家预售订单至节后，假期发货为主，心态稳定，厂家暂无销售压力，出厂报价跟随上调。PVC终端需求稳定，但随着下游陆续停工放假，刚性需求明显下滑。下游市场节前备货规模不大，预计消化库存为主。下游制品厂在下旬陆续复工，需求将逐步恢复。市场到货有所增加，华东及华南地区社会库存低位回升，但累积速度缓慢。此外，国外市场走势强于国内，出口套利窗口打开，部分货源交付出口订单，形成一定利好提振。尽管春节假期PVC惯性累库，幅度或有限。相对而言，PVC供需紧平衡，市场矛盾不突出。严寒天气席卷美国多州，打击美国能源市场，国际油价上涨，突破60美元/桶，创近13个月新高。基本面偏强，叠加利好消息，PVC有望延续上行趋势，多单谨慎持有

动力煤  节前动力煤主力合约ZC2105低开高走，继续反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI继续下跌，现货参考价格跌幅有所收窄。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，陕蒙地区大矿煤炭供应基本维持稳定，而下游采购节奏放缓，矿区长途拉煤车辆较少，多数矿有存煤，榆林地区煤价延续弱势，鄂尔多斯地区部分大矿煤价下调40-45元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可短多入场，05合约上方压力位650。

橡胶     国内春节长假期间，国际胶价纷纷走高，日本经济数据利多以及国际原油价格上涨起到提振作用。不过，日胶依然未能突破震荡整理，市场做多信心恐怕不足。后期国际新冠疫情变化，以及美国新的经济刺激政策落地可能是指引胶价走势的重要因素。供需面及宏观面均有望利多胶价，节后沪胶高开可能性很大，但15000元阻力位能否有效突破仍待观察。如果能够在技术形态上有效突破，则胶价中期上涨的可能性大，否则震荡格局还将持续。

纯碱     节前纯碱期货盘面震荡运行，玻璃生产企业节前补库支撑现货价格。供应方面，工人留在务工当地过年有利于纯碱生产稳定运行；需求方面，春节期间浮法玻璃企业以消耗原有库存为主，纯碱生产企业库存将进一步累积。节日期间纯碱生产企业库存增加将对现货价格构成不利影响；同时随着玻璃生产企业对库存纯碱原料的消耗，部分玻璃企业节后补库需求有一定的紧迫性，将阶段性支撑节后价格表现；整体看来，纯碱节后将企稳并短期趋于震荡。

尿素     节前尿素期货盘面反复测试2000元一线。供应方面，气头复产导致日产持续回升，供应端增量的预期限制了盘面表现。保障春耕化肥供给成为当前紧迫任务，短期打压了市场信心。我们认为，国际尿素价格与能源价格趋势一致，持续攀升，利好国内价格表现；多数工厂库存低位、待发较为充足，因此工厂心态仍以挺价或继续向上试探为主；进出口方面采取的措施或进一步促进国际国内价格的共振上行2000节前尿素期货盘面反复测试2000元一线。供应方面，气头复产导致日产持续回升，供应端增量的预期限制了盘面表现。保障春耕化肥供给成为当前紧迫任务，短期打压了市场信心。我们认为，国际尿素价格与能源价格趋势一致，持续攀升，利好国内价格表现；多数工厂库存低位、待发较为充足，因此工厂心态仍以挺价或继续向上试探为主；进出口方面采取的措施或进一步促进国际国内价格的共振上行。

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