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白糖     国际糖价偏强可能带动节后郑糖反弹。不过，由于现货销售进入淡季，且新糖生产仍处于高峰期，供需矛盾阶段性趋尖锐，糖价缺乏持续走高的动力。参考技术形态指引，预计郑糖主力合约的支持位在5230、5200元，压力位在5350、5400元。

豆粕     春节期间豆类价格先抑后扬，延续区间内小幅盘整格局，截至2月16日收盘CBOT大豆05合约收于1386美分/蒲，较节前2月10日15：00报价下跌0.93%，美豆粕05合约下跌1.92%。春节期间国内油厂开机降至低位导致节后豆粕现货市场短期供应缺乏，随着下游豆粕库存消耗，短期内有补库需求，叠加美豆价格坚挺，预计节后豆粕市场价格震荡略强。未来中国3-4月份进口大豆到港节奏将更多取决于巴西大豆收割节奏，目前看巴西港口因为降雨装运速度不快，巴西港口有1万辆卡车等待卸货，对豆类市场价格仍有一定支撑，但南美大豆丰产预期基本确定，收获压力仍存，后期随着南美大豆收割上市，届时豆粕市场价格将进入阶段弱势窗口，同时，我国生猪市场产能节奏仍待确认，北方非瘟疫情复发以及母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，因此短期不宜过分看高豆粕市场反弹空间，长期来看，2021年是养殖大年，蛋白需求维持增长预期，长期维持偏多格局。后期关注南美大豆上市节奏及美豆种植情况对豆类市场价格的指引。连粕主力05合约关注上行趋势线3300元/吨附近支撑，可等待调整低位布局长线多单。期权方面，短期大幅拉涨仍存阻力，关注卖出虚值看涨期权策略。

生猪     大年初六，养殖产业上下游已经陆续开工，生猪市场交易 逐渐开始活跃，猪价缓跌。中国养猪网报价系统显示，2 月 17 日，外三元生猪全国均价为31.25 元/公斤，较上周小幅上涨 0.35%，较上月下跌 14.3%。从最近一个月的走势来看，生猪 现货价格先是大幅下跌，然后弱势反弹。大跌的主要原因是随 着产能的恢复和饲养密度的提升，北方多地非瘟反弹，规模养殖场和散养户都急于出栏降低损失，短期内市场供过于求，猪 价承压下跌。随着春节的临近，屠宰端进入备货冲刺阶段，交 投活跃，猪价触底反弹。节后将进入猪肉的消费淡季，消费端对猪价的提振作用有限，但前期养殖场大猪提前销售或透支 2 月可共出栏的商品猪数量，预计猪价下跌空间有限，将以稳中趋弱为主。期货市场方面，LH2109 节前止跌企稳，随即强势反弹，2 月 8 日最高突破 27000 元/吨，后转为高位盘整。春节期间，北方养殖场非瘟疫情形势依然严峻，新疆、甘肃等非传统养殖 大区的省份也相继爆发疫情，强化了疫情导致生猪产能受损的 预期，在商品猪价格趋弱的同时，二元母猪和仔猪价格却双双持续上涨是最好的证明。我们继续维持生猪全年供给偏紧的判 断，疫情冬季影响北方，夏季影响南方，产能恢复速度受到三 元母猪淘汰和疫情贯穿全年的双重限制。预计生猪主力合约节后继续偏强运行为主，建议节前多单续持。

苹果     苹果市场目前关注点在于需求变化，节前备货情况来看，整体表现不及预期，且差于往年，对价格形成压力，春节期间实际消费情况仍然是节后价格表现的重要关注点，目前情况来看春节期间销区走货整体呈现稳中偏弱的表现，价格也将继续承压运行。整体来看，冷库库存依然处于近五年高位使得苹果市场继续呈现供应宽松局面，整体价格仍然处于易跌难涨的局面，再加上节日期间消费表现一般，节后首日价格预期继续稳中偏弱运行，操作方面仍然建议以逢高做空思路为主。

油脂     节前国内植物油价格保持震荡上行的走势，国内豆油盘面价格再度接近8000 元/吨的位置。节日期间，外盘美豆价格波动较大，主力合约价格一度因为多头获利了结出现较大的下滑，但至周三价格已经再度回到1390 美分/蒲式耳附近，因此预期不会对国内植物油盘面价格带来较大的影响。虽然美豆价格并没有出现较大的变动，但节日期间外盘原油价格不断上行，WTI 原油价格一度上升至60 美元/桶以上的位置。原油价格的上行，有利于整体大宗商品价格的上涨，对原油价格敏感的棕榈油价格将受到更大的提振。国内春节结束之后，下游消费市场将面临植物油的一波补库需求，在国内植物油库存偏低的情况下，植物油现货市场价格将继续保持坚挺。同时由于巴西大豆收获期的延误，国内豆油库存在3 月底之前将继续保持下行的趋势。预期国内植物油价格在此之前将继续保持上涨，我们建议建议继续持有豆油2105 合约至3 月中下旬为止。

鸡蛋     春节假期期间鸡蛋现货市场价格整体稳中有跌，截至2月17日，北京主流蛋价3.86元/斤，上海浦东褐壳鸡蛋接货价3.88元/斤，广东东莞市场大码红蛋主流成交4.12元/斤，较节前跌0.48元/斤；粉蛋大码价格3.89-4.00元/斤，较节前跌0.33元/斤；产区河北、黑龙江等地蛋价继续处于低位，截至2月17日，河北邯郸馆陶地区粉蛋（精品菜花黄）价格为159元/45斤，较节前下跌0.2元/斤，黑龙江绥化肇东地区大码红蛋市场收购价格为3.30元/斤，中码3.40元/斤，小码3.50元/斤，较节前涨0.20元/斤。目前在产蛋鸡存栏量偏高的情况在现货价格上逐步得到兑现，节后这一基本面情况也将逐步改善，短期内将继续呈现底补栏、高淘汰格局，基于2020年4季度鸡苗销售情况判断，预期2021年2月份在产蛋鸡供应量将有所下降，2021年上半年后备鸡供应整体缩量，短期市场供应仍取决于淘鸡进程，但待淘老鸡占比较低，限制产能减少幅度，整体供应趋于缓慢下降过程，长期鸡蛋市场价格重心逐渐抬升的格局不变，后期需关注春季养殖端补栏情况，若鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间，反之亦然。操作上，JD2105合约短期在4200元/500kg附近有支撑，建议短期观望，待现货跌稳后可考虑低位布局长线多单，关注05-09反套。

棉花、棉纱  美棉春节期间维持上涨走势，春节5个交易日美棉涨幅超过4%，突破90美分关口，中国需求的坚挺以及美国上一年度大幅减产的现实导致美棉牛市趋势仍未停止。从国内来看，春节后国内棉花有望跟随美棉出现上行态势，一方面是下游纺织企业陆续开工将有开工补库的需求，另一方面，年后即将迎来纺织行业旺季，疫情在全球的扩散由于疫苗得到一定遏制。市场普遍对于后市仍有一定乐观的预期，我们预计郑棉春节后将维持震荡上行走势，短期目标16000。

菜粕     春节假期期间外围市场较为平稳，CBOT大豆期价继续区间震荡走势。USDA1月报告微幅调整美豆出口预估，整体符合市场预期，春节期间美豆出口以及压榨数据继续良好表现，再加上巴西收割继续迟缓表现，对外盘期价提供支撑，不过整体市场并未出现大的偏离预期的表现，期价进一步上行的动力仍显不足，目前对于外盘继续维持高位震荡判断，随着巴西大豆上量增加，外盘上行仍然存在一定的阻力。国内豆粕方面，春节期间现货市场购销基本停滞，整体市场表现平稳，目前也未看到超出市场预期的变化，节后上游恢复节奏变化以及下游新一轮补库需求或对现货价格形成提振，中期市场关注点仍在于生猪产能恢复情况，目前对于供需边际仍然维持改善预期。菜粕自身，水产养殖仍处于淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体相对宽松。综合来看，菜粕期价短期受CBOT大豆期价呈现震荡偏强波动，考虑CBOT大豆期价春节节期间有所回升，节后菜粕大概率预期高开震荡的情况，操作方面短期建议以逢低做多思路为主，低点参考2780-2820。

玉米     玉米市场目前主要影响因素包括两个方面，一是国内影响，二是进口端的影响。春节假期期间，美玉米呈现先抑后扬走势，目前价格基本在节前位置附近，假期期间整体期价呈现窄幅区间波动。美玉米期价来看，短期面临南美玉米的集中上市，不过巴西收割进程迟缓叠加美玉米数据表现良好对价格的支撑仍在，整体期价呈现高位震荡走势，中期来看，中国需求的增长以及美豆与美玉米的争地效应对其支撑仍在，目前仍然维持重心上移判断。国内玉米市场来看，短期仍然面临一定售粮压力，再加上其他谷物替代的影响，整体预期继续高位震荡走势，中期来看，年度缺口预期对价格的支撑仍在，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是尚不能完全扭转局面，整体重心上移预期不变。综合来看，春节假期期间CBOT玉米低位有所回升，对国内玉米期价有一定的提振，不过假期期间并未出现大的变化，节后首日期价预期呈现高开震荡走势，操作方面建议关注逢低做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉价格主要以玉米价格影响为主。春节期间原料玉米现货市场表现较为平稳，节后存在集中售粮与补库的博弈，现货价格预期以稳为主，淀粉自身来看，由于春节期间现货购销停滞，今年价格高企的背景下，整体消费预期一般，当前企业库存处于相对高位或影响节后的补库节奏，导致节后现货价格出现一定幅度的回落施压期价，不过由于原料端整体继续维持重心上移的预期下，玉米淀粉预期也跟随重心上移，淀粉消费预期的变化或对期价运行节奏产生一定干扰，基于玉米期价节后首日高开震荡的预期下，玉米淀粉期价节后首日预期也将呈现高开震荡走势。

纸浆     假期市场风险偏好较高，预计国内开盘后纸浆在对需求预期较好的情况下，将延续强势。目前造纸产业链利润快速向上游转移，海外浆厂即期利润丰厚，而国内除白卡纸外其他多数纸张利润较低，纸浆进入驱动定价阶段，供需边际变化及预期对价格影响更大，同时波动也将明显增大。在国内疫情得到控制后，消费恢复趋势延续，而欧美消费仍有回升空间，美国房地产从销量及利率看可能进入繁荣周期，纸张需求依然向好。纸浆即期利润回升能否带来供应增加是全年关注重点，可以关注加拿大供应情况。社融增速见观点，信用逐渐收紧，“水位”下移对高估值商品并不友好。因此短期而言，纸浆震荡走升，多配可持有，同时节后一个月要关注成品纸提涨情况。

花生     节前国内花生期货合约价格波动较小，由于花生现货市场价格基本停报，春节期间企业陆续停机放假，需求相对减少，花生市场购销逐渐转淡，现货市场对花生盘面价格影响较低。花生期货合约从10月后开始延续，今年花生尚未开始种植，花生价格目前难以形成趋势性的走势，其价格主要追随花生油的价格波动。花生油价格则主要受国内植物油市场价格所影响，在国内植物油价格上升的情况下，花生盘面价格也有所上行。我们预计在3月中上旬之前，国内植物油价格将保持震荡上行的节奏，预期花生盘面价格也会随之波动。但是4月后国内植物油价格很可能转向下行。在花生仁价格超过11000元/吨的情况下，企业客户可以考虑逢高卖出套保，及时锁定利润。

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