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贵金属  周二夜盘金银高位震荡整理，略有回调，节前贵金属从低迷的氛围走出了深V行情，情绪的牵引还是比较重，从事前分析来看，这样的深V反弹把握的难度其实比较大，后续关注1760-1780美元/盎司支撑的有效性，围绕这个价格区间逢低做多。相对而言我们认为市场债券超发引起收益率的上涨，对黄金的影响应该是有限的，黄金更多是被错杀，因而重点关注逢低做多的机会。节前仅剩余的交易日，市场的活跃度在显著下滑，随着海外市场刺激预期的抬升做多氛围逐渐兴起，预计短线思路偏暖，但要注意最后交易日带来的流动性滑点问题，当下价位性价比已经显著降低，持仓过节的盈亏预期不好，白银反弹至27美元/盎司后的性价比更低，持仓对于心态要求很高，建议轻仓过节。
铜   周二铜价大幅走强，隔夜继续强势，逼近60000，沪铜2103收于59760，上涨0.81，国际铜2103上涨0.97%，由于进口铜流入减少，国际铜表现强于沪铜。美国新一轮大规模财政刺激前景更加明朗，市场普遍预计有望三月获得通过，令市场风险偏好高涨，近期原油及美股价格表现强劲。美元指数在美国财政刺激加码预期下小幅走弱，不过美国经济表现好于欧洲，仍对美元形成底部支撑。供需方面，南美铜矿出口仍未完全恢复，2月铜精矿市场料延续供不应求局面。2月冶炼厂检修减少，但排产普遍不高，SMM预计2月产量为81.2万吨，环比增长。下游基本进入假期状态，节前国内累库幅度不及预期，铜杆企业预计3月后才有明显改善，但铜管、铜棒、铜板带等企业订单较为充足，节后复工料快于往年。节后库存变动将成为影响铜价的主要因素，不过考虑目前国内及全球显性库存均处于较低水平，若节后国内未出现明显累库，对铜价的负面影响不大。技术上60000一线有较强阻力。春节前最后一个交易日，建议轻仓过节。
锌   节前美盘带动下有色全面转势，周二夜盘略有回落，节前持仓显著下滑的同时出现了较为猛烈的反弹，这种反弹的持续性和参与难度实际都很大。鉴于需求端主要在中国，海外市场矿源严重过剩，所以对于价格我们认为将和疫情严峻程度负相关，我们认为当下的偏强并不意味着熊市的终结，相反始终记得当下是熊市初期的弱反弹结构，锌价的核心问题在于矿无法及时运抵中国造成了内外的供需错配，但实际上海外的需求毕竟有限，所以锌价的转折点相对而言更难把握。基于种种分析我们更加倾向于逢高沽空的思路，当下价位处于不上不下的位置，春节持仓过节的意义很差，建议空仓/轻仓，盈亏比最好的策略可能是买虚值看跌期权。
铅   周二有色普涨，夜盘略有回落，节前最后交易日成交量有限的情况下市场情绪受到海外冲击较大，铅自身独立性比较强，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，后续逢高沽空都是核心策略，但时点要选对，当下更多是多看少做的时间，尽量设置止损位进行保护，实际上15000元/吨的点位虽然对空头略微有利，但是无论向上向下都有较大的空间，我们仅推荐盈亏比很好的位置才可能去考虑拿长线，那么至少当下是不合适的。推荐空仓过节，节后再选择方向。
锡   随着美元走弱和有色板块偏强的影响，沪锡夜盘亦震荡走强，涨1.08%至16.55万元，整体仍然呈现震荡调整之势，成交量则因春节临近而大幅下降。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨0.57%至2.32万美元，通过测算该价格应该对应内盘的18.5万元，故在此影响下，沪锡亦有上涨空间。沪锡下跌空间有限，整体将会维持重心上升趋势，故逢低做多依然为核心思路。基本面方面，重点关注的沪锡库存，春节假期临近，沪锡库存大幅增加，库存的持续增加对锡价形成利空，当然库存增加程度放缓，对锡价的影响暂时逐步减弱，春节过后随着复工复产，库存亦会逐步下降，对锡价影响逐步转为利多。现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，安泰科对国内20家冶炼厂（总产能覆盖率95%）产量统计结果显示，2021年1月上述企业精锡总产量为15676吨，环比减少5.8%；下游方面，临近春节迎来需求爆发，焊料企业订单量明显增加，很多企业选择春节不停工完成订单，说明临近春节淡季，需求仍然强劲支撑锡价。当前更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言，我们依然维持逢低做多的观点，16-16.3万依然是逐步建仓的机会，关注沪锡仓单变化。春节临近，对于锡这样的投机性略偏强的小品种，不建议持仓过节；对于风险承受能力强的投资者，可以持轻仓过节，节后有上涨的空间。
镍   镍价高开后震荡收跌，外盘偏强。国内资金面温和，整体市场情绪较好。美国刺激计划有进展，美元指数整理至91下方，注意近期有色整体动向，龙头铜走势偏强影响偏正面带动。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。新喀里多尼亚政府倒台，市场对其镍生产延续性保持关注，据调研，目前矿石供应暂正常，但中间品供应仍可能有问题，半个月新政府组阁后逐渐生产供应可能恢复。国内有新的MHP项目投产，后续硫酸镍可能供应会有所改善。从现货情况来看，电解镍升水持稳，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加，但总体现货库存量维持较低。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢市场均已放假，市场已无询价和成交，价格持稳节前价格，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货基本放假，期货仓单至80390吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元上方震荡偏强延续，龙头品种铜走势引导性偏强，镍短线波动反复，假期临近，提保，资金交易短期性为主，短线注意135000元意愿稳固性，春节临近，宜轻仓或清仓过节。
不锈钢    不锈钢脱离近14700元的高点，表现整理。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。不锈钢周五夜盘略有回落。内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地库存均继续有所回升，基本放假状态交投偏淡。盘后看仓单继续回升，总量达80390吨。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，震荡波动反复，不锈钢短线在14500附近波动为主，但主要是跟随走势为主。节后预期仍是震荡偏强为主。
铝   昨日沪铝主力合约AL2103高开高走，继续震荡偏强。夜盘小幅回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均贴水扩大到50元/吨。2月8日，SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较前一周四增加3.8万吨，主因消费整体转弱且部分地区到货增加。铝棒方面，国内铝棒主流市场加工费小幅下调，交投氛围冷清，现货难有实质成交。华南市场送到价格220-260元/吨，自提价格200-240元/吨不等，大小棒价差稳定。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头减仓较多，主力合约面临移仓换月，建议暂时观望为主，03合约上方压力位16000。
螺纹     螺纹跌后反弹，目前已重新回到前期震荡区间之上，现货钢坯大幅上涨，华东热卷也在节前两日走强，期货相对亢奋的情绪也开始影响现货，而盘面预期博弈较为明显，螺纹近两周交易逻辑切换速度较快，由于高库存已成为共识，并在前期进行交易，而就地过年政策降低了需求季节性影响，同时美国新一轮财政刺激政策落地在即，带动原油及基本金属上涨，1月新增社融创历史新高，在现货停滞及宏观数据进入真空期阶段，资金更乐于去持续交易偏强的预期，且后者不好证伪。目前螺纹钢重新升水北方现货，若前期贴水反应了对节后库存和需求的担忧，当前的价格则再次体现出对需求乐观的预期，而高库存已较为确定的情况下，目前还是要考虑需求释放节奏的问题，强预期之下高炉减产意愿或减弱，从而使同比偏高的供应维持，而节后若需求恢复速度偏慢，仍将会导致节前乐观预期出现修正。因此，节前螺纹高位谨慎追涨，基差收窄后，部分有库存的贸易商可以考虑期现正套规避节后需求不佳的风险，同时降低仓位。
热卷     夜盘热卷窄幅震荡，近期宏观预期好转，商品市场普遍走强，工信部再次强调确保2021年粗钢产量下降，供给端收缩预期导致钢材持续走强，热卷盘面利润连续上行。期货上涨带动上海地区热卷价格大幅上涨，但现货涨幅不及期货，热卷基差下降至历史低位。热卷盘面利润上涨至400附近。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷产量变化不大，整体处于330万吨以上的历史同期高位，热卷钢厂库存累积速度较快，目前大幅高于农历同期35万吨左右，钢厂压力较大；本周社会库存增速加快，总库存高于去年农历同期70万吨左右，总库存累积速度略高于去年。本周热卷表观消费量下降明显，预计随着假期临近后期将继续下降。近期盘面走势主要受预期引导，各地倡导就地过年，市场预计节后需求回升时间将早于往年，需求预期推动盘面连续上行，节前预计维持偏强走势，关注上方4700元/吨左右压力情况，长假期间风险增加，注意持仓风险。节后盘面走势需关注下游复工以及需求复苏情况，中期来看热卷需求依旧较强对盘面存在一定支撑。
焦煤     夜盘焦煤05合约窄幅波动，期价在20日均线附近震荡。春节前夕，煤矿整体开工率略有降低，但各地出台鼓励就地过年政策，煤矿整的供应依旧维持稳定。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天。春节期间焦煤产量较去年同期将有所增加。需求端：当前焦化企业吨焦利润在1000元/吨左右，焦化企业开工率维持高位，需求端有所支撑，但当前钢焦冬储补库接近尾声，焦化企业炼焦煤库存处于近几年同期高位，整体采购有所放缓。进口煤方面：8日甘其毛都口岸通关425减72车，策克口岸通关329车减120车，两口岸总通关量较上周同期减20车。蒙煤进口量较为稳定，短期难以大幅增加。整体而言：焦煤整体的需求仍在，短期继续向下的空间已不大，节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。
焦炭     夜盘焦炭05合约小幅波动，期价在20日均线附近震荡。相较于铁矿和钢材整体走势偏弱。十五轮提涨落地之后，吨焦利润超过1000元/吨，在高利润下，焦化企业开工率维持较高水平，上周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.18%，供应端将稳中有增，按照钢联统计的数据来看，2月份焦炭仍有1000万吨新增产能，2月份焦炭将出现累库。当前下游钢厂利润依旧偏低，此前市场有需求阶段性下滑的预期，但从上周钢联统计的高炉开工率来看，高炉开工率并未持续下滑，同时当前高炉整体开工率依旧维持在80%以上的水平，需求支撑仍在，同时焦炭整体库存处于同期判断水平，继续向下的空间不大。短期焦炭将以2500-2700元/吨区间震荡。节前资金逐步减仓，成交量大幅下滑，盘面难以大幅走高，为规避节假日不确定性风险，建议逐步减仓，轻仓过节。节后仍可择机布局多材空焦炭的策略。
锰硅     昨日黑色系出现普涨，带动锰硅盘面同步走强，走势略强于硅铁。铁合金年初以来盘面的大幅波动主要是供应端收缩预期与现实产量减幅不及预期的反复博弈所致，2月以来用电成本增加的预期也一度对盘面形成扰动。虽然锰硅盘面在1月上半月的涨幅不及硅铁，但相对硅铁而言，内蒙地区能耗双控的出台对锰硅供应端的实际影响却更为显著。与硅铁产量的持续回升不同，锰硅供应端在1月确实出现了一定的收缩，这与其产能分布有关。但从1月全国锰硅主产区开工率的变化来看，内蒙地区虽有小幅回落，但宁夏和贵州地区开工率出现明显增加。故全国月度产量整体降幅相对有限。随着其他主产区产量替代效应的逐步显现，内蒙地区锰硅供应端收缩预期对盘面的提振作用后续将逐步边际减弱。但从中期角度来看，内蒙地区的能耗双控以及差别电价政策对锰硅价格的支撑作用将强于硅铁。当前锰硅-硅铁价差明显处于历史低位水平，后续有逐步走扩的预期。锰矿方面，最近一期天津港锰矿库存变化不大，环比小幅下降2.9万吨。当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，部分贸易商选择节后报价。操作上当前单边参与难度较大，可尝试05-09合约的正套操作或多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
硅铁     昨日黑色系出现普涨，带动硅铁盘面同步走强，但由于自身内在驱动较弱，上行仍较为乏力，收出上影线。硅铁从去年12月宁夏地区环保限产开始以来，供应端收缩的预期屡屡推升盘面走强。1月内蒙地区能耗双控的出台以及2月差别电价的政策更进一步加剧了盘面的波动。但硅铁月度产量从去年5月开始已经实现环比9连涨，今年1月全国硅铁产量已涨至53.3万吨，同比和环比增幅均有明显增加，创出近年来单月产量最高值。硅铁实际供应的持续宽松使得市场前期看涨预期逐步淡化，盘面重归合理区间。当前硅铁现货市场仍呈现供不应求的格局，合金厂家利润高企，开工意愿较强，多以排单生产为主。在利润的驱动下预计当前供应偏紧的格局后续将逐步缓解，后续钢厂对硅铁价格的打压意愿将逐步增强。从供需和产业链内利润分配的角度来看，硅铁价格仍有进一步走弱的预期，盘面将跟随现货价格波动。但成本端后续的变化仍需密切关注，兰炭后续产量后续仍有可能进一步下降，价格有望再度上行。而用电成本若出现上调则会大幅提升硅铁实际生产成本，或将导致部分厂家因亏损而出现主动停产。操作上后续可以逢高沽空策略应对，中期来看多锰硅空硅铁的套利操作具备较好的安全边际。
铁矿石  铁矿昨夜盘维持高位盘整，涨势趋缓，当前价格已回升至前期震荡箱体上沿。近期累计涨幅较大但成交量始终维持低位水平，市场在节前仍有一定的观望情绪。从近期铁矿供需来看，确实在进一步改善。上周外矿到港量再度出现大幅回落，最近一期澳巴矿的发运量也再度出现明显下降，14港环比下降近600万吨。澳矿和巴西矿的周度发运量萎缩均较为明显，澳矿降至1200万吨附近，巴西矿回落至500万吨下方。市场对一季度外矿供应偏紧的预期再度被强化，当前港口库存总量仍处于历史同期偏低位置。近期海外需求恢复明显，澳矿发运至我国的比例出现明显下降，在当前的发运节奏下节后随着下游需求的恢复港口库存将再度进入去库模式。当前下游终端用钢需求已基本停滞，五大钢种累库速度快于历史平均水平，但近期钢厂的减产主要集中在电炉，长流程钢厂开工意愿仍较强，日均铁水产量不降反升。近期铁矿供需的变化印证了市场之前对上半年铁矿供需偏紧的判断，主力合约提前交易基差修复逻辑，05-09价差持续走扩，当前处于近年来历史最高值。春节期间海外风险资产可能出现的波动将在一定程度上影响节后黑色系的开门表现。但近期原油价格走势的强劲反应出短期全球商品市场的风险偏好仍较强，对于节后铁矿走势仍可维持偏多思路，有望走出类似去年四季度的基差修复行情。操作上当前可继续逢低多配05合约的策略。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于1869元。春节将至，近期国内浮法玻璃市场产销基本停滞，仅局部个别厂周边少量提货，实际成交存小幅可谈空间，其余多数区域厂家价格基本走稳。节前厂家库存稳步增加，但下游囤货寥寥，节后需求恢复存向好预期。供应方面，白玻在产日熔量15.15万吨，处于历史性高位；需求方面，中下游生产处于暂停状态，上游向下游进行库存转移缺乏持续性，不改季节性过剩态势。上周重点监测省份生产企业库存总量为2788万重量箱，较1月28日增加317万重量箱，增幅12.83%。供强需弱格局难有快速改观，建议1800上方卖保头寸继续持有。

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