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贵金属  周二黄金处于单边反弹的行情，夜盘时段一度上行至1720美元，最近几个交易日虽然反复但下跌抵抗力度在增强，内盘因为汇率贬值黄金的走势也偏强，两种叠加下当下或为布局多单的时间，还需要其余板块的验证。周三到周四是黄金最重要的观测时点，据金十数据周二又有一笔美债会进行拍卖，按照前几次拍卖时点来看美债拍卖无人问津是促使收益率飙涨黄金加速下跌的原因，在我们对黄金反弹抱有期待的情况下，这一轮拍卖前后黄金的表现将非常重要。其余市场的表现也说明对美债收益率的担忧，这种情况下债券收益率的进一步上涨受到遏制，黄金反而更容易出现阶段性反弹行情。推荐关注1.9万亿刺激落地前后的美盘市场动向，有可能出现较好的逢低做多黄金的机会，白银则恰恰相反要关注补跌的行情，金银比或将出现持续的上行。推荐策略：关注下一轮美债拍卖前后黄金表现，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，可以考虑卖看跌/买看涨期权，白银已经向下跌破确认，短线其余板块的反弹使得白银反复性强，等候新的合力形成逢高沽空，目标4800-5000元。

铜   隔夜铜价大幅回落，沪铜2104合约收于65420，下跌1.8%。近日价格波动剧烈，经过前期的快速上行后，市场分歧较大。上周铜精矿现货TC再度走低，报34.25美元/吨，表明目前铜矿供应依然紧俏，不过南美发运干扰因素基本解除，秘鲁预计今年铜矿产量增长35万吨至250万吨，后续紧张情况料逐步缓解。3月电解铜产量预计环比增长4%至85.5万吨，供应回升。消费方面，近日铜价高位回落，下游逢低采购增多，国内累库幅度放缓，截止周一国内周度累库1.34万吨。汽车2月销量因春节和缺芯影响产销环比走弱，后续缺芯问题逐步缓解，汽车板块仍将有不错表现。不过下游整体新增订单仍受到一定抑制。3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。目前铜价更多受到宏观情绪影响，美国即将通过1.9万亿美元财政刺激计划，但市场已充分消化。昨日美债收益率有所回落，不过美联储未试图遏制长期美债收益率抬升的势头，在经济复苏加快背景下，十年期美债收益率仍有抬升空间，并带动美元指数走高，令有色市场承压。后续关注美债收益率上升速度及幅度，将对商品及美股走势产生影响。目前全球仍处于经济复苏及通胀回升加快进程中，铜价上行趋势暂未证伪。铜价经历快速大幅攀升后，短期仍存在回调风险，下方支撑位66000、64000。操作上建议观望或逢低轻仓试多，期权方面可考虑买入宽跨式策略做多波动率。

锌、铅  周二日盘市场延续高波动率，随着股市高开低走，夜盘整体维持震荡整理的走势，市场多空博弈激烈，产业链上中下游对价格高企的接受度显著不同。美国1.9万亿刺激计划叠加国内重要会议落地后，市场的逻辑向两极化发展，通过最近产业链内交流了解到，冶炼厂/贸易商/对冲基金对于当下市场行情延续性分歧十分剧烈。考虑到人民币汇率可能开启大的贬值周期，我们建议锌多头更多关注止盈，着重关注多空转势的时间节点。操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000,吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。

锡   在经过一段时间震荡调整后，沪锡夜盘走高，截止尾盘涨1.62%至17.58万元，整体仍然有上涨的趋势；这亦符合我们近期的观点，逢低做多，在17-17.5万元区间内逐步建仓，整体上涨趋势未变。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨1.93%至2.48万美元，已经底部企稳回升，对沪锡价格亦形成提振。库存方面，沪锡库存小幅下跌100吨至8387吨，而伦锡库存则出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，有色板块回调后，当前宏观面的影响在减弱，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面对锡价的拖累依然存在，但是长期则是利好因素，我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是，受市场情绪影响的锡价大幅下跌的可能性不大，此时依然是逢低逐步建仓的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，空单止盈离场，多头逐步加仓，密切关注有色板块的整体走势和市场情绪。

镍   镍价夜盘收阳线回到12万吨上方，美国1.9万亿刺激计划进展顺利，美股反弹，新能源汽车个股反弹。美元整理，镍延续偏弱震荡。LME镍库存继续在26万吨上方。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍购销略转观望，基差再度走阔对期价形成拉动。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变偏强，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加，暂时可交易货源有限。不锈钢现货报价相对平稳，周度库存回落，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升较坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁报价稳定，有1100元/镍点的成交。LME镍价16000美元附近反复波动，龙头品种铜走势高位震荡，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动反复，120000元若失守下观115000元支撑，暂时操作短线为主。

不锈钢  不锈钢期价随镍下跌后再度修复。不锈钢厂盘价下调，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达75197吨，降1993吨。现货不锈钢价格有波动但相对抗跌，后续关注现货需求进一步改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，存在成本支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支撑，目前受累于镍跌势，但镍生铁本身调整可能有限，不锈钢跟调的幅度可能相对较小，下跌导致盘面亏损加大。不锈钢主力围绕14000元关口波动，下档支撑13700元，若下跌仍宜低吸为主，上方注意14500元附近压制。

铝   昨日沪铝主力合约AL2104低开低走，全天继续震荡回调。夜盘高开高走，微幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌330元/吨，现货平均贴水缩小到10元/吨。据SMM数据显示，2021年2月（28天）中国电解铝产量301.7万吨，同比增长5.23%。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能规模4354万吨/年，全国电解铝企业开工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及内蒙古创源二期等新投产能持续贡献边际增量。SMM调研2月铝水占比59.3%，环比下降4个百分点；3月8日，SMM统计国内电解铝社会库存121.3万吨，较前一周四增4.0万吨。多地到货未有明显增量，同时下游需求表现季节性转暖，帮助电解铝社会库存增幅持续放缓。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，04合约下方支撑位16700。

螺纹     螺纹隔夜盘继续调整，日间现货跌幅低于盘面，目前上海4700跌40元，北京4590元跌10元。建材日成交一般，显示需求还未有超预期表现。百年建筑网新一期调研显示，样本项目开复工进程较好，预计最近两周螺纹见库存拐点。节后一直围绕预期进行交易，在现货尚未从淡季中恢复之下盘面大涨并升水，对预期产生透支。市场对需求强度存在分歧，目前仍处于逐步验证的过程，而压减粗钢产量的具体措施尚未公布，统计局前期上调了2020年粗钢产量，一定程度降低今年达成压减粗钢产量目标的难度，结合两会提及“碳达峰”，因此比较看好全年粗钢产量同比持平或减少。同时，近几日伴随钢材盘面利润扩大，相应成本支撑减弱，在铁矿大跌之下螺纹必然也会调整。对于3月走势，需求成为核心因素，需求较好之下现货会主动走强、基差扩大并带动期货继续上行，反之若恢复偏慢，即使是一段时间不及预期，也会引发乐观情绪向下修复，类似2018年3月的调整。因此在去库开启前，2105合约短线关注4500元支撑，库存偏高的贸易商仍建议在低基差之下建立一些期现正套仓位以规避调整风险，投机持仓建议以4850元作为压力进行操作。而全年的主线依然是严控粗钢产量及地产建安投资正增长，驱动螺纹偏强运行。

热卷     受原料铁矿石影响，夜盘热卷低开低走继续回落，但在环保限产以及压缩产量的预期下，热卷盘面利润继续走高，目前05合约盘面利润800附近，10合约盘面利润950附近，预计后期仍有上行空间。唐山环保限产趋严，热卷产量已连续两周下降，上周公布的热卷周产量320万吨左右，处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅明显下降，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计本周热卷库存将迎来拐点。热卷表需继续回升，按照目前的增幅，本周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。中期来看，国内下游终端消费旺季逐渐到来，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛，热卷需求预期较好。而受唐山环保限产以及钢厂检修影响，热卷供给受到限制，供需预期较好，后期若库存下降，价格大概率将重回强势。短期盘面价格涨至高位后存在回调压力，叠加近期宏观情绪以及原料端影响，盘面或将继续下行，关注下方4600-4700元/吨附近支撑情况。

焦煤     夜盘焦煤05合约探底回升，期价小幅收涨，从盘面走势上看，当前期价仍在20日均线附近震荡。当前煤矿安全检查升级，晋中、临汾等地煤矿生产受到一定限制，供应阶段性下滑。需求端：下游焦炭三轮提降已经落地，但焦化企业利润依旧较高，开工率维持高位，加之新增产能的不断投放，焦煤高需求依旧持续。进口方面：海关总署3月7日数据显示，2021年1-2月我国累计进口煤及褐煤4112.6万吨，同比下降39.5%。从进口煤炭的数据来看，进口炼焦煤的数量亦将大幅降低。当前澳煤依旧难以通关，后期焦煤同比仍将下滑。整体而言：当前焦煤供需基本面在逐步好转，期价继续向下的空间有限，后期随着终端需求的逐步好转，期价仍有可能走高，策略上120日均线附近分批布局多单。

焦炭     夜盘焦炭05合约继续刷新近三个月期新低，整体走势偏弱。3月8日晚唐山市政府召开环保紧急会议，要求9日-11日工业企业按照一级红色预警响应落实停限产措施，市场对于短期需求的回落表示担忧，但据Mysteel调研，唐山地区评级为D类的企业共10家，约占唐山地区产能的28.81%。截至3月9日16时，涉及钢厂普遍表示此次限产未直接影响高炉。从供应的角度来看，当前焦炭三轮提降已经落地，但焦化企业利润依然维持高位，开工率维持高位，同时伴随的新增产能的陆续投放，焦炭整体的供应仍偏宽松，需求方面：随着焦炭价格的下跌，钢厂利润逐步好转，铁水产量维持稳定，焦炭仍维持高需求，但整体库存仍继续增加表明短期供应依旧充足。目前05合约已经提前走出了六轮提降，短期期价继续大幅下行的空间有限，高位空单减仓，未建仓者2300元/吨附近可以布局底仓，做3月底，因4.3米焦炉退出，焦炭阶段供应偏紧的反弹行情。

锰硅     上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息对盘面的提振作用逐步减弱，昨日盘面出现震荡下行，前期部分获利多单出现止盈离场。近期锰硅供应端虽出现一定幅度的收缩，但实际减量并不明显，上周全国锰硅产量环比下降0.3%至206675吨，开工率环比下降0.82%。需求方面，随着电炉复工速度的加快，上周五大钢种对锰硅的需求环比增加3.11%至156614吨。但从河钢近期公布的3月钢招采量来看，环比2月有所下降。从已公布的部分钢厂的钢招价格看，本轮采价也略不及市场预期。整体来看，钢厂对高价锰硅的接受程度并不高。前期升水现货较为明显的盘面价格存在回调的需求。锰矿方面，近期库存压力有所缓解，天津港库存环比下降27.4万吨至487万吨。但主要是因为近期外矿到港压力减轻，合金厂家实际采购意愿并未出现明显提升，港口现货价格近期走强后进一步上涨空间有限。操作上，在3月主流钢招价格未落地之前操作上应暂维持观望。

硅铁     硅铁盘面昨日从高位回落，跌破8000整数关口，伴随着成交量和持仓量的下降，前期部分获利多单出现止盈离场。硅铁主力合约年初以来走势大开大合，波动较为剧烈，主要受供应端收缩预期与现实产量博弈。上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息再度驱动盘面价格快速走强，但周初以来随着市场情绪的逐步平复，价格继续上行动能不足。从硅铁供需来看，近期出现改善。上周是年初以来产量下降幅度较为明显的一周，而下游需求端五大钢种产量增幅明显，对硅铁周度需求环比增加4.1%至27009.2吨。但应注意的是，非内蒙主产区硅铁厂家受高利润驱动整体开工意愿仍较强，后续产量下降的持续性仍需密切关注。另外下游钢厂对当前高价硅铁现货的接受程度仍有一定不确定性。操作上，当前盘面升水现货明显，需谨防预期差导致的回调风险，在3月主流钢招价格未落地之前操作上应暂维持观望。

铁矿石  铁矿昨夜盘跌势趋缓，60日均线处维持稳定。去年以来铁矿与上证指数正相关性愈发明显，故近期权益市场的大幅回调在一定程度上抑制了铁矿的看涨情绪。另外本轮铁矿下跌的更为直接的原因来自于唐山地区环保限产再度升级。3月8日晚，唐山市政府召开环保紧急会议，按照会议通知要求，9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施。唐山市政府上一次发布一级红色预警还是在2017年，市场对此短期反应较为强烈，使得铁矿价格短期承压。但铁矿本轮下跌并不意味着前期上涨趋势的终结。事实上当前终端用钢需求正在恢复，成材社库增速已明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。长流程钢厂利润的持续修复为后续炉料端价格的上涨提供了空间。近期日均铁水产量虽有小幅下降，但主要是受河北地区高炉短期限产所致，钢厂主动开工意愿仍较强。而近期港口库存的再度累库也主要是由于短期疏港受限所致，外矿整体到港压力不大。随着下游成材消费逐步进入旺季，在长流程钢厂利润持续改善的情况下，铁水产量和疏港量在短期限产影响结束后将再度进入上行通道。当前贸易商挺价意愿仍较强，暂无低价甩货的意愿，港口库存继续累库空间不大。对于铁矿中期供需平衡表仍维持偏紧预期不变。当前05合约交割临近，而盘面仍贴水现货较为明显，高基差修复行情随着铁矿需求端逐步恢复将再度上演。本轮下调与1月末相似，快速回调至60日均线处后有望再度开启新一轮较为流畅的上涨趋势。当前操作上不应盲目杀跌，可尝试背靠60日均线逐步低吸。

玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约刺破2000元关口后震荡回升收于2023元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格整体稳中小幅上调，走货相对平稳。华北河北金宏阳上调1元/重量箱，市场价同步跟涨，当前沙河小板市场成交良好，厂家保持抬价出货，产销平衡以上；华东市场浙江旗滨平湖基地上调1-2元/重量箱，德州凯盛、安徽冠盛价格上调2元/重量箱，多数企业产销仍可平衡以上，库存稳步小降；华中地区多数厂家稳价操作，整体交投较前期稍有减弱，产销维持平衡及以上，个别库存缓降；华南市场东莞信义色玻涨2元/重量箱，北海信义白玻涨2元/重量箱，下游备货较充足，企业出货速率略有下滑，调价趋谨慎；西南市场威力斯涨2元/重量箱，其他厂暂稳运行；东北佳星上调2元/重量箱，部分厂仍存提涨计划，近期东北厂家库存削减较快。从整体供需格局看，浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。盘面较大概率继续考验2000元一线支撑的有效性，建议短线灵活操作，谨防持续回调风险。



温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。