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原油     上周内外盘原油连续上涨，并升至去年2月份以来新高，SC原油突破360美元关口，周涨6.9%。美国财政刺激措施逐步落地并将进一步支持美国经济复苏，市场乐观情绪高涨，油价受到提振。此外，近期全球疫情出现明显拐点，欧美大部分国家新增数据显著下降，市场期待疫苗的逐步使用将对疫情防控起到一定效果。从供需面层面上，沙特自愿在2、3月份额外多减产100万桶/日加剧供给端收缩，同时在疫情缓和下原油需求逐步复苏，原油供需平衡表持续改善，近期多家机构预计今年全球将出现供给紧张的局面。而我们看到，当前原油月差结构也在持续走强，欧美原油均呈现Back结构，且近月升水幅度在逐步加深，也反映出原油近端供需面偏紧。整体来看，宏观层面的乐观情绪以及原油近端基本面偏强支撑油价，短线盘面仍然易涨难跌，建议多单持有。

沥青     上周国内主力炼厂价格基本持续，受成本端上涨影响，部分地方炼厂沥青价格小幅上调。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，当前东北地区需求主要以焦化船燃为主，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储积极性较低，市场成交气氛逐步转淡。但在成本端上涨的支撑下，沥青现货价格整体将以稳为主。盘面上，原油持续走高对沥青形成成本支撑，短线在成本影响下沥青盘面预计仍将维持偏强局面，上方关注2900附近压力位。

高低硫燃料油   夜盘高低硫燃油价格稳定偏强，上行趋势完好。上周公布API以及EIA数据显示，原油库存均录得减少，其中API库存减少426.1万桶，EIA库存减少99.4万桶，原油库存连续减少，使得市场对原油需求恢复前景变得更加乐观，同时，OPEC+严格执行减产协议，且前期想适度增产的哈萨克斯坦也积极配合协议内容，积极补偿过剩的石油产量。燃料油库存方面：根据IES最新数据，新加坡燃料油库存截至2月3日当周录得2137.7万桶，环比增加58.6万桶，同时马六甲海峡附近燃料油浮仓库存2230万桶，环比减少30万桶，其中低硫燃油库存下降235万桶至1426万桶，当前库存水平已经降至2020年以来低位，说明市场低硫燃油近期偏紧态势，从而使得低硫较高硫基本面更强势。综合分析：原油基本面边际继续好转，成本驱动明显，新加坡套利货减少，低硫燃油浮仓库存持续下降，需求方面：高硫燃油新加坡库存虽小幅上涨，但发电需求较去年同期增幅明显，船燃需求稳定背景下，均对燃油价格构成较强驱动力，建议下周高低硫燃油多单继续持有，套利方面：低硫裂解价差持有。

聚烯烃  夜盘PE/PP价格小幅回落，波动不大。截至2月7日，主要生产商库存水平在56.5万吨，较上一工作日增长4.5万吨，涨幅在8.65%，去年同期库存大致在132.5万吨。2月7日，LLDPE现货市场价格部分走高，华北大区线性部分涨跌50元/吨；华东大区线性部分涨50元/吨；华南大区线性部分涨50元/吨LLDPE主流价格在7900-8250元/吨。石化出厂部分上调，场内交易气氛较为清淡。原油供需好转，成本驱动始终偏强；PE/PP进口利润持续倒挂，内外盘套利窗口持续关闭，使得2月份PE/PP进口量有缩减预期；临近春节，农膜需求不振，塑编企业需求开始减弱，下游企业原料库存维持正常水平过节，由于今年春节防疫政策较往年有所变动，留守工作地过年员工较多，因此，预计下游企业开工较往年提前，需求恢复较快。总的来说，原油成本驱动，进口利润倒挂，下游需求恢复乐观预期背景下，预计后市PE/PP价格仍有较强支撑。

乙二醇  上周五夜盘，乙二醇结束三连跌，初现止跌迹象，但上方4800-5000压力位压制仍较为明显。展望后市，观点如下：第一，从供应端来看，国内乙二醇开工率回升至64.54%，其中煤制开工率回升至51.79%，油制开工率回升至72.40%。近期随着EO步入需求淡季，部分油制装置有EO切换EG的动作，油制供应适度回升，煤化工开工率近期虽有所回升，但考虑到实际产出以及供应市场时间，或需等至2月下旬附近，增量有限。进口方面，近期美国南亚装置重启，但沙特、伊朗等装置仍在检修中，考虑到船期时间，预计一季度乙二醇进口量仍处于低位。第二，从需求端来看，临近春节假期，工人陆续返乡，近期江浙织机开工率已下降至3成以下，聚酯开工率下降至78%，目前终端备货已基本结束，预计聚酯工厂近期将步入累库阶段。综上，目前供应端虽有回升，但进口量低位，整体供应端压力一般，春节需求季节性走弱，预计乙二醇华东主港会步入累库，但整体累库累库幅度较为有限，加之节后需求拉动，主港仍存在阶段性去库预期。综上，受季节性累库预期拖累，乙二醇近期高位整理，但乙二醇当前库存偏低，期价存在较强的支撑，暂时关注下方4550-4600支撑，节后期价或再度上探4800-5000强压力区间，可于回调期间介入阶段性多单。

PTA     上周五夜盘，PTA延续高位整理，主力合约高位上探4200一线。展望后市，观点如下：第一，从成本端来看，原油当前供需不断修复，价格仍在上行通道中，尽管市场对中金石化PX装置延迟重启已消化，但原油将从成本端提振PX价格，PTA成本端价格仍有支撑。第二，从供需面来看，2月份PTA供需将加速累库。供应端，近期福建百宏125万吨/年的PTA生产线正在试车，逸盛宁波200万吨/年的PTA装置已升温重启，近期或出品，PTA供应呈增加态势。需求端，临近春节假期，终端织造开工率已下降至25.61%，聚酯开工率亦下降至78.06%。考虑到产业链各环节开工率下降幅度不同，预计春节期间，PTA和聚酯将步入累库阶段。综上，我们仍维持供需压力仅仅打压PTA加工费，但PTA绝对价格仍有成本端决定，在国际油价维持上行的背景下，PTA绝对价格仍将上行，多单继续持有。

短纤     周日，短纤现货生产企业纷纷上调报价，短纤基差即将由负转正，节后短纤期价有望突破7000压力位，再创新高。从成本端来看，近期受国际油价提振，以及PX现货供应紧张的影响，PTA价格强势上涨；此外，乙二醇港口去库趋势未变，价格虽高位回调，但仍显坚挺，短纤成本端支撑较强。从供应端来看，截至上周五，短纤开工率下降至86.8%（-3.7%）。据悉，今年短纤生产效益较好，部分短纤工厂春节期间不停车检修，因此今年春节期间短纤开工率虽将有下降，但开工率将高于往年。从下游来看，临近春节假期，终端分散、劳动密集型程度高的特点决定了近期下游纱线、织造开工率急剧下降。综上，短纤近期供需均有走弱的趋势，但供应走弱幅度小于需求，加之节前补货已基本结束，因此短纤工厂春节期间将开始累库。展望后市，我们对中期短纤供需仍持乐观态度，节后需求恢复下，短纤仍有上行动力和上行空间，期货有望再创新高，建议前期多单继续持有；未入场者，逢低建仓买入，持有至节后3-4月旺季。

苯乙烯  周日，苯乙烯现货商谈价格再度走高，现货价格站上7900一线。展望后市，我们认为近端03合约仍将上行，多头思路不变。从成本端来看，沙特2-3月份执行额外减产计划，原油市场供需偏紧，布伦特原油价格强势上涨，逼近60美元/桶。就乙烯而言，当前市场供应相对充足，同时临近春节假期，下游接盘意愿不强，乙烯价格弱势下行。就纯苯而言，受中金石化和恒逸纯苯供应下降的影响，加之此前地炼加氢苯清仓，生产企业库存处于低位，市场预计沿海港口库存近期将快速下降，主营炼厂多次上调纯苯报价，市场推涨纯苯热情高涨。从供应端来看，近期苯乙烯生产利润回升至400~600元/吨，装置提负增多，行业开工率回升至84.95%，国产量略有增加。进口量方面，一季度海外装置检修较多，进口量延续低位。需求端来看，ABS开工率持稳，PS部分生产线有停车计划，EPS停车将明显增多，苯乙烯需求季节性走弱。从库存端来看，短期，受需求走弱拖累，苯乙烯港口库存将延续窄幅回升态势，但整体累库幅度有限，节后随着需求的回升，主港存在一定的去库预期。综上，当前苯乙烯成本端支撑强劲，且供需当前压力不大，节后存在去库预期，期价预期维持强势，多头思路对待，暂时关注上方8000整数关口。

液化石油气  上周五夜盘，PG03合约冲高回落，短期期价依旧维持区间震荡。原油方面：欧佩克+草案声明：12月石油减产执行率为101%。高的减产执行率叠加原油库存的持续下降，短期油价仍将偏强运行。在油价走强的情况下，工业气得到较强的支撑，工业气价格将随原油价格的走高而走高，山东地区注册仓单量难以大量增加。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量72236吨/日，环比上期增加1092吨，增幅1.53%，供应短期仍在增加。需求方面：近期民用气需求逐步下降，而工业气需求稳中有增。上周MTBE装置开工率为46.53%，与上期持平，烷基化油开工率为42.06%，较上期增加1.56%。船期方面：按照卓创统计的数据显示，2月上旬，华南地区有10船货合计29.87万吨到港，华东地区有5船货到港，合计19.3万吨，后期华南库存将逐步增加。整体而言：在原油持续走强的情况下，同时PG03合约贴水现货的情况下，PG03合约当前不易过分看空，春节前夕，PG03合约将维持低位震荡。PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，节后做多仍首选PG04合约。

甲醇     甲醇期货低位震荡运行，表现略显低迷，上方60日均线处阻力较大，重心承压回落，下滑至前低附近止跌，回到五日均线上方，并逐步上破2300关口，收复周内跌势，周K线涨跌交互。国内甲醇现货市场弱势难改，气氛低迷，沿海与内地市场价格均出现松动，市场低价货源增加。西北主产区企业报价大幅下调，内蒙古北线地区商谈1700元/吨，南线地区商谈1650元/吨。报价下调后，企业生产压力显现，但厂家节前排货为主，为缓解库存压力，存在让利行为。甲醇生产装置整体稳定运行，行业开工水平稳中有升，货源供应维持充裕状态。下游市场采购放缓，随着年关临近，企业停工放假数量增加，甲醇交投冷清，商谈价格走低。受到宁波富德MTO装置恢复正常运行的影响，CTO/MTO装置负荷提升，对甲醇刚性需求稳定。传统需求行业开工维持在低位，变动不大。国内外甲醇市场走势分化，海外多套装置停车，供应收紧，需求相对稳定，支撑外盘报价上行。国内市场价格处于相对低位，进口货源缩减，甲醇港口库存加速下滑，缩减至91.71万吨。甲醇处于去库存阶段，基本与去年同期库存持平，春节假期有望惯性累库。短期期价或测试2350压力位，继续上行空间受限。

PVC     上周PVC期货先跌后涨，重心在7350一线附近短暂徘徊后企稳回升，逐步回到五日均线上方运行，在消息面刺激下，盘面积极拉升，一举突破前高压力位，最高触及7665，周K线录得四连阳。国内PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格窄幅上移，低价货源有所减少，但实际成交不活跃。后期生产企业暂无检修计划，装置大多数运行平稳。西北主产区企业节前销售任务基本结束，大部分存在预售订单，暂无销售压力，出厂报价稳中有升。假期期间PVC企业维持正常生产，产量呈现增加趋势，供应端压力整体可控。下游市场陆续停工放假，PVC刚性需求下滑较为明显，市场买气不足。部分下游制品厂进行最后补货，但备货规模不大。市场可流通货源仍不充裕，贸易商稳价操作为主，而需求走弱情况下，成交偏冷清。市场到货稳定，华东及华南地区社会库存延续窄幅增加趋势，累积至14.04万吨，低于去年同期水平45.16%。受到春节假期的影响，PVC市场将惯性累库，社会库存低位回升速度或加快。内蒙发改委关于电石等行业限制类产能实行差别电价的政策，在市场消息面刺激下，多头信心增强。电石采购价格继续上调，原料端抬升。此外，国际市场PVC走势坚挺，出口套利窗口仍打开，部分货源交付出口订单。PVC市场供需紧平衡，业者预期向好，期价震荡走高。考虑到假期因素，多单持有者可适量减持。

动力煤  周五动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开低走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量大量减少。港口方面，环渤海港口库存低位小涨，锚地船舶延续下行趋势。临近春节，终端电厂日耗持续回落，采购需求清淡，多维持长协调运为主。部分贸易商开始休假模式，市场运销活动放缓，报价延续弱势。现5500大卡动力煤主流报价在680-700元/吨左右，5000大卡报价在580-600元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位600。

橡胶     沪胶周五夜盘略有回调，主力合约临近14800元遇阻。春节将至，下游采购需求低迷，而泰国也将逐渐停割，供需形势没有明显倾向。国内疫情有缓和迹象，国际原油走强对市场人气也有提振。中长线可继续做多，等待技术形态的突破。节后下游企业复工进度以及美国新经济刺激政策落实的情况可能成为主要影响因素。

纯碱     周五晚间纯碱期货盘面偏弱运行，主力05合约收于1615元。现货方面，上周国内重碱市场成交重心上移，市场交投气氛尚可。近期浮法玻璃、光伏玻璃产能变动不大，对重碱需求相对平稳。纯碱厂家重碱待发量充足，2月份重碱新单报价上调50元/吨左右。浮法玻璃厂家集中补库后，原料纯碱库存充足，部分浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数维持在2-3个月，对重碱涨价有所抵触，多谨慎观望市场为主。目前国内重碱主流终端价格在1480-1600元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1480-1500元/吨。供应方面，上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在80.7%，较前一周提升3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.5%，联碱厂家加权平均开工76.8%，天然碱厂加权平均开工90%；上周纯碱厂家产量在54.8万吨左右。需求方面，玻璃生产需求保持平稳，节前补库告一段落；轻碱需求有季节性回落。库存方面，目前国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右，环比前一周减少0.9%，同比增加25.7%，库存主要集中在西北、华北地区。纯碱库存下降态势接近逆转，或重启累库进程，短期纯碱期货盘面或向现货靠拢修复贴水，建议逢高卖保操作。

尿素     上周尿素期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌2.36%收于1984元。现货方面，国内尿素市场稳中趋涨，西南地区后半周走势偏弱。国际尿素价格持续攀升，给出口带来一定利好支撑；近期多数工厂库存低位、待发较为充足，工厂心态仍以挺价或继续向上试探为主，前期报盘低的企业近日上调幅度较大；但随着春节临近，市场需求减弱迹象明显，胶板行业陆续停车、复合肥行业适量备货，农业市场采购更加谨慎；气头复产导致日产持续回升，供应端增量的预期限制了盘面表现。整体来看，尽管企业开工率在气头开车的带动下明显回升，但不足以快速形成足够的供给量；生产企业库存也显著低于往年同期水平，农业需求集中释放时尿素供不应求预期推升盘面；国际、国内现货的利好支撑，尿素行情有延续的可能。建议05合约前期多单继续持有；跨期套利推荐5-9正套；跨品种套利推荐多尿素空甲醇。

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