贵金属  美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，在周一夜盘强势上破30美元/盎司后，周二陷入弱势盘整回归到了26美元/盎司附近，夜盘时段现货白银做多深跌9.5%，波动十分剧烈。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，随着周一日盘后外盘急涨白银创下新的高点，我们认为这轮行情白银有可能会是到30-35美元/盎司。逻辑上看，当下价位仍不建议主动做空，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的卖出套保盘入场时间。国际黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，但还不能说完全逆转，关注金价1870美元/盎司的阶段性压力。对于Comex对于持仓保证金的提升，我们认为不足以完全打压这一轮行情的热度，后续不排除出现继续强势大阳线的可能。
铜   隔夜铜价继续走低，沪铜2103最低跌破57000，收于57290，下跌0.56%。近期美元指数走强，隔夜站上91，利空铜价。共和党计划缩小刺激规模至6180亿美元，两党对刺激规模存较大分歧，利空铜价。中美欧1月制造业PMI均较前值回落，表明疫情下经济复苏仍受抑制。不过我国央行连续三日向市场净投放流动性，资金紧张状况有所缓解。供需方面，因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。本周消费将更显疲弱，下游逐步进入春节放假状态，现货市场成交更显清淡，持货商甩货意愿较浓，现货升水大幅走低，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期高位波动加大，整体重心下移，隔夜沪铜试探57000支撑，若跌破则看向56000。伦铜下方支撑7650，若跌破则看向7500及7350。
锌   周二夜盘普跌，市场热度分散，锌窄幅震荡目前依旧在19500元/吨一线盘整，价位在近期已经处于偏低状态。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。
铅   周二夜盘时段铅继续下跌，目前已经到15000元/吨下方，符合我们判断，目前认为跌势仍然没有止步。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨
锡   沪锡夜盘继续下跌1.26%至16.63万元，跌破10日均线，仍有进一步回落的可能。伦锡方面，伦锡冲高回落，有涨转跌，从2.34万的高点回落至2.29万，近期亦将会进入回调期，有下降的趋势。昨日，沪锡高位回落延续，日内跌1.85%/3140元至16.67万元。盘面看，沪锡的调整之势仍未结束，仍有下行的空间，不排除跌破16.5万的可能，回调之势亦提供了做多的机会。消息面，缅甸军方政变，因为中国90%的锡矿进口来自于缅甸，所以需要关注其锡矿供应偏紧的可能，但是对锡价影响有限，暂时可以忽略。基本面方面，沪锡库存上周出现大幅增加1139吨至6291吨后，本周继续增加，进入累库状态，对锡价利空影响依然存在。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，强阻力位为16.5万，整体观点依然是逢低做多思路。
镍   镍夜盘继续回调。工业品在黑色带领下普现调整，国内流动性略显收紧，假期前获利了结离场带来调整延续。美元指数反弹，近期有色也承压，龙头铜走势表现偏弱。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至77000吨上方，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价反弹关注18000美元收复意愿，无力收复则可能延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元支撑位仍面临考验，失守则可能面临进一步调整。近期关注资金面预期及共振进一步变化。
不锈钢  不锈钢夜盘震荡回落失守二十日均线。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上77148吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，整体调整，不锈钢目前在14500元附近震荡反复后不能坚决站上，短线20日均线附近防御失守可能进一步下探，下方支撑13800元。
铝   昨日沪铝主力合约AL2103低开低走，全天大幅回调。夜盘横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到0元/吨。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，以巩义地区最为集中，无锡和佛山两地库存继续减少，需持续关注在途铝锭入库情况及下游需求转弱对春节前累库幅度的影响。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14700。
螺纹     期螺隔夜盘维持弱势，目前现货需求停滞，价格无波动。基差方面，北京基差向历史同期靠近，华东基差扩大。期货交易主线围绕以下几点：一是基于宏观数据给出的春节后需求预期，由于1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，但高频数据显示的地产销售仍不差，因此尚难断定上半年螺纹需求会限制不及预期；二是基于工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，日间随着原料大跌盘面利润继续扩大，细则公布前继续做多利润已有较大风险，主要是当前成材低基差而原料高基差；三是淡季累库量较高，最近三周累库速度较快，据此推算春节后库存高点将超过2020年以外的其他时间，高库存将对需求强度的要求提升，导致市场提前去交易高库存、弱需求的预期，不过节前大幅调整后将减轻节后压力。原料期货持续下跌，导致盘面成本支撑减弱，出现了负反馈的情况。因此，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，盘面调整或将延续，但对上半年需求并不悲观，短线空配延续，做多继续等待。
热卷     夜盘热卷偏弱震荡，原料下跌，成本支撑减弱。热卷盘面利润小幅回升至380附近。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，钢厂原料补库减弱，原料价格下跌，成本支撑减弱，叠加宏观数据不及预期，热卷05合约或继续下行，短期关注下方4200元/吨左右支撑情况。
焦煤     夜盘焦煤05合约继续下跌，短期走势偏弱。焦煤期价的下跌是盘面提前走出了春节累库的预期。按照Mysteel最新调研的数据显示，春节期间，国有大矿不放假居多，7天不放假环比增加27%，样本煤矿不放假时长减少3-4天，按照理论测算，炼焦煤市场供应增量在3000万吨左右。需求方面：当前焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润维持高位，需求端的支撑仍在，但从焦化企业炼焦煤库存来看，短期炼焦煤库存已经处于近7年以来的高位，预计后期焦化企业去库将较为缓慢。进口煤方面：1日甘其毛都口岸通关437增50车，策克口岸通关353车减64车，两口岸总通关量较上周同期减48车。进口煤短期维持稳定。整体而言：由于焦煤供应端有增加的预期，焦煤短期仍将偏弱运行，策略上仍以短空的操作思路为主，重点关注前高1440元/吨附近的支撑。
焦炭     夜盘焦炭05合约继续下行，期价持续在20日均线下方运行，短期走势偏弱。按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，当前焦化企业利润维持高位，生产积极性较高，焦炭的供应将进一步增加。需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱，后期需重点关注高炉开工率的变化。上周焦炭库存已经出现拐点，后期库存仍有增加的趋势，短期焦炭上涨乏力。策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。
锰硅     锰硅盘面昨日进一步下行，在60日均线处获得支撑。黑色系盘面昨日集体走弱，炉料端价格降幅明显，进一步利空近期本就低迷的铁合金市场情绪。锰硅短期需求将较为低迷，主流钢厂2月钢招采量降幅明显。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂利润空间不断被压缩，逐步转入亏损，主动检修增多。上周五大钢种周度产量环比降幅扩大，对锰硅周度需求环比进一步下降1.64%至157371吨。而前期驱动盘面上涨的供应端收缩预期近期逐步被淡化。上周全国开工率和产量均有所回升。周产量环比增加2.38%至207900吨，日均产量环比增加690吨至29700吨，样本厂家开工率环比增加1.61%至61.33%。成本方面，由于近期南非锰矿发运受限，国内锰矿港口现货库存再度出现去化。但当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，部分贸易商选择节后报价，短期对锰硅价格支撑力度有限。操作上，盘面经过近期的持续回调后当前价格已趋于合理，节前将以弱势盘整走势为主。短期关注60日均线处的支撑力度，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
硅铁     硅铁昨日延续跌势，考验60日均线处的支撑力度。黑色系盘面昨日集体走弱，炉料端价格降幅明显，进一步利空近期本就低迷的铁合金市场情绪。硅铁主力合约已经抹去年初以来的全部涨幅，供应端收缩预期对盘面上行驱动结束后，近期硅铁期货价格已重归自身实际供需。临近节前，现货市场交投情绪逐步清淡，但厂家依旧排单生产，供应偏紧的格局仍在持续，厂家挺价意愿较强，暂无低价出货的意愿。短期来看硅铁的需求端仍将较为坚挺，2月钢招价格和采量均反映了钢厂端需求的旺盛。镁厂节前也出现了对75硅铁的主动补库。随着海外粗钢产量的恢复，硅铁出口也将逐步转暖。而前期驱动盘面上涨的供应端收缩预期持续淡化。上周全国硅铁产量12.41万吨，日均产量17736吨，环比均进一步回升。样本厂家开工率回升至61.33%，供应端延续之前的宽松趋势。同期五大钢种周度产量环比降幅扩大，对硅铁周度需求环比进一步下降2.24%至26561吨，硅铁实际供需进一步转弱。成本方面，兰炭后续产量有下降的预期，预计价格有望进一步上行，主产区后续电价若再度上涨则硅铁实际生产成本的提升将较为明显。短期来看硅铁现货价格下方仍有较强支撑，盘面短期受市场情绪影响走势仍将偏弱。操作上短期可关注60日均线附近的支撑力度。
铁矿石  昨夜盘铁矿维持弱势盘整。本周外矿发运量的大幅回升应是昨日盘面下行的直接原因之一。从本期澳巴矿14港的发运来看，周度环比大增近500万吨。其中澳矿周度发运量重回1500万吨上方，巴西矿周度回升至700万吨水平。短期发运量的大幅回升加之近期到港量的增加动摇了市场之前对供应端偏紧的预期，打破了原本供需两弱的格局，市场短期出现看跌情绪。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂利润空间不断被压缩，逐步转入亏损，主动检修增多，日均铁水产量逐步回落。随着钢厂节前的补库临近尾声，需求端对铁矿现货价格的支撑力度逐步减弱。但一季度外矿发运的不确定性仍较强，近期西澳地区有再度生成热带气旋的迹象，外矿供应端的压力较难持续累积。从中期看，节后国内成材消费并不悲观，海外铁矿需求仍将进一步恢复，全球上半年铁元素仍将处于偏紧格局。中期来看05合约仍贴水现货较为明显，节后仍具备多配的价值。短期来看，铁矿价格本次回落使得尚未完成节前补库的钢厂采购意愿提升，现货价格继续回落空间相对有限，盘面短期关注900一线的支撑力度。
玻璃     夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1774元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，交投平平，刚需有限。华北玻璃河北迎新报涨2元/重量箱，个别厂计划3日、5日小涨，厂家出货尚可；华东玻璃市场价格稳中下行，常熟耀皮报价下调11-12元/重量箱不等，色玻价格小幅上调，其余厂基本报稳，实际成交多存灵活政策；华中整体产销偏低，个别厂家让利走货，而成效有限。下游加工厂基本放假，贸易商少量备货；华南市场加工厂基本停工放假，刚需结束，政策刺激下部分客户有一定备货需求，个别厂产销阶段性好转。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。

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