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贵金属  美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，继周四周五连续两根大阳线后，周五夜盘冲高回落，周一亚盘开市前跳涨6%。从技术形态看国际白银呈现大的三角形突破上扬的局势，上方空间已经打开，激进的情况下白银可能会从当下的28.5美元/盎司上涨到35美元/盎司甚至更高的位置，保守的情况下到达前高29.8美元/盎司甚至更早就冲高回落，汇率变动缘故内盘价位较难估算，建议关注5800、6200、6400元等内盘关键价位。从逻辑角度，黄金的上涨需要美债收益率的走弱，白银的上涨最好需要黄金的支持或者技术形态的持续走强。实际上白银的基本面一直很弱，包括光伏用银需求及庞大的表观库存都不支持白银出现大涨，但白银历史以来的投机性都很强，1978-1980年白银曾出现2年上涨100倍的行情，2011年前后也曾有极为激进的大牛市，历史高点在50美元/盎司附近。如今正好在“美国散户”事件持续发酵的风口上，指望热钱的去向来判断行情无疑非常困难，是非常需要想象力和应变能力的品种。当下价位不建议主动做空，因为热钱不值得信赖做多也需要谨慎，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格的时候可能是较好的套保盘入场时间，但不是现在。黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，黄金下行的压力略微减轻，但还不能说完全逆转，关注1870美元/盎司的阶段性压力。如果非要参与白银当下的行情，建议短线纯技术面做，迎接各种可能性，逻辑面的支撑很有限，提醒投资者小心非内盘时段的跳空问题。
铜   周五晚铜价小幅走弱，沪铜2103收于57770，下跌0.31%。因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。周五国内社会库存较周一下降0.61万吨，虽然春节临近，下游部分企业进入假期，但在国内未出现连续的累库现象。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。本周消费将更显疲弱，累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，整体重心下移，但仍未突破前期震荡区间，暂以震荡思路对待，后续若沪铜跌破57000或伦铜跌破7650，则转向下跌。
锌   周五股市延续下挫，锌价低位整理，夜盘时段偏强反弹，目前在19500元/吨一线盘整。从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。
铅   周五日盘和夜盘全球风险资产共振性回调，商品普跌，锡铅等前期持续上涨的小品种逆势上移的阻力很大，在这种结构中我们更多要防范铅价的高位回落的风险而非入场追涨。综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。但是从中长线看，我们更倾向于这种利多是双刃剑，疫情影响运输以及春季备货的需求不足以推动铅价持续上行。待铅价稳定后更多考虑逢高沽空，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨。
锡   受沪锡库存大幅增加增加影响，沪锡夜盘如期冲高大幅回落，跌3.34%至16.7万，盘面看受20日均线支撑，尚未跌破20日均线，从时线来看，沪锡跌破关键阻力位后，接下来将会继续回调。上周沪锡放量上涨，不断的刷新历史新高，周度涨幅达到5.53%，价格方面亦是从16万整数附近直接涨至17.5万附近。基本面方面，随着沪锡价格的持续走高，沪锡库存在本周出现大幅增加，直接增加1139吨至6291吨，增幅较大，从去库直接转为累库，说明部分锡现货商认为当前锡价处于高位，利润可观，注册仓单大幅增加锁定利润，亦说明当前的现货供应有所增加，这样对于锡价会形成利空。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；具体来看，需求方面，12月精锡矿表观消费量继续上涨，刷新新高，而锡锭表观消费量虽小幅回落，但是依然处于高位且相对稳定，强劲需求支撑了锡价；供给方面，12月企业开工率大幅增加，国内精炼锡产量增幅明显，且因低基数影响，同比大幅增长，而全年的同比幅度也由负转正，对于锡价形成一定的压力，但是影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，技术性回调难以避免，仍有回调的空间，将会跌至16.5万下方，当前以观望为主，整体观点依然是逢低做多，需要特别注意注册仓单低的变化情况。
镍   镍夜盘冲高回落。美元指数一度回升带来压力，有色分化，镍震荡延续。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，俄镍到货增加紧张情况随着到货有所缓解，后期预计到货将进一步增加，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至67231吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价调整，关注17300美元附近的下档支撑，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动震荡下寻支持，130000元支撑仍存在试探可能，企稳则可能震荡回升，近期关注资金面预期及共振进一步变化。
不锈钢  不锈钢夜盘回升收涨。铬系继续因原料、限电停产等因素，近期价格走高坚挺对不锈钢有支持。不锈钢现货缺规格，尤其是热轧资源相对缺乏。不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡，报价坚挺。盘后看仓单继续回升，总量较高。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢价格近期震荡为主，镍的影响也较偏重，冲高回落后反弹，但节前需求转弱，不锈钢上方方较强阻力14500元附近，关注突破意愿，站上则进一步冲击14700元。
铝   周五沪铝主力合约AL2103高开高走，全天震荡走强。夜盘继续上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水维持在20元/吨。SMM统计，当前国内电解铝社会库存处于春节前后累库周期内，本周库存环比上周增加1.3万吨。铝棒方面，铝棒库存较上周四增长1.64万吨至10.07万吨。除湖州地区铝棒库存维持稳定外，其他四地仓库铝棒库存均有不同程度增加。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，激进者可适量逢高加空，03合约下方支撑位14500。
螺纹     期螺持续下跌，现货需求基本停滞，建材日成交量已降至10万吨以下。螺纹产量仍有下降空间，但已明显高于去年，压力渐增，需求回落降至211万吨，略低于去年，近三周需求下降较快，导致累库加速，以当前速度推算春节后钢联小口径样本总库存预计会达到1650万吨，高于2020年以外的其他年份，而唐山地区钢坯库存也快速增加，因此在节前需求预期普遍乐观的情况下，累库超预期成为节后一大风险。不过对上半年螺纹总需求预期仍不差，核心还是地产和基建走弱不明显，而国外价格近期较为疲软但仍显著高于国内，同时参考国内，海外耐用品订单补库应该未结束。综合看，节前库存快速增加施压盘面，炉料盘面下跌给出螺纹较高利润，1月制造业PMI低于预期回落，建筑业PMI也环比回落至60%，绝对值仍较高但表现一般，在此之下，春节前钢材需求预期可能受到影响，同时若本周国内工业品和股市因此下跌，也将带动钢材下行，螺纹暂不宜抄底，空配延续，2015合约支撑4100元。
热卷     周五夜盘热卷窄幅震荡，12月中国官方制造业PMI51.3，小幅回落并弱于预期。上周热卷盘面震荡下行，现货价格同样小幅下跌，原料走势较强，成材维持弱势，热卷盘面利润下降至100以下，随着假期临近，下游采购基本停滞，市场对于节后需求的预期并不悲观，叠加成本支撑，热卷盘面并未大幅回落。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量337.09万吨，产量环比增加4.16万吨，热卷钢厂库存112.74万吨，环比增加2.85万吨，热卷社会库存206.66万吨，环比下降4.45万吨，总库存319.4万吨，环比下降1.6万吨，周度表观消费量338.69万吨，环比增加20.23万吨。从农历数据来看，本周是节前四周，热卷产量基本符合季节性，钢厂库存高于历史同期，上周表观消费量超预期增长，但持续性有待观察，短期来看，随着假期临近，下游采购放缓，现货价格波动减弱，热卷供需偏弱，宏观数据利空，盘面或将维持在4200-4600之间偏弱震荡运行。
焦煤     上周五夜盘焦煤05合约继续下跌，期价走势偏弱。供应端：由于主焦煤现货价格偏强，洗煤厂利润较好，开工积极性较高。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.91%较上期值增1.14%；日均产量63.33万吨增0.79万吨；原煤库存331.96万吨降8.27万吨；精煤库存211.11万吨降14.38万吨。需求方面：上周焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润进一步增加，部分地区吨焦利润超过1000元/吨。焦企企业生产积极性维持高位。上周230家独立焦化企业日均产量为64.19万吨，较上周增加0.63万吨。进口煤方面：当前蒙煤通关车辆持续增加，上周前四天甘其毛都和策克口岸合计日均通关车辆为886辆，较上期四同期791辆增加95辆，在蒙煤进口量持续增加的情况下，蒙煤现货价格亦有所松动，市场预期有所转弱。库存方面：上周Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2325.7万吨，较上期增加22.6万吨，炼焦煤库存的增加主要是钢厂和焦化企业补库增加所致，特别是在焦化企业利润高位的情况下，补库积极性不减，当前100家独立焦化企业库存为1060.63万吨，为近6年以来同期最高水平。整体而言：由于蒙煤通关车辆的增加叠加炼焦煤整体库存上涨，此前关于供应端收紧的支撑在不断减弱，同时短期市场资金面偏紧，以及临近春节，主力资金逐渐平仓，短期期价仍将以偏弱运行，策略上依旧以短空为主。
焦炭     上周五夜盘焦炭05合约小幅上涨，短期有止跌的迹象。上周焦炭第十五轮提涨已经全面落地，累计提涨1000元/吨。上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利984元，较上期上涨71元。在高利润下，焦化企业生产积极性较高，上周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.08%，较上期增加0.64%，日均产量为64.19万吨，较上期增加0.63万吨。需求方面：在焦炭持续提涨的情况下，下游钢厂利润不断下降，按照Mysteel计算数据来看，28日螺纹钢毛利为-184.58元/吨，热轧毛利为-80.79元/吨。在亏损的情况下，钢厂高炉开工意愿下降，主动检修增多。上周247家钢厂高炉开工率为82.03%，较上期下降1.17%，日均铁水产量为240.96万吨，较上期下降1.59万吨。库存方面：由于焦化企业开工率的增加，而高炉开工率下降的情况下，焦炭库存稳中有增。上周Mysteel统计的焦炭整体库存为692.97万吨，较上期增加30.82万吨，其中由于需求下滑，钢厂焦炭库存较上期增加24.68万吨至417.02万吨。整体而言：由于需求阶段性走弱，焦炭短期重心仍将震荡下行。此前工信部表示：确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降，后期焦炭的需求将逐步走弱，而2021年焦炭产能将逐步增加，从中期的角度来看，可以做多钢厂利润，以及做空焦化企业利润。
锰硅     上周锰硅主力合约持续回调，向下方60日均线寻求支撑。基本面方面，经过短暂的下降后上周全国锰硅产量再度回升，环比增加2.38%至207900吨，日均产量环比增加690吨至29700吨，样本厂家开工率环比增加1.61%至61.33%。市场对锰硅供应端收缩的预期进一步淡化，支撑05合约高估值的逻辑基础出现动摇，盘面价格重回锰硅当前自身基本面所对应的合理价格区间。成材方面，下游终端用钢需求已趋于停滞，成材表需上周下降明显，累库速度进一步加快，五大钢种总库存环比增加174.33万吨。钢厂主动检修意愿增强，五大钢种周度产量环比降幅扩大，其中螺纹周度产量下降超过10万吨。主流钢厂对锰硅2月钢招采量大幅下降，锰硅需求端阶段性高点已过。原料端锰矿库存进一步累库，下游合金厂家产量下降且节前补库已基本结束，对锰矿的短期需求回落，部分外矿对华3月报盘主动出现下调，锰硅成本端支撑力度近期无进一步走强的预期。盘面经过上周的回调后当前价格已趋于合理，节前将以盘整走势为主，关注下方60日均线处的支撑力度，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
硅铁     上周硅铁主力合约震荡下行，临近周末出现加速下跌，经过近期的持续回调后基本抹去月初以来的全部涨幅。基本面方面，上周全国硅铁产量12.41万吨，日均产量17736吨，环比均进一步回升。样本厂家开工率回升至61.33%，供应端延续之前的宽松趋势。市场对硅铁供应端收缩的预期进一步淡化，05合约之前的高估值难以为继，逐步回落至正常水平。需求方面，下游终端用钢需求已趋于停滞，成材表需近期下降明显，累库速度进一步加快，五大钢种总库存环比增加174.33万吨。钢厂主动检修意愿增强，五大钢种周度产量环比降幅扩大，对硅铁周度需求环比进一步下降2.24%至26561吨。硅铁实际供需上周进一步转弱。但当前硅铁现货市场供不应求的局面仍未得到明显缓解，厂家排单已延至节后。当前镁厂需求较为旺盛，节前出现了对75硅铁的主动补库。随着海外高炉生铁产量的恢复，硅铁近期出口逐步转暖。加之近期市场对主产区后续电价再度产生上涨的预期，若提价预期兑现则硅铁实际生产成本的提升将较为明显。短期来看硅铁现货价格下方仍有较强支撑，盘面经过上周的回调后当前价格已趋于合理，节前将以盘整走势为主。操作上可暂维持观望，不宜继续追空。
铁矿石  铁矿上周五夜盘小幅回升。近期流动性有所收紧，加之国内外权益市场出现回调，商品市场的短期看涨情绪有所回落。产业方面，近期市场对今年粗钢产量同比回落的预期再度发酵，盘面交易钢厂利润修复逻辑，成材价格表现好于炉料。从铁矿自身基本面来看，临近年底呈现出供需两弱。当前下游终端用钢需求已趋于停滞，成材表需下降明显，累库速度进一步加快，钢厂主动检修意愿增强。五大钢种周度产量环比降幅扩大，上周日均铁水产量环比下降1.59万吨至240.96万吨。钢厂对铁矿的节前补库正逐步趋于尾声，日均疏港量环比下降14.7万吨至304.1万吨。需求端对铁矿价格的支撑力度有所减弱。外矿从1月以来发运量的持续下降开始逐步体现在到港上，上周外矿到港量环比下降明显，故即便下游需求有所减弱，港口库存累库仍不明显。环比增加62.5万吨至12500.71万吨。节前铁矿现货市场供需矛盾不突出，交投情绪逐步转弱，预计价格将以盘整为主。中期来看，全球铁元素需求上半年将呈现持续复苏的态势，但一季度外矿供应增量有限，对05合约仍维持偏多的思路，基于对外矿全年发运前低后高的判断可尝试布局05-09合约正套操作。
玻璃     周五晚间玻璃期货盘面突破1800一线后冲高，主力05合约涨1.57%收于1812元。现货方面，周末期间华北市场部分地区价格上行，其他地区平稳。上周华北移库效果良好，周内个别厂小涨1-2元/重量箱；华东部分厂价格下调2-10元/重量箱不等，个别厂连续下调，收效尚可，而安徽、山东走货平平，产能较大企业库存增速较快；华中整体产销偏低，厂家让利走货成效一般，周内报价下调4-10元/重量箱不等，部分厂家稳价自储；华南部分厂报价下调约4元/重量箱，部分大厂报盘虽稳，但实际成交存在一定政策优惠；西南赶工收尾，价格调整对出货作用不大，企业稳价为主，大户商谈；西北维稳运行，市场走货基本停滞，除个别深加工提前赶工少量提货外，多数基本进入冬储，但厂家调价意向不大；东北走稳，辽宁厂家冬储款发货及南下支撑下，出货尚可。库存方面，重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，期货盘面的涨势宜作为反弹对待。建议前期卖保头寸继续持有。

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