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原油     隔夜内外盘原油涨跌互现。美国议息会议将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期，同时美联储方面表示采取高度宽松的政策是非常合适的，在目标实现之前保持宽松政策。另外，隔夜EIA库存报告表现利好，截止1月22日当周，美国原油库存下降了991万桶，库存总量创去年3月以来新低，汽油库存增加250万桶，为去年7月以来最高水平，馏分油库存减少81.5万桶，上周美国国内原油产量减少10万桶至1,090万桶/日。盘面上看，美元走强影响下油价整体涨势放缓并维持高位震荡，但EIA库存报告利好提振盘面走势，中长期维持上行趋势。

沥青     夜盘沥青期货主力06合约震荡走高。昨日国内沥青现货价格整体持稳，近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡。盘面上，成本端高位调整对沥青走势形成一定打压，短线沥青期价很难进一步走高，整体维持高位震荡概率较大，建议观望，后期仍需关注成本端的指引。

高低硫燃料油    夜盘高低硫燃料油价格稳定为主。欧佩克1月的减产执行率接近100%。欧佩克1月的原油供应预计将减少约40万桶/日，原因是非洲成员国的原油供应减少。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶。EIA原油库存录得下降，原油需求明显回升。燃油基本面方面：根据IES数据，截至1月20日当周新加坡燃料油库存录得2199.9万桶，环比上周下降30.5万桶，降幅1.36%。燃料油降至5年均值水平，浮仓中低硫燃油库存降至疫情以来的低位水平。截至1月26日，BDI指数1659点，较昨日下跌106点，BDI指数环比有所回落，但仍处于历年极高值附近，BDI指数处景气区间，对船燃需求依然旺盛。综合分析：高低硫燃油基本面较好，预计今日燃油价格稳定为主，多单建议继续持有，止损前低。

聚烯烃     夜盘PE/PP价格继续上行。主要生产商库存水平在49万吨，较上一工作日下降3万吨，降幅在5.77%，去年同期库存水平大致在77万吨。石化库存低位且超预期去库，较去年同期降幅36.36%，石化厂家去库压力不大。华东及华南大区线性部分涨跌50元/吨，LLDPE主流价格在7800-8050元/吨，稳定为主。PP现货市场多窄幅整理，各大区拉丝价格在8100-8400区间。市场交易氛围一般，贸易商随行就市，节前积极预售。临近假期，工厂适量采购。PE/PP企业库存连续两周去库，企业库存维持较低区间，库存低位的情况下，下游有刚性需求支撑，看好下游节前节后的补库行情。综合分析：供给依然维持高位，各环节库存去库，且石化库存以及企业库存处历年低值区间，预计后市PE/PP价格震荡偏强。

乙二醇    夜盘，乙二醇偏强运行，近期或再探前期4550-4600压力区间。从现货市场来看，内外盘价格均有走强，内盘市场基差略有走强，目前现货报4520-4525元/吨，递4510-4515元/吨，商谈4515-4520元/吨，几单4510-4530元/吨成交。展望后市，我们认为乙二醇一季度进口量有望出现较大的预期差，目前海外沙特、伊朗、美国等地乙二醇装置在一季度均有检修计划，后期主港到货量将维持低位，尽管受春节假期干扰，需求会出现一定的真空期，但今年主港累库程度将明显低于2019和2020年。节后，若需求能如期恢复，在国内油制乙二醇装置全面投产前，主港或迎来一定的去库。综上，对于乙二醇2105合约，我们认为目前不宜看空，以回调买入思路对待，单边近期或再探4550-4600压力区间；跨品种操作上，PTA近期供需面在走弱，而乙二醇受进口量偏低的支撑，供需压力不如PTA，建议多乙二醇空PTA。

PTA     夜盘，PTA窄幅震荡，TA2105合约收于3914，跌幅为0.36%。从现货市场来看，部分1月底或2月初货源报盘参考2105贴水185自提，现货成交在3726自提。近期，PTA供需正在走弱，社会库存将急剧攀升。一方面，供应端福海创450万吨/年的PTA装置重启、福建百宏250万吨/年的PTA装置投产，PTA供应压力增大。另一方面，临近春节假期，终端织造开工率急剧下滑，带动聚酯开工率近期开始缓慢下行。因此，在供需走弱之下，PTA社会库存呈累库态势，现货加工费被压缩至370元/吨，后期或被进一步压缩至300-350元/吨。就PTA绝对价格来看，在基差持稳之下，我们认为期价由PTA原料成本和加工费两部分组成，目前PTA加工费已处于偏低水平，期价受成本端指引增强。短期，原油高位盘整，PTA加工费低位，下方3850-3900一线存在较强支撑；长线我们看好原油价格重心震荡抬升，对应PTA价格重心亦有望跟随波动，多头思路对待。

短纤     夜盘，短纤价格震荡运行，PF2105合约收于6496，涨幅为0.09%。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流6300-6350元/吨现款短送；江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流6100-6200元/吨出厂或短送，较低6000附近，较高6300左右。从产销数据来看，日内产销分化，平均在52%附近，部分工厂产销为30%，30%，200%，15%，30%，50%，20%，30%。展望后市，我们认为短纤操作上宜维持多头思路。一方面，原油坚挺之下，原料PTA和乙二醇价格回调空间有限。另一方面，短纤自身供需预期较好。临近春节假期，下游新单一般，但纱厂成品库存偏低，近期以消化原料为主，待原料短纤转化为成品纱线后，叠加节后传统旺季需求的恢复，节前或节后，下游纱厂将有一轮补库的需求。综上，近期短纤或震荡整理，建议长线投资者择机逢低布局长线多单，持有至3-4月旺季离场。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯EB2103高开低走，收于7220，跌幅为0.87%。近期，主力移仓换月，EB2103合约受资金推涨，强势站上7400一线。从现货市场来看，资金推动纸货市场，华东现货市场流动性偏紧，目前现货商谈7250-7290，2月下商谈在7280-7300，3月下商谈在7290-7330。展望后市，我们认为中线对03和04合约宜保持多头思路。一方面，3月份开始国内外装置有望集中检修，加上市场传闻新装置投产时间推迟，届时供应端缩量明显。另一方面，苯乙烯需求将先抑后扬。临近春节假期，下游EPS和UPR开工率正处于下滑阶段，但节后预计开工将迅速恢复。因此，对03和04合约来说，在国内新装置全面投产前，其供需短期受春节影响会有所走弱，但节后供需改善预期强，届时现货可能会出现阶段性紧张的局面，这也是目前资金比较看好03合约的主要原因。综上，对于EB2103和EB2104合约，中线建议维持多头思路，回调买入，若节后现货如期出现阶段性紧张，则期价或有较大的想象空间。短期，受春节假期影响，终端需求正在走弱，预计拉涨幅度有限。

液化石油气     夜盘PG03合约增仓放量下跌，盘面走势极度偏弱。从原油角度看美国EIA公布的数据显示：截止至1月22日当周，：EIA原油库存为4.76653亿桶，较上周下降991万桶，库存下降对油价仍有支撑。近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。现货在持续下跌之后，短期稍有好转。27日广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4088元/吨。供应端：当前炼厂暂无明显检修，供应端依旧维持稳定。需求端：民用气需求随气温转暖，亦开始阶段性下滑。当前工业需求依旧偏弱，工业需求稳中有降，上周MTBE装置开工率为43.46%，较上期下降0.28%，烷基化油装置开工率为42.65%，较上周下降1.93%。库存方面：上周华东和华南炼厂液化库存稳中有增，节前企业有降价排库的动作，液化气短期仍偏弱。整体而言：持续下跌之后，短期继续大幅向下的空间有限，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，可以3500元/吨的下方可分批少量布局PG04合约的多单。

甲醇     甲醇期货暂时止跌，重心低位震荡运行，逐步收复至2260附近，盘面波动幅度有限。国内甲醇现货市场气氛不佳，价格弱势松动为主，沿海市场表现相对疲弱。西北主产区企业报价下调后暂稳，内蒙古北线地区实单暂无成交，南线地区商谈1730-1770元/吨。甲醇生产厂家签单平稳，出货为主。虽然上游煤炭价格坚挺，降价后成本压力显现。但由于货源供应平稳，厂家暂无挺价意向。沿海与内地价差扩大，部分套利窗口开启，由于运力紧张，导致运费上调，不利于内地厂家排货。部分地区下游传统需求行业陆续放假，甲醇需求端将进一步走弱，现货交投延续冷清局面，放量难以提升。市场观望情绪较浓，业者操作谨慎，尚无备货意向。甲醇到货成本有所增加，煤制烯烃企业延续刚需接货节奏，下游对高价货源存在抵触心理，买气略显不足。国内及国外部分装置存在重启计划，甲醇供应充裕态势难以改变。市场缺乏利好刺激，甲醇走势相对疲弱，考虑到成本端，继续下行仍存在阻力，短期低位震荡运行，适合短线操作。气头装置的恢复时间节点，下游市场的备货情况，物流运输条件均是影响春节前甲醇市场表现的关键因素，需要持续跟进。

PVC     PVC期货窄幅震荡，在7350一线下方徘徊整理，盘面波动幅度不大，市场多空观点不一，走势略显僵持，录得小阳线。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流市场价格稳中松动，实际交投不活跃，业者观望情绪蔓延。西北主产区企业节前排货为主，部分厂家仍存在预售订单，销售压力暂时不大。国外市场报价相对坚挺，PVC出口市场表现尚可，部分货源交付出口订单，生产企业库存整体可控。随着年关临近，下游市场尤其是中小制品厂陆续放假，PVC现货市场交投呈现不温不火态势。下游刚性需求有所缩减，且面对当前价位，备货意向不高，多逢低适量补货为主，将原料库存维持在低位。尽管贸易商降价让利出货，但成交冷清，市场参与者操作谨慎，小单放量为主。受到物流运输因素的影响，市场整体到货不多，华东及华南地区可流通货源仍不充裕。原料电石价格暂稳，个别仍有所上调，下游PVC企业刚需采购稳定，成本端仍偏强。市场多空因素交织，但存在累库预期，PVC或反复测试7350压力，上方空间受限，可考虑卖出虚值看涨期权。

动力煤   昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天震荡反弹。夜盘高开低走，真的偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平暂时企稳，锚地船舶数量继续下降。港口方面，港口因天气封航影响，库存低位小涨，下游刚需采购支撑明显走弱，贸易商积极出货后市场货源不多，报价谨慎，市场整体观望升温，成交不多，5500大卡动力煤报价在840-860元/吨左右，5000大卡报价在740-760元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议激进者可适量逢高加空，05合约下方支撑位650。

橡胶     沪胶夜盘回落调整，主力合约曾瞬间跌破14000元关口，自上周突破15000元失败以来的回调走势或许尚未结束。春节临近，下游企业陆续停产令需求减弱，而上游供应并未出现明显减少。美国新的经济刺激政策难产，股市出现较深调整令宏观面压力增加。短线维持震荡思路，快进快出为主。

纯碱     夜盘纯碱期货盘面偏强运行，主力05合约收于1574元。现货方面，国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货情况尚可。江西晶昊纯碱装置开车运行，湘渝盐化纯碱装置开工负荷提升至8-9成，天津碱厂纯碱装置开工负荷7成左右，山东海天半负荷运行。前期下游节前集中备货，部分联碱厂家订单超接，货源供应紧张，市场价格变动不大；河北地区轻碱主流出厂价格在1400-1450元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华东地区纯碱市场货紧价扬，江苏地区轻碱主流出厂价格在1300-1550元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨，期货盘面升水现货50-100元。前期1650上方卖保头寸可逢低逐步止盈；远期需求转好难扰动4月份以前的供需格局，短线多头头寸避免追高。

尿素     周三尿素期货盘面大幅增仓，盘中再次测试2000元一线的压力，涨30元收于1997元。现货价格稳中有升，山东、河北、辽宁涨幅10-20元，主流地区价格稳定突破2000元，现货价格继续高于期货价格。主流区域工厂库存偏低，加之近期山东部分工厂的出口小单、雨雪天气带来苏北区域的短暂农需，导致工厂新单见好，报盘心态也逐渐稳中试探上扬。供应方面，上周国内尿素日均产量11.58万吨，环比前一周的11.65万吨减少0.07万吨，同比去年同期日产13.71万吨减少2.13万吨，处于历史偏低水平；冬季保障民生采暖用气需求，尿素气头装置大面积停产检修，尽管西南地区有逐步恢复而供应偏低态势在采暖季结束前难有根本性改善。需求方面，山东河南以及苏皖区域的冬小麦追肥即将开启，目前仍处备肥阶段；工业方面或有季节性小幅回落；东北两广区域按需采购，淡储备肥进行中。整体来看，目前主流地区下游拿货情绪尚可，一季度价格仍能保持坚挺。库存方面，尿素生产企业库存持续下滑，推动了尿素现货的看涨情绪。我们认为，低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出，尿素具备一定的配置价值。建议买入保值头寸继续持有。

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