均衡名义利率

上文指出资产的名义利率近似等于实际利率加通货膨胀率，因为投资者最为关心的是他们的实际收益率（即购买力的增加值），所以当通货膨胀率增加时，投资者会对其投资提出更高的名义利率要求，这样高的名义利率才能保证一项投资的实际收益率水平。

欧文·费雪（Irving Fisher，1930）认为名义利率应该伴随着预期通货膨胀率E（i）的增加而增加。那么所谓的费雪等式为

式（5-4）表明如果实际利率是稳定的，名义利率的变化将预测通货膨胀率的变化。根据不同的实证检验结果，这一关系是有争议的。尽管支持这一关系的经验数据并不是强有力的，人们仍然认为名义利率是预测通货膨胀率的一个可行的方法，部分原因是我们无法用其他方法来很好地预测通货膨胀率。

实证研究很难证实费雪假设，这是因为实际利率往往也在发生着无法预测的变化。名义利率可以被视为名义上无风险资产的必要收益率加上通胀“噪声”的预测值。

a.假定每年的实际利率为3%，预期通货膨胀率为8%，那么名义利率是多少？

b.假定预期通货膨胀率将上涨10%，但实际利率不变，那么名义利率将有什么变化？

我们将在第15章讨论长期利率与短期利率之间的关系。长期利率同长期通货膨胀率的预测并不一致，由于这个原因，不同到期期限的债券利率也有所不同。此外，长期债券价格的波动远比短期债券价格剧烈，这意味着长期债券的期望收益应当包括风险溢价，从而不同期限债券的预期实际收益率也是不同的。

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