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在2020年，新冠肺炎疫情在全球范围内的暴发，令世界经济遭受沉重打击，国际金融市场跌宕起伏。经济全球化与逆全球化之风相互博弈，“黑天鹅”与“灰犀牛”接踵而至，世界经济形势错综复杂。

在2020年，中国资本市场已经进入权益时代，无论在制度环境、投资者结构、还是上市公司质量上都呈现出一片新气象。

如此种种，都已经证明我们正处在世界百年未有之大变局中。作为“十四五”开局之年和A股“三十而立”的第一年，2021年的经济走势又会如何？

我认为有以下六个关键词，值得注意。

十四五开局之年，经济整体恢复向上，整体谨慎乐观。

新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅，对2020年世界经济带来了巨大的冲击。展望2021年，随着有效疫苗的逐步上市，全球经济形势有望迎来逐步恢复态势，而国内经济运行已经回归常态，投资、消费等内需仍受到政策支持，2021年经济将持续回暖。

关于流动性，不会大水满贯，不会大幅收缩，考虑经济发展需要的足够货币。随着中国经济逐渐恢复，明年财政和货币政策也将逐渐正常化。关键在于提高资金利用效率，精准化灵活化。

相比2020年，2021年宏观政策更多表现出正常化、精准化的倾向，考虑目前疫情和外部不确定犹存，政策或并未到收紧的时候。但稳杠杆的背景下，货币市场利率将会整体偏紧；展望2021年货币政策，社融温和回落符合市场预期，经济持续改善，基本面驱动下A股有望继续上行。

扭住供给侧改革，既是供给侧结构性改革的递进深化，也是我国以往发展战略的整合提升”。通过一系列供给侧改革，如去产能、环保、金融去杠杆、金融供给侧，以及推进中的产业链高级化，可以显著改善供给端效率，完成“供给创造需求”的问题。

适时提出需求侧改革，是基于当前发展新形势做出的科学判断。怎么进行需求侧改革？我们理解首要是“发挥我国超大规模经济体优势的内在要求”、“加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系”。需要进一步打通堵点，补齐短板，培育完整的内需体系，激发内需潜能。具体表现如刺激与引导消费，汽车消费，通信信息消费，其他服务消费。

关于科技板块方面，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力将成主旋律。被卡脖子硬科技将有长足的发展。

由于2020年不确定性日趋明显，确保产业链供应链的稳定和升级在这一年不断被重点强调。从有关表述的不断递进来看，“自主可控能力”已被视为实现产业链供应链稳定和升级的一把“钥匙”。

因此，加大核心零部件的自主研发与创新力度，可降低产业链重构下的“卡脖子”风险，有助于积极推动产业链转型升级。展望未来，被卡脖子硬科将有长足的发展。投资者应该把握相关机遇。

房地产市场大跌即不平稳，大涨即不健康。

政府一再给市场发出明确信号，国家不会为了实现短期的经济增长，而放弃‘房住不炒’的长期定位。可以说，房地产市场大跌即不平稳，大涨即不健康，平稳运行将是大概率事件。

明年还需各种存量风险化解和增量风险防范。

随着政策回归正常化，货币潮水逐渐褪去，防风险将重回政策主导，尤其是僵尸企业、房地产、地方政府债务等领域的风险，未来稳定宏观杠杆率、防范信用违约风险集中爆发仍是政策重点。

综合而言，资本市场折射政策与经济，明年A股大概率以突破现在的箱体3458点上方，叠加建党100周年事件驱动，股指进一步向上拓展空间高点以4000点左右为宜，考虑经济前高后低的大概率走势，股指见高点会有回落，但不会回到3458点箱体之内，这叫稳中求进。

科技创新与消费仍然是核心投资主题。目前市场处于消费缩量震荡阶段，投资者应该忽略短期波动，积极为明年布局做准备。

复盘：今日指数震荡走高，题材板块分化较大，医美概念在朗姿股份的带动下持续走强，机构资金继续抱团白酒、食品，还有光伏、军工、新能源汽车产业链等板块反复活跃，以煤炭、钢铁、油气为代表的顺周期板块领跌。

消息面：仁东控股收关注函：要求说明崇左中烁买卖公司股票的具体情况，并说明该机构资金来源是否存在违法违规情形等。

仁东股份属于庄家利用场外配资，联合拉高股价，引得不明真相的群众融资参与。虽然其打着区块链大旗，但基本面确实差，恰逢年底流动性紧张，股价下跌导致融资盘穿仓，意味着至少2020年参与的所有投资者都沦陷其中。这种潮水退却后的疯狂行为，也直接影响了市场氛围。

券商作为融资被动参与方，也是风控主动参与方，本次事件暴露了券商业务潜在的风险，这也是近期券商板块连续阴跌的原因。

分析：今日两市缩量小幅反弹，在上周五政治局会议“需求侧改革”的消息刺激下，盘中亮点以酒店旅游、餐饮家居等消费股为主。我们近期强调年底前一段时间，市场总体格局以震荡平稳为主，没有太大变化。当前阶段应该集中精力梳理明年投资主线，打好提前量。

按周末的会议，明年经济发展稳中求进，货币政策保持常态化，扭住需求侧改革注重需求侧改革。强化国家战略科技力量。由此对应资本市场的中长期投资主线，2021年股市大概率盘旋向上，流动性没有大水漫灌也就不会有大幅收缩。科技创新与消费仍然是核心投资主题。目前市场处于消费缩量震荡阶段，投资者应该忽略短期波动，积极为明年布局做准备。