甲醇明年初限气减产 05合约或阶段性走强

今日（12月9日），甲醇05合约收盘价为2352元/吨，较昨日收盘上涨67，涨幅接近3%。近期甲醇国内外成本及价格支撑显著，明年初国内外限气减产预期愈发明朗。

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价格方面，6月份以来外围价格、进口成本、国内煤制成本均持续上涨， 11月后西南天然气价格两次上调，沿海及内地价格均出现大幅上涨，尽管11月中旬后内地价格出现回调，但深度有限，沿海价格在进口带动下依然坚挺高位，目前华东现货已升水甲醇01合约价格。

国内供给方面，12月初甲醇开工率创历史新高，叠加12月2日斯尔邦MTO检修消息，市场预期12月甲醇大概率累库，期货价格一度出现回调。但与此同时，西南甲醇开始出现限气减产的消息，在本周这一消息变得更加明朗，今日泸天化(000912,股吧)、玖源开始正式停车检修，中海化学计划12月下旬检修，而西南重量级装置川维、卡贝乐则大概率在明年1-2月份停车。尽管神华榆林甲醇装置预计12月开始试车（延长中煤二期为一体化装置），但能否顺利投产仍未可知，后期需进一步跟进投产及运行情况。

国外供给方面，今年以来伊朗Marjan、Kavel、Bushehr持续运行不稳，不时传出停车消息，伊朗ZPC一套165万吨装置预计1月份停车30天，沙特Sabic一套100万吨装置预计2月停车50天，此外伊朗Kimiya听闻后期计划检修3个月，然而加勒比和玉皇仍未有明确投产日期。目前，市场认为伊朗冬季限气预期仍存，参照去年情况大概率发生1月份，因此不排除届时有更多装置停产可能。

需求方面，斯尔邦12月2日计划检修36天，预计1月7日附近重启，虽然宁波富德预计1月18日-1月31日检修两周，但斯尔邦需求量要高于富德，相比现在来说需求仍是增加的，此外后期鲁西化工(000830,股吧)、常州富德、天津渤化等烯烃装置也有重启或投产的计划，因此整体来看明年上半年需求预期仍是向好。

库存方面，经历了11月份的显著去库后，12月受国内高开工、沿海高进口、大型下游装置检修等因素影响，供需可能再度偏向累库，但明年初国内外的限气减产以及需求端的重启，可能再次重现今年初供需阶段性偏紧的行情。

总结及策略方面，对于01合约而言，尽管目前成本及氛围支撑较强，沿海现货已升水期货，但由于12月供需预期仍偏累库，华东多头对可能接到内地仓单心存顾虑，因此其看多预期不及供需预期明显更好的05合约强烈，因此近期部分多头已移仓至05合约，盘面走出1-5反套行情；参考去年的情况，若外围价格保持强势，沿海现货升水盘面，预期一旦兑现，甲醇05大概率能走出一波阶段性上涨行情，如果对当前05高价格有所顾虑，可以参考5-9正套机会（目前价差-18，上个合约价差最高走到104）。