需求超预期下滑钢价低位徘徊

　　近期螺纹钢走势纠结，持续振荡反复。从技术面看，螺纹钢近期以宽幅振荡为主，受60日均线压制明显。从基本面来看，目前下游需求疲弱，钢厂开工高位，行业资金紧张，钢价跌至十年来低位。后期又面临6、7月需求淡季，钢市基本面难言乐观。

　　下游需求疲弱

　　从市场销量来看，5月市场销量整体偏弱。无论是钢厂还是贸易商都是降价出货的节奏。市场反馈，只有价格低位才能正常消化库存，一涨价下游采购马上减弱。这说明整体需求依然不足。结合下游工地反馈情况来看，目前开发商资金紧张，施工方回款艰难，导致采购拖延，施工进度偏慢。同时，板材生产企业反馈，下游汽车、家电、造船、工程机械的订单也普遍不理想，6—7月会更差。

　　需求之所以超预期下滑，主要原因在于很多项目进展不足。从基建项目来看，尽管中央资金早已到位，但是地方项目进展缓慢，有的甚至2012、2013年的项目还没动工。审批手续、土地、资金以及财政资金的不到位或者不作为都是导致项目进展慢的原因。从房地产项目来看，开工少、施工拖延、资金紧张的局面也依然存在。短期以上矛盾无法解决，所以基建刺激、新项目审批落实仍需要时间和事实来证明。

　　钢厂减产尚不普遍

　　中钢协数据显示，5月上旬我国重点企业粗钢日均产量为176.82万吨，环比下跌1.22%。数据显示随着市场持续出现矿强钢弱的局面，国内多数钢企再度面临亏损，钢厂生产积极性也受到影响。实地调研显示，目前中频炉钢厂减产较为普遍，但是高炉企业减产并不多见。近两周国内市场库存降幅趋缓，5月上旬钢厂库存则明显上升，市场供应压力短期依然难减。

　　从钢厂利润来看，目前钢厂不含税铁水成本1280—1400元/吨不等。目前热卷生产企业部分还有100元/吨左右的毛利，螺纹和线材微利部分已经亏损。由于矿强材弱，成本完全无法转嫁，钢厂在前期低价矿石资源消耗之后，后期高价补库的资源多数面临亏损的困境。但是目前高产可以摊低平均成本，钢厂尚无明显减产动作。但部分钢厂已经有提前安排检修的计划。

　　铁矿价格相对坚挺

　　近期铁矿石港口库存持续下降，并且已经降至一年半以来的新低水平。铁矿石市场则上涨为主。截至5月26日，普氏指数收于63.5美元，较上周上涨2.25美元，创3月以来新高。由于5月最后一周港口到货将依旧维持平稳，短期铁矿石供需仍是偏紧状态，价格将维持坚挺。

　　从钢厂铁矿石库存来看，部分钢厂已经补库到位，基本补到了6月，甚至有钢厂已经补到了7月。部分钢厂补到正常水平，还有少量缺口需要补充。另有部分现货采购为主的，仍按需采购为主，库存仍处于相对低位。整体来看，钢厂总库存已经从前期低点恢复到正常水平。从库存结构来看，厂内库存处于低点，在途库存处于高点，基本5月底开始到货。

　　从基本面来看，近期需求低迷、资金紧张，钢厂库存和资金压力开始上升。短期螺纹或仍以振荡为主。操作上，建议反弹至2370—2400元/吨区间加空，低位适当减仓，以宽幅振荡思路对待。