铝价已处于低位

　　自上周LME亚洲会议召开以来，产业资本和金融资本对基本金属后期表现达成较为一致的观点：在中国制造业数据持续下行，流动性紧张以及美元走强等因素压制下，金属类商品还将持续疲软。而在七大品种中，铝品种被市场普遍认为可以长期做空。那么，铝锭市场的基本情况如何呢？

　　先看一条最近的新闻：中国政府免除铝锭以及其合金产品的关税。为何现在要取消铝合金相关产品的关税呢？

　　从根本上来说，中国铝锭出口明显亏损。但近几年中国以外的生产商开始削减生产原材料，中东方面也已经开始削减供给相应金属材料，同时美国、欧洲，以及巴西等海外市场都在寻求进口以弥补自己的需求。而中国铝锭生产力正在提升，理论上讲，流入海外市场是必经之路，也就是说，让国内铝锭相关产品走向全球是符合当前产业结构的。

　　那么问题又来了，海外市场对中国产的铝锭需求又是什么情况呢？相关信息显示，欧美对铝制品的使用标准要求较高，主要用来加工铝制品等，与中国出口初级加工品存在较大差异。换句话说，中国铝制品想覆盖国外需求，还需要做出工艺等方面的生产改良。对铝加工企业而言，出口占比较低，低成本使产出量增长力度远远高于乐观估计，政府要么维持关税，在中国内部形成调整结构，要么免除关税，让多余产量流向国际市场。那么，显然上礼拜公布的政策就是引导国内产量流入国际市场的第一步。

　　从交易所方面看，LME宣布减少货物入库的流程，并且声明自2015年9月起上调LILO系数，从0.5x上升到1.0x。从9月起，超过50天入库的货物，入库和出库的速率需要保持一致。最近LME的数据表明，3月底规则未改变前，弗力辛格排队时间从560天减少到510天，底特律排队时间从467天延迟到436天。应该说，铝产品加快进入国际市场的环境在继续改善。

　　综上所述，我们对于铝锭未来的价格并不悲观。近期LME铝库存已经接近历史低位水平，尽管其还需要在方向上保持与其他基本金属走势的总体一致性，但在综合考虑了价格、库存、经济数据等因素之后，我们认为铝价目前已经处在相对低位。

　　（作者单位：海证期货）