新装置负荷提升迅速 聚丙烯逐渐承压下行

截止目前，今年国内共投产4套聚丙烯装置，月产量增加约18万吨，5-8月份国内产量平均供应增加14.58%。根据卓创统计标品拉丝粒1-8月份产量同比共增加8万吨。由于今年疫情结束企业复工后新料价格较低，企业添加回料的比例大幅减少，虽然目前新料与回料价差维持高位，但企业为保持较高的成品品质，仍没有增加回料的添加。标品拉丝料供应相对较少和对其他品种的替代是其价格相对非标品价格较强的主要原因。

从下游需求来看，今年主要需求增长点在纤维料、薄壁注塑料、透明料、高熔共聚料；而对标品需求占比较大的塑编、BOPP等传统需求逐渐被新型包装如重包袋等替代，需求逐渐萎缩。

上半年由于疫情原因，复工后，4-6月份下游加工企业集中赶订单交货，使得需求增速大幅增加，平均增速为17.11%；随着订单的交付完毕，7-8月份进入淡季，增速放缓下来至9.7%。

上半年价格相对较低，部分企业如无纺布加工企业低位囤货，所以现货采购积极性较差，目前只有价格相对较低时才会适当补货。另一方面，由于原油暴跌，PP期货价格跟随大幅回落，下游采购积极有限，根据电话调研，目前聚丙烯各品种市场销售均相对较差。

由于近几年新增装置主要在国内，而随着其他国家企业的复工，进口套利窗口打开时间较短，将每月进口量同比增加10%（4-5万吨）。由于今年前3套油化工聚丙烯新装置从投产到提升满负荷的速度较快，随着9月份湛江中科和中化泉州二期装置的投产，月供应量将达25万吨，9-12月份供应增速分别约为15%、13%、9%，7%。

由于上半年国内口罩企业大幅增加，目前已经处于产能过剩状态；而据了解，目前口罩、加工企业多在价格低位时备足相应原料，往看正常备原料在15天左右，今年原料储备多在-个月左右，资金充足的工厂甚至备更长时间的原料库存。如果第四季度不出特殊的意外，按照往年第四季度需求增长规律，将平均增速设8.58%测算，10月份下旬或11月份市场将逐渐累库。

临近十一长假，由于标品拉丝粒供应相对较少，现货价格相对坚挺；但十一后，随着湛江中科和中化泉州的投产，市场压力预期逐渐变为现实，且需求逐渐转淡，建议逢高做空PP。

图1：华北拉丝粒料与粉料价差 单位：元/吨

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数据来源：卓创资讯、海通期货投资咨询部

图2：华东拉丝与低熔共聚价差 单位：元/吨

数据来源：卓创资讯、海通期货投资咨询部

图3：PP石化库存 单位：万吨

数据来源：海通期货投资咨询部

图4：PP模拟库存 单位：万吨

数据来源：海通期货投资咨询部