近期聚烯烃盘面表现偏弱，宏观面利空以及基本面需求改善不明显，是造成近期盘面偏弱运行的主要原因。

　　聚烯烃上游新装置在春节后陆续投产，新装置产量在2月中旬起逐步影响市场。截至3月中旬，PE新增装置产能220万吨，产能占比7.91%，PP新增装置产能140万吨，产能占比3.93%。2月中旬，海南炼化60万吨PE和50万吨PP装置投产；广东揭阳120万吨PE和50万吨PP装置投产。3月中旬，山东劲海（东明）40万吨PE装置顺利开车。3月中旬京博40万吨PP装置开车成功。PE上半年投产均已完成，PP上半年投产还在继续，目前巨正源60万吨PP装置、东华能源40万吨PP装置计划4月左右投产。京博PP另一条装置20万吨，产能占比0.59%，开机时间待定。PP上半年待投产能150万吨，产能占比4.43%。

　　国产端在新装置陆续投产下，压力渐增，但存量装置的检修占比依然位于5年同期偏高水平。因此，短期国产供应压力尚且可控，检修增多或能抵抗新产能压力。截至3月20日，PE检修占比7.76%，PP检修占比7.87%，去年同期PE检修11.72%，PP检修12.25%。上游装置开工仍处历年同期相对低位。上周开始，原油大跌引发油制及PDH制的利润修复，利润的持续修复可导致上游开工的回归，从当前的检修计划来看，3—4月整体检修占比仍处高位。

　　进出口端，海外需求依然疲软，但供应同样缩减，海外压力尚可。近期外盘报价稳定，整体新增报盘成交变少。1月、2月国内PE进口分别为102.84、111.94万吨。1—2月PE累计进口214.78万吨，同比减少7.00万吨，降幅3.16%。1—2月PE累计出口11.24万吨，同比增加5.96万吨，增幅112.87%。1月、2月国内PP进口分别为39.06、39.25万吨。1—2月PP累计进口78.31万吨，同比增加9.18万吨，增幅13.28%。1—2月PP累计出口14.94万吨，同比增加2.42万吨，增幅19.33%。从当前进口报盘成交以及进口利润而言，3月预计维持相对偏低的进口量，2305合约进口压力暂且不大。出口窗口同样没有打开，出口利润维持偏低水平。

　　当前下游原材料库存处于中性偏低水平，成品库存有所累积。从订单角度看，订单环比同比均有所改善，但改善力度尚不明显。开工周度数据显示，下游工厂开工率继续上升。从这几周高频成交数据来看，下游工厂在价格下跌后，拿货意愿有所增强，但价格小幅上涨后，拿货积极性下降也比较明显，整体还是因为订单改善尚不明显。受宏观利空影响，目前下游观望为主，市场成交中等偏差。下游订单改善较为缓慢，但春节期间及春节后的国内消费均较去年有所好转。

　　上游库存处于5年同期低位，中游库存近两周有所拐头，低库存给予价格支撑。期价持续下跌后，现货价格相对坚挺，基差走强。下游存一定韧性，低价促进需求，高价抑制需求的特点明显。综上所述，在需求尚未被证伪之前，当下驱动不强，价格或维持振荡，进一步下跌空间有限。中期不悲观，库存表现良好，但警惕宏观风险。在宏观不明确性较大情况下，建议观望。（作者单位：中信建投期货）

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