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股指   上周五晚间美股大幅上涨，标普500指数上涨1.6%。欧洲股市涨跌互现，英国股市上涨德国、法国股市下挫。A50指数微涨0.02%。美元指数上涨0.24%，人民币汇率震荡变动不大。虽然周五美股大涨，但美股技术上看仍未恢复至上行通道，未来如果进一步下行或再度拖累国内股指。消息面上看，数据显示8月工业企业利润略微下降，其中采矿业有明显改善。证监会等三部委发文降低外资准入门槛。短期来看节前交易或恢复平静，风险在于海外非经济方面。有传言称中芯国际再遭美国制裁，但中芯国际表示未受到影响。中美政治博弈仍有较高不确定性。此外，本周还将公布中国官方制造业PMI，需要予以关注。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数周K线明显回落刷新7月以来最低，主要技术指标加速回落，短线压力位于3350点，持续地量之后反弹可能性上升，暂时关注3200点支撑，阶段支撑仍在3152点缺口。3500点至3587点为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债   上周国债期货冲高回落，在大类资产波动加剧的情况下，避险需求推升国债期货价格。目前债市的核心矛盾仍在于配置价值显现但驱动逻辑欠缺，尤其是在国内经济继续向好的情况下，长端收益率缺乏想象空间，而短端的空间则取决于政策宽松力度。目前三季度步入尾声，对于四季度经济与政策条件，我们认为经济修复速度将边际递减，房地产以及外需可能形成拖累，货币政策有望边际放松，该条件兑现将破解债市当前缺乏驱动逻辑的现状。另外，外部风险也是我们近期一直提示的，周内大类资产波动加剧，主要因素在于海外二次疫情爆发推升市场避险情绪，改变美元走势。疫苗大规模接种尚需较长时间，秋冬季节二次疫情对海外经济将再次形成拖累。另外11月份美国大选落地前不确定性大幅增加，是市场另外一个灰犀牛风险来源。从国内债市来看，当前配置价值高、抗风险能力强，在期货市场同样建议以配置思路参与，以资产配置思路提升整体持仓的稳定性。品种间的分配建议继续关注做陡收益率曲线的交易策略。

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